【正文】 得營業(yè)利潤及凈利潤增長顯著。原材料價格高企,第三季度凈利潤同比減少。由于公司產(chǎn)品原材料價格持續(xù)上漲,加大公司成本壓力,凈利潤同比減少。公司品牌地位。公司為國內(nèi)福利彩票和體育彩票用紙的主要供應(yīng)商,增值稅發(fā)票專用紙唯一供應(yīng)商。同時公司可依托第一大股東,央企中國紙業(yè)在紙業(yè)方面的競爭優(yōu)勢、強大的投融資能力,逐步擴大規(guī)模,并以此形成自身的核心競爭力。盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)計公司2010年、,對應(yīng)101029 ,動態(tài)市盈率分別為110倍、84倍和68倍,維持公司“增持”的投資評級。風(fēng)險提示:1)原材料價格不穩(wěn)定。2)市場競爭加劇,導(dǎo)致的毛利率下降的風(fēng)險。廣州浪奇:主業(yè)現(xiàn)拐點,價值被低估廣州浪奇 000523 基礎(chǔ)化工業(yè)研究機構(gòu)：中信證券 唐川 110106華南地區(qū)領(lǐng)先的日化產(chǎn)品制造商。廣州浪奇是一家有50多年歷史的日化洗滌用品生產(chǎn)企業(yè),旗下?lián)碛小袄似妗?、“高富力”等多個知名品牌,銷量在華南地區(qū)保持領(lǐng)先。我們看好公司向上游環(huán)保新材料和下游全國渠道擴張的戰(zhàn)略,預(yù)期公司主業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)拐點,201012年全面攤薄后EPS年均復(fù)合增長率可達107%。此外,公司舊廠房土地改造的價值尚未反映在股價中。我們首次覆蓋給予“買入”。環(huán)保表面活性劑MES打造公司核心競爭力。霸王洗發(fā)水由于使用傳統(tǒng)表面活性劑而含致癌物質(zhì)的事件給日化行業(yè)帶來巨大影響。新一代表面活性劑MES綠色環(huán)保,性能優(yōu)異,成本低10%,有望迅速替代傳統(tǒng)產(chǎn)品LAS/AES,目前國內(nèi)年均需求達150萬噸。,是國內(nèi)唯一一家能大規(guī)模量產(chǎn)MES的企業(yè)。未來公司70%的產(chǎn)品都將使用MES,從而打造浪奇產(chǎn)品的核心競爭力。渠道全國性擴張推動銷售增長。為配合含MES的新一代洗滌用品全面上市,浪奇自2010年起將渠道從華南向全國范圍擴張?；凇半p軌并進”的策略,公司計劃在三年內(nèi)進入一二線城市的2000家大賣場,同時在農(nóng)村地區(qū)建立8000個形象店,從而形成穩(wěn)固的鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場網(wǎng)絡(luò)。在銷售網(wǎng)絡(luò)深化推動下,我們預(yù)期公司主營業(yè)務(wù)的銷售收入未來三年復(fù)合增長率可達37%。舊廠區(qū)土地價值20億元以上。公司在廣州市中心沿江的200畝廠區(qū)地塊已被規(guī)劃成未來中央商務(wù)區(qū),根據(jù)廣州“退二進三”政策,必須在2012年之前完成搬遷,并有望于今年公開招拍掛?；趶V州目前土地拍賣行情,中性情景假設(shè)下我們預(yù)估該地塊價值在36億元左右,而公司能得到土地款的65%。公司總市值僅27億元,存在明顯低估。風(fēng)險因素。MES項目進度落后預(yù)期。日化產(chǎn)品競爭激烈引發(fā)降價風(fēng)險。業(yè)績有望大幅改善。受新戰(zhàn)略和新產(chǎn)品推動,我們預(yù)期公司業(yè)績從2011年起出現(xiàn)拐點,且公司盈利質(zhì)量將全面提升。(2012年30倍PE),。韶能股份預(yù)計2010年度業(yè)績增85%95%韶能股份_1月19日晚間公告，公司預(yù)計2010年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為7400萬元/7800萬元，同比（）增長85%95%；，同比（）增長85%95%。公司公告稱，與2009年相比，2010年廣東省韶關(guān)市轄區(qū)內(nèi)的公司水電站所屬地區(qū)降雨量和來水量有較大幅度的增長。（證券時報網(wǎng)）麗珠集團:非經(jīng)常性損益影響利潤增速麗珠集團 000513 醫(yī)藥生物研究機構(gòu)：中金公司 孫亮 1010252010年3季度業(yè)績符合預(yù)期:2010年19月份取得收入20億元,%。,同比下降6%,。扣除公允價值變動、投資收益等非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增長15%,基本符合預(yù)期。正面:公允價值變動和投資收益合計盈利約400萬,去年同期為盈利5900萬元?？鄢墙?jīng)常性損益影響,公司經(jīng)營性凈利潤同比增長約15%。報告期內(nèi)應(yīng)收賬款和存貨有所增加,但是應(yīng)收票據(jù)大幅降低,經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長19%,顯示公司維持了較高的經(jīng)營質(zhì)量。負面:去年同期受益于甲流疫情抗病毒顆粒熱銷,而今年由于流感未出現(xiàn)大規(guī)模流行,該產(chǎn)品銷售同比大幅下滑,與此同時老的制劑品種銷售增速放緩,影響了整體業(yè)績。發(fā)展趨勢:作為一個老牌的OTC生產(chǎn)企業(yè),公司具備較好的品牌和制造基礎(chǔ),但受制于銷售體系和新品種缺乏,收入增長趨緩。為此公司持續(xù)推進營銷改革,并進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,著力發(fā)展?？朴盟帯Ｎ磥砉緦⑴c外部合作開發(fā)新處方藥物,進入單抗和疫苗領(lǐng)域,為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級做好準備,奠定更長期的發(fā)展基礎(chǔ)。盈利預(yù)測調(diào)整:基于市場變化趨勢和公司財務(wù)數(shù)據(jù),我們調(diào)整了投資收益和公允價值變動項目的預(yù)測值,2010．2011年的業(yè)績預(yù)期分別下調(diào)6%和4%,對應(yīng)動態(tài)市盈率26x和22x。公司維持穩(wěn)健發(fā)展,估值處于板塊低端,維持“審慎推薦”評級。風(fēng)險:營銷體系瓶頸,原料藥價格波動。佛塑股份業(yè)績快報點評:2011年,產(chǎn)能釋放+新產(chǎn)品投放佛塑股份 000973 基礎(chǔ)化工業(yè)研究機構(gòu)：東莞證券 莫景成 110117,符合預(yù)期。2011年, 億元,%。,%。 ,同比增長2654%, 元,業(yè)績符合預(yù)期。經(jīng)營情況大幅好轉(zhuǎn),主要原因:大股東換血后,公司進一步深化“調(diào)結(jié)構(gòu)、強管理、強創(chuàng)新”的工作,經(jīng)營方面大力淘汰落后產(chǎn)能,并大力發(fā)展鋰電池隔膜、偏光膜、電容膜等高端產(chǎn)品。2011年,高端產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放。10年是公司的轉(zhuǎn)型年,除了淘汰傳統(tǒng)行業(yè)的落后產(chǎn)能,還積極加大了高端產(chǎn)品的產(chǎn)能投入,包括鋰電池隔膜新增4500萬平米產(chǎn)能,偏光膜80萬平米產(chǎn)能和電容膜新增300噸產(chǎn)能。2011年,上述高端產(chǎn)品產(chǎn)能將逐步釋放, 為公司業(yè)績的持續(xù)增長提供強力支撐。強創(chuàng)新,新產(chǎn)品正式上市。公司近日公告稱自主研制開發(fā)的TPE (熱塑性彈性體)無孔防水透濕膜已研制成功,并進入市場推廣階段。該產(chǎn)品具有無孔、透濕、防靜電、防水、防風(fēng)、彈性好、柔軟性好、耐洗滌、耐磨及耐低溫等諸多優(yōu)點,在服裝、醫(yī)療、建筑和食品包裝等領(lǐng)域都有很好的應(yīng)用前景。該產(chǎn)品的研制成功將使公司又添盈利新軍。儲備產(chǎn)品潛力巨大。公司儲備高端產(chǎn)品較多,包括鋰動力電池隔膜、高檔偏光膜、高端電容膜、太陽能背板用PVDF膜和智能節(jié)能膜等都已經(jīng)處于研發(fā)或試產(chǎn)階段,隨著TPE無孔防水透濕膜的成功上市,我們相信后續(xù)將有更多的高端產(chǎn)品推出,為公司帶來新的突破。借力上硅所,大力發(fā)展新材料。公司借助于與上海硅酸鹽研究所的戰(zhàn)略合作,利用對方的先進技術(shù)儲備,進行新材料產(chǎn)業(yè)化,雙方還將在新能源、新材料和節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域開展項目合作?！案叻肿踊鶑?fù)合智能節(jié)能貼膜項目”是雙方合作的第一個項目,產(chǎn)品性能優(yōu)異,技術(shù)含量高。維持“推薦”的投資評級。維持公司2010~、,對應(yīng)市盈率為428和22倍,經(jīng)過前期的調(diào)整,我們認為公司作為中長線投資品種,目前估值已經(jīng)處于合理價位,維持公司“推薦”評級。風(fēng)險因素:動力電池隔膜量產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不確定性。珠江啤酒新股定價報告:加速外擴的區(qū)域龍頭啤酒企業(yè)珠江啤酒 002461 食品飲料行業(yè)研究機構(gòu)：東北證券 羅曠怡 100817廣州珠江啤酒股份有限公司是中國制造業(yè) 500 強企業(yè)之一,也是全國知名的啤酒制造企業(yè),擁有中國最大的啤酒釀造中心,“珠江牌”啤酒商標被認定為中國馳名商標。公司2008 億元,在全國啤酒行業(yè)中排名第六, 2009 ,排名第七,2007 年納稅總額在同行業(yè)排名第三。啤酒是目前世界上消費量最大的酒類飲料。根據(jù)對 2008 年世界主要國家啤酒銷量的統(tǒng)計,全球啤酒銷量連續(xù)28 年增長。 億千升,世界人均年啤酒消費量約為30升。公司在華南及周邊地區(qū)消費者中具有很高的知名度、美譽度和忠誠度,在華南地區(qū)的核心市場廣東擁有相當(dāng)高的市場份額,2007年、2008 年和2009 %、%%。本次募集資金將用于湖南珠啤年產(chǎn) 20 萬千升啤酒工程項目、廣西珠啤年產(chǎn)20 萬千升啤酒工程項目兩個項目。主要用于深度開發(fā)華南市場及拓展周邊市場,彌補市場相對集中的不足,同時也將快速擴大公司生產(chǎn)規(guī)模。項目全部投產(chǎn)后,公司啤酒生產(chǎn)能力將由目前每年180 萬千升提高到220 萬千升。預(yù)計公司 20102012 元、 ,考慮公司業(yè)績走出低谷、融資后影響力和擴張都會增強,我們認為公司2010 年市盈率在3237 倍左右比較合理, 元/ 元。ST甘化打造LED主業(yè) 德力西將注資8億公告德力西借殼剛過3天，ST甘化便推出了定向增發(fā)預(yù)案。，所募大部將用于LED外延片項目的建設(shè)。ST甘化今日披露的公告稱。，由德力西集團以現(xiàn)金全額認購。本次募集資金將用于投資LED外延片生產(chǎn)及酵母生物工程技改擴建兩個項目。，其中，LED外延片生產(chǎn)項目投資總額約7億元。，扣除發(fā)行費用后將全部投資于這兩個項目，募集資金不足部分由公司自籌資金解決。公司表示，LED外延片生產(chǎn)項目建成達成后，預(yù)計LED外延片的銷售將成為公司新的業(yè)務(wù)增長點。酵母生物工程技改擴建項目達產(chǎn)后，生物產(chǎn)業(yè)將成為公司的另一支柱產(chǎn)業(yè)。由此，公司主營業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)型為LED產(chǎn)業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)，原有漿紙產(chǎn)業(yè)將擇機處置。2月11日，ST甘化披露德力西入主公司消息的同時，便提到關(guān)于LED發(fā)展的。公司方面公開表示，公司控股權(quán)意向受讓方應(yīng)承諾ST甘化五年內(nèi)通過增發(fā)等融資渠道籌集資金在江門市區(qū)投資光電產(chǎn)業(yè)規(guī)模不低于15億元；若ST甘化所籌相關(guān)資金不足15億元，受讓方應(yīng)承諾以自有資金追加補足15億元實施在江門的相關(guān)投資。不過德力西與ST甘化的動作如此迅捷有些出人意料，預(yù)案顯示LED外延片項目前景尤其誘人。公告稱，據(jù)初步估算，，%。除資金之外，德力西還將為公司提供多方面的支持。公告稱，LED照明是德力西集團的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一，德力西集團擬將其擁有的LED產(chǎn)業(yè)管理、技術(shù)、市場資源和產(chǎn)業(yè)全部注入ST甘化。德力西于2009年以參股方式（持股比例20%）投資了博恩世通，該公司專業(yè)從事外延片、芯片的生產(chǎn)。為避免同業(yè)競爭，德力西承諾，在ST甘化LED產(chǎn)業(yè)形成產(chǎn)能后6個月內(nèi)，德力西將按照公允價格把持有的博恩世通股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給公司或無關(guān)聯(lián)第三方，以消除可能的同業(yè)競爭業(yè)務(wù)關(guān)系。酵母生物工程技改擴建項目方面，公司將新增5000噸酵母粉/年生產(chǎn)線、5000噸酵母抽提物/年生產(chǎn)線以及500萬盒營養(yǎng)食品/年生產(chǎn)線。經(jīng)初步測算，本項目建成達產(chǎn)后，年凈利潤可達3940萬元，%。1128 ，江門資管局通過公開征集方式，將德力西確定為ST甘化股權(quán)受讓方，德力西擬協(xié)議收購江門資管局持有的ST甘化全部6400萬股股權(quán)，該項股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚需獲得廣東省國資委及國務(wù)院國資委核準。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲批后，德力西集團將成為公司的第一大股東。本次定向增發(fā)完成后，%。 （上海證券報記者 魏夢杰）?。。?！23 /