【正文】 得營業(yè)利潤及凈利潤增長顯著。原材料價格高企,第三季度凈利潤同比減少。由于公司產品原材料價格持續(xù)上漲,加大公司成本壓力,凈利潤同比減少。公司品牌地位。公司為國內福利彩票和體育彩票用紙的主要供應商,增值稅發(fā)票專用紙唯一供應商。同時公司可依托第一大股東,央企中國紙業(yè)在紙業(yè)方面的競爭優(yōu)勢、強大的投融資能力,逐步擴大規(guī)模,并以此形成自身的核心競爭力。盈利預測與評級。我們預計公司2010年、,對應101029 ,動態(tài)市盈率分別為110倍、84倍和68倍,維持公司“增持”的投資評級。風險提示:1)原材料價格不穩(wěn)定。2)市場競爭加劇,導致的毛利率下降的風險。廣州浪奇:主業(yè)現拐點,價值被低估廣州浪奇 000523 基礎化工業(yè)研究機構：中信證券 唐川 110106華南地區(qū)領先的日化產品制造商。廣州浪奇是一家有50多年歷史的日化洗滌用品生產企業(yè),旗下擁有“浪奇”、“高富力”等多個知名品牌,銷量在華南地區(qū)保持領先。我們看好公司向上游環(huán)保新材料和下游全國渠道擴張的戰(zhàn)略,預期公司主業(yè)經營出現拐點,201012年全面攤薄后EPS年均復合增長率可達107%。此外,公司舊廠房土地改造的價值尚未反映在股價中。我們首次覆蓋給予“買入”。環(huán)保表面活性劑MES打造公司核心競爭力。霸王洗發(fā)水由于使用傳統表面活性劑而含致癌物質的事件給日化行業(yè)帶來巨大影響。新一代表面活性劑MES綠色環(huán)保,性能優(yōu)異,成本低10%,有望迅速替代傳統產品LAS/AES,目前國內年均需求達150萬噸。,是國內唯一一家能大規(guī)模量產MES的企業(yè)。未來公司70%的產品都將使用MES,從而打造浪奇產品的核心競爭力。渠道全國性擴張推動銷售增長。為配合含MES的新一代洗滌用品全面上市,浪奇自2010年起將渠道從華南向全國范圍擴張?；凇半p軌并進”的策略,公司計劃在三年內進入一二線城市的2000家大賣場,同時在農村地區(qū)建立8000個形象店,從而形成穩(wěn)固的鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場網絡。在銷售網絡深化推動下,我們預期公司主營業(yè)務的銷售收入未來三年復合增長率可達37%。舊廠區(qū)土地價值20億元以上。公司在廣州市中心沿江的200畝廠區(qū)地塊已被規(guī)劃成未來中央商務區(qū),根據廣州“退二進三”政策,必須在2012年之前完成搬遷,并有望于今年公開招拍掛?；趶V州目前土地拍賣行情,中性情景假設下我們預估該地塊價值在36億元左右,而公司能得到土地款的65%。公司總市值僅27億元,存在明顯低估。風險因素。MES項目進度落后預期。日化產品競爭激烈引發(fā)降價風險。業(yè)績有望大幅改善。受新戰(zhàn)略和新產品推動,我們預期公司業(yè)績從2011年起出現拐點,且公司盈利質量將全面提升。(2012年30倍PE),。韶能股份預計2010年度業(yè)績增85%95%韶能股份_1月19日晚間公告，公司預計2010年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為7400萬元/7800萬元，同比（）增長85%95%；，同比（）增長85%95%。公司公告稱，與2009年相比，2010年廣東省韶關市轄區(qū)內的公司水電站所屬地區(qū)降雨量和來水量有較大幅度的增長。（證券時報網）麗珠集團:非經常性損益影響利潤增速麗珠集團 000513 醫(yī)藥生物研究機構：中金公司 孫亮 1010252010年3季度業(yè)績符合預期:2010年19月份取得收入20億元,%。,同比下降6%,。扣除公允價值變動、投資收益等非經常性損益后的凈利潤同比增長15%,基本符合預期。正面:公允價值變動和投資收益合計盈利約400萬,去年同期為盈利5900萬元?？鄢墙洺Ｐ該p益影響,公司經營性凈利潤同比增長約15%。報告期內應收賬款和存貨有所增加,但是應收票據大幅降低,經營性現金流同比增長19%,顯示公司維持了較高的經營質量。負面:去年同期受益于甲流疫情抗病毒顆粒熱銷,而今年由于流感未出現大規(guī)模流行,該產品銷售同比大幅下滑,與此同時老的制劑品種銷售增速放緩,影響了整體業(yè)績。發(fā)展趨勢:作為一個老牌的OTC生產企業(yè),公司具備較好的品牌和制造基礎,但受制于銷售體系和新品種缺乏,收入增長趨緩。為此公司持續(xù)推進營銷改革,并進行產品結構調整,著力發(fā)展?？朴盟帯Ｎ磥砉緦⑴c外部合作開發(fā)新處方藥物,進入單抗和疫苗領域,為產業(yè)轉型和升級做好準備,奠定更長期的發(fā)展基礎。盈利預測調整:基于市場變化趨勢和公司財務數據,我們調整了投資收益和公允價值變動項目的預測值,2010．2011年的業(yè)績預期分別下調6%和4%,對應動態(tài)市盈率26x和22x。公司維持穩(wěn)健發(fā)展,估值處于板塊低端,維持“審慎推薦”評級。風險:營銷體系瓶頸,原料藥價格波動。佛塑股份業(yè)績快報點評:2011年,產能釋放+新產品投放佛塑股份 000973 基礎化工業(yè)研究機構：東莞證券 莫景成 110117,符合預期。2011年, 億元,%。,%。 ,同比增長2654%, 元,業(yè)績符合預期。經營情況大幅好轉,主要原因:大股東換血后,公司進一步深化“調結構、強管理、強創(chuàng)新”的工作,經營方面大力淘汰落后產能,并大力發(fā)展鋰電池隔膜、偏光膜、電容膜等高端產品。2011年,高端產品產能逐步釋放。10年是公司的轉型年,除了淘汰傳統行業(yè)的落后產能,還積極加大了高端產品的產能投入,包括鋰電池隔膜新增4500萬平米產能,偏光膜80萬平米產能和電容膜新增300噸產能。2011年,上述高端產品產能將逐步釋放, 為公司業(yè)績的持續(xù)增長提供強力支撐。強創(chuàng)新,新產品正式上市。公司近日公告稱自主研制開發(fā)的TPE (熱塑性彈性體)無孔防水透濕膜已研制成功,并進入市場推廣階段。該產品具有無孔、透濕、防靜電、防水、防風、彈性好、柔軟性好、耐洗滌、耐磨及耐低溫等諸多優(yōu)點,在服裝、醫(yī)療、建筑和食品包裝等領域都有很好的應用前景。該產品的研制成功將使公司又添盈利新軍。儲備產品潛力巨大。公司儲備高端產品較多,包括鋰動力電池隔膜、高檔偏光膜、高端電容膜、太陽能背板用PVDF膜和智能節(jié)能膜等都已經處于研發(fā)或試產階段,隨著TPE無孔防水透濕膜的成功上市,我們相信后續(xù)將有更多的高端產品推出,為公司帶來新的突破。借力上硅所,大力發(fā)展新材料。公司借助于與上海硅酸鹽研究所的戰(zhàn)略合作,利用對方的先進技術儲備,進行新材料產業(yè)化,雙方還將在新能源、新材料和節(jié)能環(huán)保等領域開展項目合作?！案叻肿踊鶑秃现悄芄?jié)能貼膜項目”是雙方合作的第一個項目,產品性能優(yōu)異,技術含量高。維持“推薦”的投資評級。維持公司2010~、,對應市盈率為428和22倍,經過前期的調整,我們認為公司作為中長線投資品種,目前估值已經處于合理價位,維持公司“推薦”評級。風險因素:動力電池隔膜量產技術風險,房地產業(yè)務不確定性。珠江啤酒新股定價報告:加速外擴的區(qū)域龍頭啤酒企業(yè)珠江啤酒 002461 食品飲料行業(yè)研究機構：東北證券 羅曠怡 100817廣州珠江啤酒股份有限公司是中國制造業(yè) 500 強企業(yè)之一,也是全國知名的啤酒制造企業(yè),擁有中國最大的啤酒釀造中心,“珠江牌”啤酒商標被認定為中國馳名商標。公司2008 億元,在全國啤酒行業(yè)中排名第六, 2009 ,排名第七,2007 年納稅總額在同行業(yè)排名第三。啤酒是目前世界上消費量最大的酒類飲料。根據對 2008 年世界主要國家啤酒銷量的統計,全球啤酒銷量連續(xù)28 年增長。 億千升,世界人均年啤酒消費量約為30升。公司在華南及周邊地區(qū)消費者中具有很高的知名度、美譽度和忠誠度,在華南地區(qū)的核心市場廣東擁有相當高的市場份額,2007年、2008 年和2009 %、%%。本次募集資金將用于湖南珠啤年產 20 萬千升啤酒工程項目、廣西珠啤年產20 萬千升啤酒工程項目兩個項目。主要用于深度開發(fā)華南市場及拓展周邊市場,彌補市場相對集中的不足,同時也將快速擴大公司生產規(guī)模。項目全部投產后,公司啤酒生產能力將由目前每年180 萬千升提高到220 萬千升。預計公司 20102012 元、 ,考慮公司業(yè)績走出低谷、融資后影響力和擴張都會增強,我們認為公司2010 年市盈率在3237 倍左右比較合理, 元/ 元。ST甘化打造LED主業(yè) 德力西將注資8億公告德力西借殼剛過3天，ST甘化便推出了定向增發(fā)預案。，所募大部將用于LED外延片項目的建設。ST甘化今日披露的公告稱。，由德力西集團以現金全額認購。本次募集資金將用于投資LED外延片生產及酵母生物工程技改擴建兩個項目。，其中，LED外延片生產項目投資總額約7億元。，扣除發(fā)行費用后將全部投資于這兩個項目，募集資金不足部分由公司自籌資金解決。公司表示，LED外延片生產項目建成達成后，預計LED外延片的銷售將成為公司新的業(yè)務增長點。酵母生物工程技改擴建項目達產后，生物產業(yè)將成為公司的另一支柱產業(yè)。由此，公司主營業(yè)務將轉型為LED產業(yè)和生物產業(yè)，原有漿紙產業(yè)將擇機處置。2月11日，ST甘化披露德力西入主公司消息的同時，便提到關于LED發(fā)展的。公司方面公開表示，公司控股權意向受讓方應承諾ST甘化五年內通過增發(fā)等融資渠道籌集資金在江門市區(qū)投資光電產業(yè)規(guī)模不低于15億元；若ST甘化所籌相關資金不足15億元，受讓方應承諾以自有資金追加補足15億元實施在江門的相關投資。不過德力西與ST甘化的動作如此迅捷有些出人意料，預案顯示LED外延片項目前景尤其誘人。公告稱，據初步估算，，%。除資金之外，德力西還將為公司提供多方面的支持。公告稱，LED照明是德力西集團的戰(zhàn)略產業(yè)之一，德力西集團擬將其擁有的LED產業(yè)管理、技術、市場資源和產業(yè)全部注入ST甘化。德力西于2009年以參股方式（持股比例20%）投資了博恩世通，該公司專業(yè)從事外延片、芯片的生產。為避免同業(yè)競爭，德力西承諾，在ST甘化LED產業(yè)形成產能后6個月內，德力西將按照公允價格把持有的博恩世通股權全部轉讓給公司或無關聯第三方，以消除可能的同業(yè)競爭業(yè)務關系。酵母生物工程技改擴建項目方面，公司將新增5000噸酵母粉/年生產線、5000噸酵母抽提物/年生產線以及500萬盒營養(yǎng)食品/年生產線。經初步測算，本項目建成達產后，年凈利潤可達3940萬元，%。1128 ，江門資管局通過公開征集方式，將德力西確定為ST甘化股權受讓方，德力西擬協議收購江門資管局持有的ST甘化全部6400萬股股權，該項股權轉讓尚需獲得廣東省國資委及國務院國資委核準。上述股權轉讓獲批后，德力西集團將成為公司的第一大股東。本次定向增發(fā)完成后，%。 （上海證券報記者 魏夢杰）?。。。?3 /