企業(yè)基本財務(wù)比例與財務(wù)診斷-資料下載頁
2025-07-20 09:16本頁面
【正文】 這些杠桿與財務(wù)報表緊密相連：利潤率反映了利潤表的業(yè)績，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)杠桿反映了資產(chǎn)負債表的左邊和右邊。他們抓住了財務(wù)業(yè)績的主要因素，由此也得到了企業(yè)盈利狀況分析的重點：l 銷售利潤率——對企業(yè)經(jīng)營活動進行評價l 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——對企業(yè)投資活動進行評價l 財務(wù)杠桿——對企業(yè)籌資管理進行評價（一） 對經(jīng)營活動進行評價：銷售利潤率銷售利潤率=故：影響利潤率的主要因素：l 銷售數(shù)量l 單位產(chǎn)品平均售價l 單位產(chǎn)品制造成本l 控制管理費用的能力l 控制營銷費用的能力毛利率是一個非常重要的指標，主要受兩個因素的影響：第一：企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)在市場上應(yīng)得到的價格溢價第二：企業(yè)采購和生產(chǎn)過程的效率企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)應(yīng)得到的價格溢價受競爭程度和產(chǎn)品獨特程度的影響，實施低成本戰(zhàn)略的企業(yè)其采購成本、生產(chǎn)效率普遍較高，而實施差別策略的企業(yè)因為要采取行動或得差別，故比低成本參與競爭的企業(yè)化費的成本要高。對低成本策略的企業(yè)對費用的控制效益如何非常重要；但對追求差異的企業(yè)來說最重要的是：評估追求差異成本是否與市場上獲得的價格溢價程度相稱。（二） 投資管理活動評價：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量的是公司管理層經(jīng)營公司資產(chǎn)賺取銷售額效率的高低。公司產(chǎn)品的性質(zhì)及其競爭戰(zhàn)略顯著影響公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，但管理者的創(chuàng)造力同樣重要，在同業(yè)競爭的產(chǎn)品技術(shù)相類似時，總資產(chǎn)的管理通常是決定能否實現(xiàn)盈利的關(guān)鍵。資產(chǎn)管理有兩個領(lǐng)域：一是流動資金管理；二是長期資產(chǎn)管理。流動資金是本期流動資產(chǎn)和流動負債的差額，分析的重點應(yīng)是：應(yīng)收帳款、存貨、應(yīng)付帳款。企業(yè)的信貸政策和分銷政策決定了企業(yè)應(yīng)收帳款最理想水平；生產(chǎn)過程狀況和備用庫存的需要決定了存貨的最理想水平；一個行業(yè)的支付慣例決定了應(yīng)付帳款的正常水平。對流動資產(chǎn)的管理尤為重要。特別是流動資產(chǎn)占一半以上的制造業(yè)，管理上的稍微變動將會影響到公司財務(wù)。對公司每一項經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行單獨分析有利于揭示以下問題：l 存貨比率不斷變化的原因是什么？預(yù)計需求與實際銷售之間是否有偏差？能否高水平對存貨進行管理？l 公司對信貸政策的管理怎樣？是否符合市場策略？l 公司是否利用商業(yè)信用？是否很大程度依賴商業(yè)信用？若是，隱形成本是什么？l 公司在廠房、設(shè)備投資是否符合競爭戰(zhàn)略？公司是否有良好的收購和變賣政策？注意：利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間呈反向變動。高利潤率的公司往往呈現(xiàn)低周轉(zhuǎn)率。因為增加產(chǎn)品價值要求增加大量的總資產(chǎn)，這類公司傾向保持低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，另一極端，零售商沒有增加產(chǎn)品價值，擔(dān)有極高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，故：利潤率高低沒有必然的好壞，主要依賴于利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的共同作用。即：資產(chǎn)收益率。（三） 評價企業(yè)籌資管理：財務(wù)杠桿一個公司提高負債籌資的比例就是提高財務(wù)杠桿，財務(wù)杠桿盡管可以增加股東權(quán)益收益率，但并非是管理者必須予以最大化的東西。關(guān)鍵：在盈利與債務(wù)費用之間找到平衡。一個公司的行業(yè)屬性和它的資產(chǎn)影響財務(wù)杠桿的使用。具有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流的公司比市場高度不確定的公司可以承擔(dān)更高的財務(wù)風(fēng)險。資產(chǎn)收益率與財務(wù)杠桿呈負相關(guān)。安全、穩(wěn)定、流動性投資趨于產(chǎn)生低周轉(zhuǎn)率，但有巨大借款能力。財務(wù)杠桿的作用收融資政策的影響：l 負債融資有成本低、節(jié)稅等優(yōu)勢l 比較理想的資本結(jié)構(gòu)取決于經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險較低可以主要依賴于借債融資。l 管理部門對風(fēng)險和財務(wù)靈活性的態(tài)度也決定企業(yè)的借債政策。償付利息能力比（以收入為基礎(chǔ)）=衡量每一元利息有多少收入與之對應(yīng)。償付利息能力比（以現(xiàn)金為基礎(chǔ)）=衡量：每一元利息經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金數(shù)。總結(jié)：ROE分析形成一種邏輯趨勢： 頂端為ROE，中間為三個杠桿，地層通過三個杠桿將一系例比率組織起來。 分析時：從頂端開始，注意ROE隨時間呈現(xiàn)的趨勢，然后探尋三個杠桿的變化對ROE所取得作用，最后單獨研究各項目，找到對各杠桿觀測值變化的解釋。（四） ROE連動分析公司管理層想分析盈利的驅(qū)動因素，則有三個關(guān)鍵點：l 銷售獲利率l 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率l 財務(wù)杠桿效應(yīng)若想提高公司的收益水平，同樣可以提供實現(xiàn)目標的三種途徑：l 銷售收入增長幅度高于成本和費用的增長幅度?；驕p少公司銷貨成本或經(jīng)常費用。l 提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，或在現(xiàn)有資產(chǎn)基礎(chǔ)上，增加銷售收入，或減少公司資產(chǎn)。l 在不危及公司財務(wù)安全的基礎(chǔ)上，增加債務(wù)規(guī)模，提高債務(wù)比率。11 /
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