【正文】 面積壓，旅客滿意度低等問題。目前在機(jī)場建設(shè)和發(fā)展中存在的主要機(jī)場容量飽和、中小機(jī)場建設(shè)融資困難、機(jī)場空域矛盾突出、各生產(chǎn)單位缺乏協(xié)調(diào)、機(jī)場流程不合理、通關(guān)效率低等問題，許多都是由于建設(shè)和管理理念跟不上造成的。華東一家航空公司運(yùn)行中心提供的統(tǒng)計(jì)顯示，2007年1至11月，%，%。另，中消協(xié)2006年9月間，對10省市自治區(qū)開展的民航服務(wù)消費(fèi)體察活動(dòng)調(diào)研顯示：近七成消費(fèi)者對所體察當(dāng)次民航服務(wù)的總體情況表示“滿意”，近三成認(rèn)為一般，僅有2%消費(fèi)者明確表示不滿意。特別是購票方便快捷；候機(jī)樓設(shè)施完好舒適、安檢、問訊、換登機(jī)牌服務(wù)；客艙安全、乘務(wù)員態(tài)度好等三方面消費(fèi)者滿意率較高。在本次消費(fèi)體察所反映的八大問題中，14%的消費(fèi)者表示曾遇到航班延誤。但在延誤后民航提供的后續(xù)服務(wù)上，有22%的消費(fèi)者認(rèn)為“服務(wù)較差”。消費(fèi)者反映，民航方面信息提供不及時(shí)，除個(gè)別航空公司公開了相應(yīng)延誤補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)外，國內(nèi)其他航空公司至今未向消費(fèi)者明示，動(dòng)輒以“不可抗力”為借口，簡單粗暴地回避消費(fèi)者的求償。五、中國航空運(yùn)輸業(yè)的潛在整合趨勢也將對機(jī)場業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大的影響2008年將是自1985年中國民航業(yè)實(shí)行體制改革以來，中國航空運(yùn)輸企業(yè)整合最關(guān)鍵的一年。在媒體都將目光聚焦在北京2008年奧運(yùn)會(huì)的時(shí)候，很多投資集團(tuán)卻將目光緊緊地鎖定在了中國航空運(yùn)輸業(yè)即將發(fā)生的變化上。盡管目前中國航空企業(yè)間具體的整合情況并不明朗，但整合應(yīng)該是大勢所趨。而航空運(yùn)輸企業(yè)的整合、尤其是骨干航空公司間的整合，必將深刻影響中國樞紐機(jī)場的競爭格局和整體發(fā)展。第二節(jié) 民用行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)重組分析及預(yù)測一、上市機(jī)場：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入目前，我國機(jī)場行業(yè)已有數(shù)家上市企業(yè)。同國內(nèi)眾多其他上市公司一樣，國內(nèi)主要機(jī)場也是分割上市，即剝離了一部分機(jī)場業(yè)務(wù)上市。留在機(jī)場母公司的資產(chǎn)主要包括四類：一是在建工程，如首都機(jī)場三期工程；二是飛行區(qū)，主要原因是上市時(shí)起降費(fèi)較低，不足以彌補(bǔ)飛行區(qū)成本；三是部分非航業(yè)務(wù)；四是其他資產(chǎn)，如上海機(jī)場經(jīng)資產(chǎn)置換置出虹橋機(jī)場。目前，分割上市的弊端日益明顯：一是分割上市存在著收入和資產(chǎn)不配比、關(guān)聯(lián)交易過多的問題，不符合規(guī)范上市公司治理、減少關(guān)聯(lián)交易的要求。二是在分割上市的條件下，機(jī)場無法作為一個(gè)整體進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)營，從而發(fā)揮最大效能。表7 主要機(jī)場公司和集團(tuán)公司的資產(chǎn)分割狀況機(jī)場上市公司擁有的主要資產(chǎn)集團(tuán)公司擁有的相關(guān)航空性資產(chǎn)上海機(jī)場浦東機(jī)場第一、二跑道一期候機(jī)樓浦東航油40%權(quán)益虹橋機(jī)場浦東機(jī)場國際貨站和其他貨運(yùn)設(shè)施機(jī)場建設(shè)費(fèi)50%返還土地和部分其他非航業(yè)務(wù)首都機(jī)場首都機(jī)場第一、二候機(jī)樓首都機(jī)場第一、二跑道首都機(jī)場三期工程%白云機(jī)場白云機(jī)場一期候機(jī)樓白云機(jī)場一期工程飛行區(qū)白云機(jī)場旅客服務(wù)費(fèi)15%深圳機(jī)場深圳機(jī)場候機(jī)樓深圳機(jī)場廣告、港務(wù)、貨運(yùn)、運(yùn)輸和物流園公司股權(quán)飛行區(qū)、停車場物流園公司30％股權(quán)深圳機(jī)場50%機(jī)場建設(shè)費(fèi)返還廈門空港廈門機(jī)場候機(jī)樓廈門機(jī)場國際貨站51%股權(quán)廈門機(jī)場飛行區(qū)收益其他航空性收入分成廈門機(jī)場建設(shè)費(fèi)50%返還資源來源：長江證券研究部目前，深圳機(jī)場于2007年2月份定向增發(fā)收購集團(tuán)公司的資產(chǎn)，白云機(jī)場也于2007年11月份定向增發(fā)收購集團(tuán)公司的資產(chǎn)獲得有條件通過。首都機(jī)場也于2007年7月份擬定方案收購母公司擁有的首都機(jī)場三期資產(chǎn)。上海機(jī)場整體上市計(jì)劃也愈行愈近，廈門空港也存在資產(chǎn)注入的可能，但時(shí)間較為不確定。從理論上講，以上列出的集團(tuán)擁有的相關(guān)航空性資產(chǎn)都有可能注入到上市公司。資產(chǎn)注入后，由于注入資產(chǎn)質(zhì)地均較優(yōu)良，將為上市公司帶來可觀的航空性和非航空性收入，對上市公司每股收益均有不同程度的增厚；長期來看，飛行區(qū)資產(chǎn)、航站區(qū)配套資產(chǎn)、物流園等資產(chǎn)的注入使機(jī)場上市公司完整意義上擁有和運(yùn)營機(jī)場，有利于優(yōu)化核心業(yè)務(wù)及非航業(yè)務(wù)的價(jià)值鏈流程，減少關(guān)聯(lián)交易，為公司做大做強(qiáng)提供有力支撐。二、機(jī)場行業(yè)資本整合隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)起飛，機(jī)場的競爭漸趨激烈，機(jī)場行業(yè)并購趨勢增強(qiáng)。（一）西部機(jī)場集團(tuán)聯(lián)合重組天水機(jī)場2007年6月17日，西部機(jī)場集團(tuán)與甘肅省天水市簽訂了天水機(jī)場項(xiàng)目合作協(xié)議，天水機(jī)場整體移交西部機(jī)場集團(tuán)管理。這樣，西部機(jī)場集團(tuán)成為管轄陜、甘、寧、青四?。▍^(qū)）12個(gè)民用機(jī)場的大型國有民航企業(yè)。西部機(jī)場集團(tuán)聯(lián)合重組天水機(jī)場，必將進(jìn)一步促進(jìn)西部機(jī)場集團(tuán)做大做強(qiáng)，為陜西經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展、建設(shè)西部強(qiáng)省做出新的貢獻(xiàn)。此前，西部機(jī)場集團(tuán)曾2004年10月和2006年3月，分別聯(lián)合重組了寧夏和青海民用機(jī)場，為兩省區(qū)民航事業(yè)帶來了新的生機(jī)和活力。（二）深圳機(jī)場收購貴州荔波機(jī)場2007年9月16日，深圳機(jī)場與貴州簽訂了《荔波機(jī)場股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議書》，根據(jù)協(xié)議，深圳機(jī)場將承債式收購荔波機(jī)場的100%股權(quán)。荔波機(jī)場為旅游支線機(jī)場，可起降波音737客機(jī)，2003年3月開工，于2007年11月7日正式通航。這是深圳機(jī)場繼參股成都雙流機(jī)場21%股權(quán)后對中國國內(nèi)機(jī)場的再次擴(kuò)張。今年早些時(shí)候，深圳機(jī)場宣布與新加坡樟宜機(jī)場合資成立深圳新鵬機(jī)場管理有限公司，合作開發(fā)國內(nèi)機(jī)場投資業(yè)務(wù)，新公司將對荔波機(jī)場實(shí)行國際化管理。第三節(jié) 機(jī)場行業(yè)投融資渠道多樣化民航機(jī)場作為航空公司和整個(gè)社會(huì)的結(jié)合點(diǎn)，屬于一個(gè)地區(qū)的公眾服務(wù)設(shè)施。因此，機(jī)場既帶有贏利的企業(yè)性質(zhì)同時(shí)也帶有為地區(qū)公眾服務(wù)的事業(yè)性質(zhì)，屬于地方政府管轄下的半企業(yè)性質(zhì)的機(jī)構(gòu)。在機(jī)場建設(shè)融資方面，1983年以前，我國大陸機(jī)場建設(shè)基本均為國家投資。1983年，廈門機(jī)場建設(shè)時(shí)，地方政府開始投資機(jī)場建設(shè)。從這以后，機(jī)場建設(shè)投資逐步發(fā)展為中央政府、地方政府、銀行貸款、國外資金以及機(jī)場自籌等多渠道模式。1993年，國家同意征收民航基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金和機(jī)場建設(shè)費(fèi)，這一金一費(fèi)對促進(jìn)中國的民用機(jī)場建設(shè)發(fā)揮了重要作用。目前，機(jī)場建設(shè)資金主要來源于國家投資、地方政府投資、外資、企業(yè)自籌和銀行貸款等幾種渠道。從發(fā)展前景看，隨著國家投資體制改革的深入，民營資本將是機(jī)場建設(shè)融資一個(gè)新的渠道。機(jī)場的投融資渠道將更加多元化。一、政策支持2005年2月，國務(wù)院下發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》，明確提出由國家壟斷控制的民航、鐵路、能源等多種行業(yè)向社會(huì)資本開放。同年7月，民航總局出臺(tái)了鼓勵(lì)非公有制經(jīng)濟(jì)參與投資的具體規(guī)定，為民營資本進(jìn)軍機(jī)場打開了大門。2005年8月15日正式施行的民航總局《國內(nèi)投資民用航空業(yè)規(guī)定（試行）》指出：民用運(yùn)輸機(jī)場是自然壟斷部門，鼓勵(lì)國內(nèi)各投資主體多元投資，包括非國有投資主體也可以參股。二、民營資本參股機(jī)場建設(shè)，投資意愿有待加強(qiáng)客觀而言，機(jī)場建設(shè)是投資需求大、專業(yè)性強(qiáng)的高門檻領(lǐng)域，民營資本對建設(shè)和運(yùn)營模式的掌握尚需一段時(shí)間，與收費(fèi)公路模式相比，機(jī)場的盈利能力并不強(qiáng)。這對以逐利為目的的民營企業(yè)，是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。目前，建設(shè)一個(gè)支線機(jī)場大約需要3~10個(gè)億資本金，根據(jù)地形復(fù)雜程度投資可能更大。但回收期卻很漫長，一般情況下支線機(jī)場要保證3050架次的年吞吐量才能保本。調(diào)查發(fā)現(xiàn)：民營資本進(jìn)入機(jī)場、鐵路建設(shè)的熱情并不很高，已進(jìn)入的往往是看重地方政府提供的額外優(yōu)惠條件。地方政府要在付出的代價(jià)與吸引來的資本之間進(jìn)行權(quán)衡。這就意味著，即使政策完全放開，民營資本對支線機(jī)場建設(shè)的投資熱情也不會(huì)很高。對逐利性很強(qiáng)的民營資本來說，機(jī)場建設(shè)投資大、回報(bào)周期長是主要障礙；而對地方政府而言，以多大代價(jià)來激勵(lì)民間資本參與其中，是一個(gè)復(fù)雜的權(quán)衡過程。（一）官房建筑集團(tuán)參股云南騰沖機(jī)場2006年7月20日，云南著名旅游地騰沖籌建支線機(jī)場被國家發(fā)改委批準(zhǔn)。騰沖機(jī)場被國家定為小型機(jī)場，預(yù)計(jì)2015年旅客吞吐量達(dá)48萬人次。云南騰沖機(jī)場的建設(shè)資金由云南機(jī)場集團(tuán)公司、云南官房建筑集團(tuán)公司和騰沖縣人民政府分別承擔(dān)46%、44%和10%。建成后，機(jī)場產(chǎn)權(quán)歸地方，由地方經(jīng)營管理。據(jù)悉，云南官房建筑集團(tuán)是一家已有20年歷史的民營企業(yè)，主要業(yè)務(wù)涉足建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、酒店服務(wù)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，總資產(chǎn)12億元。其參與騰沖機(jī)場的建設(shè)，正是看重了火山和熱海旅游景點(diǎn)的開發(fā)權(quán)。云南省騰沖縣是八大旅游度假區(qū)之一，旅游資源豐富而獨(dú)特，火山和熱海兩個(gè)景區(qū)更是騰沖縣的重中之重。云南機(jī)場集團(tuán)、云南官房建筑集團(tuán)公司和騰沖縣人民政府簽署框架性協(xié)議時(shí)曾指出：預(yù)計(jì)騰沖機(jī)場前5年可能會(huì)虧損，政府把騰沖的兩個(gè)旅游景點(diǎn)火山和熱海的開發(fā)權(quán)轉(zhuǎn)讓給云南官房建筑集團(tuán)公司和云南機(jī)場集團(tuán)，分別占46%、44%，余下10%歸騰沖縣政府所持有，轉(zhuǎn)讓期是30年。（二）內(nèi)蒙古西蒙集團(tuán)參與鄂爾多斯機(jī)場建設(shè)與官房集團(tuán)的思路大同小異，民營企業(yè)內(nèi)蒙古西蒙集團(tuán)參與鄂爾多斯機(jī)場建設(shè)，換來了一塊煤田的開發(fā)權(quán)。西蒙集團(tuán)是一家靠生產(chǎn)銷售煤炭起家的民營企業(yè)，目前總資產(chǎn)18億元，年產(chǎn)值15億元，年實(shí)現(xiàn)利稅近3億元。2005年5月初，內(nèi)蒙古西蒙集團(tuán)有限公司與鄂爾多斯市政府簽訂了《關(guān)于建設(shè)鄂爾多斯機(jī)場的協(xié)議》。當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)，機(jī)場建成初期每年要虧損2000多萬元，為彌補(bǔ)機(jī)場經(jīng)營可能出現(xiàn)的虧損，鄂爾多斯市給了西蒙集團(tuán)一塊80平方公里的煤田。同年7月11日，西蒙集團(tuán)又與神華神東天隆公司簽訂了共建機(jī)場合同，雙方股比為51：49。經(jīng)此一交換，鄂爾多斯機(jī)場建設(shè)與一座年產(chǎn)800萬噸的煤礦、120萬噸的煤制甲醇項(xiàng)目，更緊密地捆綁在一起。（三）浙江省首個(gè)由民營資本控股通用機(jī)場竣工試飛從爭相進(jìn)入飛機(jī)制造領(lǐng)域，到集體購機(jī)、上演天空“財(cái)富秀”，直至投資機(jī)場、組建航空俱樂部，一條私人飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈條漸漸被浙商勾勒清晰。包括民企大鱷———紹興精功集團(tuán)在內(nèi)，目前浙江至少有4家民企進(jìn)入飛機(jī)制造領(lǐng)域，購買私人飛機(jī)的消費(fèi)群體也逐漸清晰。2005年，蕭山商人裘德道斥資6500萬元買下1架全球最先進(jìn)的私人公務(wù)飛機(jī)——“首相一號(hào)”，引發(fā)全國轟動(dòng)。2005年底，集體訂購22架私人飛機(jī)。此前，已故溫州老板王均瑤曾有收購宜昌三峽機(jī)場股權(quán)的嘗試，但未獲成功。2006年07月28日，建德市千島湖通用機(jī)場竣工試飛，成為浙江省首個(gè)由民營資本投資控股的通用機(jī)場。機(jī)場兩大民間控股方——浙江中江控股集團(tuán)是建德市一家大型民營企業(yè)，麾下主業(yè)為香精香料生產(chǎn)及酒店經(jīng)營；東華通用航空公司則為國內(nèi)首家股份制航空公司，由已故著名企業(yè)家王均瑤在1995年聯(lián)合浙江民航等部門發(fā)起成立，經(jīng)股權(quán)交易后，現(xiàn)由浙江橫店集團(tuán)控股。據(jù)悉，該公司擁有各種機(jī)型的飛機(jī)13架，經(jīng)民航總局批準(zhǔn)的經(jīng)營項(xiàng)目有國內(nèi)航空攝影、空中巡查、華東空中游覽等。盡管目前千島湖通用機(jī)場只能開展空中游覽，承擔(dān)森林防護(hù)、空中巡視、航拍等功能，但其目標(biāo)客戶群卻主要是民營經(jīng)濟(jì)大本營的溫州和國際大都市的上海，目前主要服務(wù)于溫州等地區(qū)訂購飛機(jī)的民營企業(yè)家以及擁有飛機(jī)駕照的外國人。按照運(yùn)營計(jì)劃，建德千島湖通用機(jī)場將實(shí)施三步走的計(jì)劃。第一步：引進(jìn)航空公司進(jìn)駐機(jī)場。第二步，籌建航空公司和航空俱樂部，經(jīng)營航空業(yè)務(wù)，開展航空娛樂和私人飛機(jī)駕駛執(zhí)照培訓(xùn)。第三步，對機(jī)場進(jìn)行擴(kuò)建，把跑道由現(xiàn)在的800米延長到2400米，配套儀表著落系統(tǒng)后，可供波音737以下的飛機(jī)起降。千島湖通用機(jī)場的模式或許會(huì)為民營資本進(jìn)軍機(jī)場業(yè)提供參考。其運(yùn)營是否成功，有待進(jìn)一步考證。三、外資資本參股2002年國務(wù)院下發(fā)“6號(hào)文件”規(guī)定：政府去年底結(jié)束對境內(nèi)機(jī)場的補(bǔ)貼，將機(jī)場推向市場。一時(shí)間，幾乎全國范圍內(nèi)的機(jī)場都向戰(zhàn)略投資者拋出了橄欖枝。同年，外商投資范圍全面放寬，投資比例大幅提高，管理權(quán)不再加以限制。外資在中國的“圈地”運(yùn)動(dòng)也由此正式“開閘”。外資資本的進(jìn)入將為國內(nèi)機(jī)場帶來資金和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，且會(huì)吸引更多國外的航空業(yè)者到國內(nèi)，拉動(dòng)國內(nèi)機(jī)場需求。（一）新加坡樟宜機(jī)場斥資9億元收購南京機(jī)場29%股權(quán)2007年1月31日，新加坡樟宜機(jī)場正式宣布入股南京祿口國際機(jī)場。12月，根據(jù)早些時(shí)候簽署的框架性協(xié)議，%的股權(quán)。合作協(xié)議還包括與南京機(jī)場長期合作，為其引入先進(jìn)的機(jī)場管理理念，進(jìn)一步把這個(gè)近年旅客及貨運(yùn)吞吐量都呈兩位數(shù)增長的祿口機(jī)場，發(fā)展成為中國的模范機(jī)場。根據(jù)計(jì)劃，管理南京機(jī)場的各方將在2008年3月底前成立一家，除了樟宜機(jī)場外，新公司的其他股東還包括江蘇省政府、南京市投資公司和江蘇電信控股。（二）2007年4月6日，西安咸陽國際機(jī)場股份制改造項(xiàng)目簽約，由中國西部機(jī)場集團(tuán)公司、德國法蘭克福機(jī)場集團(tuán)公司、中國航空（集團(tuán)）有限公司和西部機(jī)場集團(tuán)空港物流（西安）有限責(zé)任公司共同出資建設(shè)西安咸陽國際機(jī)場，打造中西部門戶樞紐機(jī)場。本次股改將把西安機(jī)場主體業(yè)務(wù)納入股份公司，公司注冊資金20億，％，法蘭克福機(jī)場和中航（集團(tuán)），％，西部機(jī)場集團(tuán)空港物流（西安）有限責(zé)任公司以現(xiàn)金出資200萬元，％。法蘭克福機(jī)場還將負(fù)責(zé)西安機(jī)場的運(yùn)營優(yōu)化與商業(yè)發(fā)展。（三）亞行5000萬美元入股海南機(jī)場2008年1月7日，亞洲開發(fā)銀行宣布對海南機(jī)場控股（集團(tuán)）有限公司進(jìn)行的5000萬美元的股本金投資。海南機(jī)場控股（集團(tuán)）有限公司是一家私營公司，其主要投資方向是機(jī)場與機(jī)場運(yùn)營。亞行是海南機(jī)場控股（集團(tuán)）有限公司的共同投資方，其資金管理方為太平洋同盟團(tuán)體：瑞寰資本控股有限公司與太平洋同盟亞洲機(jī)會(huì)基金有限公司。該項(xiàng)目的貸款由兩個(gè)“批次”組成。第一批次是由亞行提供一筆12億人民幣的貸款，其中將有來自國際商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)參與，它們將提供該筆貸款金額的約一半。四、展望按照“十一五”規(guī)劃和全國民用機(jī)場布局規(guī)劃，政府將投入大量資金支持民用機(jī)場建設(shè)，到2010年底，機(jī)場數(shù)量將大幅增加，覆蓋率提高。出于對國內(nèi)機(jī)場行業(yè)的看好，外資資本入股中國機(jī)場數(shù)量強(qiáng)繼續(xù)增加；而政府對支線機(jī)場的補(bǔ)貼政策，更是讓那些希望進(jìn)軍機(jī)場建設(shè)領(lǐng)域的民營資本看到了機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)未來，我國機(jī)場運(yùn)營的資金渠道將更加多元化。第三章 民用機(jī)場子行業(yè)分析第一節(jié) 航空客運(yùn)市場發(fā)展?fàn)顩r分析及預(yù)測一、客運(yùn)市場運(yùn)營狀況自2000年以來，民航旅客周轉(zhuǎn)量每年同比增長率均保持在10%以上（2003年不具可比性）。自2006年開始民航旅客周轉(zhuǎn)量加速發(fā)展，年增長率提高到15%以上。2007年中國民航運(yùn)輸業(yè)呈現(xiàn)出更快的增長。（一）客運(yùn)市場需求量逐年增多2007年，民航全行業(yè)旅客運(yùn)輸量完成18576萬人，%、%，、。數(shù)據(jù)來源：中國民航