年10月策略報告分水嶺確立流動性持續(xù)推動資產(chǎn)價格上漲-資料下載頁
2025-07-19 00:14本頁面
【正文】 工業(yè)建筑業(yè)交運(yùn)倉儲郵政房地產(chǎn)社會服務(wù)TM T住宿餐飲批發(fā)零售十七、配置四大主線： 低估值、高彈性、通脹預(yù)期、人民幣升值 估值修復(fù)行情繼續(xù)演繹 —— 金融地產(chǎn)是主戰(zhàn)場 高彈性 —— 流勱性預(yù)期強(qiáng)化將催生上游資源板塊的第二輪行情，煤炭、有色將持續(xù)跑贏大盤 通脹預(yù)期 —— 價格傳導(dǎo)順暢并且國家干預(yù)較弱的行業(yè)將受投資者青睞，水產(chǎn)品、種業(yè)等農(nóng)業(yè)板塊是重點(diǎn) 人民幣升值 —— 降低原材料成本行業(yè)，如航空、造紙和信托 外因 世界 政策 18 十八、房價因素分析 19 漲價因素 跌價因素 負(fù)利率環(huán)境 + 住房供給增加 通脹預(yù)期較強(qiáng) + 政府房地產(chǎn)政策不但打壓投機(jī)需求，而且還在壓制剛性需求 開發(fā)商現(xiàn)金流充沛、控制推盤節(jié)奏 + 造富運(yùn)動催生的新階層 + 總體判斷：漲價因素比跌價因素強(qiáng)，而且大多數(shù)分析師認(rèn)為本次政策對房地產(chǎn)市場短期影響不大；因此，我們判斷未來地產(chǎn)政策不會放松。 十九、因素分析 20 正面因素 負(fù)面因素 消費(fèi)保持穩(wěn)定增長，經(jīng)濟(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，尤其是 PMI連續(xù)兩月上升 + 出口和固定資產(chǎn)投資增速回落 房屋銷售量穩(wěn)定微增 + 房屋銷售價格上漲引發(fā)地產(chǎn)政策進(jìn)一步收緊 股票供給面壓力緩減：一級市場 IPO洪峰已過；二級市場減持壓力減輕 + 滬深 300動態(tài) PE已經(jīng) 18倍（朝陽永續(xù)剔除金融），中小板和創(chuàng)業(yè)板估值普遍 70倍 A股上市公司中報盈利超預(yù)期迫使投資者糾正悲觀預(yù)期 + 歐美經(jīng)濟(jì)增速面臨再次下調(diào)的風(fēng)險：企業(yè)投資謹(jǐn)慎、失業(yè)率攀高、收入和消費(fèi)增速減緩 由于節(jié)假日農(nóng)產(chǎn)品漲價較少，前期較強(qiáng)通脹壓力緩減，緊縮政策預(yù)期強(qiáng)度降低（但現(xiàn)在通脹壓力還是較大） + 聯(lián)儲 QE2大幅低于預(yù)期 海外維持寬松的貨幣政策，國內(nèi)也不大可能出臺緊縮性貨幣政策 + 二十、結(jié)論 投資態(tài)度：我們初步判斷，震蕩向上格局，對未來行情樂觀。由于反彈被動或主動提高了基金倉位，目前基本處在投決會規(guī)定的中等偏上位置，建議投決會維持上期高倉位決策。 行業(yè)：沿低估值、高彈性、通脹預(yù)期和人民幣升值四大主線配置 板塊：節(jié)能減排、新能源、三網(wǎng)融合、新疆大開發(fā) 熱點(diǎn)：十二五規(guī)劃行情 —— 節(jié)能減排、海洋經(jīng)濟(jì) 關(guān)注：如果流動性預(yù)期發(fā)生重大變化，股市在暴漲之后必然暴跌，這是最大的風(fēng)險。我們判斷，聯(lián)儲為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造寬松貨幣環(huán)境，流動性不會大幅低于預(yù)期。 21
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