【正文】 的局面，因此市場平衡需求方面起主導(dǎo)作用。城市醫(yī)療保障覆蓋面的擴大和農(nóng)村合作醫(yī)療制度的實施、居民收入水平的提高和醫(yī)療有效需求的增長、人類居住環(huán)境污染的加重和防病率的提高、西藥類商品進出口的快速增長和貿(mào)易順差的擴大等等這些因素?zé)o疑將會極大地增加未來的醫(yī)藥消費需求，當(dāng)然包括作為醫(yī)藥主體的化學(xué)藥品的需求。因此，總體來說行業(yè)2008年的供求缺口不會太大。但是，也應(yīng)該看到，藥品生產(chǎn)企業(yè)尤其是原料藥行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)的高污染性已經(jīng)引起了政府的高度重視，成為政府政策監(jiān)管的重點對象，這一影響將在2008年全面反映出來。因此，2008年的供給方面也會出現(xiàn)一定的變化，優(yōu)勝劣汰和兩極分化將更加明顯，行業(yè)生產(chǎn)集中度會進一步提高，而且一些品種的產(chǎn)品生產(chǎn)量將會出現(xiàn)基本不變，甚至下降和供應(yīng)短缺的局面。二、價格變化分析及預(yù)測就原料藥市場而言，雖然每類產(chǎn)品價格上揚有著多方面的原因，但整體而言，除了大環(huán)境因素影響，主要是由三方面直接因素促成：其一，大宗原料藥對中國制造的依賴，是中國企業(yè)提升價格的條件；其二，行情周期性的凸顯，部分企業(yè)的限產(chǎn)或停產(chǎn)促使價格觸底反彈；其三，個別企業(yè)在某品種上擁有的絕對優(yōu)勢的市場份額和相對強勢的話語權(quán)，使得產(chǎn)品出現(xiàn)了超值漲價的可能。大宗原料藥的漲價，帶動了周邊一系列產(chǎn)品價格的拉升，同時也引發(fā)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的重大調(diào)整。首先，價格出現(xiàn)輪番上漲的態(tài)勢，由于部分產(chǎn)品具有交替性，價格上揚過快的品種往往帶動替代性品種的銷量上升；其次，運營成本的增長延伸至下游產(chǎn)品，甚至輔料、包材、設(shè)備等相關(guān)產(chǎn)品；再次，包括大中型國有、民營藥企在內(nèi)的原料藥企業(yè)，紛紛加入增產(chǎn)、擴產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)的行列。對于2008年的價格走勢預(yù)測，從有利因素方面看，第一，中國經(jīng)濟的整體向好為制藥工業(yè)的集體回暖提供了大背景；第二，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策對普藥市場的扶持，是原料藥行業(yè)的一個利好；第三，行業(yè)內(nèi)的激烈競爭使得優(yōu)勝劣汰凸顯成效；第四，原料藥價格上升使得企業(yè)的利潤率普遍看好；第五，目前價格的回轉(zhuǎn)是對于前期增長過快的一種修正，價格還是處于合理范圍內(nèi)，企業(yè)仍可得到部分利潤。但是，我們也應(yīng)該看到一系列的不利因素，首先，價格的上漲并沒有對中國原料藥低附加值的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)生根本性的轉(zhuǎn)變，低水平重復(fù)建設(shè)引起的品種單一、價格競爭激烈的現(xiàn)狀沒有改變；其次，原材料漲價，能源漲價，環(huán)保投入加大，環(huán)保運行費用增加，這些都增加了原料藥企業(yè)運營的市場風(fēng)險和生產(chǎn)成本，考驗著企業(yè)的競爭實力；再次，市場的總體需求仍是緩速增長的態(tài)勢，不會一夕之間爆發(fā)，原料藥價格飛漲是由一時的供需失衡引起的；最后，國際市場的行情變化不受中國企業(yè)的主觀意志控制，供需的平衡并不完全掌握在中國企業(yè)的手里。因此，我們預(yù)測，2008年的原料藥價格將會有所回落，但是堅實的成本壓力擺在那里，價格下降的幅度不會太大。第二章 行業(yè)規(guī)模與效益分析及預(yù)測第一節(jié) 行業(yè)規(guī)模分析及預(yù)測一、資產(chǎn)規(guī)模變化分析近幾年來化學(xué)制藥行業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模呈不斷擴張趨勢，%的峰值后，2006年和2007年的總資產(chǎn)增速不斷放緩，在9%和10%之間，%的增長水平。因此，總體預(yù)測2008年的資產(chǎn)將進一步保持穩(wěn)定增長。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖10 2004——2007年化學(xué)制藥行業(yè)資產(chǎn)及其增速變化二、收入和利潤變化分析從絕對指標(biāo)來看，2004年至2007年化學(xué)制藥行業(yè)的銷售收入和利潤均呈不斷增長態(tài)勢。從增長指標(biāo)來看，收入和利潤的變化趨勢一致，各年之間一升一降交替出現(xiàn)。行業(yè)2007年扭轉(zhuǎn)2006年低迷態(tài)勢，收入和利潤大幅回升，尤其是行業(yè)利潤達到近幾年的歷史最高水平，%。因此2007年行業(yè)效益不但好，而且是大好。這主要是產(chǎn)品的價格的大幅上漲和需求緊俏帶來的。此外，行業(yè)的整體毛利率水平依然在低位徘徊，變化不明顯，費用率降低成為利潤高增長的主要動力。由于2007年增長的基數(shù)較高，所以2008年可能還會像近幾年一樣，在一個波峰后形成一個波谷，雖然有城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險等新增市場空間，但是行業(yè)內(nèi)的一些矛盾并沒有完全解決，價格管制、成本上升等因素依然影響著行業(yè)的利潤水平。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，化學(xué)制藥工業(yè)協(xié)會圖11 2004——2007年化學(xué)制藥行業(yè)銷售收入和利潤變化第二節(jié) 行業(yè)效益分析及預(yù)測一、行業(yè)三費變化從下圖中的三項費用增速同銷售收入的增長速度對比來看，化學(xué)制藥行業(yè)的銷售收入和三項費用之間的差距逐步縮小。2005年銷售收入的增長速度完全超過三項費用的增長水平，帶來了該年度利潤的高速增長。自2005年之后，行業(yè)的三項費用一直成加速下降趨勢，支撐著行業(yè)收入和利潤的增長，并且是2007年行業(yè)利潤高速增長的主要動力之一。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖12 2004——2007年三費增速變化在從三項費用占銷售收入的比重指標(biāo)來看，也可以看出三項費用占銷售收入的比重呈不斷下降趨勢，銷售費用比重下降更為顯著，自2004年至2007年下降了將近兩個百分點，而財務(wù)費用占銷售收入比重2006和2007年較2005年上升了一個多百分點。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局圖13 2004——2007年三費占銷售收入比重變化二、行業(yè)效益分析（一）盈利能力分析從盈利指標(biāo)來看，化學(xué)制藥行業(yè)經(jīng)過2006年短暫的下滑之后，2007年各項指標(biāo)均恢復(fù)到2006年以前的水平。其中銷售利潤率較前幾年有大幅提高，其中銷售利潤率增長了近一個百分點，說明該行業(yè)2007年盈利能力正常，盈利狀況良好。表5 2004——2007年化學(xué)制藥行業(yè)盈利能力變化指標(biāo)2007年11月2006年2005年2004年銷售毛利率（％） 銷售利潤率（％） 資產(chǎn)報酬率（％）數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（二）償債能力分析從償債指標(biāo)來看，該行業(yè)資產(chǎn)負債率和虧損面近幾年呈不斷下降趨勢，%%，下降幅度達三個多百分點，%%，下降兩個多百分點；利息保障倍數(shù)不斷升高。綜合來看，該行業(yè)近幾年來償債能力不斷增強，2007年償債能力提高尤為顯著。表6 2004——2007年化學(xué)制藥行業(yè)償債能力變化指標(biāo)2007年11月2006年2005年2004年負債率（％） 虧損面（％） 利息保障倍數(shù)（倍） 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（三）發(fā)展能力分析從發(fā)展指標(biāo)來看，比較突出的是2005年以來該行業(yè)資產(chǎn)和銷售收入的增長速度放緩，而應(yīng)收賬款和利潤總額的增速大幅度提高，兩項指標(biāo)增速均超過歷史水平，%，說明2007年發(fā)展質(zhì)量較高，效益狀況較好。表7 2004——2007年化學(xué)制藥行業(yè)發(fā)展能力變化指標(biāo)2007年11月2006年2005年2004年應(yīng)收帳款增長率（％）利潤總額增長率（％） 資產(chǎn)增長率（％） 銷售收入增長率（％） 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（四）營運能力分析從營運指標(biāo)來看，2007年該行業(yè)各項指標(biāo)同前幾年比較變化不大，說明該行業(yè)2007年的營運能力總的來說保持了以往的水平。表8 2004——2007年化學(xué)制藥行業(yè)營運能力變化指標(biāo)2007年11月2006年2005年2004年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次/年） 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率（次/年） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次/年） 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局三、行業(yè)效益預(yù)測醫(yī)療體制改革依然是影響醫(yī)藥行業(yè)的最主要因素，雖然目前醫(yī)療體制改革還沒有最終的方案，但是即補貼供方又補貼需方的思路已經(jīng)明確。目前補貼需方已經(jīng)逐步展開，城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險體系和農(nóng)村新農(nóng)合醫(yī)療保險體系都將得到政府的補貼，并和城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險體系一起，成為覆蓋全部人口的醫(yī)療保障體系。預(yù)計補貼供方的方案也將在2008年推出，具體的方案可能以補貼基礎(chǔ)醫(yī)療機構(gòu)為主。醫(yī)療體制改革方案的推出可能改變我國目前的用藥結(jié)構(gòu)，治療大病藥物和廉價普藥的生產(chǎn)企業(yè)以及大型醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)將獲得更大的市場份額。新的藥品注冊管理辦法和新的GMP認證檢查評定標(biāo)準(zhǔn)將在2008年全面展開，如果能嚴格執(zhí)法，進而淘汰一批不合格的企業(yè)，將對維護醫(yī)藥行業(yè)秩序，促進醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展起到良好的作用。環(huán)保投入高，能力強的企業(yè)將會在這一過程中繼續(xù)收益。此外，國際資本繼續(xù)關(guān)注中國醫(yī)藥行業(yè)，外資既是國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的競爭者，也是我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的促進者。從上市公司來看，2007年A股市場中的醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了大幅的波動，由于投資收益在業(yè)績增長中占據(jù)了較大的比重，很多公司股價上漲并沒有實質(zhì)性的業(yè)績支撐，但是隨著股價的大幅調(diào)整，優(yōu)質(zhì)公司的股價將會進入投資范圍。綜合來看，由于2007年增長的基數(shù)較高，雖然有城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險等新增市場空間，但是行業(yè)內(nèi)的一些矛盾并沒有完全解決，價格管制、成本上升等因素依然影響著行業(yè)的利潤水平。因此，我們預(yù)測2008年行業(yè)的銷售收入會繼續(xù)保持上一年的增長趨勢，增長率在18%—22%之間；利潤增速將有所下降，回落至20%到30%之間。第三章 行業(yè)競爭分析及預(yù)測第一節(jié) 行業(yè)競爭特點分析及預(yù)測一、子行業(yè)傳統(tǒng)競爭特點比較分析從兩個子行業(yè)的比較分析來看，化學(xué)原料藥和化學(xué)制劑之間存在不同的競爭特點。這兩個子行業(yè)之間本身構(gòu)成上下游的關(guān)系，化學(xué)原料藥產(chǎn)品作為原料，或者醫(yī)藥中間體，面對的直接是制劑生產(chǎn)企業(yè)，雙方之間對產(chǎn)品的信息掌握均比較充分，信息不對稱現(xiàn)象較少，因此化學(xué)原料藥主要是通過產(chǎn)品的價格和質(zhì)量來展開企業(yè)之間的競爭?；瘜W(xué)制劑則不然，它是消費型產(chǎn)品，它所面對的是醫(yī)藥流通企業(yè)或消費者，雙方之間對產(chǎn)品的信息了解程度的不對稱較為嚴重，因此價格不是制劑產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的主要競爭手段，企業(yè)的品牌、廣告效應(yīng)以及營銷手段、營銷網(wǎng)絡(luò)顯得更為重要。表9 化學(xué)制藥兩個子行業(yè)傳統(tǒng)競爭特點比較指標(biāo)化學(xué)原料藥化學(xué)制劑商品屬性生產(chǎn)資料類商品消費型產(chǎn)品終端客戶制劑生產(chǎn)企業(yè)消費者市場特點企業(yè)生產(chǎn)者和企業(yè)消費者之間的信息不對稱現(xiàn)象較少企業(yè)和消費者之間的信息不對稱現(xiàn)象較嚴重主要競爭手段價格、質(zhì)量品牌、廣告和營銷網(wǎng)絡(luò)價格的重要程度非常重要相對不重要二、2007年市場競爭特點分析（一）工藝落后，難以進入高端市場我國的醫(yī)藥企業(yè)以中小型企業(yè)居多，尤其是原料藥生產(chǎn)企業(yè)，普遍存在設(shè)備陳舊老化、技術(shù)工藝落后的問題。由于長期低價競爭，使得企業(yè)利潤率降低，而為了生存，企業(yè)只能繼續(xù)擴大生產(chǎn)規(guī)模，于是形成了“低價競爭－擴大生產(chǎn)－供過于求－低價競爭”的惡性循環(huán)。企業(yè)在這種狀態(tài)下沒有資金和能力進行技術(shù)、設(shè)備的更新和人才的培養(yǎng)。雖然憑借人力資源和環(huán)境成本優(yōu)勢，原料藥出口量大，出口額度高，但是長期以來因為產(chǎn)品檔次低的問題，一直難以進入國際高端產(chǎn)品市場。（二）原料藥低成本競爭優(yōu)勢逐漸減弱中國是原料藥生產(chǎn)和出口的大國，但不是強國。原料藥行業(yè)的實際利潤非常低。中國大宗原料藥的競爭優(yōu)勢，目前體現(xiàn)于巨大產(chǎn)能和便宜價格。但隨著環(huán)保成本上升、人民幣升值、出口退稅調(diào)整等各項因素的出現(xiàn)，各項成本支出的提升，低成本的競爭優(yōu)勢已開始喪失，同時，規(guī)模化的產(chǎn)能集中卻未能帶來高額利潤率。在這種發(fā)展趨勢影響下，中國原料藥企業(yè)迫切需要從“比較優(yōu)勢”轉(zhuǎn)向“競爭優(yōu)勢”，以增強企業(yè)在全球市場中的競爭能力。（三）仿制藥市場為原料藥企業(yè)制劑轉(zhuǎn)型提供契機制劑轉(zhuǎn)型有利于打破醫(yī)藥原料藥成長瓶頸。由于新產(chǎn)品的價格遠高于成熟的老產(chǎn)品，因此對于醫(yī)藥原料藥企業(yè)而言成長的基本模式是在舊有產(chǎn)品量價齊跌之前盡快推出新產(chǎn)品以替代老產(chǎn)品。但是缺乏下游制劑的支持使新產(chǎn)品的開發(fā)具有相當(dāng)大的市場風(fēng)險，即使是研發(fā)力量雄厚、產(chǎn)品豐富的企業(yè)仍然有可能因為新產(chǎn)品價格下跌過快，后繼產(chǎn)品斷檔引發(fā)衰退。此外，受到醫(yī)藥原料藥需求量小、價格不斷下行、附加值低的限制，原料藥企業(yè)存在著難以跨越的成長瓶頸。通過制劑轉(zhuǎn)型，醫(yī)藥原料藥企業(yè)打通了產(chǎn)業(yè)鏈，提升了企業(yè)的盈利能力，同時巨大的市場和需求的穩(wěn)定性解決了原料藥企業(yè)因為原料藥價格波動引發(fā)的業(yè)績波動。自2002年起，一批重磅炸彈級的專利藥品逐漸結(jié)束保護期，專利藥品的市場迅速擴大。另一方面，迫于不斷高漲的醫(yī)療支出，歐美發(fā)達國家大力推行仿制藥替代原研藥的計劃也促進了仿制藥市場的增長，IMS預(yù)計未來仿制藥的市場將保持15％增長率，大大超過了世界醫(yī)藥市場的7％～8％的增長。表10 2000年以來的專利藥過期狀況通用藥名所屬類別專利廠商美國專利過期日法莫替丁抗?jié)兯嶻amanouchi2000年10月洛伐他汀抗心血管藥物Merck2001年6月氟西汀抗憂郁藥Eli Lilly2001年8月依那普利抗心血管藥Merck2001年12月賴諾普利抗心血管藥Merck2001年12月諾那他定抗過敏藥Schering2002年6月喹那普利抗心血管藥Pflizer2002年10月福辛普利抗心血管藥Squibb ER2002年12月阿莫西林＋克拉維酸鉀頭孢類抗生素GlaxoSmithKline2002年12月奈法唑酮抗憂郁藥BristolMyersSquibb2003年3月帕米磷酸二鈉抗腫瘤輔助藥Novartis2005年7月帕羅西汀抗憂郁藥SKB2005年8月普伐他汀抗心血管藥Sankyo2005年10月舍曲林抗憂郁藥Pflizer2005年12月辛伐他汀抗心血管藥Merck2005年12月苯磺酸左旋氨氯地平抗心血管藥Pfizer2006年6月環(huán)丙沙星喹諾酮類抗生素Bayer2006年12月氟替卡松抗哮喘藥Glaxo2007年6月西替利嗪抗過敏藥UCB2007年6月蘭索拉唑抗?jié)兯嶵akeda2009年5月阿托伐他汀抗心血管藥Wame Lambert2009年9月奧氮平抗精神病藥Eli Lilly2011年4月