【正文】 信評估整理 公司目前貨幣資金較為充裕，財務(wù)杠桿較低，資本支出壓力在可控范圍之內(nèi)。考慮到多個在建和收購項目正處在進(jìn)行中，未來公司將面臨較大的資本支出壓力。不斷擴(kuò)大的融資需求使得公司債務(wù)規(guī)模有上升趨勢。長期債務(wù)期限分布方面，公司長期債務(wù)主要集中于及20XX年，分別需償還億元、億元。本次公司債的發(fā)行將有效緩解公司未來兩年債務(wù)償還壓力。融資方面，公司一直與金融機(jī)構(gòu)保持良好合作關(guān)系，截至20XX年3月31日，公司獲得授信總額億元，其中授信余額億元，備用流動性充足。擔(dān)保方面，截至年末，公司無對外擔(dān)保情況發(fā)生，或有風(fēng)險很小。整體來看，公司資本實力較強(qiáng)，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，在較高盈利水平帶動下，獲現(xiàn)能力較強(qiáng)，償債能力也較強(qiáng)。隨著北京、成都、三期擴(kuò)產(chǎn)三個中藥飲片在建項目陸續(xù)建成投產(chǎn)，運營藥材市場推動藥品貿(mào)易業(yè)務(wù)較快發(fā)展，公司綜合運營實力和盈利能力將進(jìn)一步提升，償債及抗風(fēng)險能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。但由于未來公司仍面臨較大資本支出壓力，中誠信將對公司債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張及財務(wù)杠桿的變化保持關(guān)注。結(jié) 論綜上，中誠信評估認(rèn)為本次債券的信用質(zhì)量很高，信用風(fēng)險很低，評級展望穩(wěn)定。附一：康美藥業(yè)股份有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（截至20XX年03月1日）馬興田李建勝林大浩許冬瑾馬文添普寧市金信典當(dāng)行有限公司普寧市國際信息咨詢服務(wù)有限公司康美藥業(yè)股份有限公司許燕君普寧市康美實業(yè)有限公司其他無限售流通股 附二：康美藥業(yè)股份有限公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)財務(wù)數(shù)據(jù)(單位：萬元)20XX20XX20XX貨幣資金應(yīng)收賬款凈額存貨凈額流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)合計總資產(chǎn)短期債務(wù)長期債務(wù)總債務(wù)（短期債務(wù)＋長期債務(wù)）總負(fù)債所有者權(quán)益（含少數(shù)股東權(quán)益）營業(yè)總收入三費前利潤投資收益凈利潤息稅折舊攤銷前盈余經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額財務(wù)指標(biāo)20XX20XX20XX營業(yè)毛利率（％）所有者權(quán)益收益率（％）營業(yè)總收入（％）速動比率（）經(jīng)營活動凈現(xiàn)金總債務(wù)（）經(jīng)營活動凈現(xiàn)金短期債務(wù)（）經(jīng)營活動凈現(xiàn)金利息支出（）利息倍數(shù)（）總債務(wù)（）資產(chǎn)負(fù)債率（％）總債務(wù)總資本（％）長期資本化比率（％）注： 長期投資可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期股權(quán)投資固定資產(chǎn)合計投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)在建工程工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)三費前利潤營業(yè)總收入營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加附三：基本財務(wù)指標(biāo)的計算公式營業(yè)毛利率 ＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本） 營業(yè)收入（息稅前盈余）＝ 利潤總額計入財務(wù)費用的利息支出（息稅折舊攤銷前盈余）＝ 折舊無形資產(chǎn)攤銷長期待攤費用攤銷成本費用率 ＝（營業(yè)成本＋管理費用財務(wù)費用營業(yè)費用） 營業(yè)收入所有者權(quán)益收益率 ＝凈利潤 期末所有者權(quán)益總資本回報率 ＝ (總債務(wù)所有者權(quán)益合計)收現(xiàn)比 ＝ 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 營業(yè)收入盈利現(xiàn)金比率 ＝ 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流凈利潤應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ＝ 營業(yè)收入 應(yīng)收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率 ＝ 營業(yè)成本 存貨平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝ 營業(yè)收入 流動資產(chǎn)平均余額流動比率 ＝ 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債速動比率 ＝（流動資產(chǎn)－存貨） 流動負(fù)債保守速動比率 ＝（貨幣資金應(yīng)收票據(jù)交易性金融資產(chǎn)） 流動負(fù)債短期債務(wù) ＝ 短期借款應(yīng)付票據(jù)交易性金融負(fù)債一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債長期債務(wù) ＝ 長期借款應(yīng)付債券總債務(wù) ＝ 長期債務(wù)短期債務(wù)總資本 ＝ 總債務(wù)所有者權(quán)益合計總資本化比率 ＝ 總債務(wù) （總債務(wù)所有者權(quán)益合計）長期資本化比率 ＝ 長期債務(wù) （長期債務(wù)所有者權(quán)益合計）貨幣資金等價物 ＝ 貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)凈債務(wù) ＝ 總債務(wù)－貨幣資金等價物資產(chǎn)負(fù)債率 ＝ 負(fù)債合計 資產(chǎn)合計經(jīng)營活動凈現(xiàn)金 利息支出 ＝ 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流 （計入財務(wù)費用的利息支出資本化利息支出）利息倍數(shù) ＝ （計入財務(wù)費用的利息支出資本化利息支出）經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤 ＝ 營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加－銷售費用－管理費用－財務(wù)費用附四：信用等級的符號及定義債券信用評級等級符號及定義 等級符號含義債券信用質(zhì)量極高，信用風(fēng)險極低債券信用質(zhì)量很高，信用風(fēng)險很低債券信用質(zhì)量較高，信用風(fēng)險較低債券具有中等信用質(zhì)量，信用風(fēng)險一般債券信用質(zhì)量較低，投機(jī)成分較大，信用風(fēng)險較高債券信用質(zhì)量低，為投機(jī)性債務(wù)，信用風(fēng)險高債券信用質(zhì)量很低，投機(jī)性很強(qiáng)，信用風(fēng)險很高債券信用質(zhì)量極低，投機(jī)性極強(qiáng)，信用風(fēng)險極高債券信用質(zhì)量最低，通常會發(fā)生違約，基本不能收回本金及利息注：除級和級以下（不含級）等級外，每一個信用等級可用“”、“”符號進(jìn)行微調(diào)，表示信用質(zhì)量略高或略低于本等級。主體信用評級等級符號及定義等級符號含義受評主體償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險極低受評主體償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較小，違約風(fēng)險很低受評主體償還債務(wù)的能力較強(qiáng)，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險較低受評主體償還債務(wù)的能力一般，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，違約風(fēng)險一般受評主體償還債務(wù)的能力較弱，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，有較高違約風(fēng)險受評主體償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險很高受評主體償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險極高受評主體在破產(chǎn)或重組時可獲得的保護(hù)較小，基本不能保證償還債務(wù)受評主體不能償還債務(wù)注：除級和級以下（不含級）等級外，每一個信用等級可用“”、“”符號進(jìn)行微調(diào)，表示信用質(zhì)量略高或略低于本等級。評級展望的含義正面表示評級有上升趨勢負(fù)面表示評級有下降趨勢穩(wěn)定表示評級大致不會改變待決表示評級的上升或下調(diào)仍有待決定評級展望是評估發(fā)債人的主體信用評級在中至長期的評級趨向。給予評級展望時，中誠信評估會考慮中至長期內(nèi)可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)或商業(yè)基本因素的變動。信用評級報告聲明中誠信證券評估有限公司（以下簡稱“中誠信評估”）因承做本項目并出具本評級報告，特此如下聲明：、除因本次評級事項中誠信評估與發(fā)行主體構(gòu)成委托關(guān)系外，中誠信評估和評級分析師與發(fā)行主體不存在任何影響評級行為客觀、獨立、公正的關(guān)聯(lián)關(guān)系。、中誠信評估評級分析師仔細(xì)履行了現(xiàn)場訪談和勤勉盡責(zé)的義務(wù)，并有充分理由保證所出具的評級報告遵循了客觀、真實、公正的原則。、本評級報告的評級結(jié)論是中誠信評估依據(jù)合理的內(nèi)部信用評級流程和標(biāo)準(zhǔn)做出的獨立判斷，不存在因發(fā)行主體和其他任何組織或個人的不當(dāng)影響而改變評級意見的情況。、本信用評級報告中引用的企業(yè)相關(guān)資料主要由發(fā)行主體提供，其它信息由中誠信評估從其認(rèn)為可靠、準(zhǔn)確的渠道獲得。因為可能存在人為或機(jī)械錯誤及其他因素影響，上述信息以提供時現(xiàn)狀為準(zhǔn)。特別地，對基于發(fā)行主體提供的材料，中誠信評估對其準(zhǔn)確性、及時性、完整性、針對任何商業(yè)目的的可行性及合適性不作任何明示或暗示的陳述或擔(dān)保。、本報告所包含信息組成部分中信用級別、財務(wù)報告分析觀察，如有的話，應(yīng)該而且只能解釋為一種意見，而不能解釋為事實陳述或購買、出售、持有任何證券的建議。關(guān)于20XX年康美藥業(yè)股份有限公司公司債券跟蹤評級安排根據(jù)中國證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定、評級行業(yè)慣例以及本公司評級制度相關(guān)規(guī)定，自首次評級報告出具之日（以評級報告上注明日期為準(zhǔn)）起，本公司將在本期債券信用等級有效期內(nèi)或者本期債券存續(xù)期內(nèi)，持續(xù)關(guān)注本期債券發(fā)行人外部經(jīng)營環(huán)境變化、經(jīng)營或財務(wù)狀況變化以及本期債券償債保障情況等因素，以對本期債券的信用風(fēng)險進(jìn)行持續(xù)跟蹤。跟蹤評級包括定期和不定期跟蹤評級。在跟蹤評級期限內(nèi)，本公司將于發(fā)行主體及擔(dān)保主體年度報告公布后一個月內(nèi)完成該年度的定期跟蹤評級，并發(fā)布定期跟蹤評級結(jié)果及報告；在此期限內(nèi)，如發(fā)行主體、擔(dān)保主體（如有）發(fā)生可能影響本期債券信用等級的重大事件，應(yīng)及時通知本公司，并提供相關(guān)資料，本公司將就該事項進(jìn)行調(diào)研、分析并發(fā)布不定期跟蹤評級結(jié)果。如發(fā)行主體、擔(dān)保主體未能及時或拒絕提供相關(guān)信息，本公司將根據(jù)有關(guān)情況進(jìn)行分析，據(jù)此確認(rèn)或調(diào)整主體、債券信用等級或公告信用等級暫時失效。本公司的定期和不定期跟蹤評級結(jié)果等相關(guān)信息將通過本公司網(wǎng)站（）予以公告。