【正文】 接法會(huì)計(jì)期間2015123120141231201312312012123120111231凈利潤(rùn)未確認(rèn)的投資損失資產(chǎn)減值準(zhǔn)備固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失(收益以“－”號(hào)填列）固定資產(chǎn)報(bào)廢損失(收益以“－”號(hào)填列）公允價(jià)值變動(dòng)損失(收益以“－”號(hào)填列）財(cái)務(wù)費(fèi)用(收益以“－”號(hào)填列）投資損失(收益以“－”號(hào)填列）遞延所得稅資產(chǎn)減少（增加以“－”號(hào)填列）遞延所得稅負(fù)債增加（減少以“－”號(hào)填列）存貨的減少（增加以“－”號(hào)填列）經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少（增加以“－”號(hào)填列）經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加（減少以“－”號(hào)填列）其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~債務(wù)轉(zhuǎn)為資本一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券融資租賃固定資產(chǎn)現(xiàn)金的期末余額現(xiàn)金的期初余額現(xiàn)金等價(jià)物的期末余額現(xiàn)金等價(jià)物的期初余額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額結(jié)論從整個(gè)現(xiàn)金流量表來(lái)看，蘇寧的現(xiàn)金流量表表現(xiàn)出一個(gè)依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)獲取現(xiàn)金流具有強(qiáng)大的造血功能的公司。但是蘇寧2011年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與2011年相比大幅度跳水，直到2015年仍未回到2011年水平，這使的我們對(duì)蘇寧的報(bào)表財(cái)務(wù)操作性打上了很大陰影。從2011~2015年的現(xiàn)金流量表的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，尤其是投資現(xiàn)金流反饋來(lái)看，蘇寧在回收以前的投資，同時(shí)也在積極進(jìn)行戰(zhàn)略的多元化。但是蘇寧回收投資很大一部分是投資失敗造成的，如南京中央空調(diào)（已注銷(xiāo)），同時(shí)也金融、手機(jī)行業(yè)投資，多元化的產(chǎn)業(yè)布局降低了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。但是蘇寧對(duì)其自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新方并未積極投入。蘇寧由傳統(tǒng)零售業(yè)向電商模式的轉(zhuǎn)變，必然需要大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的支撐，盡管其與阿里和騰訊達(dá)成相關(guān)協(xié)議，但是電商最大核心不是網(wǎng)絡(luò)終端，而是掌握著龐大數(shù)據(jù)交換中心云計(jì)算系統(tǒng)，可以說(shuō)云計(jì)算控制著電商行業(yè)命脈，而蘇寧在其投資中并未有這一方向。在此收購(gòu)前期投資，本身就是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，要么是企業(yè)現(xiàn)金流不足，或者經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，而蘇寧在這方面兩者皆有，與2011年大幅度進(jìn)行營(yíng)業(yè)收入處理，使得蘇寧后續(xù)4年中營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)乏力，蘇寧不過(guò)是借助財(cái)務(wù)手段，調(diào)節(jié)利潤(rùn)。實(shí)則在2011年可能已形成了虧損，因?yàn)檎难a(bǔ)助猜的以實(shí)現(xiàn)盈利。從蘇寧各項(xiàng)來(lái)看，蘇寧又到了一個(gè)變革期，如果不能很好處理矛盾，如果還是隨意的投資，一味的高多元化戰(zhàn)略，蘇寧主營(yíng)業(yè)務(wù)將受到很大影響，從而影響整個(gè)公司產(chǎn)血的能力，面臨著經(jīng)營(yíng)困境。政府補(bǔ)助83566000其他31520000合計(jì)117555000非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得：固定資產(chǎn)處置利得1165000政府補(bǔ)助41982000其他29318000合計(jì)72465000非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失：固定資產(chǎn)處置損失4439000對(duì)外捐贈(zèng)19645000罰款支出7226000其他57100000合計(jì)88410000非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失：固定資產(chǎn)處置損失4882000對(duì)外捐贈(zèng)41683000罰款支出13249000其他42555000合計(jì)102369000非流動(dòng)資產(chǎn)處置利得：固定資產(chǎn)處置利得24690002011年蘇寧營(yíng)業(yè)收入與成本附注表 第三部分：財(cái)務(wù)效率分析前提摘要：蘇寧云商位于零售業(yè)版塊，為了分析的便捷，這里我們選取了中央商場(chǎng)，重慶百貨，王府井三家同為零售業(yè)的上市公司作為同行業(yè)參照比較(鑒于國(guó)美，阿里巴巴，京東均非深交所和上交所上市)。一、償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。（一）短期償債能力分析 從折線(xiàn)圖中看見(jiàn)蘇寧云商20112015年流動(dòng)比率在2012年存在較大變動(dòng)，但放在行業(yè)中我們可以發(fā)現(xiàn)蘇寧云商的流動(dòng)比率變化幅度是很小的，整體還是穩(wěn)定的。我們查閱了2012年蘇寧云商的報(bào)表以及前面對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的分析發(fā)現(xiàn)，2012年的流動(dòng)比率升高主要是流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金與存貨。比較20112012年的財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)的部分（如下圖）我們可以發(fā)現(xiàn)這些項(xiàng)目增加是符合其轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)情況的。2013年年初蘇寧電器換名為蘇寧云商，在此之前，蘇寧電器和我們選的三家同行業(yè)公司一樣屬于百貨零售業(yè)，而2012年起蘇寧將自己的定位轉(zhuǎn)換為商業(yè)服務(wù)業(yè)，從實(shí)體行業(yè)向O2O行業(yè)發(fā)展，開(kāi)辟了母嬰，運(yùn)輸，影訊，電商等這一系列的轉(zhuǎn)型需要大量的資金儲(chǔ)備和存貨儲(chǔ)備因此也符合這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)流動(dòng)比率的變化情況。從總體趨勢(shì)來(lái)看，蘇寧云商的流動(dòng)比率趨勢(shì)平穩(wěn)，十分穩(wěn)定，比例與行業(yè)平均水平持平。表明他的短期償債能力較強(qiáng)，流動(dòng)資產(chǎn)存量適中，不會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。 蘇寧云商的速度比率和流動(dòng)比率一樣在2012年2013年波動(dòng)較大，和上面的分析一樣:蘇寧云商雖然在2012短期償債能力有所下降，但是從全面來(lái)說(shuō)也還是相對(duì)平穩(wěn)的合理的。（二）長(zhǎng)期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率 蘇寧云商的資產(chǎn)負(fù)債率在20122015年間總體平穩(wěn)，略有上升。負(fù)債權(quán)益比 蘇寧云商的負(fù)債權(quán)益比總體來(lái)說(shuō)和其他企業(yè)相似，因?yàn)樨?fù)債權(quán)益比主要是體現(xiàn)對(duì)負(fù)債杠桿的運(yùn)用，這里蘇寧云商的杠桿逐漸趨穩(wěn)降低體現(xiàn)了初步轉(zhuǎn)型后的蘇寧云商整體發(fā)展還是平穩(wěn)的。除了上述指標(biāo)外，在短期償債能力方面蘇寧云商的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，有助于提高短期償債能力。但存貨周轉(zhuǎn)率較低，不利于企業(yè)的短期償債。在長(zhǎng)期償債能力方面，蘇寧云商的資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)幾年小幅增長(zhǎng)，這與企業(yè)處于成長(zhǎng)擴(kuò)張期不無(wú)關(guān)系。從債務(wù)構(gòu)成來(lái)看，公司債務(wù)主要集中于預(yù)收賬款、銀行借款和應(yīng)付賬款三方面。預(yù)收賬款在結(jié)轉(zhuǎn)為收入之前屬于流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目，但是無(wú)須公司償還，待符合收入確認(rèn)條件之后轉(zhuǎn)入營(yíng)業(yè)收入，基本不存在償債壓力和償債風(fēng)險(xiǎn)，公司與主要商業(yè)銀行保持了持續(xù)的合作，擁有良好的資信水平，銀行借款運(yùn)行情況良好。從現(xiàn)金流構(gòu)成分析，公司資金近幾年運(yùn)轉(zhuǎn)正常，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，可以滿(mǎn)足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需求，不存在影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象。二、盈利能力分析資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率：綜合資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率的對(duì)比和行業(yè)比我們可以發(fā)現(xiàn)蘇寧云商在20122013年無(wú)論是資產(chǎn)報(bào)酬率還和凈資產(chǎn)報(bào)酬率都出現(xiàn)了較大的下降。主要的原因還是上面分析過(guò)的蘇寧在2013年專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型布局，在探索新的商業(yè)模式時(shí)，蘇寧云商在大環(huán)境不景氣的情況下，加大建設(shè)品牌形象，擴(kuò)大人員儲(chǔ)備，物流運(yùn)輸體系等在短時(shí)期內(nèi)給企業(yè)的盈利效益并不明顯，在轉(zhuǎn)型期間的資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率也反應(yīng)了這一點(diǎn)。這顯然也是蘇寧云商在同行業(yè)中的資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率比較中看上去不勝好看的原因。三、營(yíng)運(yùn)能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷(xiāo)售收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。截止日期2015123120141231201312312012123120111231總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1．53901．32521．28011．29141．5704流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率綜合上面四種周轉(zhuǎn)率我們可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)最明顯體現(xiàn)在應(yīng)收賬款上，蘇寧應(yīng)收賬款回收速度先下降后上升,證明在改變經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略前蘇寧電器大量的應(yīng)收賬款影響正常的資金周轉(zhuǎn)，13年轉(zhuǎn)型后，速率成倍增加，這也是轉(zhuǎn)型最鮮明的一個(gè)優(yōu)勢(shì)即O2O模式大大縮短了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期間，使這一項(xiàng)不再大量影響蘇寧的資金周轉(zhuǎn)，靈活性有了顯著提高。從20122015年間，蘇寧云商的資金利用效率變低但企業(yè)的整體營(yíng)運(yùn)能力有回暖跡象，總體還是良好的,表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快，蘇寧云商仍處在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。