物流行業(yè)物流商middleman戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型分析-資料下載頁
2025-06-29 15:39本頁面
【正文】 對于功能型物流公司，其未來成長主要依賴于：基于現(xiàn)有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)能擴(kuò)張以及增值服務(wù)的不斷延伸。物流行業(yè)物流商 Middle Man 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型分析.2022年功能型公司的轉(zhuǎn)型我們給予的關(guān)鍵詞是“起步” 。①保稅科技 公司是一家控股型企業(yè)，具體業(yè)務(wù)由下屬4家子公司經(jīng)營，其中利潤主要貢獻(xiàn)來源是控股子公司長江國際，其主營液體化工原料碼頭保稅倉儲服務(wù)，利潤占比超9成，凈利潤率達(dá)到52%。由于公司具有區(qū)域和碼頭優(yōu)勢，保稅倉儲服務(wù)成為公司最成熟并具有區(qū)域內(nèi)較強競爭力的業(yè)務(wù)。歷史上，主要依靠新建儲罐獲得罐容從而業(yè)績的快速增長（長江國際2022至2022年的業(yè)績增速分別為%、%、%），但受張家港保稅區(qū)土地資源限制，通過新建儲罐方式獲取增長的模式遭遇瓶頸。公司目前考慮轉(zhuǎn)型方向是將傳統(tǒng)的被動型碼頭倉儲服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橐源a頭倉儲業(yè)務(wù)為核心，提供配套運輸、代理業(yè)務(wù)為支撐的主動型、一體化綜合服務(wù)物流模式。②新寧物流公司以電子元器件保稅倉儲為核心，提供基于電子信息產(chǎn)業(yè)鏈的綜合物流服務(wù)。過去5年公司收入年復(fù)合增速超20%。公司通過向制造商及其供應(yīng)商提供保稅倉儲、物流解決方案、進(jìn)出口通關(guān)和貨代等配套服務(wù)，向供應(yīng)商收取倉儲費、倉儲服務(wù)費及代理送貨、報關(guān)、報檢費。目前公司正將逐步切入內(nèi)需市場的供應(yīng)鏈管理，如出版物、酒物流行業(yè)物流商 Middle Man 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型分析.業(yè)倉儲物流等。公司未來的成長性來自：（1）對現(xiàn)有客戶提供增值服務(wù)的內(nèi)涵豐富化（即客戶的二次開發(fā)）和保稅倉儲服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸；（2）在全國范圍內(nèi)復(fù)制公司的業(yè)務(wù)模式和管理系統(tǒng)。③飛力達(dá) 公司是一家專注于IT制造業(yè)一體化供應(yīng)鏈管理的服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)為綜合物流服務(wù)、基礎(chǔ)物流服務(wù)、技術(shù)服務(wù)以及貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)。2022年以前主營業(yè)務(wù)主要是兩塊：綜合物流服務(wù)、基礎(chǔ)物流服務(wù)。技術(shù)服務(wù)收入來自公司控股55%的收購于2022 年8月31日的“ 昆山華東信息科技公司”；貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)收入來自全資子公司“ 富智貿(mào)易”，該公司成立于2022年11月，但2022年下半年才開始貢獻(xiàn)收入。公司轉(zhuǎn)型的方向是跨區(qū)域復(fù)制公司在昆山地區(qū)的業(yè)務(wù)模式，重慶子公司作為宏基、華碩及其產(chǎn)業(yè)鏈上供應(yīng)商在重慶地區(qū)配套的物流服務(wù)提供商，將受益于該地區(qū)IT制造新的產(chǎn)業(yè)集群的形成。④中儲股份 公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括兩大類：物流和貿(mào)易。前者包括倉儲、進(jìn)出庫、國際貨運代理、集裝箱、現(xiàn)貨市場、配送、質(zhì)押監(jiān)管等，其中傳統(tǒng)物流業(yè)務(wù)，如倉儲、進(jìn)出庫、配送等收入占比45%，持續(xù)較快增長的延伸服務(wù)如國際貨代、質(zhì)押監(jiān)管收入占比大致接近；后者則主要涉及鋼材、鐵礦砂等的自營和代理貿(mào)易業(yè)務(wù)。目前物流業(yè)務(wù)收物流行業(yè)物流商 Middle Man 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型分析.入占比約10%，但由于毛利率為超過20%，而貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率不足2%，物流業(yè)務(wù)成為主要盈利來源（2022全年占到毛利57%）。公司已經(jīng)注意到消費增長和消費模式的變革正引領(lǐng)物流行業(yè)的品種結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，公司將對物流品類進(jìn)行結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，提升消費品、生活資料等比重。概括而言，公司轉(zhuǎn)型的方向是倉儲服務(wù)、倉儲物流品類的轉(zhuǎn)型以及實施中的物流地產(chǎn)項目，老牌倉儲企業(yè)希望借助轉(zhuǎn)型促增長。三、投資策略2022年物流板塊未出現(xiàn)持續(xù)性機(jī)會，“潛在的較高層次的物流需求” 與“較低層次的物流供給 ”之間的矛盾導(dǎo)致多數(shù)物流商的經(jīng)營仍然與宏觀經(jīng)濟(jì)周期高度相關(guān)（如大宗商品需求和價格），行業(yè)景氣前景無法體現(xiàn)在現(xiàn)階段的公司業(yè)績上，我們建議對物流板塊的投資應(yīng)該精選個股。我們認(rèn)為，無論是平臺型模式，還是功能型物流模式，模式本身沒有優(yōu)劣。關(guān)鍵是企業(yè)各個層級團(tuán)隊的執(zhí)行力、行業(yè)中的影響力、營銷能力、信息化水平、在供應(yīng)鏈中的地位，等等。而對于在進(jìn)行中的轉(zhuǎn)型，應(yīng)該評估和充分利用自身現(xiàn)有優(yōu)勢（包括平臺、專業(yè)能力等），一個企業(yè)的未來前景來自于企業(yè)的核心競爭力，而不是哪一種模式，平臺型公司和功能型公司均有發(fā)展前景。從不同模式的發(fā)展方向來看，平臺型公司的核心優(yōu)勢在于資源整合能力，業(yè)績成長性將主要源自自循環(huán)效應(yīng)、復(fù)制效應(yīng)、協(xié)同效物流行業(yè)物流商 Middle Man 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型分析.應(yīng)以及外延式擴(kuò)張等。功能型公司基于基礎(chǔ)物流功能的延伸服務(wù)，服務(wù)模式的變革和創(chuàng)新，并以此實現(xiàn)跨行業(yè)跨區(qū)域的復(fù)制。對于物流板塊，我們總體投資思路是：具備差異化的核心競爭力、資金周轉(zhuǎn)和經(jīng)營績效較佳、轉(zhuǎn)型方向明確且有較大市場空間、且估值相對便宜的公司。綜合我們報告正文的討論，建議投資者關(guān)注飛力達(dá)（300240）、建發(fā)股份（600153）。五、風(fēng)險因素現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)波動仍將主導(dǎo)多數(shù)物流商的經(jīng)營業(yè)績，因此經(jīng)濟(jì)增速下行將拖累相關(guān)公司業(yè)績表現(xiàn)； 部分物流商跨區(qū)域、跨領(lǐng)域復(fù)制業(yè)務(wù)模式存在新業(yè)務(wù)拓展失敗風(fēng)險，包括政策因素以及由于無法與現(xiàn)有業(yè)務(wù)充分融合導(dǎo)致吞噬部分現(xiàn)存業(yè)績； 人才、資金等方面的瓶頸將限制公司成長空間
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