香港離岸人民幣市場的發(fā)展方向-資料下載頁
2025-06-29 06:31本頁面
【正文】 以及香港當?shù)氐你y行中選取，香港金融監(jiān)管當局必然也會加強對于相關金融機構吸收人民幣業(yè)務活動的監(jiān)管，以維護人民幣匯率及其離岸市場的平穩(wěn)。內地的金融監(jiān)管當局也可以直接參與到人民幣離岸市場的運作和監(jiān)管中來，香港金管局可以對離岸的人民幣存款規(guī)定一個準備金比率，通過準備金以及相關的機制，內地的監(jiān)管當局也可以掌握相關市場上的人民幣供求狀況。 另外，在人民幣離岸市場的起步階段，內地的監(jiān)管當局也可以禁止或者限制香港市場上的人民幣同業(yè)拆借，也可以禁止或者限制離岸人民幣存款在同一金融機構在香港和內地分支機構之間的調撥使用，以便在起步階段盡可能減少其可能帶來的沖擊。 同時，在人民幣離岸市場開始發(fā)展之后，可能有機構利用香港經(jīng)營存款業(yè)務的條件，囤積人民幣資金進行洗錢活動；香港人民幣離岸業(yè)務可能會對境內銀行業(yè)的人民幣存貸款業(yè)務構成競爭，香港人民幣離岸業(yè)務如果發(fā)展過速或監(jiān)管過松，有可能影響內地貨幣政策和宏觀經(jīng)濟調控的效果。 在允許香港試辦人民幣業(yè)務的初期階段，應以建立安全及有效的渠道，讓各種形式的人民幣資金在內地政策允許的范圍內實現(xiàn)在香港和內地流通為目標，而不急功近利，冀望在短期內獲利。為此，現(xiàn)階段只能試辦人民幣個人業(yè)務，而不能涉及企業(yè)或批發(fā)業(yè)務；只允許從事存款業(yè)務，而不宜經(jīng)營貸款業(yè)務，是必須嚴格遵循的原則。其目的就是通過銀行的人民幣業(yè)務，將現(xiàn)在由找換店和地下渠道主導的香港的人民幣資金流量，納入受監(jiān)管和有一定透明度的銀行體系，以利央行掌握其流量及流向。 由于香港銀行在這個階段還不能承做人民幣的放款業(yè)務，銀行吸取的人民幣存款只能回流內地銀行體系，這也就是香港試辦人民幣業(yè)務初期以建立安全有效的渠道為目標的意義。而人民幣回流內地有不同的形式，但不管哪一種形式都需要先作好人民幣結算安排?？梢?，結算行在人民幣回流機制中發(fā)揮著重要作用。由于結算行要集中處理吸納的人民幣，需要擁有相當數(shù)量的人民幣頭寸，也需要有經(jīng)營人民幣業(yè)務的經(jīng)驗，以及與內地客戶和銀行機構有密切聯(lián)系，再加上集中管理、提高效率的原則，因此應選擇具有上述條件的商業(yè)銀行擔任結算行為宜。 結算行如何運作，以什么方式將人民幣回流內地？是否允許放入同業(yè)市場拆借、內地放款、或直接交由央行處理？這都有待兩地金融監(jiān)管機構進一步商榷，其政策的推進力度，應當以不影響內地資本帳戶的管制及貨幣市場的穩(wěn)定為準繩。在初期，應當控制香港銀行把吸納的存款轉到其內地分行融資其內地業(yè)務，也應控制內地分行通過拆息市場取得這些存款，因為這實際上等于放開資本流動。最可能的方案是結算行直接將存款送回內地金融體系，或是直接轉交央行，與央行作出結算，并從央行收取一定利率的收益；或是經(jīng)央行同意，將資金在同業(yè)市場拆出，與內地商業(yè)銀行作出結算。 只有在建立安全和有效的渠道后，保證香港人民幣存款有規(guī)范地回流內地，監(jiān)管機構才能夠考慮發(fā)展其它的銀行業(yè)務。比如逐步允許香港銀行將存款轉給其在內地的分支機構，或允許其內地分行參與拆息市場獲得人民幣資金；允許指定的香港銀行從事人民幣放款業(yè)務，向指定的企業(yè)貸款；當條件成熟后，完全放開香港銀行的人民幣貸款業(yè)務；或開發(fā)其它各種銀行和金融業(yè)務。屆時，香港人民幣離岸中心的建立步伐自然會加快。 隨著人民幣在香港流通規(guī)模的不斷擴大，充分動員香港市場的人民幣資產(chǎn)、推動人民幣金融產(chǎn)品的創(chuàng)新就成為一個重要的任務，這能夠為人民幣將資本帳戶自由化和國際化進程合而為一創(chuàng)造條件。例如，在香港聯(lián)交所上市的企業(yè)，可以采取包括人民幣在內的多種貨幣，這樣紅籌股企業(yè)根本就沒有必要返回到滬深股市來發(fā)行CDR；而需要籌措其他外幣的企業(yè)也省卻了上市過程中，外幣——港幣之間的匯兌損失，并能吸引除本港之外的外國投資者。如果沒有足夠深的境外人民幣的各種形式的金融資產(chǎn)，香港人民幣的離岸中心就缺乏一個現(xiàn)實的基礎。 如果說人民幣的自由兌換在短期內還可以由政府的行為主導、由政府有意識地決定前進的速度和方向的話，那么，人民幣的國際化、特別是人民幣在境外的流動和離岸市場的興起，則基本上是一個市場需求推動下的自發(fā)過程。既然人民幣的境外流通已經(jīng)形成了巨大的現(xiàn)實需求，采取視而不見的鴕鳥政策顯然是不明智的。此時內地和香港的金融監(jiān)管當局可以作的，應當是順應市場的發(fā)展趨勢，引導境外人民幣資金的流動，建立高效安全的人民幣資金結算渠道，以漸進的戰(zhàn)略推進人民幣離岸市場的發(fā)展，同時著手發(fā)展有深度、能夠隨時吸收海外人民幣流動的健康的金融市場。這一過程無論是推動中國內地的金融改革，還是鞏固香港國際金融中心地位，都必然會有十分積極的意義。9 / 9
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