【正文】 增利潤前五大行業(yè)分別是石油開采、化工、鋼鐵、電子通信、石油加工，%。其中，石油和天然氣開采業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤1269 億元，%；鋼鐵行業(yè)699億元，%；有色金屬行業(yè)197 億元，%；建材行業(yè)272 億元，%?！　。ㄒ唬┓康禺a(chǎn)行業(yè)　　2004 年以來，國家采取的抑制房地產(chǎn)投資過熱的宏觀調(diào)控措施初見成效，房地產(chǎn)投資增長和房地產(chǎn)貸款增幅減緩，但房屋價(jià)格與土地價(jià)格持續(xù)上漲。由于我國房地產(chǎn)業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)所需資金有相當(dāng)部分來自銀行，如房地產(chǎn)開發(fā)貸款、流動(dòng)資金貸款、施工企業(yè)貸款、住房抵押貸款等，房地產(chǎn)的市場風(fēng)險(xiǎn)極易轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。要注意防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展?！　》康禺a(chǎn)開發(fā)投資回落，特別是土地投資得到抑制。從投資額看，前三季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資8357 億元，%，比上年同見國家統(tǒng)計(jì)局2004 年10 月《中國經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》。國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)2003 年13 季度國內(nèi)生產(chǎn)總值及增長速度進(jìn)行了修訂?！　?個(gè)百分點(diǎn)。從開發(fā)和投資面積看，前三季度，新購置土地面積、土地開發(fā)面積、%、%、%%，分別比上年同期回落43 個(gè)百分點(diǎn)?！　》康禺a(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲。前三季度，土地交易價(jià)格、房屋銷售價(jià)格、%、%%；其中，9 %、%%。%，%，%。分地區(qū)看，在35 個(gè)大中城市中，土地交易價(jià)格同比漲幅超過10%的城市有7 個(gè)，分別是南昌、沈陽、成都、上海、天津、廈門和福州；房屋銷售價(jià)格同比漲幅超過10%的城市有9 個(gè)，分別是沈陽、南京、重慶、上海、天津、蘭州、青島、寧波和杭州。　　房地產(chǎn)信貸擴(kuò)張幅度減緩。一是土地開發(fā)貸款增幅下降，除1月份和7 月份分別增加404 億元和102 億元外，其它月份的增量均在50 億元以下，5月份甚至出現(xiàn)凈下降。二是商業(yè)性房地產(chǎn)開發(fā)貸款增長率持續(xù)下降，從2003 年8 %降到2004 年9 %；但8 月份出現(xiàn)了增量回升勢頭；三是住房抵押貸款增幅減緩，從2003 %降至2004 %，降低了12 個(gè)百分點(diǎn)?！　。ǘ┦托袠I(yè)　　2004 年，國際原油價(jià)格不斷攀升，在10 月份達(dá)到每桶55 美元左右的歷史高點(diǎn)，比年初上升了60%，各國央行和國際組織都在密切關(guān)注油價(jià)上漲的影響。國際貨幣基金組織在9 月份發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中用大量篇幅分析原油及商品價(jià)格上漲對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，指出原油價(jià)格每上漲5 %。伴隨著原油價(jià)格的上漲，各國的通貨膨率都將不可避免地上升，而且2004 年包括美國在內(nèi)的很多國家剔除能源的核心價(jià)格指數(shù)也都在上漲。中央銀行應(yīng)當(dāng)警惕原油價(jià)格上漲對(duì)通貨膨脹的影響，防止原油價(jià)格與工資水平輪番上漲所導(dǎo)致的價(jià)格水平的普遍上漲?！　∥覈鞘蛢暨M(jìn)口國。國際原油價(jià)格上漲對(duì)我國經(jīng)濟(jì)有一定影響。2003 年， 億噸， 億噸， 億噸，進(jìn)口原油占國內(nèi)原油消費(fèi)量的比重為36%。2004 年前三季度，隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長，我國原油及其制品需求不斷攀升，原油和成品油進(jìn)口大幅度增長。前三季度， 億噸，同比增長15%； 億噸，同比增長34%；汽油、煤油、 億噸，%；進(jìn)口成品油2780 萬噸，%。9 月份，我國汽油、柴油和液化石油氣的價(jià)格上漲均超過了20%，影響CPI 個(gè)百分點(diǎn)左右。國際原油價(jià)格上漲對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和我國經(jīng)濟(jì)的影響值得進(jìn)一步關(guān)注?！　〉谖宀糠?預(yù)測和展望　　一、2004 年國際經(jīng)濟(jì)金融展望　　預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)步增長。9月份，國際貨幣基金組織預(yù)測2004 %，是近30 年來最強(qiáng)勁的 增長， 個(gè)百分點(diǎn)。其中，%，較4 個(gè)百分點(diǎn)。%，%， 個(gè)百分點(diǎn)。%。需要指出的是，國際貨幣基金組織這一預(yù)測的前提是2004 。　　國際貿(mào)易增長強(qiáng)勁，既是經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)果，也是帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要?jiǎng)恿?。國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)2004 %，較4 月份的預(yù)期上調(diào)了2 個(gè)百分點(diǎn)。隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)，國際金融市場總體將保持良好態(tài)勢。近期的風(fēng)險(xiǎn)主要是石油價(jià)格和能源安全問題?！　∝泿耪叻矫?，美聯(lián)儲(chǔ)表示將以適當(dāng)?shù)牟椒ジ淖儗捤傻呢泿耪邞B(tài)勢，歐洲中央銀行表示要謹(jǐn)慎關(guān)注中期價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。日本銀行則表示，在CPI（剔除新鮮食品價(jià)格）未連續(xù)保持零或零以上水平之前，將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策?！　《?、我國宏觀經(jīng)濟(jì)展望　　預(yù)計(jì)四季度，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將繼續(xù)向宏觀調(diào)控預(yù)期的方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長速度會(huì)有所回落，消費(fèi)物價(jià)漲幅將趨于穩(wěn)定，國民經(jīng)濟(jì)總體上仍呈較快平穩(wěn)增長態(tài)勢。從消費(fèi)需求看，居民對(duì)未來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景看好，收入預(yù)期提高，將支持未來消費(fèi)支出增加。中國人民銀行三季度全國城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄問卷調(diào)查結(jié)果顯示，。從投資方面看，國家發(fā)展與改革委員會(huì)公布的對(duì)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目清理的結(jié)果顯示，停建、暫停及限期整改、%，停建、取消立項(xiàng)的項(xiàng)目投資金額僅占全部清理項(xiàng)目投資總規(guī)模的1%，目前各地?cái)U(kuò)大投資的積極性仍然很高，固定資產(chǎn)投資存在反彈的可能性。根據(jù)前三季度的外貿(mào)形勢，預(yù)計(jì)2004年我國對(duì)外貿(mào)易將首次突破萬億美元，進(jìn)出口大致保持平衡。　　價(jià)格方面，隨著糧食供給的增加，糧食價(jià)格將保持平穩(wěn)，在沒有新的外部沖擊下，第四季度消費(fèi)價(jià)格漲勢有可能趨緩。但糧食價(jià)格上漲所造成的影響仍將持續(xù)一段時(shí)間，相當(dāng)部分的PPI 上漲最終會(huì)以成本推動(dòng)形式傳導(dǎo)到CPI 中去?？紤]到前三季度CPI %、第四季度環(huán)比CPI 為負(fù)的可能性很小，%左右。此外，居民通貨膨脹預(yù)期提高值得關(guān)注。中國人民銀行三季度全國城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，%的居民認(rèn)為下季物價(jià)上漲，認(rèn)為物價(jià)上漲的人數(shù)占比較上季提高1 個(gè)百分點(diǎn)，%的居民認(rèn)為下季物價(jià)將下降?！　‰S著固定資產(chǎn)項(xiàng)目清理工作取得階段性成果，商業(yè)銀行和企業(yè)的行為及預(yù)期將趨于穩(wěn)定，貨幣信貸增長將繼續(xù)趨于比較合理的水平?！　☆A(yù)計(jì)四季度貸款可能比2003 年同期多增加，2004 年全年新增人民幣貸款和貨幣供應(yīng)量將趨于預(yù)期調(diào)控目標(biāo)?！　∪?、貨幣政策趨勢　　當(dāng)前，宏觀調(diào)控仍處于關(guān)鍵階段，要繼續(xù)密切關(guān)注各類價(jià)格指數(shù)的走勢，注意防止投資反彈,努力鞏固和發(fā)展金融宏觀調(diào)控的成果?！　∠乱浑A段，中國人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，按照改進(jìn)和加強(qiáng)金融調(diào)控的要求，合理控制貨幣信貸總量，按照有保有壓的原則，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步發(fā)揮好金融在宏觀調(diào)控中的重要作用?！　。ㄒ唬╈`活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸合理增長　　根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，靈活運(yùn)用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保證金融機(jī)構(gòu)正常的支付清算和合理的貸款資金需求，保持貨幣信貸合理增長，保持貨幣市場利率基本穩(wěn)定。鞏固宏觀調(diào)控的效果，努力避免大起大落。完善間接調(diào)控機(jī)制，穩(wěn)定微觀主體預(yù)期，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展?！　。ǘ┻m時(shí)進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”，引導(dǎo)商業(yè)銀行著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)引導(dǎo)商業(yè)銀行繼續(xù)加大對(duì)符合國家產(chǎn)業(yè)政策和市場準(zhǔn)入條件項(xiàng)目的支持，繼續(xù)增加對(duì)農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、擴(kuò)大消費(fèi)、助學(xué)和就業(yè)的信貸投入，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)的發(fā)展，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；控制中長期貸款過快增長，支持企業(yè)合理流動(dòng)資金需求。引導(dǎo)商業(yè)銀行按照市場化原則改革貸款審批制度，完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度。加強(qiáng)和提高自主審貸的能力，樹立市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等各類風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估能力，健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，不斷增強(qiáng)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的自覺性?！　。ㄈ┓€(wěn)步推進(jìn)利率市場化，優(yōu)化利率期限結(jié)構(gòu)　　發(fā)揮利率杠桿在優(yōu)化資源配置中的作用，鞏固宏觀調(diào)控成果。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)充分運(yùn)用利率浮動(dòng)政策，進(jìn)一步建立和完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)制度，根據(jù)貨幣政策取向和貸款風(fēng)險(xiǎn)等因素，合理確定貸款利率，提高信貸資金的配置效率。引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債管理，發(fā)行長期負(fù)債工具增加長期資金來源，推動(dòng)中長期貸款證券化試點(diǎn)，以改善資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配的狀況，優(yōu)化利率期限結(jié)構(gòu)，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率?！　?7：優(yōu)化信貸期限結(jié)構(gòu)　　近年來，無論是總量指標(biāo)還是結(jié)構(gòu)指標(biāo)都表明，商業(yè)銀行資產(chǎn)長期化、負(fù)債短期化趨勢明顯。全部金融機(jī)構(gòu)活期儲(chǔ)蓄存款余額和定期儲(chǔ)蓄存款余額的比例從2000 %上升到2004 年9 %，上升了15 個(gè)百分點(diǎn)；與此同時(shí)，中長期貸款余額和全部貸款余額的比例則從2000 %上升到2004 年9 %， 個(gè)百分點(diǎn)?！　?dǎo)致信貸期限結(jié)構(gòu)變化的原因是多方面的。首先，直接融資渠道狹窄，無論是企業(yè)融資還是國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目融資都過度依賴銀行貸款。其次，商業(yè)銀行從降低不良貸款比例、增加貸款利息收益等因素考慮，更愿意發(fā)放中長期貸款。第三，人民收入水平提高，消費(fèi)需求發(fā)生變化，個(gè)人住房和汽車等中長期消費(fèi)貸款快速增長以及商業(yè)銀行實(shí)施信貸集中戰(zhàn)略等多種因素都導(dǎo)致了中長期貸款比例持續(xù)上升。　　上述信貸期限結(jié)構(gòu)的錯(cuò)配隱藏較大風(fēng)險(xiǎn)。首先，由于中長期貸款依靠短期資金來源支撐，一旦銀行銀根緊縮，儲(chǔ)蓄分流加劇，商業(yè)銀行就會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！　∑浯危虡I(yè)銀行積累了大量的中長期資產(chǎn)利率正缺口，潛藏著較大的利率風(fēng)險(xiǎn)?！　〉谌?，全社會(huì)的中長期資金主要由銀行來配置，長期風(fēng)險(xiǎn)過度集中于銀行體系。　　第四，不利于形成合理的收益率曲線。我國目前的收益率曲線是在通貨緊縮狀態(tài)下形成的，長期收益率較低。而短期貸款少增，導(dǎo)致短期資金利率相對(duì)偏高；中長期貸款多增，帶動(dòng)中長期資金利率下行，這樣的利率期限結(jié)構(gòu)會(huì)給出鼓勵(lì)中長期投資的信號(hào)，使投資缺乏成本約束，成為投資盲目擴(kuò)張的重要原因之一。不合理的收益率曲線會(huì)進(jìn)一步加劇金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不合理的趨勢，反過來又進(jìn)一步導(dǎo)致收益率曲線的扭曲，加劇長短期利率結(jié)構(gòu)不合理的趨勢?！　‘?dāng)前，要盡快解決信貸期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問題，在供需兩個(gè)方面均衡引導(dǎo)金融市場向縱深方向發(fā)展，優(yōu)化利率期限結(jié)構(gòu)。要實(shí)行中長期貸款比例管理，加大商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理的監(jiān)管壓力；允許商業(yè)銀行發(fā)行長期負(fù)債工具，增加長期資金來源，提高主動(dòng)負(fù)債的能力；推動(dòng)中長期貸款證券化試點(diǎn)，有效降低中長期貸款比例；發(fā)展長期信用機(jī)構(gòu)，通過發(fā)行長期債務(wù)工具籌集資金；培育更多的合格機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)中長期債務(wù)工具以及資產(chǎn)支持證券的市場交易?！　。ㄋ模┘涌焱七M(jìn)金融企業(yè)改革，增強(qiáng)競爭力　　繼續(xù)推進(jìn)國有商業(yè)銀行改革，深化股份制銀行改革。穩(wěn)步推進(jìn)農(nóng)村信用社改革工作，擴(kuò)大改革試點(diǎn)范圍，加大對(duì)農(nóng)村信用社資金的支持力度，促進(jìn)農(nóng)村信用社切實(shí)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制。根據(jù)市場化改革進(jìn)程，進(jìn)一步研究政策性銀行的職能定位。研究建立存款保險(xiǎn)制度，建立及時(shí)、有效的金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制，防范道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，保證金融體系整體穩(wěn)定?！　。ㄎ澹┻M(jìn)一步推進(jìn)金融市場發(fā)展，優(yōu)化資源配置　　加強(qiáng)銀行間債券市場法規(guī)和制度建設(shè)，逐步推出新的業(yè)務(wù)品種?！　±^續(xù)大力培育金融市場的機(jī)構(gòu)投資者群體，積極推進(jìn)商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司。豐富金融市場工具，滿足市場參與者的多樣化需求。加強(qiáng)市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高市場運(yùn)行效率。　?。┍３秩嗣駧艆R率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定　　觀察分析國際經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展趨勢和主要國家中央銀行貨幣政策動(dòng)態(tài)，完善人民幣匯率形成機(jī)制，加強(qiáng)和改進(jìn)外匯管理，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。46 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