【正文】 當今經濟社會最為重要的部門之一，規(guī)模越大，對于降低社會經濟運行的成本、促進經濟發(fā)展的作用越顯著。金融抑制還影響到金融機構的公平競爭，加重了金融機構本身的運行成本。而且，金融經濟本身已經成為國民經濟中一個很重要的產業(yè)。 ? （ 2）降低儲蓄水平。很低的最高貸款利率，制約了儲蓄的可獲得利息水平，限制了儲蓄的增加，并影響到銀行利潤的提高。金融機構不能提供豐富的可供選擇的金融資產，無法滿足資產持有量的多少和風險嗜好不同的儲蓄者的要求。對利率的管制，壓低了儲蓄水平和人們對金融資產的需求，加劇了投資饑渴和對實物資產的追逐，惡化了資本配置效率，增加了通貨膨脹的壓力。 ? （ 3）增加投資需求。在發(fā)展中國家，人為對利率和匯率進行壓制，利率無法反映資金供求和資金短缺的特點。由于利率太低，低于邊際投資收益率，社會對于貸款的需求旺盛，資金往往供不應求，加劇了資金的短缺。最終必須以配給方式解決，并大量出現資金投機現象。得到配給資金的，只是特殊的部門或企業(yè)，即那些享有特權的國有企業(yè)、有特殊利益關系的私人企業(yè)、城市生產經營者、為特權階層提供服務的部門等，能夠得到金融機構的資金支持，這是腐敗的一個大溫床。 ? （ 4）實行信貸配給，鼓勵廠商進行非生產性努力，削弱了企業(yè)對降低成本的追求。能夠得到資金的部門和企業(yè)，由于利率成本低，傾向于刺激企業(yè)過早地用資本替代勞動，大量采用資金密集型、而不是勞動力密集型的技術，對于資金的使用效率也難以產生提高的動機。 ? （ 5）限制和降低利息的初衷是為企業(yè)和經濟發(fā)展服務，但結果卻造成了大多數企業(yè)對于資金獲得的困難，使得為數眾多的中小企業(yè)和住戶很難進行擴大再生產，不得不從一些非正規(guī)渠道、高成本的渠道籌集資金，各種無組織的非法地下金融機構繁榮，其貸款利率一般都非常高，投機行為盛行。 四、 深化金融戰(zhàn)略 1 金融深化 ? 金融自由化，指解除政府對金融市場的各種干預，促使其自由發(fā)展的過程。金融自由化是對金融抑制的解放，放任市場機制按照供求關系對金融資源進行配置。金融自由化的一個結果是金融深化。 ? 金融深化（ Financial Deepening），指金融資產的增長速度快于國民收入增長速度的過程。在發(fā)展中國家經濟發(fā)展初期，金融深化就是貨幣在經濟生活中的應用不斷增加的過程。麥金農認為，發(fā)展中國家要促進金融產業(yè)和整個國民經濟的快速發(fā)展，就應該放棄所奉行的膚淺金融戰(zhàn)略，實行金融深化戰(zhàn)略的改革。為此，必須逐步解除對利率的抑制，使其能夠反映儲蓄資源和資金的稀缺性，以刺激儲蓄、提高投資收益率。 ? 實行金融深化，除了放開利率抑制、提高利率外，還必須放寬對金融機構的管制，建立和發(fā)展統(tǒng)一開放的金融市場。 2 金融深化的作用 ?金融深化對于經濟發(fā)展的積極作用主要表現在以下 3個方面。 （ 1）形成更多的私人儲蓄。 ?沒有銀行系統(tǒng)，儲蓄就不能及時轉化為投資，富有的儲蓄者往往采取非生產性儲蓄、實物儲蓄形式，如黃金和首飾珠寶、房地產等。實際利率一提高，就會刺激人們節(jié)制當前消費，提高儲蓄傾向，增加儲蓄。 ?資金都具有時間價值，儲蓄的過程，就是閑散資金自動升值的過程，對于某個家庭或個人，可能不會很多，但是從全社會的范圍看，儲蓄率的提高形成的資金升值將是一個很大的數字。 （ 2）提高國內投資者對于儲蓄的可獲得性。 ? 企業(yè)家因為儲蓄不足，只好放棄一些投資機會。隨著金融深化，銀行系統(tǒng)的規(guī)模不斷擴大，增強了國民財富集中的程度，可以更好的集中國力，顯示國力，在日趨激烈的國際競爭中，居于優(yōu)勢地位。對于利率管制的放松，使得利率按照社會經濟對于資金的稀缺程度和供求關系變動，普通企業(yè)可以很容易地獲得資金。 （ 3）保持投資和其他要素的更有效配置。 ? 隨著實際利率的上升，金融資產的增加，投資范圍的拓寬，儲蓄者和投資者之間展開競爭，只有最具有經濟效率、技術比較先進、管理比較科學、市場潛力比較大的投資項目才能得到充足的資金，這就優(yōu)化了儲蓄資源的分配和使用，從而有助于技術進步。資金的使用成本提高后，相比而言，使用勞動力就顯得便宜了許多，可以促進勞動力就業(yè)的增加。 ?雖然金融深化對于經濟發(fā)展具有顯著的促進作用，但是金融深化并不是一付萬應良藥。如果政策措施不當，很可能導致經濟發(fā)展的大衰退。因為發(fā)展中國家存在嚴重的市場失敗。作為整個市場體系的組成部分，金融市場如果過早地放開管制，會出現諸多問題。 ?1997年的亞洲金融風暴，在很大程度上就與金融市場過早開放的宏觀經濟背景有關。發(fā)展中國家的儲蓄可能對利率變化并不敏感，提高利率不一定能夠增加儲蓄，對于投資水平的影響也可能是相反的。所以，金融深化戰(zhàn)略必須循序漸進，不能一味追求超前。 五、 通貨膨脹 1 通貨膨脹的根源 ? 通貨膨脹，指貨幣流通量超過商品流通量，致使物價總水平上漲的經濟現象。形成通貨膨脹的原因很多，主要有以下 4個方面。 ? （ 1）財政支出膨脹。財政支出大于收入，往往形成赤字壓力，解決這種壓力，最容易實行的措施是增發(fā)紙幣。 ? （ 2）社會總需求超過總供給。過多的需求拉動價格水平的上漲，即過多的貨幣 “ 追逐 ” 過少的商品。 ? （ 3）生產成本的推進。由于諸多原因，如生活水平提高的壓力、工會的努力、生態(tài)保護組織的限制等，勞動力的工資水平上漲，原材料的價格上漲，會導致生產成本提高、影響到價格。此外，某些特殊部門的壟斷定價也會致使總物價水平的提高。 ? （ 4）政治局勢的動蕩。政治不穩(wěn)定，國民對國內貨幣的信心不足，紛紛通過搶購商品和不動產保值，或者兌換外幣保值，致使本國貨幣迅速貶值，物價水平上漲。 2 通貨膨脹的經濟效應 ?（ 1）強制儲蓄效應。發(fā)展中國家的稅收來源有限，增加稅收會觸動有關的利益集團。財政向中央銀行借款融資，中央銀行增發(fā)鈔票導致通貨膨脹，實際是向所有人普遍征收了一種稅收，即通貨膨脹稅。通貨膨脹是對貨幣余額征稅。假設通貨膨脹率 p=15%，則政府收入增長了現有貨幣總量的 13%，這從以下公式中可以計算出來： 為通貨膨脹率）（＝通貨膨脹稅率 ppp?1（ 2）收入分配效應。 ?由于通貨膨脹，人們的名義收入和實際收入之間會產生差距。只有當剔除物價上漲因素后，才能看出實際收入的變化。由于收入來源的不同，物價上漲，對于實際收入的影響有所不同。有些人的收入會下降，有些人的收入會相對提高。依靠工資、利息和租金收入的人，損害最大。 ?在大多數情況下，工資上漲要滯后于物價上漲。相反，名義工資上漲滯后于物價，企業(yè)利潤會增加。因此，通貨膨脹對于工人、對于城市中的窮人是不利的。 （ 3）短期投機效應。 ?在短期內，利率上漲幅度低于物價上漲幅度，會降低借款成本，激發(fā)過度的資金需求，同時儲蓄減少，金融系統(tǒng)運營的利潤下降。 ?物價隨時都在上漲，容易誘發(fā)投機行為，產生泡沫經濟。從長期看，通貨膨脹時，物價上漲，不論利率是否上漲，都會增加長期投資的風險和經營成本。 （ 4）信用危機效應。 ?通貨膨脹有利于債務人，不利于債權人。債務的實際價值降低，正常的信用關系遭到破壞。儲蓄者作為銀行的債權人，為了減少損失并保持一定的生活水平，會引發(fā)銀行擠兌和搶購現象，嚴重的將危及貨幣自身的存在價值。 3 最優(yōu)通貨膨脹 ?在人們的觀念中，通貨膨脹是非常有害的。認為通貨膨脹有害的，主要著眼于惡性或兩位數字以上的通貨膨脹。通貨膨脹還具有非常積極的作用，那些主張通貨膨脹有益的觀點，主要著眼于較低的通貨膨脹。 ?上述兩個觀點的調和，是最適或最優(yōu)通貨膨脹問題。 ?低度通貨膨脹（ 8%以下）與經濟增長呈現線性正相關關系；當超過 10%后，是負相關。惡性通貨膨脹（ 30%以上）則完全有害。 ?最優(yōu)通貨膨脹率可能在 5%左右，如圖 14～ 4所示。 ?稍微的通貨膨脹率不但可以得到一定的通貨膨脹稅，還能夠不斷促進投資。 4 菲利普斯曲線 ?著名經濟學家菲利普斯（ Phillips， J），通過對英國的失業(yè)率和工資物價變動規(guī)律的研究，發(fā)現在通貨膨脹和失業(yè)之間有著此消彼長的置換關系，如圖 14～ 5所示，被稱之為菲利普斯曲線。 ?通過調節(jié)貨幣供給量，可以影響社會總需求。 ?所以面臨的政策選擇是：在物價上漲和充分就業(yè)之間相機抉擇，要么選擇失業(yè)率較高情況下的物價穩(wěn)定，要么選擇較高通貨膨脹下的充分就業(yè)。 菲利普斯曲線 ? 增加貨幣供給量 —— 刺激社會總需求的增加 —— 增加就業(yè) —— 物價上漲；減少貨幣供給量 —— 抑制社會總需求的增加 —— 降低物價水平 —— 失業(yè)率增加。 復習思考題： ?1. 發(fā)展中國家為什么需要經濟發(fā)展計劃？ ?2. 計劃機制有哪些缺陷？ ?3. 發(fā)展中國家的稅收結構存在什么問題？ ?4. 發(fā)展中國家財政的特征有哪些特點？ ?5. 什么是金融抑制？金融抑制對經濟發(fā)展有哪些影響？ ?6. 什么是金融深化？金融深化有什么作用？ ?7. 通貨膨脹有哪些經濟效應？