論影響我國股票市場發(fā)展前景的因素-資料下載頁
2025-06-28 22:00本頁面
【正文】 使得居民更熱衷于投資于股市來獲取更高的收益，所以加息并不會使居民將資金從股市撤出而轉(zhuǎn)存銀行。利率是影響股價的基本因素。利率變動對股價的影響通過以下兩條途徑實(shí)現(xiàn)。 ﹙1﹚利率變動的資本增值效應(yīng) 利率變動會影響公司經(jīng)營環(huán)境的變化，改變公司經(jīng)營業(yè)績，引起公司資本價值及投資者預(yù)期的變化，從而使股價發(fā)生變動。 首先、利率調(diào)整引起社會總供求的變化，改變企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，從而引起企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的變化。一方面，利率是貨幣資金的價格，利率的變化影響企業(yè)投資成本。當(dāng)利率下調(diào)時，由于投資成本降低，預(yù)期投資收益提高，對投資有刺激作用。另一方面，利息是居民現(xiàn)期消費(fèi)的機(jī)會成本。當(dāng)利率下調(diào)時，現(xiàn)期消費(fèi)的機(jī)會成本降低，從而對消費(fèi)有刺激作用。利率下調(diào)通過刺激投資和消費(fèi)，增加有效需求，改善市場條件，有利于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的提高。但是，利率下調(diào)對有效需求的刺激受其他經(jīng)濟(jì)因素的制約。一方面，貨幣供應(yīng)量的配合、投資者對未來的預(yù)期及真實(shí)利率水平等因素制約著利率下調(diào)的投資效應(yīng)。如果利率下調(diào)的同時沒有貨幣供應(yīng)量的配合，如果投資者的未來預(yù)期是悲觀的從而投資預(yù)期收益率趨于下降，如果物價下降幅度大于名義利率下調(diào)幅度從而真實(shí)利率上升，那么，利率下調(diào)啟動投資并利用投資乘數(shù)擴(kuò)張有效需求的效應(yīng)將會受到削弱。另一方面，居民對未來的預(yù)期影響邊際消費(fèi)傾向。如果消費(fèi)者的未來預(yù)期是悲觀的，利率的下調(diào)可能會強(qiáng)化這種預(yù)期，于是邊際儲蓄傾向提高，邊際消費(fèi)傾向降低，從而，利率下調(diào)對消費(fèi)的刺激將很微弱。 其次、利率調(diào)整會改變企業(yè)經(jīng)營成本，從而影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。一般而言，降低利率，可以減少企業(yè)利息支出，改善經(jīng)營業(yè)績，提高公司資本價值。但是，利率下調(diào)對改善企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的效應(yīng)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、真實(shí)利率、稅收制度等因素的制約，在缺乏上述因素配合的情況下，利率下調(diào)并不能有效刺激公司業(yè)績的提高。 ﹙2﹚利率變動的投資替代效應(yīng) 利率調(diào)整引起股票投資的相對收益率，即股票投資收益率與其他投資收益率的對比的變化。當(dāng)股票投資的相對收益率提高時，引起股票投資對其他投資的替代；反之，當(dāng)股票投資的相對收益率下降時，引起其他投資對股票投資的替代。利率調(diào)整的投資替代效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)程度受以下因素的制約： 首先，其他投資方式的利率彈性。如果其他投資方式具有較強(qiáng)的利率彈性，則利率變動能有效地引起投資方式的轉(zhuǎn)換；反之，如果其他投資方式的利率彈性很低，則利率調(diào)整的投資替代效應(yīng)將很微弱。例如，如果人們的儲蓄行為有著較強(qiáng)的利率動機(jī)，則儲蓄的利率彈性較高，利率下調(diào)會由于儲蓄收益的下降而引起股票投資對儲蓄的替代。反之，如果人們的儲蓄行為中占支配地位的是其他非利率動機(jī)時，則儲蓄的利率彈性較低，于是利率變動只會對儲蓄產(chǎn)生很小的影響。 其次，投資者的未來預(yù)期以及不同投資方式的風(fēng)險性。股票投資同其他投資方式有著不同的風(fēng)險程度，從而有著不同的收益可預(yù)期性和穩(wěn)定性。在投資者的未來預(yù)期傾向樂觀時，風(fēng)險承受能力提高，則利率的下調(diào)由于股票投資相對收益率的提高會引起對其他投資方式的替代；反之，在投資者的未來預(yù)期傾向于悲觀時，風(fēng)險承受能力降低，則會引起其他投資對股票投資的替代?？傊瑥娜蚪嵌瓤矗C券市場的國際化已經(jīng)進(jìn)入一個快速發(fā)展、不可逆轉(zhuǎn)的階段。但是，對于新興市場國家來說，這個過程利弊兼具：利用得當(dāng)，國際化的證券市場可以為其提供低成本便利的資金來源，加速其經(jīng)濟(jì)發(fā)展；相反，如果該過程失控，則可能對其金融體系產(chǎn)生毀滅性的打擊。成敗關(guān)鍵在于國際化過程節(jié)奏的掌握、市場監(jiān)管技術(shù)的進(jìn)步和市場穩(wěn)定能力的提高。轉(zhuǎn)貼于 中國論文下載中心 ://
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