【正文】 的敏感性礦井儲(chǔ)存量服從正態(tài)分布，期望值為18000萬(wàn)噸，也就是最有可能值。假定其他不確定因素都取最可能值：礦井總進(jìn)尺為300米、頁(yè)巖油價(jià)格為6000元/噸，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為12%。礦井儲(chǔ)存量分別減少10%，20%，30%，40%，50%時(shí)，分別代入公式（）、（）、（）、（），（）計(jì)算出初始投資、年度收入、年度成本、所得稅和研究期，最后根據(jù)公式（）計(jì)算出凈現(xiàn)值。： 礦井儲(chǔ)存量敏感性分析儲(chǔ)存量改變率010%20%30%40%50%礦井儲(chǔ)存量（萬(wàn)噸）初始投資（萬(wàn)元）年度收入（萬(wàn)元）年度成本（萬(wàn)元）所得稅（萬(wàn)元）研究期（年）MARR1800037760240000165000136503012%1620037760240000165000136502712%1440037760240000165000136502412%1260037760240000165000136502112%1080037760240000165000136501812%900037760240000165000136501512%凈現(xiàn)值（萬(wàn)元）456426449516439808426169407007380087，即使礦井儲(chǔ)存量減少50%，凈現(xiàn)值也是正的，變化不明顯，所以礦井儲(chǔ)存量對(duì)凈現(xiàn)值的影響程度低。 頁(yè)巖油價(jià)格的敏感性頁(yè)巖油價(jià)格服從正態(tài)分布，期望值為6000元/噸，也就是最有可能值。假定其他不確定因素都取最可能值：礦井總進(jìn)尺為300米、油頁(yè)巖儲(chǔ)存量為18000萬(wàn)噸，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為12%。頁(yè)巖油價(jià)格分別較少10%，20%，30%，40%，50%時(shí)，分別代入公式（）、（）、（）、（），（）計(jì)算出初始投資、年度收入、年度成本、所得稅和研究期，最后根據(jù)公式（）計(jì)算出凈現(xiàn)值。： 年度支出敏感性分析價(jià)格改變率010%20%30%40%50%頁(yè)巖油價(jià)格（元/噸）初始投資（萬(wàn)元）年度收入（萬(wàn)元）年度成本（萬(wàn)元）所得稅（萬(wàn)元）研究期（年）MARR600037760240000165000136503012%54003776021600016500065103012%48003776019200016500003012%42003776016800016500003012%36003776014400016500003012%30003776012000016500003012%凈現(xiàn)值（萬(wàn)元）45642632061517973013594206919400243，當(dāng)頁(yè)巖油價(jià)格降低40%時(shí)，凈現(xiàn)值已經(jīng)為負(fù)的，所以，年度收益對(duì)凈現(xiàn)值也是很敏感的。因此，要更加細(xì)致考察市場(chǎng)的價(jià)格變化情況。 多因素組合敏感性分析與臨界值，再觀察一個(gè)變動(dòng)因素對(duì)項(xiàng)目結(jié)果的影響。決策者有時(shí)希望知道幾個(gè)因素同時(shí)變化時(shí)對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的后果。這在理論方法上，不存在任何困難，只要把各種因素變動(dòng)后的值同時(shí)帶入判據(jù)公式中去，結(jié)果就出來(lái)了。但在實(shí)際中是不可能的，都是三種因素會(huì)同時(shí)變化，所以要繼續(xù)對(duì)礦井總進(jìn)尺、油頁(yè)巖儲(chǔ)存量和頁(yè)巖油價(jià)格。 不同變量不同組合的敏感性分析新疆吉木薩爾縣石長(zhǎng)溝的油頁(yè)開(kāi)發(fā)投資項(xiàng)目的相關(guān)參數(shù)中，由于新疆吉木薩爾縣石長(zhǎng)溝的油頁(yè)開(kāi)發(fā)投資和生產(chǎn)能力不好估計(jì)預(yù)測(cè)，所以具有較大不確定性的是礦井總進(jìn)尺、油頁(yè)巖儲(chǔ)存量和頁(yè)巖油價(jià)格。按樂(lè)觀、最有可能和最悲觀的估計(jì)。經(jīng)過(guò)第四章模擬可知： 礦井總進(jìn)尺的最樂(lè)觀值為200米，最有可能值為300米，最悲觀值為400米，用Excel做出了礦井總進(jìn)尺的趨勢(shì)圖，可以清晰地看出礦井總進(jìn)尺的最大值和最小值，也就是最悲觀值和最樂(lè)觀值，： 礦井總進(jìn)尺趨勢(shì)圖油頁(yè)巖儲(chǔ)存量的最可能值為正態(tài)分布的期望值，為18000萬(wàn)噸，最樂(lè)觀值為21821萬(wàn)噸，最悲觀值為14005萬(wàn)噸，用Excel做出了油頁(yè)巖的趨勢(shì)圖，可以清晰的看出油頁(yè)巖儲(chǔ)存量的最大值和最小值，也就是最樂(lè)觀值和最悲觀值，： 油頁(yè)巖儲(chǔ)存量趨勢(shì)圖頁(yè)巖油價(jià)格的最有可能值為正態(tài)分布的期望值，為6000元/噸，最樂(lè)觀值為6642元/噸，最悲觀值為5524元/噸，用Excel做出了頁(yè)巖油價(jià)格的趨勢(shì)圖，可以清晰的看出頁(yè)巖油價(jià)格的最大值和最小值，也就是最樂(lè)觀值和最悲觀值，：： 頁(yè)巖油價(jià)格趨勢(shì)圖將礦井總進(jìn)尺、油頁(yè)巖儲(chǔ)存量和頁(yè)巖油價(jià)格的最樂(lè)觀值分別代入公式（）、（）、（）、（）、（）得出初始投資、年度收入、年度成本、所得稅和研究期，：將礦井總進(jìn)尺、油頁(yè)巖儲(chǔ)存量和頁(yè)巖油價(jià)格的最有可能值分別代入公式（）、（）、（）、（）、（）得出初始投資、年度收入、年度成本、所得稅和研究期，：將礦井總進(jìn)尺、油頁(yè)巖儲(chǔ)存量和頁(yè)巖油價(jià)格的最悲觀值分別代入公式（）、（）、（）、（）、（）得出初始投資、年度收入、年度成本、所得稅和研究期，： 可能的數(shù)據(jù)估計(jì)值最樂(lè)觀值最有可能值最悲觀值礦井總進(jìn)尺（米）頁(yè)巖油價(jià)格（元/噸）油頁(yè)巖儲(chǔ)存量（萬(wàn)噸）200664221821300600018000400552414005初始投資（萬(wàn)元）年度收入（萬(wàn)元）年度成本（萬(wàn)元）所得稅（萬(wàn)元）研究期（年）MARR35760265680159000233903712%37760240000165000136503012%3976022096017100058862412%根據(jù)公式（1）知，凈現(xiàn)值由初始投資、年度收入、年度成本、所得稅和研究期五種因素決定的，每個(gè)因素有最樂(lè)觀值、最有可能值和最悲觀值三種情況，所以有363中組合，論文無(wú)法給出全部結(jié)果，所以無(wú)法進(jìn)行分析。而初始投資由礦井總進(jìn)尺決定，年度收入由頁(yè)巖油價(jià)格決定，年度成本由礦井總進(jìn)尺決定，所得稅由礦井總進(jìn)尺和頁(yè)巖油價(jià)格決定的，研究期有油頁(yè)巖儲(chǔ)存量決定的，因此可以對(duì)礦井總進(jìn)尺、頁(yè)巖油價(jià)格和油頁(yè)巖儲(chǔ)存量最為不確定因素進(jìn)行分析。根據(jù)公式（）、（）、（）、（）、（）、（）進(jìn)行整理計(jì)算可得出公式（）：凈現(xiàn)值=（31700+20*礦井總進(jìn)尺）+(*頁(yè)巖油的價(jià)格30*礦井總進(jìn)尺95550) (P/A，12%，油頁(yè)巖儲(chǔ)存量/600) （）公式（7）中只有礦井總進(jìn)尺、頁(yè)巖油價(jià)格和油頁(yè)巖儲(chǔ)存量三種因素決定的，可以有27種組合，[17]： 各種組合的凈現(xiàn)值礦井總進(jìn)尺頁(yè)巖油價(jià)格OMP油頁(yè)巖儲(chǔ)存量油頁(yè)巖儲(chǔ)存量油頁(yè)巖儲(chǔ)存量OMPOMPOMPOMP647068613095579122635158601743567327609055576862544669499171455198431225489841456426423010469392437199405006389515355543321570382098348683315267365841333648301455注：O代表最樂(lè)觀估計(jì)；M代表最有可能估計(jì)；P代表最悲觀估計(jì)。，即使三種因素都取最悲觀值的情況下，凈現(xiàn)值也為正的，油頁(yè)巖的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目在最不利的情況下也能獲利。 Excel在敏感性分析中的應(yīng)用敏感性分析有大量的計(jì)算工作量，但每次計(jì)算往往只變動(dòng)一個(gè)變量。由于凈現(xiàn)值的不確定性因素初始投資、年度支出、年度收益、研究期都是隨機(jī)變量，所以無(wú)法選取某一個(gè)不確定因素來(lái)分析凈現(xiàn)值?？梢园岩儎?dòng)的變量設(shè)為絕對(duì)地址單元格，后續(xù)的計(jì)算用絕對(duì)地址。一旦絕對(duì)地址中的變量變動(dòng)，計(jì)算的結(jié)果自動(dòng)產(chǎn)生。[18]新疆吉木薩爾縣石長(zhǎng)溝的油頁(yè)開(kāi)發(fā)投資項(xiàng)目的相關(guān)參數(shù)中最有可能值分別為：礦井總進(jìn)尺300米，油頁(yè)巖儲(chǔ)存量18000萬(wàn)噸，頁(yè)巖油價(jià)格6000元/噸。： EXCEL單元格的計(jì)算公式單元格公式內(nèi)容B10C10D10=(31760+20*C$2*(1+A7))PV(C$5,C$3/600,*C$439*C$2*(1+A7)95550)=(31760+20*C$2)PV(C$5,(C$3*(1+A7))/600,*C$439*C$295550)=(31760+20*C$2)PV(C$5,C$3/600,*C$4*(1+A7)39*C$295550)：%到50%之間每10%的凈現(xiàn)值變化結(jié)果。 EXCEL表格顯示的凈現(xiàn)值%到50%之間每10%的凈現(xiàn)值的圖形顯示。 三種因素對(duì)凈現(xiàn)值的敏感性圖，在同樣的變動(dòng)率下，頁(yè)巖油的價(jià)格對(duì)凈現(xiàn)值的應(yīng)先最大，礦井總進(jìn)尺次之，油頁(yè)巖儲(chǔ)存量對(duì)凈現(xiàn)值應(yīng)先最小。礦井總進(jìn)尺和油頁(yè)巖儲(chǔ)存量變化50%時(shí)凈現(xiàn)值仍然是正的，當(dāng)頁(yè)巖油價(jià)格降低25%時(shí)，凈現(xiàn)值為負(fù)的，油頁(yè)巖開(kāi)發(fā)項(xiàng)目不可取。管理者在投資過(guò)程中要密切關(guān)注頁(yè)巖油的價(jià)格，并對(duì)其進(jìn)一步調(diào)查研究，若其浮動(dòng)較大，即頁(yè)巖油的價(jià)格降低25%的可能性較大，則該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)較大。6 總結(jié)與展望 主要結(jié)論論文系統(tǒng)的闡述了礦業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)的有關(guān)概念、理論、方法和實(shí)踐，主要包括風(fēng)險(xiǎn)分析與不確定分析，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率與凈現(xiàn)值的理論計(jì)算方法，蒙特卡洛模擬與不確定因素的理論研究與實(shí)際工作的最新進(jìn)展。同時(shí)，應(yīng)用遼寧成大新疆吉木薩爾縣石長(zhǎng)溝的油頁(yè)開(kāi)發(fā)投資項(xiàng)目的實(shí)例對(duì)上述模擬和方法進(jìn)行了應(yīng)用和驗(yàn)證，得出一些主要研究結(jié)論如下：介紹了礦業(yè)資源的折耗性，當(dāng)自然資源在生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)的過(guò)程中被消耗時(shí)，我們將使用折耗這個(gè)專業(yè)詞語(yǔ)來(lái)說(shuō)明資源基于這一過(guò)程而在價(jià)格上的抵減。本論文研究的油頁(yè)巖隨著部分資源的提取和出售，資產(chǎn)的儲(chǔ)存量就減少了，而該項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值在通常情況下也隨之降低。蒙特卡洛方法為礦業(yè)企業(yè)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)分析提供了一個(gè)良好的分析工具。它可以較為全面的考慮各種隨機(jī)因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響，提供的評(píng)價(jià)結(jié)果也更全面，更符合客觀規(guī)律。在國(guó)內(nèi)礦業(yè)投資項(xiàng)目中，蒙特卡洛方法可以作為風(fēng)險(xiǎn)分析的一項(xiàng)重要內(nèi)容納入可行性研究體系?？尚行匝芯矿w系只有包含較科學(xué)、較準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)分析，才能全面地描述投資項(xiàng)目整體情況，為投資者進(jìn)行投資提供具有實(shí)用價(jià)值的決策依據(jù)。本論文創(chuàng)新性地把凈現(xiàn)值與蒙特卡洛隨機(jī)模擬法有機(jī)結(jié)合起來(lái)，以蒙特卡洛法為思想，運(yùn)用EXCEL建立凈現(xiàn)值的模型，通過(guò)對(duì)油頁(yè)巖開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的實(shí)際分析，建立了一種適用于油頁(yè)巖開(kāi)發(fā)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析模型，通過(guò)不斷模擬計(jì)算和驗(yàn)證，得出了更加符合實(shí)際的結(jié)果。 論文油頁(yè)巖開(kāi)發(fā)項(xiàng)目所采用的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，一部分來(lái)自預(yù)測(cè)和估算，存在一定程度的不確定性。為了分析不確定因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，論文對(duì)各隨機(jī)變量進(jìn)行了敏感性分析，更加明確了個(gè)隨機(jī)變量對(duì)油頁(yè)巖開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的影響。 未來(lái)展望 由于作者本人能力所限，研究中還存在不少問(wèn)題。就本課題而言，以下幾方面還有待進(jìn)一步的深入探討：論文油頁(yè)巖開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的參數(shù)都取得平均值，實(shí)際在不同時(shí)期的個(gè)參數(shù)值是不同的。論文油頁(yè)巖開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的參照參數(shù)選取的客觀性還有待進(jìn)一步考證。不同地區(qū)、不同經(jīng)營(yíng)者，指標(biāo)的選擇都應(yīng)該有所不同。論文油頁(yè)巖開(kāi)發(fā)項(xiàng)目只是選取了幾個(gè)重要的設(shè)備進(jìn)行模擬，實(shí)際油頁(yè)巖到頁(yè)巖油的加工可能比較復(fù)雜，用到的設(shè)備可能也比較多。致 謝感謝張立超老師的精心指導(dǎo)，在論文寫(xiě)作的過(guò)程中遇到了很多大小問(wèn)題，大到論文運(yùn)用的方法，小到論文的格式，在張老師的幫助和鼓勵(lì)下按時(shí)的完成了論文的結(jié)稿。張老師嚴(yán)謹(jǐn)求實(shí)的治學(xué)態(tài)度、孜孜不倦的教學(xué)精神以及獨(dú)特的人格魅力，不但使我對(duì)大學(xué)期間所學(xué)的知識(shí)有了更加系統(tǒng)、實(shí)際和全面的認(rèn)識(shí)，尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)類決策問(wèn)題有了更深層次的認(rèn)知。在我今后的人生道路中，我將一直謹(jǐn)記老師對(duì)我的教導(dǎo)。感謝寫(xiě)作論文所引用的各參考文獻(xiàn)的作者，通過(guò)對(duì)你們著作、學(xué)說(shuō)和論文的學(xué)習(xí)參考，使我對(duì)我研究的課題有了更深意義的追求，可以更加順利的完成論文。感謝大學(xué)四年里的所有老師，是你們提高了我的素質(zhì)修養(yǎng)，豐富了我的人生閱歷，沒(méi)有您們無(wú)私的付出，我永遠(yuǎn)會(huì)在無(wú)知的迷茫中徘徊踟躇。同時(shí)遼寧成大股份有限公司對(duì)我論文的相關(guān)幫助。由于本人知識(shí)水平不高，個(gè)人能力有限，文中漏處望各位老師指點(diǎn)周正，不勝感激！參考文獻(xiàn)[1] . 2002：87~96[2] .，. 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