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我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制探析畢業(yè)設(shè)計(jì)論文-資料下載頁(yè)

2025-06-28 18:35本頁(yè)面
  

【正文】 環(huán)境(如風(fēng)險(xiǎn)資本的供求、公開(kāi)權(quán)益市場(chǎng)是否繁榮、風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)相關(guān)法律法規(guī))的變化對(duì)投資戰(zhàn)略隨時(shí)做出適當(dāng)調(diào)整。通常認(rèn)為,宏觀環(huán)境越好,風(fēng)險(xiǎn)投資家可預(yù)見(jiàn)的盈利就越高,因此其原意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn),選擇在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險(xiǎn)資本。為了避免宏觀環(huán)境與預(yù)想的發(fā)展態(tài)勢(shì)出現(xiàn)偏差,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也可以選擇分階段投資來(lái)控制不可測(cè)因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家不能直接參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理,這無(wú)形中滋生了委托代理風(fēng)險(xiǎn),但是風(fēng)險(xiǎn)投資家可以通過(guò)分階段投資,來(lái)降低與創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的委托代理風(fēng)險(xiǎn),只有創(chuàng)業(yè)企業(yè)出現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)的事件后才能夠獲取更多融資。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)多輪次投資,可以頻繁對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控,了解風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況,如果發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)行異常等情況,可以及時(shí)停止注資并擇機(jī)退出,將損失最小化。隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)運(yùn)行到不同的階段,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)每次注資金額可以做出適當(dāng)調(diào)整。對(duì)于早期階段的項(xiàng)目研發(fā)成本較高,并且此時(shí)創(chuàng)業(yè)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之間的代理成本也較高,風(fēng)險(xiǎn)投資家有必要對(duì)這個(gè)階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)項(xiàng)目實(shí)施較嚴(yán)密的監(jiān)控,每次注資額度也較小。隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)漸漸發(fā)展,市場(chǎng)前景逐漸明朗,長(zhǎng)期的接觸使得企業(yè)與投資者之間的代理成本有所降低,風(fēng)險(xiǎn)投資家可以增加每次注資額度,同時(shí)減少融資輪次,降低監(jiān)控成本。通常情況下,主張投資的項(xiàng)目經(jīng)理人或合伙人要向董事會(huì)或其他合伙人遞交討論書,在董事會(huì)或其他合伙人同意對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行審查后,由該項(xiàng)目負(fù)責(zé)人主導(dǎo)審慎調(diào)查小組,對(duì)擬投資企業(yè)進(jìn)行詳盡的走訪、調(diào)查,如風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股權(quán)演變情況、管理層人員個(gè)人背景、技術(shù)產(chǎn)品、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)供需、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等。對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的審慎調(diào)查是非常必要的,但應(yīng)該遵循成本效益原則。嚴(yán)格的審慎制度確實(shí)有利于降低投資風(fēng)險(xiǎn),但是其投入成本所產(chǎn)生的效益也許并不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。繁瑣的審批程序降低了投資決策的效率,這就對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提出了很高的要求,需要再風(fēng)險(xiǎn)控制與投資效率之間做出權(quán)衡。 即使再專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)個(gè)體力量也是有限的,風(fēng)險(xiǎn)投資家鑒別風(fēng)險(xiǎn)的能力、資本實(shí)力不足、組合投資的需要等,使得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有足夠的能力來(lái)完成對(duì)某些項(xiàng)目的投資。這時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以選擇尋求合作伙伴對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合投資,既增大了人、財(cái)、物的資本規(guī)模,又能進(jìn)行專業(yè)互補(bǔ),降低投資風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)共贏。這種投資方式來(lái)源于馬克維茨的證券組合理論,理論研究證明,當(dāng)投資組合內(nèi)的證券種類達(dá)到一定數(shù)額時(shí),該組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)基本消除。組合投資的模式在美國(guó)得到了很好的應(yīng)用,美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有著良好的宏觀環(huán)境支持——優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目數(shù)量的保證、發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)等,加之風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)本身已經(jīng)非常成熟的運(yùn)作機(jī)制,風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)增值幾十倍甚至上百倍的可能性較大。有了優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的巨大增值保證,選擇組合投資來(lái)分散投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)則可以在保障收益的基礎(chǔ)上有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。同美國(guó)不同,我國(guó)資本市場(chǎng)尚未成熟,風(fēng)險(xiǎn)投資也是剛剛起步,加之優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目源相對(duì)較少,進(jìn)行組合投資只能是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)目前所要努力達(dá)到的方向。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)運(yùn)行初期,更多的是依賴風(fēng)險(xiǎn)投資家的資金支持與金融服務(wù),因此風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家似乎沒(méi)有選擇報(bào)酬或控制企業(yè)的主動(dòng)權(quán)。等風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展?jié)u漸成熟,風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所提供的金融服務(wù)為企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值也逐漸減少,但是企業(yè)家在創(chuàng)造較多價(jià)值的同時(shí)只能獲得較少的收益,這必然會(huì)降低企業(yè)家工作積極性,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家甚至?xí)室膺`背風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的意圖為自己謀取更多利益。因此,建立對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制非常必要。為了保證對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制、風(fēng)險(xiǎn)資本的順利退出,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通常會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)施控股,同時(shí)也會(huì)允許風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家持有部分股權(quán),這樣就將企業(yè)家的個(gè)人利益與風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益捆綁在一起,激勵(lì)企業(yè)家努力工作。我個(gè)人認(rèn)為非常合適的一種制度便是期權(quán)安排,即賦予企業(yè)家在達(dá)到一定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)后,可以獲得以事先約定或較低的價(jià)格購(gòu)買企業(yè)增值后的股票的權(quán)利。期權(quán)安排可以促進(jìn)企業(yè)控制權(quán)由風(fēng)險(xiǎn)投資家向企業(yè)家的重心轉(zhuǎn)移,在此過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家會(huì)通過(guò)努力工作來(lái)使為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值,這樣其在行使期權(quán)權(quán)利時(shí)能夠賺取更高的收益,與企業(yè)家個(gè)人利益直接捆綁。風(fēng)險(xiǎn)投資家通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供增值服務(wù),與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立良好的合作伙伴關(guān)系,對(duì)于了解企業(yè)內(nèi)部信息、控制代理風(fēng)險(xiǎn)、幫助企業(yè)發(fā)展成長(zhǎng)是非常必要的。風(fēng)險(xiǎn)投資家作為專業(yè)的投資者,與各種資源提供者如銀行、律師、會(huì)計(jì)師、投資銀行家等保持者密切的聯(lián)絡(luò),如果風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有一定專業(yè)投資方向,那么風(fēng)險(xiǎn)投資家可能與行業(yè)內(nèi)現(xiàn)存的經(jīng)營(yíng)者和所投行業(yè)的上下游各方也建立了良好的人際脈絡(luò)。這些都是一個(gè)新設(shè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或重組改制中的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所需要的資源。風(fēng)險(xiǎn)投資利用自身的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)及自身的專業(yè)知識(shí)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供增值服務(wù)、建立合作伙伴關(guān)系,是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不能完全依靠對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的激勵(lì)、幫扶來(lái)降低二者之間的委托代理風(fēng)險(xiǎn),而應(yīng)該軟硬兼施、雙管齊下,同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督控制。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)有多種監(jiān)督手段。如風(fēng)險(xiǎn)投資家作為董事會(huì)成員積極介入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),時(shí)刻關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)行情況,定期或不定期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審查,還可以通過(guò)走訪風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的上下游企業(yè)等來(lái)了解風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的真實(shí)情況,如資金投向、產(chǎn)品市場(chǎng)供需、營(yíng)銷渠道、管理層素質(zhì)等。一旦在監(jiān)督過(guò)程中發(fā)現(xiàn)異常情況,風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)立即與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行協(xié)商,提出解決方案并立即實(shí)施。如果風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)于投資項(xiàng)目成功概率沒(méi)有很大的把握,為了降低風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以選擇分階段退出的方式,可以理解為在整個(gè)投資周期中分散風(fēng)險(xiǎn)的一種手段。在實(shí)際運(yùn)作中,選擇早期介入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)面臨非常大的風(fēng)險(xiǎn),那么,風(fēng)險(xiǎn)投資家可以時(shí)刻關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展前景,一旦出現(xiàn)異常狀況時(shí)便可以分階段退出資本。為了建立規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制,政府應(yīng)盡快出臺(tái)《風(fēng)險(xiǎn)投資法》,并對(duì)當(dāng)前現(xiàn)有的一些法律條文加以修改。在制定相關(guān)優(yōu)惠政策方面,政府應(yīng)鼓勵(lì)大型公司對(duì)小型高科企業(yè)進(jìn)行兼并收購(gòu)。或者對(duì)進(jìn)行收購(gòu)的大公司實(shí)行貸款優(yōu)惠政策,根據(jù)收購(gòu)規(guī)模和收購(gòu)行業(yè)給予相應(yīng)年限的低息或無(wú)息貸款;或者對(duì)該公司實(shí)行稅收上的優(yōu)惠政策,降低或免除當(dāng)年的所得稅。如果能夠采取有效的手段刺激大型公司或企業(yè)對(duì)小型高科企業(yè)的購(gòu)買,風(fēng)險(xiǎn)投資家就有了最便利、最迅速的資本退出渠道。千萬(wàn)不要?jiǎng)h除行尾的分節(jié)符,此行不會(huì)被打印?!敖Y(jié)論”以前的所有正文內(nèi)容都要編寫在此行之前。結(jié)論本文基于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)面臨階段性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題出發(fā),以更快更好發(fā)展我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為宗旨。首先論述、分析了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的起源、發(fā)展及其階段性特點(diǎn)、類型以及核心作用。在此基礎(chǔ)上,圍繞融資階段、投資階段、資本退出階段這一完整的風(fēng)險(xiǎn)投資周期,分別就我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)面臨的階段性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行闡述。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展始于政府有關(guān)部門對(duì)科技發(fā)展的推動(dòng),但是由于政府的強(qiáng)制干預(yù),在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展萌芽階段,存在很嚴(yán)重的“官辦官營(yíng)”的問(wèn)題,在很大程度上限制了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展。隨后,民間資本和外國(guó)資本開(kāi)始介入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),政府則逐漸以控股或參股的方式參與其中,行政色彩有所減弱,但是仍然對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有所限制。本文認(rèn)為,良好的市場(chǎng)、制度環(huán)境等對(duì)于降低風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在融資階段的風(fēng)險(xiǎn)十分重要。同融資階段相比,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在投資階段風(fēng)險(xiǎn)防范措施較為到位,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)自身專長(zhǎng)、戰(zhàn)略目標(biāo)等進(jìn)行項(xiàng)目投資。在風(fēng)險(xiǎn)資本退出階段,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)往往面臨著不能或不能及時(shí)退出、不能以理想的價(jià)格退出的風(fēng)險(xiǎn)。為了降低這部分風(fēng)險(xiǎn),我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)充分考慮我國(guó)實(shí)際國(guó)情,適當(dāng)集中投資、提高對(duì)所投項(xiàng)目的持股比例。此外,在退出策略上同樣可以有所選擇,如分階段退出。對(duì)于并非十分優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目,實(shí)施分階段退出所獲得價(jià)值比一次性退出要高。降低退出風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于積極拓寬退出渠道。總之,我們應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況,仔細(xì)分析我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的內(nèi)外部影響因素,分析其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)各階段的風(fēng)險(xiǎn)影響程度,要善于總結(jié)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),以便為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更好更快地發(fā)展提出指導(dǎo)性建議,為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。參考文獻(xiàn)1 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order to analyze how countryspecific,venture capitalistspecific and dealspecific factors affect crossborder activity,we use the country, venture capitalist and portfolio pany results suggest that factors capturing the benefits and costs of investing abroad determine international venture capital flows.Venture capitalists(VCs)fulfill an important intermediary collect funds from institutional investors who provide these funds for a previously specified number of years in exchange for an appropriate promised return,and they invest these funds in opaque risky ventures where information asymmetries between the entrepreneur and the VC are particularly pronounced and where handson management support and control is are not interested in taking permanent positions in their ,they liquidate their investments after some information asymmetries between VCs and their portfolio panies(PCs)are often more difficult to resolve when the PC is located outside the VC’s home ,VCs have often been regarded as purely local investors who do not venture beyond their country’s ,in the late 1990s crossborder venture capital investments began to intensifyResearch going beyond making crosscountry parisons of local VCs’investments and fund raising towards studying the crossborder investment patterns of VCs and the motives behind their internationalization efforts and investment location choice has been in its infancy for a long recent years,however,academic researchers have started to investigate the driving factors behind crossborder venture capital studies focus on mac
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