【正文】 我國風(fēng)險投資業(yè)的信息不對稱，缺乏高效率的信息交流網(wǎng)絡(luò) ,使得企業(yè)無法迅速了解和跟蹤國內(nèi)外高新技術(shù)的發(fā)展?fàn)顩r和最新動態(tài) ,造成企業(yè)的應(yīng)變能力低下 ,增加了技術(shù)風(fēng)險。另外 ,信息交流不暢 ,不僅使得企業(yè)之間、投資者之間的先進(jìn)經(jīng)驗不能及時交流 ， 還時常出現(xiàn)拿著項目找投資的企業(yè)家、科研人員與拿著資金的投資者擦肩而過的現(xiàn)象。 解決我國風(fēng)險投資業(yè)問題的對策建議 19 4 解決我國風(fēng)險投資業(yè)問題的對策建議 完善風(fēng)險投資的法規(guī)制度 一個良好的法律環(huán)境是人們熱心利用資源、創(chuàng)建財富的前提條件。風(fēng)險投資作為一種帶有金融運(yùn)作特點(diǎn)的特殊投資行為，對法律環(huán)境有著更高的要求。 從西方發(fā)達(dá)國家尤其是美國發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資的經(jīng)驗看，比較完善的法律法規(guī)制度，是促進(jìn)高科技發(fā)展的重要前提條 件。二十世紀(jì)六十年代，在美國《小企業(yè)投資公司法》的促進(jìn)下，一些保險公司和金融機(jī)構(gòu)加入了風(fēng)險投資的行列，但風(fēng)險投資規(guī)模還不大。七十年代后期，由于電子技術(shù)特別是計算機(jī)技術(shù)的迅速發(fā)展，日益增多的大公司、大銀行和各種民間基金組織開始涉足高新技術(shù)風(fēng)險投資業(yè)，從事與電子信息等高技術(shù)相關(guān)的研究開發(fā)活動，從而有力地促進(jìn)了美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。進(jìn)入八十年代后，由于政府的稅制改革和高新技術(shù)企業(yè)的蓬勃發(fā)展，美國的風(fēng)險投資額大幅度增加。 [12]美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程表明，風(fēng)險投資在促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用，在推動經(jīng)濟(jì)增長方 面功不可沒。 發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)離不開風(fēng)險投資，發(fā)展風(fēng)險投資離不開完善的法律環(huán)境。我國的風(fēng)險投資法律制度建設(shè)，雖然起步晚，但發(fā)展快，已受到我國政府的高度重視和社會各界的廣泛關(guān)注，形成了若干法律法規(guī)，當(dāng)今世界，社會政治、經(jīng)濟(jì)、科學(xué)、文化生活各個領(lǐng)域變動、發(fā)展的程度和烈度，包括高新技術(shù)和風(fēng)險投資，都達(dá)到了前所未有的水平。面對變化與發(fā)展，我們不能熟視無睹，不能靜止不前，必須大膽吸收和借鑒人類社會創(chuàng)造的一切文明成果，深入研究我國各種社會經(jīng)濟(jì)活動變動的動因、實(shí)質(zhì)、趨勢和影響，研究各種變化著的現(xiàn)象后面的內(nèi)在聯(lián)系并找出對策 ，使社會發(fā)展理論與實(shí)踐都能做到與時俱進(jìn)，不斷創(chuàng)新。自然，良好的風(fēng)險投資法律環(huán)境也不是一成不變的， 并 沒有固定的模式，必須隨著時代的發(fā)展而發(fā)展。 借鑒外國成功經(jīng)驗 1）政府重視 縱觀各國風(fēng)險投資的發(fā)展歷程，政府在其中往往起到?jīng)Q定性的作用。工業(yè)發(fā)達(dá)國家都把高新技術(shù)開發(fā)與發(fā)展風(fēng)險投資密切聯(lián)系在一起，作為發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)、增強(qiáng)綜合國力的基本國策。概括來說，美國的風(fēng)險投資機(jī)制是以其發(fā)達(dá)的資本市場為基礎(chǔ)，以民間資金為主力，以私人或獨(dú)立的風(fēng)險投資公司為主要中介，以高西安交通大學(xué)城市學(xué)院本科生畢業(yè)設(shè)計（論文） 20 利潤為保證的多層次的綜合體系。美國政府幾乎不直接參與風(fēng) 險投資的管理，而是充分利用風(fēng)險投資高風(fēng)險、高回報的特點(diǎn)，通過調(diào)節(jié)潛在投 資者的風(fēng)險收益比來誘導(dǎo)投資。并且還致力于改善風(fēng)險投資的外部環(huán)境， 降低其風(fēng)險因素。前美國總統(tǒng)里根早在他執(zhí)政時就指出：“以信息工業(yè)為主體的高技術(shù)工業(yè)，即將把美國帶進(jìn)一個新經(jīng)濟(jì)時代。這種變遷將主要是由新創(chuàng)建的高技術(shù)公司帶來的， 而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)群發(fā)展的最重要動力就是風(fēng)險投資?！比毡鞠蛑?21 世紀(jì)的技術(shù)革新投資，與美國爭奪技術(shù)開發(fā)前沿陣地，企圖在國際高技術(shù)市場徹底打垮耀武揚(yáng)威的美國。英國前首相撒切爾夫人非常重視金融支撐高技術(shù)開發(fā)，她強(qiáng)調(diào)：“英國經(jīng)濟(jì)的繁 榮，一靠科學(xué)家的智慧，二靠實(shí)業(yè)家的繁榮，三靠金融界的膽略?！惫膭铒L(fēng)險投資公司和金融機(jī)構(gòu)勇于向高新技術(shù)投資。 2）產(chǎn)業(yè)指導(dǎo) 日本政府特別注重把握形勢、引導(dǎo)本國企業(yè)的發(fā)展。 20 世紀(jì) 50 至 60 年代，日本以朝鮮戰(zhàn)爭為契機(jī)，大興風(fēng)險投資，積極發(fā)展重化工業(yè)，從而很快恢復(fù)了日本經(jīng)濟(jì)； 20 世紀(jì) 60 年代后，又大膽創(chuàng)新，舉步微電子工業(yè)，進(jìn)而創(chuàng)造了戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)騰飛的奇跡，奠定了其在世界格局中的戰(zhàn)略地位； 20 世紀(jì) 80 年代日本在鞏固微電子領(lǐng)域成果的同時，開始了超導(dǎo)、生物工程的拓展。政府引導(dǎo)下的產(chǎn)業(yè)遞進(jìn)，立足日本國情，緊跟世界形勢，樹 立了經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的國際典范。新興工業(yè)化國家和地區(qū)大都從開始就較重視通過對基金的管理，并根據(jù)本地區(qū)的一些具體情況引導(dǎo)新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前處在風(fēng)險投資發(fā)展初級階段的國家，常常犯操之過急、產(chǎn)業(yè)政策與國家發(fā)展階段不符的錯誤。 3）稅收優(yōu)惠、提供補(bǔ)貼 根據(jù)美國 1978 年頒布的一項新稅法，目前美國風(fēng)險資本的稅率已經(jīng)比 1977年減少了 60%。此外，一 些國家政府宣布，凡是由風(fēng)險基金經(jīng)營的公司，公司收入可免交公司稅、 基金收入可免交資本收益稅和工商稅 、 基金資本可免交財產(chǎn)稅等。我國臺灣省的風(fēng)險投資的所得稅率為 25%，比一般傳統(tǒng)性 投資稅生產(chǎn)率低 20%以上，這有效地刺激了風(fēng)險投資的發(fā)展。 為風(fēng)險資本企業(yè)提供各種經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼，是西方發(fā)達(dá)國家支持風(fēng)險投資的普遍做法。 1982 年美國全美科學(xué)技術(shù)基金會對半導(dǎo)體工業(yè)的研究和開發(fā)提供 750 萬美元的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼，芝加哥市政府還建立了地方科學(xué)基金，專門為從事高新技術(shù)開發(fā)的風(fēng)險企業(yè)提供各種補(bǔ)貼。歐洲國家風(fēng)險基金的來源很大一部分取自歐洲委員會和各國政府的經(jīng)費(fèi)，這些公司的主要任務(wù)也并不首先著眼于自己的經(jīng)濟(jì)效益，追求盈利，而是積極配合國家產(chǎn)業(yè)政策，進(jìn)行高技術(shù)開發(fā)。 [13]像挪威的 SPISSTEK公司就是非盈利性的。 SPISSTEK 公司是依賴政府的財政補(bǔ)貼建立起來的，到目解決我國風(fēng)險投資業(yè)問題的對策建議 21 前為止，這個公司共支持了 15 個項目，平均每年向 3 個項目投資，幾年來共投入 億挪威克朗。 4） 靈活的退出機(jī)制 投資者和風(fēng)險投資家最主要的風(fēng)險是不能收回投資的風(fēng)險，從而有效的退出機(jī)制對風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。在便利風(fēng)險投資的退出機(jī)制方面，各國做出的努力大致上相同，即建立本國的二板市場。但是在二板市場模式的選擇和探討方面有所不同，即獨(dú)立的運(yùn)作模式，如美國的 NASDAQ、日本的 JASDAQ 等和附屬市場模式，如英國的 AJM 市場等。各國的二板市場都應(yīng)根據(jù)本國的 實(shí)際情況而采用相應(yīng)的上市、交易及監(jiān)管制度。 5）多渠道獲取信息，分階段研究市場 及時、準(zhǔn)確的信息是企業(yè)生存和發(fā)展的保證。播種期，日本企業(yè)主通常從交易對象、行業(yè)組織、母公司、學(xué)術(shù)刊物以及各學(xué)會、展覽會、樣品市場上收集所需信息，同時還通過與大學(xué)、科研機(jī)構(gòu)接洽了解最新科研動態(tài)；創(chuàng)建期，主要對潛在市場的規(guī)模、可發(fā)展機(jī)會進(jìn)行評估；成長期，主要是了解市場供求，搞好宣傳活動，盡可能提高市場占有率；成熟期，企業(yè)則在搞好活動的同時，積極加強(qiáng)對新市場、新產(chǎn)品的調(diào)查、研究，準(zhǔn)備進(jìn)入第二輪市場競爭 。 建立符合我國國情的風(fēng)險投 資運(yùn)作機(jī)制 強(qiáng)化風(fēng)險投資項目評估與選擇機(jī)制 為了減少風(fēng)險投資的風(fēng)險程度，必須對投資項目嚴(yán)格把關(guān)。具體做法有： 首先 ,通過科技界與金融界的結(jié)合，在風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)匯集一批懂技術(shù)、懂金融的專門人才，并建立一套嚴(yán)格的項目評估、選擇程序。 其次， 建立風(fēng)險投資咨詢管理公司和企業(yè)財務(wù)顧問公司等專業(yè)市場媒介機(jī)構(gòu)，發(fā)揮其特色、評估投資項目的優(yōu)勢 ， 將風(fēng)險投資導(dǎo)入經(jīng)過培育的有前途、有潛質(zhì)的高科技企業(yè)。 完善風(fēng)險資本的退出機(jī)制 風(fēng)險投資的一個最大的特點(diǎn)是對高風(fēng)險同時又是高回報的科技項目進(jìn)行投資，培植成功將其售出，收 回投資獲得高額回報。如果沒有一個可行的退出機(jī)制，西安交通大學(xué)城市學(xué)院本科生畢業(yè)設(shè)計（論文） 22 就無法獲得高增長階段的高利潤，無法補(bǔ)償失敗項目的損失。讓風(fēng)險投資卷入常規(guī)企業(yè)，風(fēng)險投資的功能就喪失了。所以發(fā)展我國的風(fēng)險投資應(yīng)從建立風(fēng)險投資的退出機(jī)制入手。建立可行的退出機(jī)制的一個重要步驟是建立并完善創(chuàng)業(yè)板市場。目前應(yīng)借鑒國外風(fēng)險投資的經(jīng)驗，推出我國自己的“二板市場”，即建立上市標(biāo)準(zhǔn)較低的專門為高科技企業(yè)服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板市場，使風(fēng)險投資公司能順利收回資本投入新的風(fēng)險項目。為防范金融風(fēng)險，在建立“二板市場”之前，必須進(jìn)一步規(guī)范和完善主板市場，防止過度投機(jī)和“圈錢”行 為的泛濫，為“二板市場”的籌建夯實(shí)基礎(chǔ)。 完善投融資體制，多渠道開辟風(fēng)險投資來源 多渠道資金來源是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的最重要環(huán)節(jié)。建立健全投融資體制，就是要以建立 “ 多方投入、風(fēng)險共擔(dān)。利益共享 ” 的風(fēng)險投資運(yùn)行機(jī)制為目標(biāo)，發(fā)揮不同投資主體的作用，拓寬融資渠道，實(shí)現(xiàn)融資市場化。 借助資本市場，拓寬風(fēng)險資本的來源 我們應(yīng)當(dāng)大力開拓融資渠道，建立多層次的風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò)。積極引進(jìn)國際風(fēng)險投資，走內(nèi)外并舉之路。目前我國風(fēng)險投資來源過于單一，資金不足，沒有形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模。風(fēng)險投資公司起步較晚，經(jīng)驗少，針對這一情 況，一方面，應(yīng)積極培養(yǎng)城鄉(xiāng)居民的風(fēng)險投資意識，培育風(fēng)險投資主體，更多地吸收民間投資， 讓公共投資、機(jī)構(gòu)、個人都愿意把錢交給風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，投向創(chuàng)業(yè)企業(yè)。 另一方面，在保證資產(chǎn)安全性的前提下，擴(kuò)大商業(yè)保險公司保費(fèi)的投資領(lǐng)域，用一定比例的資金介入風(fēng)險投資領(lǐng)域，鼓勵養(yǎng)老金等長期資本有限度地投向風(fēng)險資本，形成由政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、以及各種養(yǎng)老、保險基金等組成的資金來源渠道。 利用國家部分資源啟動風(fēng)險投資 充分利用國家部分資源，主要包括二個方面： 一方面是 充分發(fā)揮國有資產(chǎn)存量的效用。即有計劃、有步驟地將部分國有 資產(chǎn)從現(xiàn)有企業(yè)中退出，將拍賣所得資金用于設(shè)立風(fēng)險投資基金，或是設(shè)立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，用于扶持風(fēng)險投資企業(yè)發(fā)展： 另一方面 充分利用目前已經(jīng)進(jìn)行的科技發(fā)展計劃項目。如國家級的“ 星火計劃 ” 、 “ 火炬計劃 ” 以及各地類似的高新技術(shù)發(fā)展計劃，其中很多項目可以轉(zhuǎn)化為風(fēng)險投資對象。各級政府可以以此來吸引風(fēng)險投資，并給予政策支持，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。 解決我國風(fēng)險投資業(yè)問題的對策建議 23 發(fā)展風(fēng)險投資公司，增強(qiáng)風(fēng)險投資力 風(fēng)險投資公司是專門向高新技術(shù)企業(yè)投入研究開發(fā)資金，井可以從事一定融資、擔(dān)保業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，其主要職能就是進(jìn)行風(fēng)險投資。要發(fā)展高新技術(shù) 產(chǎn)業(yè)，必須發(fā)展一批風(fēng)險投資公司。建立風(fēng)險投資公司可以從以下幾方面人手： 首先，銀行出資成立官辦風(fēng)險投資公司，成為科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)的政策性投融資扶持機(jī)構(gòu)。其次，國 應(yīng)鼓勵商業(yè)銀行，股份制商業(yè)銀行會同大中型企業(yè)和集團(tuán)，以及科研院所、大專院校，聯(lián)合成立具有規(guī)模效益、科技含量高的實(shí)施股份制的風(fēng)險投資公司，使之成為風(fēng)險資本市場的主要資本形式。 最后 將政府籌集到的風(fēng)險投資基金的一部分，建立風(fēng)險投資公司。 創(chuàng)立風(fēng)險投資基金 風(fēng)險投資基金是屬于高科技型產(chǎn)業(yè)的投資基金，實(shí)行 “ 共同投資、專家經(jīng)營、組合投資 ” 的運(yùn)作方式。它的經(jīng)營 方針是在高風(fēng)險中追求高收益。風(fēng)險投資基金的具體形式主要有以下幾種：直接向社會發(fā)行并公開上市流通的風(fēng)險投資基金。即通過發(fā)行風(fēng)險投資基金股份或受益證券憑證的方式，匯集社會投資者的分散資金，委托專門的風(fēng)險投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行各類對高風(fēng)險投資企業(yè)的組合投資。中外合資風(fēng)險投資基金。這種基金是由中外雙方有實(shí)力和資信的投資公司共同組成。這樣，既有利于引進(jìn)國外風(fēng)險投資及管理運(yùn)作的模式，也可以促進(jìn)我國風(fēng)險投資盡快與國際市場接軌，提高國內(nèi)風(fēng)險投資基金的操作水平。 培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險投資人才 我國目前不僅缺乏這類精通風(fēng)險運(yùn)作的人才 ，而且現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制也不適合這種人才的培養(yǎng)和成長。因此，培養(yǎng)專門的投資人才，已成為我國發(fā)展風(fēng)險投資的當(dāng)務(wù)之急。加快風(fēng)險投資專門人培養(yǎng)，應(yīng)采用多種渠道培養(yǎng)自己的風(fēng)險投資家。首先，在高等院校設(shè)置風(fēng)險投資專業(yè)，為風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展提供人才儲備，同時委托高校對在崗人員進(jìn)行培訓(xùn)。其次，采用送出去的辦法，讓一部分素質(zhì)較好的人員直接去國外風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)，掌握實(shí)際操作規(guī)程。由于高科技企業(yè)的風(fēng)險投資涉及到無形資產(chǎn)的認(rèn)定、技術(shù)股的評估、知識產(chǎn)權(quán)等具體問題，因此，與之配套的中介機(jī)構(gòu)等管理人才的培養(yǎng)也十分迫切。 同時， 政府也應(yīng)該逐步取消對外來人才的限制，加大對國外優(yōu)秀人才的引進(jìn)力度，吸引海外留學(xué)生和風(fēng)險投資領(lǐng)域的專業(yè)人才加盟我國風(fēng)險投資行業(yè)。 西安交通大學(xué)城市學(xué)院本科生畢業(yè)設(shè)計（論文） 24 結(jié)論與展望 25 5 結(jié)論與展望 結(jié)論 通過對我國風(fēng)險投資業(yè)產(chǎn)生背景及發(fā)展的介紹，對中外風(fēng)險投資體系建設(shè)歷程回顧及對比分析，提出了一些我國發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的對策，為今后的具體建設(shè)工作提供 了 一定的參考。中國的險投資業(yè)雖然目前還存在不少問題，但是已經(jīng)初步具備了不錯的開端，形成了廣泛風(fēng)的社會共識，由政府及監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的體系建 設(shè)正在慢慢健全完善。風(fēng)險投資業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展是相輔相成的，一方面為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，另一方面也需要經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持，更加需要社會上每個自然人的積極配合。只要我們按照市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律去更好的發(fā)展我國的風(fēng)險投資業(yè)，中國的風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展將更加完善，我國的風(fēng)險投資必更加強(qiáng)大。 文章的不足之處 這篇文章仍有許多不足的地方，在數(shù)據(jù)分析方面過少，有些數(shù)據(jù)也不夠新，在對文章中問題的分析方面把握不夠全面，沒有從更多層面分析問題和解決問題。本文只是對于我國風(fēng)險投資業(yè)做了初步的分析探索，希望在以后的學(xué)習(xí)中，能夠運(yùn)用更多知識和數(shù)據(jù)，完 善和改進(jìn)論文。 對我國風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的期望 1) 繼續(xù)完善社會中介機(jī)構(gòu)和風(fēng)險投資網(wǎng)絡(luò) 我國在風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展過程中可以借鑒美國、加拿大等風(fēng)險資本市場較為發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，成立一些非盈利的中介機(jī)構(gòu)，為風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)提供所需的各種信息和評估報告等。同時為了避免腐敗現(xiàn)象的滋生，應(yīng)鼓勵個人和相關(guān)機(jī)構(gòu)成立