私募股權投資基金在ppp項目中的應用研究計兮網(wǎng)金融-資料下載頁
2025-06-28 16:43本頁面
【正文】 。若私募股權投資基金對項目投資信心不足，可使用可轉換債模式，操作方式為私募股權投資基金向項目公司提供債權融資時，在委托貸款合同中約定，一至二年后如果項目經(jīng)營狀況良好，收益達到一定水平，私募股權投資基金可將部分債權資金直接轉換為股權投資。這樣既能夠在運營前景不明朗時保證收益、降低風險，又可以在運營狀況良好時獲得資本升值收益。優(yōu)先股是指股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn)，但決策管理權受到一定限制的股份。我國《公司法》貫徹同股同權、同股同利原則，并不承認優(yōu)先股的概念。但是根據(jù)2013年國務院頒發(fā)的《關于開展優(yōu)先股試點的指導意見》和2014年證監(jiān)會頒布的《優(yōu)先股試點管理辦法》，上市公司和非上市公眾公司可以發(fā)行優(yōu)先股。“未上市公眾公司”是符合以下條件的股份有限公司：股票雖未在證券交易所上市交易，但向特定對象發(fā)行或者轉讓導致股東累計超過200人，或股票公開轉讓。股份制項目公司只有經(jīng)證監(jiān)會認定為“未上市公眾公司”才可以發(fā)行優(yōu)先股。有限責任制項目公司原則上不得發(fā)行優(yōu)先股，但是《公司法》規(guī)定有限責任公司可以不按出資比例分配利潤，因此，私募股權投資基金可在投資合同中約定享受較高的利潤分配比例，在不削弱自身管理權的情況下，實質上享受優(yōu)先股待遇。以股權形式介入PPP項目對基金管理提出了更高要求，但這符合當前國家推行PPP模式的目標與宗旨，即提升基礎設施和公共產(chǎn)品供給效率和質量，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，私募股權投資基金以其在人才、資源方面的優(yōu)勢介入項目，無疑能夠促進PPP的項目成功實施。私募股權投資基金股權投資的時點有兩個：一是在項目公司成立之前以原始股東身份介入，二是在項目公司成立之后以股權受讓或增資擴股形式介入。若以社會投資人身份投資，則只能作為項目公司原始股東，因為法規(guī)規(guī)定社會投資人必須按PPP協(xié)議約定成立項目公司；若以財務投資人身份投資，則既可以原始股東身份介入，又可以在項目公司成立之后以增資人身份介入。私募股權投資基金以原始股東身份投資時，應提前介入PPP項目籌備階段，要求政府和社會投資人在PPP項目實施方案和PPP協(xié)議中明確其在項目公司的股東地位。私募股權投資基金在項目公司成立之后介入的，如果涉及國有資產(chǎn)交易，由于國有資產(chǎn)轉讓需履行評估、審計、進場交易等特殊程序，成本高、風險大，因此建議選擇增資擴股形式投資。本文分析了私募股權投資基金投資PPP項目前景，并從投資身份、組織形式、投資方式三個維度探討了私募股權投資基金投資PPP項目的模式。本文研究認為私募股權投資基金投資PPP項目具有廣闊的前景。私募股權投資基金以傳統(tǒng)的財務投資人身份介入PPP項目有利于其自身的風險控制，但政府應引導其以社會投資人身份介入PPP項目，發(fā)揮其在人才、管理、資金言面的優(yōu)勢，為投資市場培育優(yōu)質基礎設施和公共產(chǎn)品項目。在稅負相當?shù)那闆r下，私募股權投資基金應以較為靈活的有限合伙形式投資PPP項目，以吸引更多投資人。傳統(tǒng)以政府信用為背書的股權投資模式終結后，為控制股權投資風險，私募股權投資基金可通過夾層融資、優(yōu)先股、可轉換債等方式創(chuàng)新股債結合模式，以降低股權投資風險。【參考文獻】{1}（加）：政策與融資原則[M].，2012.{2}柯永建，（PPP）風險分擔管理[M].北京：清華大學出版社，2011.{3} 項目公司資本結構的影響因素分析[J].工程管理學報，2015（2）：1114.{4}[J].工程管理學報，2011（8）：388392.{5}[J].建筑經(jīng)濟2015（5）：48.
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