【正文】 長的股利分配政策。但是，中小民營企業(yè)的盈余狀況容易受到各方面因素的影響而發(fā)生變化，如果當(dāng)盈余降低時仍支付固定股利，會出現(xiàn)許多惡性循環(huán)。因此在使用穩(wěn)定股利政策的同時也必須關(guān)注各方面因素的變化，避免出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、財(cái)務(wù)狀況惡化等情況。 衰退期中小民營企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略衰退期，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)應(yīng)該定位在現(xiàn)金凈流量最大化，尋找新的財(cái)務(wù)資源增長點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。企業(yè)獨(dú)特的資源、差異化的產(chǎn)品技術(shù)等已經(jīng)失去了優(yōu)勢，核心競爭力也消失，不能形成超額利潤。核心技術(shù)和核心產(chǎn)品原來占據(jù)的市場也逐漸萎縮，慢慢退出。企業(yè)銷售水平急劇下降，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度慢，再投資于原來的產(chǎn)品獲利的可能性很小。衰退期的企業(yè)一般都要收縮規(guī)模，逐步退出所在的行業(yè)，具體表現(xiàn)為：減少甚至取消科研投入，減少廣告費(fèi)用、壓價競銷等。這種狀況下，企業(yè)的“關(guān)鍵”環(huán)節(jié)在于那些具有增值潛力的環(huán)節(jié)。企業(yè)應(yīng)該尋找新的出口和突破點(diǎn)以謀求新的出路，成功進(jìn)入到下一個企業(yè)的生命循環(huán)周期。此時，企業(yè)采用防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。低負(fù)債籌資戰(zhàn)略 企業(yè)處于衰退期，現(xiàn)金流入和流出量都會減少，但是通常能保持現(xiàn)金凈流量的平衡。其融資應(yīng)該盡量避免以銀行貸款、商業(yè)信用貸款等方式，而應(yīng)采取以內(nèi)源融資包括利潤留存積累、向業(yè)主、合伙人和股東借款的內(nèi)源債務(wù)融資方式為主；應(yīng)以短期資金的使用為主，盡量避免長期資金的投入。當(dāng)中小民營企業(yè)具有衰退趨勢的時候，可以選擇將部分非關(guān)鍵產(chǎn)品或技術(shù)出讓，放棄某個領(lǐng)域的開發(fā)投資，減少對舊產(chǎn)品的資金投放，積累資金尋找新的投資機(jī)會。 我國資本市場相對發(fā)達(dá)，如果新的投資方向及發(fā)展?jié)摿?，那么理性投資者會甘愿冒險(xiǎn)。但是，投資者會對未來投資進(jìn)行自我判斷，因?yàn)槔硇酝顿Y者及債權(quán)人完全有能力通過對企業(yè)的未來前景的評價做出判斷。雖然企業(yè)處于一種產(chǎn)品或者技術(shù)的衰退期，同時也是新產(chǎn)品、新技術(shù)的潛伏期，衰退期的中小民營企業(yè)雖具有一定的財(cái)務(wù)實(shí)力，但是投資于新的產(chǎn)品或者技術(shù)而成功的可能性不大，投資者往往不愿冒這個風(fēng)險(xiǎn)。因此，對于處于衰退期的中小民營企業(yè)來說，只能采取低負(fù)債的籌資戰(zhàn)略?？s減轉(zhuǎn)移投資戰(zhàn)略 企業(yè)處于衰退期時，產(chǎn)品銷售業(yè)績大幅下滑。此時，企業(yè)的資金投入以投向變動成本為主，不再向原來的產(chǎn)品追加固定資產(chǎn)等的投資。應(yīng)盡可能的降低成本費(fèi)用，緊縮經(jīng)營規(guī)模以等待新的投資機(jī)會。轉(zhuǎn)移企業(yè)的戰(zhàn)略資產(chǎn)和投資方向，將投資轉(zhuǎn)移到其他有價值的方面，使企業(yè)盡快渡過危機(jī)。防御不是全面的退縮，而是積累內(nèi)部力量，尋找新的投資機(jī)會，在環(huán)境有利的條件下，謀求新的更大規(guī)模的發(fā)展。企業(yè)所處的價值鏈不是一成不變的，在衰退的時期，中小民營企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己的優(yōu)勢，自我創(chuàng)造一些新的具有增值潛力的環(huán)節(jié)以謀求新的出路。減少現(xiàn)金流出和增加現(xiàn)金流入是防御財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的首要任務(wù)，通過采取削減分部和精簡機(jī)構(gòu)等措施，盤活現(xiàn)有的存量資產(chǎn)，節(jié)約成本支出等手段，集中一切資源，用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，以延長企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的退出市場時間。衰退期的中小民營企業(yè)面臨的是新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，如果能及時進(jìn)行正確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整，還是能迎來新的發(fā)展契機(jī)?？傊谶@個時期，企業(yè)要盡可能使運(yùn)營資金最小，充分運(yùn)用管理技能削減管理費(fèi)用，控制生產(chǎn)成本，降低庫存和應(yīng)收賬款，提高資金周轉(zhuǎn)速度，減少運(yùn)營資金的占用。高分配收益戰(zhàn)略 一般地，在衰退期企業(yè)會出現(xiàn)現(xiàn)金需求量少，存在大量的閑置資金。而當(dāng)企業(yè)有大量現(xiàn)金時，一般是要么分配給股東，要么進(jìn)行再投資。實(shí)際上往往會選擇前者。從理論上講如果再投資收益率比股東自己投資所得更高，就不應(yīng)該分紅，而應(yīng)留在企業(yè)用于再投資。但是處于衰退期的中小民營企業(yè)，投資者都是防范風(fēng)險(xiǎn)的“經(jīng)濟(jì)人”，眼看著企業(yè)一步步的衰落，不相信也不愿意把資金留在企業(yè)中，而是要求分紅再自己尋找好的投資方向。所以采用高分配收益戰(zhàn)略。5 中小民營企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的應(yīng)用——案例 公司簡介 本案例選擇廣東省內(nèi)一家物流有限公司(以下簡稱A公司)。該公司位于廣東省廣州市，創(chuàng)建于2005年，共有關(guān)員工200人左右；其中，財(cái)務(wù)部門共有三名員工。倉庫管理人員兩名，負(fù)責(zé)產(chǎn)品的出入庫。A公司主要的服務(wù)是：承接珠江三角洲至上海、北京、哈爾濱及全國各地的整車、零擔(dān)貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)。該企業(yè)服務(wù)涵蓋了現(xiàn)代物流、綜合貨運(yùn)和船舶代理的每一個環(huán)節(jié)，在化工、電力、家電、汽車、會展、融資物流等領(lǐng)域成功樹立了服務(wù)品牌；主要包括：物流項(xiàng)目開發(fā)與管理、國際船舶代理、報(bào)關(guān)、租船代理、公共貨運(yùn)代理、倉儲與配送、國際多式聯(lián)運(yùn)、空運(yùn)代理、集裝箱場站管理、拼箱服務(wù)、公共和駁船運(yùn)輸、信息咨詢等。以廣州市場為導(dǎo)向，服務(wù)廣州經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生活消費(fèi)，致力于大、中小型、外資企業(yè)及為外地來廣州企業(yè)提供物流服務(wù)平臺。 截止到2009年12月31日，A公司的總資產(chǎn)達(dá)到1928456元。其中，流動資產(chǎn)956792元，固定資產(chǎn)914773元。營業(yè)額為13568568元。由上可看出，無論是從人員構(gòu)架，資產(chǎn)總額還是營業(yè)額來看，該公司都符合中小民營企業(yè)的定義，屬于典型的中小民營企業(yè)的范疇。 公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)由于A公司的規(guī)模小，及中小民營企業(yè)固有的特點(diǎn)，公司從成立之初至今都沒有對企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略提出過明確的目標(biāo)，這對于公司的可持續(xù)發(fā)展而言是不利的。通過結(jié)合該公司產(chǎn)品的經(jīng)營狀況，現(xiàn)確定A公司的基本財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)為：努力挖掘籌資潛力和渠道，構(gòu)造和維持公司的核心競爭力，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)成本控制和預(yù)算，以保持公司的健康、可持續(xù)發(fā)展。 公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的環(huán)境分析 公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的外部環(huán)境分析對于本案例來說，因?yàn)楣镜囊?guī)模小，成立時間也不是很長，對外部環(huán)境分析一般不會采用全面而系統(tǒng)的分析，通過研究分析，主要由下面幾方面因素： 國際金融危機(jī)帶來重大的影響：2008年9月以后，國際金融危機(jī)對我國物流業(yè)的影響逐步加深。從進(jìn)出口相關(guān)行業(yè)向運(yùn)輸、倉儲等物流相關(guān)企業(yè)蔓延、由東部地區(qū)向中西部擴(kuò)散，帶來了以下四個方面的壓力：實(shí)物量增速回落，需求急劇減少的壓力，企業(yè)經(jīng)營困難，效益普遍下滑的壓力，資金短缺，投資不足的壓力，外資企業(yè)惡意競爭，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)安全的壓力。 中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)版的不斷完善和成熟為中小民營企業(yè)發(fā)展中的資金問題提供了保障。這個板塊的設(shè)立，在很大程度上為那些因資金不足而缺乏后勁的中小民營企業(yè)提供了一種可靠的資金來源。政府等有關(guān)部門對民營經(jīng)濟(jì)還是在一定程度上存在排斥，金融信用貸款還是不能“一視同仁”的對中小民營企業(yè)開放。 公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)部環(huán)境分析以上是A公司的外部環(huán)境分析，下面主要采用財(cái)務(wù)比率分析法對公司的內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境做一個大體的了解。由于涉及企業(yè)的商業(yè)秘密，一些數(shù)據(jù)不便對外公開，文中只列了部分?jǐn)?shù)據(jù)，但不影響分析結(jié)果。數(shù)據(jù)來源于本次調(diào)查。 以調(diào)查的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，計(jì)算A公司的資本結(jié)構(gòu)分析表、償債能力表和盈利能力表。如下所示： 經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)統(tǒng)計(jì)表 (單位：元)項(xiàng)目2008年2009年主營業(yè)務(wù)收入6,781,6539,631,256主營業(yè)務(wù)成本6,399,7368,679,923利潤總額269,543374,852凈利潤179,722251,174資產(chǎn)總額1,872,2751,928,456凈資產(chǎn)1,689,3001,786,600負(fù)債總額72,63570,213 資本結(jié)構(gòu)分析表項(xiàng)目金額(元)比率(%)2008年2009年2008年2009年流動負(fù)債72,63570,2133．883．64長期負(fù)債負(fù)債合計(jì)72,63570,2133．883．64所有者權(quán)益1799640185824396．1296．36負(fù)債及所有者權(quán)益1,872,2751,928,456100100，A公司的主要資金來源是所有者權(quán)益，含公司成立之初的實(shí)收資本和經(jīng)營過程中的自我積累：負(fù)債所占比重極小，且只有流動負(fù)債，％。這些比例表明，A公司的資金來源有限，主要是依靠自有資金經(jīng)營，負(fù)債比重低。 盈利能力分析表項(xiàng)目2008年2009年差異銷售凈利率(%)資產(chǎn)凈利率(%)凈資產(chǎn)收益率(%) ,雖然A公司的銷售凈利率很低,%,且09年比08年還要低,物流公司遍地開花,數(shù)不勝數(shù),競爭激烈；特別是國際原油大有提價，運(yùn)輸成本大大增加了，造成銷售凈利率很低。而A公司同時也承接了相關(guān)的業(yè)務(wù)，且在該行業(yè)上有一定的優(yōu)勢。同時也可以看出，A公司資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率都比較高，且09年比08年有所提高，這從另一個角度說明A公司的總體盈利能力還是相對較好。 償債能力分析表項(xiàng)目2008年2009年存貸（元）現(xiàn)金流量凈額548,226595,567流動資產(chǎn)（元）856,813956,792流動負(fù)債（元）72,63570,213資產(chǎn)負(fù)債率（%）3．883．64流動比率速動比率現(xiàn)金比率負(fù)債權(quán)益比率（%），A公司的流動比率都大于11，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2；速動比率大于11，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于l；，資金充足；而資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債權(quán)益比率都很小，這些都說明了A公司的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較低，償債能力較強(qiáng)。 公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可知A公司規(guī)模小，資金相對有限，創(chuàng)造利潤空間不大，但總體盈利水平較好，且服務(wù)種類多樣，占有一定的市場份額，在某個領(lǐng)域內(nèi)占有點(diǎn)優(yōu)勢，銷售額處于上長階段。所以判定A公司還處于從企業(yè)發(fā)展的成熟期階段，應(yīng)采取穩(wěn)健型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 公司籌資戰(zhàn)略通過分析可知，A公司的負(fù)債率比較低，其發(fā)展主要是自有資金的投入和發(fā)展過程中的自我積累，資金流動比較快。此外，A公司的權(quán)益資本占絕對比重，企業(yè)成本過高。和其他中小民營企業(yè)一樣，A公司的融資渠道很有限，沒有銀行的信用資金，也沒有其他資金的投入。但是A公司想要保持現(xiàn)有產(chǎn)品的市場占有率，又想開拓新的市場，這些都需要足夠的資金來保證，同時也應(yīng)該避免因資金周轉(zhuǎn)不靈而使公司陷入財(cái)務(wù)困境。針對各種情況而論，A公司應(yīng)采取適度負(fù)債籌資戰(zhàn)略來融資。A公司的經(jīng)營信譽(yù)較好，與一些貨運(yùn)公司長期合作經(jīng)營，憑著良好的商業(yè)信譽(yù)，A公司可以與其洽商，延長付款日期，同時以提供好優(yōu)的服務(wù)，爭取更多更好的優(yōu)惠折扣。特別是在一些固定資產(chǎn)購買時，通過分期付款，避免因一時巨額支出，引起資金周轉(zhuǎn)不靈。這樣以備有更多的資金用來經(jīng)營周轉(zhuǎn)。同時，加強(qiáng)公司的資金管理和應(yīng)收賬款管理以減少資金占用，加快資金周轉(zhuǎn)速度等A公司的償債能力很強(qiáng)。A公司應(yīng)積極搞好企業(yè)的經(jīng)營，提高企業(yè)的信譽(yù)度，企業(yè)已經(jīng)和金融機(jī)構(gòu)建立了密切的合作伙伴關(guān)系，充分利用償債能力強(qiáng)這個條件，提高對金融機(jī)構(gòu)的交涉能力，爭取取得銀行的貸款。同時，也可以向非金融機(jī)構(gòu)如信用社這樣的機(jī)構(gòu)借款。 公司投資戰(zhàn)略對于處于成熟期轉(zhuǎn)變階段的A公司而言，其經(jīng)營的產(chǎn)品在利潤貢獻(xiàn)和資金的需求上都不等。這一階段的投資戰(zhàn)略應(yīng)該采用多元化投資戰(zhàn)略，即鞏固現(xiàn)有產(chǎn)品優(yōu)勢的同時，不斷開發(fā)新服務(wù)。在以前, A公司的服務(wù)模式幾乎為被動式,沒有主動去尋找一些新客戶,只是等待客戶上門,對客戶市場需求了解較少,且服務(wù)范圍窄小,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足顧客的需要,且大部分資金注入運(yùn)輸成本中去,其他的項(xiàng)目分配資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足,后備力量跟不上。故而A公司要改變它的經(jīng)濟(jì)模式和組合結(jié)構(gòu)。如不斷開發(fā)一些相關(guān)系列的新產(chǎn)品、新服務(wù)，擴(kuò)大其運(yùn)營范圍，同時合理分配資金，加強(qiáng)其售后服務(wù)，提升工作人員的服務(wù)素質(zhì)和水平。 小范圍內(nèi)服務(wù)競爭壓力較大，特別在珠三角這些地區(qū)，由于各種大小物流公司不記其數(shù)，競爭易常激烈，生存空間窄小，擴(kuò)展機(jī)會渺茫。故而，A公司應(yīng)將服務(wù)范圍擴(kuò)大到較遠(yuǎn)的地區(qū)去，特別西部地區(qū)，由于國家大搞西部大開發(fā)，很多物資由東部運(yùn)輸而去，如：多開通幾條到西部的專線，且提供更多優(yōu)惠服務(wù)，加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)，培養(yǎng)一批專業(yè)人員，積極尋找客源，做好售后工作，樹好形象，不失為一條好出路。A公司應(yīng)該沿著這些渠道開發(fā)一些相關(guān)的服務(wù)，以滿足市場的需求。A公司最近新增的一些大型運(yùn)輸工具，無論在運(yùn)輸量還是運(yùn)輸路程上都比同規(guī)模行業(yè)占有戰(zhàn)略上的優(yōu)勢，其市場前景好，應(yīng)該不斷的鞏固和發(fā)展，保證其資金的需求，以不斷擴(kuò)大其市場占有率和鞏固利潤。A公司應(yīng)進(jìn)一步加大發(fā)展的力度，特別在一些遠(yuǎn)程運(yùn)輸上，這些重型交通運(yùn)輸工具能起到重要性的作用。 公司利潤分配戰(zhàn)略A公司處于發(fā)展成熟階段，A公司維持原有服務(wù)市場占有率同時也需要開拓新的市場和服務(wù)產(chǎn)品種類，都需要大量的資金，而從外界融資相對來說是比較困難的，但是從另一個角度來說，適度分配利潤能樹立發(fā)良好的市場形象。讓一些新開拓出來的市場各行業(yè)看到本公司財(cái)務(wù)績效比較穩(wěn)定，盈利能力比較強(qiáng)的信息，那么這些行業(yè)會對本公司未來的前景很有信心，會把更多的資金投放到公司。如果這些投資者對A公司看好，放心投資，那么A公司向銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資也會變得更加容易。因此，A公司應(yīng)該采取穩(wěn)定增長的利潤分配戰(zhàn)略。結(jié) 論本文探討了目前財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)界關(guān)注的中小民營企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。本人在總結(jié)了目前財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論發(fā)展的新趨勢，同時嘗試根據(jù)我國中小民營企業(yè)的實(shí)際情況來制定和執(zhí)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，根據(jù)中小民營企業(yè)的特點(diǎn)，以及對環(huán)境的分析，制定如何選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的方案。在論述過程中既采用了理論分析，也采用了實(shí)例解釋。通過問題研究，本文得出以下結(jié)論：一、對中小民營企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要結(jié)合其本身的特點(diǎn)及實(shí)際的情況。從其實(shí)際出發(fā)，因地制宜，切不可盲目照搬一些大企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案。二、本文針對中小民營企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的特點(diǎn)和企業(yè)應(yīng)關(guān)注的“關(guān)鍵”環(huán)節(jié)，然后從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)容的角度，按照籌資、投資和利潤分配等方面來構(gòu)建不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略體系。三、本文根據(jù)企業(yè)生命周期理論，將中小民營企業(yè)分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期，以凸顯出處于不同發(fā)展階段中小民營企業(yè)的財(cái)務(wù)特征，針對中小民營企業(yè)在初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期財(cái)務(wù)特征的差異，分別制定各個時期的籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略和分配戰(zhàn)略。并