孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)系研究23-資料下載頁(yè)
2025-06-27 22:51本頁(yè)面
【正文】 個(gè)企業(yè)，為了自身的增值和價(jià)值實(shí)現(xiàn)，在企業(yè)或項(xiàng)目入孵前要進(jìn)行嚴(yán)格篩選，在企業(yè)入孵后，對(duì)其提供各種孵化服務(wù)和跟蹤以確保孵化器目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)投資如果在此時(shí)與孵化器相結(jié)合或介入，則可大大降低投資風(fēng)險(xiǎn)并且為以后取得高額回報(bào)奠定基礎(chǔ)。這是因?yàn)榉N子期的資金投入較少，風(fēng)險(xiǎn)投資與孵化器兩者合作共同為企業(yè)順利成長(zhǎng)出謀劃策，企業(yè)在孵化器和風(fēng)險(xiǎn)投資兩者的跟蹤監(jiān)督下，更易成長(zhǎng)壯大；如果成功則孵化器、風(fēng)險(xiǎn)投資都可獲得高額回報(bào)，如果企業(yè)失敗則風(fēng)險(xiǎn)投資家損失也較少。 在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期所需資金較多，而從傳統(tǒng)融資渠道很難得到資金，對(duì)于入孵的企業(yè)來(lái)說(shuō)，僅憑孵化器自身的融資能力很有限，如果風(fēng)險(xiǎn)投資與孵化器合作并介入，一方面可以降低風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，孵化器對(duì)入孵企業(yè)比較了解，包括其管理者和經(jīng)營(yíng)狀況，這將大大降低風(fēng)險(xiǎn)投資在這方面的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)對(duì)于孵化器來(lái)說(shuō)，入孵企業(yè)此時(shí)需要的資金較多，而依靠自身能力融資有限，有了風(fēng)險(xiǎn)投資的介入，孵化成功率就會(huì)大大提高。雖然這兩個(gè)階段的融合降低了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，但其資本回報(bào)較種子期確少了很多。 在成熟期，風(fēng)險(xiǎn)投資不宜在此階段進(jìn)入，因?yàn)榇藭r(shí)主要依靠企業(yè)本身的實(shí)力，此階段企業(yè)融資處于主動(dòng)地位。 六、中國(guó)孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資融合發(fā)展現(xiàn)狀 (一)我國(guó)科技企業(yè)孵化器的創(chuàng)業(yè)者們正在悄然進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的嘗試。 1993年前后。成都、武漢、上海創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心在對(duì)科技企業(yè)孵化的過(guò)程中，都開(kāi)始了風(fēng)險(xiǎn)投資的探索。成都創(chuàng)業(yè)中心向13家科技企業(yè)投資700萬(wàn)元，歷時(shí)5年，成功率達(dá)92％，總收益率達(dá)到428．8%，其中3家企業(yè)上柜進(jìn)行交易。武漢創(chuàng)業(yè)中心向19家科技企業(yè)投資1125萬(wàn)元，歷時(shí)4年，成功率達(dá)到63％，總收益率達(dá)到124．8％，其中2家企業(yè)上柜交易。上海創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心向14家科技企業(yè)投資2000萬(wàn)元，歷時(shí)4年，成功率達(dá)85．7％，總收益率達(dá)到7096，全部被上市公司收購(gòu)。其較為典型的案例是迪康制藥公司接受投資20萬(wàn)元，開(kāi)發(fā)系列新藥，總收益額達(dá)1780萬(wàn)元，收益率為8900％。據(jù)有關(guān)部門于’2001年初對(duì)全國(guó)88家創(chuàng)業(yè)中心的統(tǒng)計(jì)，孵化器場(chǎng)地總面積達(dá)141萬(wàn)平方米，孵化基金總額5．6億元，孵化企業(yè)有5151家，畢業(yè)企業(yè)累計(jì)達(dá)1785家，涉及領(lǐng)域包括軟件、數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、生物醫(yī)藥、通訊、環(huán)保、海洋及高效農(nóng)業(yè)等。在孵企業(yè)和畢業(yè)企業(yè)共實(shí)現(xiàn)技工貿(mào)年總收入超過(guò)200億元。 (二)高技術(shù)上市公司投資孵化器。 在中國(guó)股市上，清華同方、華工科技兩家公司的表現(xiàn)非常驚人。前者以其高成長(zhǎng)性早已成為中國(guó)科技股的領(lǐng)頭羊，而后者曾經(jīng)是一千多只A股股票中的第一高價(jià)股。這兩家公司的一個(gè)共同點(diǎn)是都依托中國(guó)著名高校，一個(gè)是清華，一個(gè)是華中科技大學(xué)(原華中理工大學(xué))；另一個(gè)共同點(diǎn)就是兩家公司都與孵化器有關(guān)。 清華同方之所以能保持其競(jìng)爭(zhēng)力，一個(gè)重要原因是其將公司的核心產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)能力與清華大學(xué)的研究開(kāi)發(fā)能力結(jié)合，以企業(yè)孵化方式，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)公司1999年年報(bào)顯示，當(dāng)年公司將配股募集的資金3．092億元投向11個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)年就有7個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)生效益，收益(毛利)達(dá)2392．06萬(wàn)元。 華工科技得以成長(zhǎng)為一家叱咤股市的上市公司，在很大程度上也離不開(kāi)孵化器，其本身就是華中理工大學(xué)科技園投資孵化成長(zhǎng)起來(lái)的第一家上市公司。 此外，從聯(lián)想、方正、四通、華為、長(zhǎng)虹、遠(yuǎn)大到亞信、新浪等今天活躍于市場(chǎng)舞臺(tái)的這些高新技術(shù)企業(yè)，幾乎都是在高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)和火炬計(jì)劃支持下成功的。而來(lái)自世界各地的信息也一再證實(shí)了一個(gè)道理：技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)入市場(chǎng)將越來(lái)越依賴于孵化器，孵化器在價(jià)值鏈中的作用是將經(jīng)濟(jì)發(fā)展推向增值高端。 (三)國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)關(guān)注并投資中國(guó)孵化器。 國(guó)外、國(guó)內(nèi)的政府、企業(yè)、民間機(jī)構(gòu)和個(gè)人，越來(lái)越多的投資主體將目光聚集在有高回報(bào)的孵化器領(lǐng)域。我們不妨對(duì)近半年來(lái)熱炒的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資與互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)稍加回顧：IDG來(lái)了，軟庫(kù)來(lái)了，高盛也來(lái)了，專事網(wǎng)站孵化器工作的CIG把總部設(shè)在了深圳，這是國(guó)際方面的；國(guó)內(nèi)，2000年1月14日，西安成立了一家互聯(lián)網(wǎng)孵化器，不甘落后的上海于2000年3月18日在張江高技術(shù)園里豎起了上?；ヂ?lián)創(chuàng)業(yè)投資公司的大旗，其依托是國(guó)家火炬計(jì)劃互聯(lián)網(wǎng)中心、中小企業(yè)創(chuàng)新基金和浦東新區(qū)天使基金。 中國(guó)第一家孵化器的出現(xiàn)比美國(guó)晚了31年。有45年歷史的美國(guó)孵化器今天已成為其風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的一個(gè)重要組成部分，總數(shù)達(dá)800多家。而在中國(guó)，自1987年以來(lái)，全國(guó)已有各類企業(yè)孵化器約127家，遍布除西藏、青海以外的各省、市、區(qū)，數(shù)量?jī)H次于美國(guó)和德國(guó)。孵化器正在成為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的亮點(diǎn)。 (四)融合發(fā)展的關(guān)鍵依然在于完善的資本市場(chǎng)體系。 不過(guò)，創(chuàng)新也好，孵化也好，終究是一個(gè)投入產(chǎn)出的過(guò)程，無(wú)論如何也離不開(kāi)資金。中國(guó)人民大學(xué)劉曼紅教授指出，在美國(guó)，是有太多的資金追逐太少的優(yōu)秀項(xiàng)目；而在國(guó)內(nèi)，則是處于錢與項(xiàng)目相脫節(jié)的局面，一方面表現(xiàn)為資金仍然匱乏，另一方面則是有良好市場(chǎng)潛力的成熟項(xiàng)目還有待發(fā)展。造成這種局面的原因很多，最主要的是除缺乏整合資源的新觀念外，就是資本市場(chǎng)體系還不太完善。 目前，大批有實(shí)力的上市公司均開(kāi)始涉足孵化器領(lǐng)域，與這一浪潮同步高漲的是要求二板市場(chǎng)盡早設(shè)立的市場(chǎng)呼聲。 二板市場(chǎng)設(shè)立既是為股本相對(duì)較小的技術(shù)企業(yè)提供融資渠道，更為追求高回報(bào)的孵化器或其他風(fēng)險(xiǎn)資金建立撤出渠道。當(dāng)然，二板市場(chǎng)不是孵化器的惟一目標(biāo)，構(gòu)筑一個(gè)多元化的既完善又完整的投資體系，才是中國(guó)孵化器全面快速發(fā)展所急需的。 七、促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和孵化器發(fā)展的政策建議 (一)進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)體系。 只有資本市場(chǎng)完善了，才能從根本上解決風(fēng)險(xiǎn)投資的退出問(wèn)題。首先，要完善一級(jí)證券發(fā)行和交易市場(chǎng)，規(guī)范各種申報(bào)、核準(zhǔn)制度，切實(shí)保障市場(chǎng)參與各方特別是中小投資者的利益，使證券市場(chǎng)能夠健康地運(yùn)行和發(fā)展，保證市場(chǎng)有持續(xù)不斷的活力和參與熱情。其次，要盡快推出二板市場(chǎng)，使創(chuàng)業(yè)企業(yè)尤其是中小科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠上市流通，進(jìn)一步開(kāi)拓資本退出渠道。最后，建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)(即店頭市場(chǎng))，作為產(chǎn)權(quán)交易和資本交易市場(chǎng)的有效補(bǔ)充。只有建立完善的資本市場(chǎng)，才能吸引更多的投資者參與其中，才能從根本上解決風(fēng)險(xiǎn)投資和孵化器融合的瓶頸問(wèn)題。 (二)制定有關(guān)鼓勵(lì)政策。 政策是指引企業(yè)和投資者前行的明燈，是重新劃分利益分配格局的有力手段。有關(guān)部門可以結(jié)合國(guó)家和地區(qū)的實(shí)際狀況，制定投資孵化器的有關(guān)優(yōu)惠政策，引導(dǎo)一定數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)投資向孵化器傾斜。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資在入孵企業(yè)進(jìn)入不同階段以及在國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)的專業(yè)孵化器中的投資給予程度不同的優(yōu)惠政策，以此促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和孵化器的融合，充分發(fā)揮二者的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)。 來(lái)源：《經(jīng)濟(jì)研究參考》24 / 24
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