孵化器與風險投資關(guān)系研究23-資料下載頁
2025-06-27 22:51本頁面
【正文】 個企業(yè)，為了自身的增值和價值實現(xiàn)，在企業(yè)或項目入孵前要進行嚴格篩選，在企業(yè)入孵后，對其提供各種孵化服務(wù)和跟蹤以確保孵化器目標的實現(xiàn)。風險投資如果在此時與孵化器相結(jié)合或介入，則可大大降低投資風險并且為以后取得高額回報奠定基礎(chǔ)。這是因為種子期的資金投入較少，風險投資與孵化器兩者合作共同為企業(yè)順利成長出謀劃策，企業(yè)在孵化器和風險投資兩者的跟蹤監(jiān)督下，更易成長壯大；如果成功則孵化器、風險投資都可獲得高額回報，如果企業(yè)失敗則風險投資家損失也較少。 在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期和成長期所需資金較多，而從傳統(tǒng)融資渠道很難得到資金，對于入孵的企業(yè)來說，僅憑孵化器自身的融資能力很有限，如果風險投資與孵化器合作并介入，一方面可以降低風險投資的風險，孵化器對入孵企業(yè)比較了解，包括其管理者和經(jīng)營狀況，這將大大降低風險投資在這方面的風險；同時對于孵化器來說，入孵企業(yè)此時需要的資金較多，而依靠自身能力融資有限，有了風險投資的介入，孵化成功率就會大大提高。雖然這兩個階段的融合降低了風險投資的風險，但其資本回報較種子期確少了很多。 在成熟期，風險投資不宜在此階段進入，因為此時主要依靠企業(yè)本身的實力，此階段企業(yè)融資處于主動地位。 六、中國孵化器與風險投資融合發(fā)展現(xiàn)狀 (一)我國科技企業(yè)孵化器的創(chuàng)業(yè)者們正在悄然進行風險投資的嘗試。 1993年前后。成都、武漢、上海創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心在對科技企業(yè)孵化的過程中，都開始了風險投資的探索。成都創(chuàng)業(yè)中心向13家科技企業(yè)投資700萬元，歷時5年，成功率達92％，總收益率達到428．8%，其中3家企業(yè)上柜進行交易。武漢創(chuàng)業(yè)中心向19家科技企業(yè)投資1125萬元，歷時4年，成功率達到63％，總收益率達到124．8％，其中2家企業(yè)上柜交易。上海創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心向14家科技企業(yè)投資2000萬元，歷時4年，成功率達85．7％，總收益率達到7096，全部被上市公司收購。其較為典型的案例是迪康制藥公司接受投資20萬元，開發(fā)系列新藥，總收益額達1780萬元，收益率為8900％。據(jù)有關(guān)部門于’2001年初對全國88家創(chuàng)業(yè)中心的統(tǒng)計，孵化器場地總面積達141萬平方米，孵化基金總額5．6億元，孵化企業(yè)有5151家，畢業(yè)企業(yè)累計達1785家，涉及領(lǐng)域包括軟件、數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、生物醫(yī)藥、通訊、環(huán)保、海洋及高效農(nóng)業(yè)等。在孵企業(yè)和畢業(yè)企業(yè)共實現(xiàn)技工貿(mào)年總收入超過200億元。 (二)高技術(shù)上市公司投資孵化器。 在中國股市上，清華同方、華工科技兩家公司的表現(xiàn)非常驚人。前者以其高成長性早已成為中國科技股的領(lǐng)頭羊，而后者曾經(jīng)是一千多只A股股票中的第一高價股。這兩家公司的一個共同點是都依托中國著名高校，一個是清華，一個是華中科技大學(原華中理工大學)；另一個共同點就是兩家公司都與孵化器有關(guān)。 清華同方之所以能保持其競爭力，一個重要原因是其將公司的核心產(chǎn)業(yè)、市場能力與清華大學的研究開發(fā)能力結(jié)合，以企業(yè)孵化方式，培育新的增長點。據(jù)公司1999年年報顯示，當年公司將配股募集的資金3．092億元投向11個項目，當年就有7個項目產(chǎn)生效益，收益(毛利)達2392．06萬元。 華工科技得以成長為一家叱咤股市的上市公司，在很大程度上也離不開孵化器，其本身就是華中理工大學科技園投資孵化成長起來的第一家上市公司。 此外，從聯(lián)想、方正、四通、華為、長虹、遠大到亞信、新浪等今天活躍于市場舞臺的這些高新技術(shù)企業(yè)，幾乎都是在高新技術(shù)開發(fā)區(qū)和火炬計劃支持下成功的。而來自世界各地的信息也一再證實了一個道理：技術(shù)創(chuàng)新進入市場將越來越依賴于孵化器，孵化器在價值鏈中的作用是將經(jīng)濟發(fā)展推向增值高端。 (三)國內(nèi)外機構(gòu)關(guān)注并投資中國孵化器。 國外、國內(nèi)的政府、企業(yè)、民間機構(gòu)和個人，越來越多的投資主體將目光聚集在有高回報的孵化器領(lǐng)域。我們不妨對近半年來熱炒的國際風險投資與互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)稍加回顧：IDG來了，軟庫來了，高盛也來了，專事網(wǎng)站孵化器工作的CIG把總部設(shè)在了深圳，這是國際方面的；國內(nèi)，2000年1月14日，西安成立了一家互聯(lián)網(wǎng)孵化器，不甘落后的上海于2000年3月18日在張江高技術(shù)園里豎起了上?；ヂ?lián)創(chuàng)業(yè)投資公司的大旗，其依托是國家火炬計劃互聯(lián)網(wǎng)中心、中小企業(yè)創(chuàng)新基金和浦東新區(qū)天使基金。 中國第一家孵化器的出現(xiàn)比美國晚了31年。有45年歷史的美國孵化器今天已成為其風險投資體系中的一個重要組成部分，總數(shù)達800多家。而在中國，自1987年以來，全國已有各類企業(yè)孵化器約127家，遍布除西藏、青海以外的各省、市、區(qū)，數(shù)量僅次于美國和德國。孵化器正在成為中國新經(jīng)濟發(fā)展中的亮點。 (四)融合發(fā)展的關(guān)鍵依然在于完善的資本市場體系。 不過，創(chuàng)新也好，孵化也好，終究是一個投入產(chǎn)出的過程，無論如何也離不開資金。中國人民大學劉曼紅教授指出，在美國，是有太多的資金追逐太少的優(yōu)秀項目；而在國內(nèi)，則是處于錢與項目相脫節(jié)的局面，一方面表現(xiàn)為資金仍然匱乏，另一方面則是有良好市場潛力的成熟項目還有待發(fā)展。造成這種局面的原因很多，最主要的是除缺乏整合資源的新觀念外，就是資本市場體系還不太完善。 目前，大批有實力的上市公司均開始涉足孵化器領(lǐng)域，與這一浪潮同步高漲的是要求二板市場盡早設(shè)立的市場呼聲。 二板市場設(shè)立既是為股本相對較小的技術(shù)企業(yè)提供融資渠道，更為追求高回報的孵化器或其他風險資金建立撤出渠道。當然，二板市場不是孵化器的惟一目標，構(gòu)筑一個多元化的既完善又完整的投資體系，才是中國孵化器全面快速發(fā)展所急需的。 七、促進風險投資和孵化器發(fā)展的政策建議 (一)進一步完善資本市場體系。 只有資本市場完善了，才能從根本上解決風險投資的退出問題。首先，要完善一級證券發(fā)行和交易市場，規(guī)范各種申報、核準制度，切實保障市場參與各方特別是中小投資者的利益，使證券市場能夠健康地運行和發(fā)展，保證市場有持續(xù)不斷的活力和參與熱情。其次，要盡快推出二板市場，使創(chuàng)業(yè)企業(yè)尤其是中小科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠上市流通，進一步開拓資本退出渠道。最后，建立場外交易市場(即店頭市場)，作為產(chǎn)權(quán)交易和資本交易市場的有效補充。只有建立完善的資本市場，才能吸引更多的投資者參與其中，才能從根本上解決風險投資和孵化器融合的瓶頸問題。 (二)制定有關(guān)鼓勵政策。 政策是指引企業(yè)和投資者前行的明燈，是重新劃分利益分配格局的有力手段。有關(guān)部門可以結(jié)合國家和地區(qū)的實際狀況，制定投資孵化器的有關(guān)優(yōu)惠政策，引導一定數(shù)量的風險投資向孵化器傾斜。對風險投資在入孵企業(yè)進入不同階段以及在國家重點發(fā)展行業(yè)的專業(yè)孵化器中的投資給予程度不同的優(yōu)惠政策，以此促進風險投資和孵化器的融合，充分發(fā)揮二者的互補優(yōu)勢。 來源：《經(jīng)濟研究參考》24 / 24
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