【正文】 14大連友誼272322725中興商業(yè)827667中百集團9812111武漢中商20327927廣州友誼141325292南京新百2412272529大東方112551112大商股份129151517歐亞集團510231919長百集團2926181832杭州解百1331429百大集團10319426蘭州民百3023171624重慶百貨45278南寧百貨23113522成商集團3114162616上海九百2520133230新世界2115292323友好集團196201318王府井21721124北京城鄉(xiāng)619312013津勸業(yè)2828101431友誼股份3428285新華百貨72414221華聯(lián)綜超12219820東百集團1630833豫園商城177243010益民集團329303115 綜合得分五年得分、排名及平均綜合得分、排名表公司名稱F名次F名次F名次F名次F名次　平均綜合得分F名次　合肥百貨1297646武漢武商161624202121昆明百貨172931272628西安民生1710262714大連友誼222518103025中興商業(yè)7431687中百集團26111621911武漢中商292827252527廣州友誼312462南京新百272725282829大東方1512482212大商股份18143013917歐亞集團241717221419長百集團313232323132杭州解百63139109百大集團4815312926蘭州民百252421232024重慶百貨211091128南寧百貨32262612722成商集團282011151116上海九百303028291730新世界202120212423友好集團131822181818王府井5195534北京城鄉(xiāng)8614112313津勸業(yè)193129303231友誼股份1023191915新華百貨921351華聯(lián)綜超112223241520東百集團1458723豫園商城2136171310益民集團231512141615為了更清楚的看到五年綜合得分的發(fā)展趨勢，清楚地反映了各個公司綜合得分五年的發(fā)展趨勢。 綜合得分五年得分及平均綜合得分的線圖5．分析評價 從32 家百貨上市公司綜合業(yè)績因子得分及排序表中可以看出, 不同的公司在盈利能力、償債及變現(xiàn)能力、現(xiàn)金流量、發(fā)展能力等方面各不相同, 決策者可以從不同的側(cè)重點出發(fā)，從而做出不同決策。據(jù)表中所給的得分情況我們可以對這些企業(yè)的綜合業(yè)績進行相關的分析。以每個公因子的方差貢獻率占九個公因子總方差貢獻率的比重作為權重來看各個因子對綜合得分的影響，，，，，F(xiàn)2償債和變現(xiàn)因子的影響要大一些。以下先從單個因子來分析，再從綜合得分分析。 盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，體現(xiàn)了企業(yè)運用其所支配的經(jīng)濟資源，開展某種經(jīng)濟活動并從中獲取利潤的能力，盈利是企業(yè)的主要目標，盈利能力也是利益相關各方最為關注的因素，所以對企業(yè)來說盈利能力對其綜合發(fā)展是至關重要的。在盈利因子中平均得分中排名前三的企業(yè)是廣州友誼、東百集團、成商集團，說明這三家企業(yè)在盈利上是所有公司里比較強的。綜合來看這三家企業(yè)07年到11年五年，盈利能力因子的發(fā)展趨勢：廣州友誼 ,，,；，，；，，，成商集團的發(fā)展略有下滑的傾向，廣州友誼和東百集團都顯示有增長趨勢，但沒有一家企業(yè)的盈利能力是穩(wěn)定發(fā)展的。F2因子：償債因子主要包括資產(chǎn)負債率，股東權益比率，存貨周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)負債率既可以衡量企業(yè)利用債權人資金進行經(jīng)營活動的能力，也可以反映債權人發(fā)放貸款的安全程度?？梢跃C合反映企業(yè)的償債能力，尤其是長期償債能力，同時也是衡量風險程度的重要指標。股東權益比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的，股東權益比率與資產(chǎn)負債率之和等于1，這兩個比率從不同的側(cè)面來反映企業(yè)長期債務狀況。股東權益比率越大，資產(chǎn)負債率就越小，企業(yè)財務風險就越小，償還長期債務的能力就越強。存貨周轉(zhuǎn)率用于衡量企業(yè)的銷售能力和存貨周速度，存貨周轉(zhuǎn)率分析的目的是從不同的角度和環(huán)節(jié)找出存貨管理存在的問題，使存貨管理在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，盡可能少占用經(jīng)營資金，提高資金的使用效率，增強企業(yè)短期償債能力。在償債因子平均得分中排名前三的企業(yè)分別是：北京城鄉(xiāng)、中興商業(yè)、上海九百,表明這三家企業(yè)償債性較好。從07年到11年的得分來看償債因子的發(fā)展趨勢：,，,；,，；上海九百0,87015,，, ,從以上數(shù)據(jù)可以看出除了北京城鄉(xiāng)程下滑趨勢外，其余兩家企業(yè)無穩(wěn)定發(fā)展趨勢，北京城鄉(xiāng)雖呈下滑趨勢但其在平均得分中排第一，以此可見其償債性較強。F3現(xiàn)金流量因子，主要包括現(xiàn)金流量比率，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量，經(jīng)營性現(xiàn)金流量對凈利潤的比。現(xiàn)金流量比率是所有償債指標中最直接的指標，它能準確真實的反映出現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物對流動負債的擔保程度，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量是反映支付股東能力質(zhì)量的指標，經(jīng)營性現(xiàn)金流量對凈利潤的比反映企業(yè)年度內(nèi)每一元經(jīng)營活動現(xiàn)金流量帶來多少凈利，用來衡量經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量的獲利能力，從這三個指標可以了解到企業(yè)的現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)效率和效果。在F3因子平均得分中排名前三的企業(yè)分別是：友誼股份、友好集團、蘭州民百，表明這三家企業(yè)管理現(xiàn)金的水平較高。從07年到11年的得分來看現(xiàn)金流量因子的發(fā)展趨勢：,，；,；,，但發(fā)展趨勢并不穩(wěn)定，尤其是友誼股份11年的得分增幅極大。F4發(fā)展因子，主要體現(xiàn)的是企業(yè)擴大規(guī)模，壯大實力的潛在能力。在F4因子平均得分中排名前三的企業(yè)是：上海九百，大連友誼，友好集團，表明這三家企業(yè)發(fā)展?jié)摿Σ诲e。從07年到11年的得分來看F4因子的發(fā)展趨勢：,；,，；，,；從以上數(shù)據(jù)可見發(fā)展因子的發(fā)展趨勢也不穩(wěn)定，尤其是上海九百和友好集團都有大幅度的增減現(xiàn)象。F5是反映短期償債能力的債務狀況因子，短期償債能力的強弱對企業(yè)管理者而言，意味著承受財務風險能力的大??；對投資者而言，意味著盈利能力的高低和投資機會的多少；對債權人而言，意味著本金與利息是否能按期收回；對供應商和消費者而言，意味著企業(yè)履行合同的能力，因此債務狀況因子也是很受關注的一個因子。在這個因子的平均得分中排名前三的企業(yè)分別是：新華百貨，華聯(lián)綜超，合肥百貨，表明這三家企業(yè)短期償債能力較強，債務狀況理想。從07年到11年的得分看F5因子的發(fā)展趨勢：,；,；,，,，從以上數(shù)據(jù)可見只有新華百貨的發(fā)展趨勢比較穩(wěn)定,華聯(lián)綜超和合肥百貨發(fā)展均不穩(wěn)定且數(shù)據(jù)波動較大。F6股東獲利及資產(chǎn)管理因子，包括：體現(xiàn)公司真正財力的每股凈資產(chǎn)指標、反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到的凈收益額的每股收益指標、反映全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，用于衡量全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標。在這個因子的平均得分中排名前三的企業(yè)分別是：大商股份，王府井，友誼股份，表明這三家的股東獲利能力較強，資產(chǎn)管理質(zhì)量較優(yōu)。從07年到11年的得分來看F5因子的發(fā)展趨勢：,；,；,，從以上數(shù)據(jù)可見還是有大幅度增減的現(xiàn)象，綜合來說大商股份和王府井的發(fā)展趨勢比較穩(wěn)定，友誼股份11年降幅度較大，發(fā)展較為不穩(wěn)。F7成長因子，包括股東權益增長率和總資產(chǎn)增長率兩個指標，分別體現(xiàn)了股東權益的增長趨勢和企業(yè)資產(chǎn)投入的增長幅度。在這個因子的平均得分中排名前三的企業(yè)是：新華百貨大商股份，王府井，友誼股份，表明這三家的成長能力強。從07年到11年的得分看F7因子的發(fā)展趨勢：,，,；,，,，從以上數(shù)據(jù)可見大幅度增減現(xiàn)象太多，發(fā)展極不穩(wěn)定。F8主營業(yè)務發(fā)展能力因子，主要用來衡量公司產(chǎn)品的生命周期，判斷公司所處的階段。此因子得分高，則表示公司有良好的發(fā)展趨勢。在這個因子的平均得分中排名前三的企業(yè)是：中百集團，重慶百貨，南寧百貨，表明這三家的主營業(yè)務發(fā)展能力好。從07年到11年的得分看F5因子的發(fā)展趨勢：,；,；,,從以上數(shù)據(jù)可見中百集團和重慶百貨均有大幅增減現(xiàn)象，這三家企業(yè)的發(fā)展也都不穩(wěn)定。F9應收賬款單獨因子，包括的指標是應收賬款周轉(zhuǎn)率，主要用于衡量企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)及收款能力的強弱。在這個因子的平均得分中排名前三的企業(yè)是：西安民生，杭州解百，東百集團，表明這三家的收款能力較強。從07年到11年的得分看此因子的發(fā)展趨勢：,6757；,；,，從以上數(shù)據(jù)可見西安民生08年降幅較大，但整體而言呈下滑趨勢，杭州解百整體呈上升趨勢，東百集團整體上看無規(guī)律，發(fā)展不穩(wěn)定。 從以上各個因子得分的分析結(jié)果可見各因子的發(fā)展都不穩(wěn)定，以下著重分析一下五年來百貨業(yè)綜合業(yè)績的發(fā)展趨勢。，平均綜合得分中排名前五的企業(yè)分別是：新華百貨，廣州友誼，東百集團，王府井和友誼股份。從新華百貨五年的綜合得分來看，07年，08年的得分呈上升趨勢， 09年以后開始下滑，雖然得分一直下降但是近三年的效益較好所以排名第一，但是其發(fā)展是不穩(wěn)定的；廣州友誼的得分正好與新華百貨相反，其07年，08年得分程下降趨勢，從09年開始程上升趨勢，雖然從得分走勢看發(fā)展并不穩(wěn)定但得分基本上沒有太大的變動，相比較而言其發(fā)展是比較穩(wěn)定的，從排名上看08年得分低于07年，但在同行業(yè)的排名中，08年的排名要高于07年，以此可見07年綜合業(yè)績要好于08年，同樣11年的得分高于10年，但在同行業(yè)排名中11年排名低于10年，以此可見11年綜合業(yè)績要好于10年；排名第三的東百集團得分發(fā)展更是不穩(wěn)定，相比較廣州友誼，東百各年分值間的變動要大得多，尤其是11年得分是五年得分里面最高的，與其他四年的差值也相當?shù)拇?；從王府井來?8年大幅度的下滑后，09年又大幅度的上升，以后均呈上升趨勢，其發(fā)展也是不穩(wěn)定的，但是07年，09年，10年均在同行業(yè)中排第五，而這三年的得分情況為10年最高，其次是07年，最后是09年，由此可見10年綜合業(yè)績最好，其次為07年，最后是09年；從友誼股份看08年大幅度下滑，之后一直上升，但11年的上升幅度極大，發(fā)展也極不穩(wěn)定。從歐亞集團的得分排名來判斷08年和09年的綜合業(yè)績孰高孰低，在同行業(yè)的排名中009年均排17，但08年的得分高于09年，所以08年的綜合業(yè)績要比09年的綜合業(yè)績要好，綜上不僅可以看出綜合業(yè)績的發(fā)展基本上都不穩(wěn)定，而且可以得出五年綜合業(yè)績的排名：09年排第五，08年排第四，07年排第三，10年排第二，11年排第一，這五年的排名也可以看出綜合業(yè)績的發(fā)展不穩(wěn)定，但至于呈什么樣的發(fā)展趨勢，不能僅憑此斷言。從平均綜合得分看排名第一的新華百貨在因子F1上排4，F(xiàn)2上排10，F(xiàn)5上排1，F(xiàn)6上排7；排名第二的廣州友誼在因子F1上排1，F(xiàn)2上排5，F(xiàn)4上排9；排名第三的東百集團在因子F1上排2，F(xiàn)2上排8，F(xiàn)8上排8，F(xiàn)9上排3；排名第四的王府井在因子F2上排9，F(xiàn)6上排2；排名第五的友誼股份在因子F3上排1，F(xiàn)4上排8，F(xiàn)6上排3，F(xiàn)7上排4。從以上可以看出排名前五的公司大多數(shù)在F1，F(xiàn)2上的排名都在前十，可見盈利和償債因子對綜合業(yè)績的影響比較大，但是企業(yè)在注重盈利和償債的同時，還要關注其他方面能力的培植，否則也很難在綜合績效得分上有好的表現(xiàn)，比如友誼股份在前兩個因子的排名均靠后但在其他因子的排名上靠前，所以在綜合得分中可以排到第五，其他的企業(yè)也可以很好的證明，但是總的來說盈利因子和償債因子的影響要高出許多，所以要提高綜合能力可以考慮著重提高自身的盈利能力和償債能力。6 建議從以上的分析中可以看出，無論是各因子的發(fā)展還是綜合業(yè)績的發(fā)展都不穩(wěn)定，而企業(yè)要想年年在綜合業(yè)績上有優(yōu)秀的表現(xiàn)，穩(wěn)定的發(fā)展是前提，而要如何發(fā)展，影響發(fā)展的因素是什么，還要從綜合業(yè)績上分析。從前一部分綜合的分析可以得到盈利能力和償債能力對綜合業(yè)績的影響較大。就如何提高盈利能力和償債能力，我提出以下的建議。企業(yè)的盈利能力對償還企業(yè)長期債務有著十分重要的影響，因為一個正常營業(yè)的企業(yè)，長期負責償還主要是靠企業(yè)獲得的利潤。在本文的償債因子中,除了反映長期償債能力的股東權益比率和資產(chǎn)負債率外還有存貨周轉(zhuǎn)率，而存貨周轉(zhuǎn)率主要用于衡量企業(yè)的銷售能力，反映了企業(yè)短期的償債能力。以此來看要想提高綜合業(yè)績最主要的是提高盈利能力及增強銷售能力。在銷售的問題上，很多企業(yè)認為，有了品牌商品有了知名度就可以不再推銷。其實不然“酒香也怕巷子深”，品牌商品同樣需要營銷、需要推介、需要宣傳。就盈利模式而言，現(xiàn)階段百貨業(yè)的盈利模式多是以聯(lián)營為主，自營為輔。但自營才是贏利的根本，因此筆者認為，應提高自營的比例。聯(lián)營模式下百貨店有效規(guī)避了傳統(tǒng)百貨自營模式的種種經(jīng)營風險，這主要表現(xiàn)在聯(lián)營節(jié)約了財務費用，降低了勞動力成本。沒有過期過季品的“去庫存化”壓力，提高了商場的市場適應性，可以根據(jù)市場變化隨時進行調(diào)整。因此，百貨店非常習慣于當前的這種運營模式．從目前來看，這種模式還將成為一種趨勢。但是聯(lián)營模式將經(jīng)營風險轉(zhuǎn)嫁給品牌商品的同時，失去了構成業(yè)態(tài)本質(zhì)特征的要素支撐，不斷地暴露出新的問題：一方面在這種模式下，盈利空間狹小，商品的定價和銷售權都不在百貨店手中，主要的利潤來源是租金的收取和各個廠家銷售額的提成，這樣將導致盈利能力的減弱。加之高端品牌在與百貨店談判中話語權不斷增強，高端化品牌趨勢上升, 百貨店的盈利空間也進一步壓縮；另一方面是核心技術的喪失。 “部門管理” 是百貨店業(yè)態(tài)最主要的機構之一, 也是其百貨經(jīng)營的核心技術與功能。但在聯(lián)營模式下百貨店的經(jīng)營重點已經(jīng)從進、銷、存的商品管理轉(zhuǎn)為招商管理, 專業(yè)的采購與部門管理人才不再需要, 取而代之的是招商、談判、供應商管理人才, 那么百貨店的核心技