股指期貨交易運(yùn)作模式的比較及啟示-資料下載頁
2025-06-27 01:10本頁面
【正文】 果合約的價(jià)值過低雖然其流動性增強(qiáng)保值成本卻會加大考慮到近幾年我國將超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者投資基金、保險(xiǎn)基金和“三類企業(yè)”將構(gòu)成我國股票市場的主要戰(zhàn)略投資者和股指期貨市場的套期保值的重要力量由于它們的資金量巨大從保值成本的角度考慮所確定的合約價(jià)值不宜過低這樣根據(jù)市場的活躍程度和交易成本這兩個(gè)因素筆者認(rèn)為合約價(jià)值確定在10萬元左右比較適當(dāng)若將合約價(jià)值定在10萬元選擇以上證綜合指數(shù)作為合約標(biāo)的指數(shù)考慮到我國股票市場屬于新興市場上證綜合指數(shù)一般在1800～2200點(diǎn)的區(qū)間之內(nèi)波動那么上證綜指期貨的合約單位確定在50元（10萬元／2000＝50元）左右較合適 （三）合約報(bào)價(jià)限制及合約最小報(bào)價(jià)單位的確定 如何確定合約報(bào)價(jià)限制是一個(gè)敏感的問題若限價(jià)幅度太寬價(jià)格限制的作用不明顯；若限價(jià)幅度太小既會出現(xiàn)頻繁的市場休克現(xiàn)象又給投資者的避險(xiǎn)操作帶來難度另外值得注意的是如果限價(jià)幅度不能大致包容股票現(xiàn)貨市場指數(shù)的漲跌幅度的話回避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值就將不同程度地打折扣鑒于以上原因再結(jié)合我國股市近幾年的走勢情況對每日價(jià)格波動限制擬確定為100個(gè)指數(shù)點(diǎn) 考慮方便運(yùn)作和活躍交易同時(shí)根據(jù)上述談到部分國外股指期貨合約中有關(guān)合約的報(bào)價(jià)限制與合約最小報(bào)價(jià)單位之間的關(guān)系即大多數(shù)比例值為100:1報(bào)價(jià)限制若取100點(diǎn)則合約的最小報(bào)價(jià)單位為1點(diǎn)以上證綜合指數(shù)為基準(zhǔn)化作金額的話即最小跳動點(diǎn)為50元人民幣 ?。ㄋ模╆P(guān)于合約保證金水平的設(shè)定 保證金的設(shè)定一般以涵蓋一日內(nèi)價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)來計(jì)算如前所述大多數(shù)國外股指期貨合約的保證金水平與日價(jià)格波動幅度限制的比例在2:1左右假定以上證綜合指數(shù)作為合約標(biāo)的日價(jià)格波動限制為5000元?jiǎng)t保證金水平可確定為1萬元該水平為合約價(jià)值10萬元的10% （五）合約期限及最后交易日的確定 當(dāng)前國際上比較通行的做法是對合約期限按季節(jié)劃分有較長的期限目前我國證券市場尚處于發(fā)展初期指數(shù)波動頻繁因此不宜實(shí)行中長期期限的股指期貨交易可先從較短期開始故合約月份定為12四個(gè)月份為宜 關(guān)于股指期貨最后交易日不妨采用西方國家目前較為普遍的做法即以合約月份的第三個(gè)星期五為最后交易日如這一天不是交易所的工作日則最后交易日為該日之前的一個(gè)工作日【參考文獻(xiàn)】 1 . 2 . 3 . 4 .13
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