基金經(jīng)理后市分析-資料下載頁
2025-06-26 11:20本頁面
【正文】 ,經(jīng)濟有望實現(xiàn)軟著落,并保持相對較快的增速。受國際油價、國內(nèi)水、電等價格上漲等因素影響,三季度物價仍將保持在較高水平,并將進一步有所上升。但隨著糧價上漲翹尾因素的減少,四季度物價將有所回落。在經(jīng)濟運行平穩(wěn)后,宏觀調(diào)控有望從行政手段為主向市場手段為主過渡,為從根本上抑制投資過熱,我國可能逐步進入升息周期,從而對債券市場的上漲形成一定壓制。但在近期宏觀調(diào)控效果尚需進一步觀察、債券收益率仍有一定吸引力的情況下,債券市場有望維持平穩(wěn)運行的格局。隨著轉(zhuǎn)債市場的下跌,轉(zhuǎn)債的投資價值已有所提高。預計下半年轉(zhuǎn)債發(fā)行較多,隨著宏觀經(jīng)濟運行的企穩(wěn),基本面良好的可轉(zhuǎn)債有望實現(xiàn)較好的收益。 下半年基金將密切跟蹤經(jīng)濟形勢和企業(yè)基本面的變化,保持組合較好的流動性,適時對投資組合進行調(diào)整,力爭為持有人在適度的風險水平下實現(xiàn)合理的回報。長信利息收益基金 （貨幣型）期末基金份額凈值：加權平均凈值收益率：%后市展望：本基金僅投資于短期固定收益品種，短期市場利率判斷是本基金投資決策最為重要的命題，盡管短期利率是中長期利率走勢的一部分，但更多受短期因素的影響，其波動性難以預測。 本年度宏觀調(diào)控對貨幣市場帶來了巨大的影響，不僅僅體現(xiàn)在資金面的控制，更體現(xiàn)在心理上，并且后者對市場利率水平的影響更大。從目前狀況來看，市場心理對宏觀調(diào)控的力度已漸漸達成統(tǒng)一，這將有助于緩解利率上行的壓力。但貨幣乘數(shù)可能的反彈或提升是否會帶來貨幣市場利率的下行在本年度未呈現(xiàn)明顯的可預測性，我們?nèi)詢A向性認為預期的改變會大大增加市場的流動性?！ ⊙胄械墓_市場操作越來越有主導作用，未來央行的策略可能主要來自于平衡外匯占款的壓力及對金融資產(chǎn)質(zhì)量的關注，今年下半年，外資的流入可能會有明顯的改變，世界經(jīng)濟格局的變動和油價高企對中國經(jīng)濟會有巨大的負面壓力。局勢不明朗時，隨意行動的風險比不行動的風險更大。我們預期央行公開市場操作可能會轉(zhuǎn)向穩(wěn)健微調(diào)，并且同市場保持更為緊密及有效的接觸和溝通，公開市場操作的市場化程度會越來越高?！ ∠掳肽甑慕?jīng)濟走勢可能會更具爭議性，審視中國經(jīng)濟增長的質(zhì)量及生態(tài)、資源硬約束會以一種相對痛苦的方式開展，最具活力的私營部門可能最先受到影響，這對就業(yè)產(chǎn)生的影響非同小可，而這又可能會影響到宏觀調(diào)控的力度和持續(xù)性?！ 】傊覀儗χ袊欠襁M入加息周期仍保持審慎態(tài)度，下半年的雷陣雨天氣也并非完全無益，對利息收益產(chǎn)品來講，除去有規(guī)律的年度效應之外，利率的走勢可能比較平緩。市場所能提供的額外回報可能主要體現(xiàn)在交易所的短期波動之上?！ 』谏鲜雠袛?，我們認為適度保持組合久期可以較大程度利用利率預期的平穩(wěn)期，在此基礎上，充分利用下半年的節(jié)日及季節(jié)效應進一步提升收益水平。此外，跨市場及跨期套利的機會也是提高基金收益的重要工具。泰信天天收益（貨幣型）期末基金份額凈值：加權平均凈值收益率： %后市展望：我們看待市場的觀點：趨勢至上不可否認，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓絕大多數(shù)人對下半年的宏觀形勢產(chǎn)生較樂觀的期待，但我們的觀點仍是趨勢至上，緊縮趨勢不太可能在短期內(nèi)消除或明顯緩解。由于上半年行政調(diào)控劑量較猛，雖然從宏觀數(shù)據(jù)上看調(diào)控手段見效較快，但由于市場化手段遲遲無法全面取代行政命令式的調(diào)控手段，市場擔心一旦調(diào)控初見成效的“暖風”一吹，反彈很可能會輕易的立即發(fā)生。畢竟固定資產(chǎn)投資增長速度仍然高于年初制定的宏觀調(diào)控目標，過熱行業(yè)的投資增速仍在50%以上，瓶頸產(chǎn)業(yè)緊張的情況沒有明顯好轉(zhuǎn)。綜合以上因素，我們認為下半年的調(diào)控壓力依然很大，但行政命令式的調(diào)控手段將逐漸淡出，市場化手段將成為主導，利率在內(nèi)的價格杠桿等進一步調(diào)控措施仍然有可能在下半年適時推出。這對提升天天收益基金的投資收益非常有利。最后，感謝廣大持有人對我們天天收益基金的支持和信任。南方現(xiàn)金增利 （貨幣型）期末基金份額凈值：加權平均凈值收益率：%后市展望：展望下一階段的市場環(huán)境，我們認為受固定資產(chǎn)投資增長，銀行控制信貸、市場融資行為以及國際間資本流動的影響，市場資金面趨緊的形勢短期內(nèi)難有改觀，我們將繼續(xù)把握收益率曲線低端抬高并維持較長時間所帶來的投資機會，積極為持有人爭取較好收益。華夏現(xiàn)金增利 （貨幣型）期末基金份額凈值：加權平均凈值收益率：%后市展望：華夏現(xiàn)金增利基金截至6 月底才成立不到3 個月，在這3 個月中，貨幣市場的資金面占了較為重要的位置。而在長期來看，中國經(jīng)濟的基本面決定了我國的利率水平不可能在短期內(nèi)維持目前的歷史地位，這就為貨幣市場基金未來取得更高的收益率奠定了基礎。 在未來36 個月，我們覺得物價水平走向、升息預期和管理層進一步措施將是影響市場利率的主要因素，而其中物價水平走向是關鍵。從今年的情況來看，央行和管理層在調(diào)控中對升息的使用慎之又慎，不斷調(diào)整心理底線，物價水平是管理層關注的重點。央行已經(jīng)明確表示如果物價水平上升到貸款利率的水平，央行可能會采取升息措施。但從目前市場走向來看，隨著宏觀經(jīng)濟調(diào)控措施的逐漸見效，物價出現(xiàn)階段性高點的可能性較大，加上去年物價水平基數(shù)較高，下半年物價水平可能會有所回落。 目前我們對管理層下一步可能采取的措施高度關注。短期來看，管理層為防止反彈，繼續(xù)宏觀調(diào)控的決心暫時不會改變。盡管從政治上考慮，經(jīng)濟的增長是長期的基本方針，但在各種經(jīng)濟指標還未表現(xiàn)出調(diào)控到位之前，管理層放松緊縮力度的可能性不大，市場資金維持較緊張的局面不會改變，市場利率將維持較高水平。 在操作策略上，華夏現(xiàn)金增利基金將繼續(xù)維持目前的操作策略，積極利用市場的情況決定組合期限結構的長短，力爭在嚴格控制信用風險和對手方風險的前提下，為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定的、高于基準的回報。
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