我國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外發(fā)債研究-資料下載頁(yè)
2025-06-24 23:08本頁(yè)面
【正文】 構(gòu)（財(cái)政部除外）境外發(fā)行外幣債券、境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴港發(fā)行人民幣債券在信用評(píng)級(jí)方面沒(méi)有明確的要求，評(píng)級(jí)結(jié)果不作為申請(qǐng)對(duì)外發(fā)債的必備材料。對(duì)於境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)赴港發(fā)行人民幣債券，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求企業(yè)在提交的債券發(fā)行方案中應(yīng)包括評(píng)級(jí)計(jì)劃（不評(píng)級(jí)的提供承銷機(jī)構(gòu)等給出的內(nèi)部評(píng)級(jí)）。鋻於我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有限的國(guó)際影響力，國(guó)內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行債券時(shí)，如果進(jìn)行評(píng)級(jí)，一般都選擇了國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。同樣，在香港金融市場(chǎng)上，人民幣債券的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)也被國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分割，尤其是標(biāo)準(zhǔn)普爾業(yè)務(wù)佔(zhàn)比突出。截至2013年5月，在已進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的人民幣債券中有57%的債券是由標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)定的。但從市場(chǎng)總體來(lái)看，信用評(píng)級(jí)並未作為香港人民幣債券發(fā)行的必備條件，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也未完全參與到債券的發(fā)行過(guò)程當(dāng)中，存在較大的市場(chǎng)開(kāi)拓空間。 最初，香港人民幣債券的發(fā)行人以國(guó)內(nèi)的一些特定機(jī)構(gòu)為主，如中國(guó)財(cái)政部、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等機(jī)構(gòu)，發(fā)債企業(yè)實(shí)力很強(qiáng)，投資者對(duì)其信用品質(zhì)較為認(rèn)同。加之，香港人民幣的供給相對(duì)債券發(fā)行規(guī)模而言非常充沛，人民幣債券相對(duì)供給不足。投資者產(chǎn)品選擇餘地偏窄，對(duì)於債券是否進(jìn)行了信用評(píng)級(jí)並不敏感。因此，在香港人民幣債券發(fā)展早期階段，市場(chǎng)對(duì)信用評(píng)級(jí)的需要並不明顯。但是，隨著發(fā)行主體數(shù)量和類型逐漸豐富和多樣化，香港人民幣債券蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。例如，、3年期的點(diǎn)心債，在2012年11月，由於企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損違反了其發(fā)債條款中的某些財(cái)務(wù)契約，使其向債券持有人提出按面值回購(gòu)，並提供了一定的補(bǔ)償費(fèi)用，這是境內(nèi)企業(yè)發(fā)行點(diǎn)心債出現(xiàn)的首例信用風(fēng)險(xiǎn)事件。另外，隨著人民幣債券產(chǎn)品的不斷豐富，投資者對(duì)人民幣債券的選擇性有所增強(qiáng)，實(shí)行信用評(píng)級(jí)將有利於投資者進(jìn)行投資選擇。由此，香港人民幣債券市場(chǎng)對(duì)信用評(píng)級(jí)的需求將有所加大，這為境內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)走向國(guó)際市場(chǎng)帶來(lái)難得的機(jī)遇。 我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)開(kāi)展赴香港發(fā)行人民幣債券境內(nèi)企業(yè)信用評(píng)級(jí) 儘管我國(guó)的信用評(píng)級(jí)行業(yè)起步較晚，境內(nèi)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在一定差距。然而，香港人民債券市場(chǎng)上的發(fā)債主體多為中資企業(yè)，企業(yè)業(yè)務(wù)主要在境內(nèi)。而境內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)現(xiàn)狀以及發(fā)債企業(yè)的情況和業(yè)務(wù)相對(duì)熟悉，對(duì)需要境外發(fā)債的企業(yè)開(kāi)展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)具有一定的優(yōu)勢(shì)。另外，境內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也可借此服務(wù)境外機(jī)構(gòu)，如外資發(fā)債主體、境外投資者等，以積累國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，提升我國(guó)信用評(píng)級(jí)的國(guó)際影響力。最後，香港人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張必然會(huì)對(duì)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出更高的管理要求，以防範(fàn)風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)聚積。境內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可服務(wù)於監(jiān)管機(jī)構(gòu)，揭示信用風(fēng)險(xiǎn)，輔助其有效地進(jìn)行市場(chǎng)監(jiān)管。 鋻於目前國(guó)內(nèi)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求境內(nèi)企業(yè)赴香港發(fā)行人民幣債券的申報(bào)材料中包括信用評(píng)級(jí)計(jì)劃，為減少我國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴，培育和扶持國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的國(guó)際化發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可要求赴港發(fā)債的境內(nèi)企業(yè)必須由國(guó)內(nèi)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，並公示評(píng)級(jí)結(jié)果，依託國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立健全香港人民幣債券市場(chǎng)的信用評(píng)級(jí)制度。同時(shí)這也有助於監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)香港人民幣債券市場(chǎng)的管理，保障市場(chǎng)的健康發(fā)展。
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