【正文】 的信息，可以克服因貫徹財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則而帶來的計(jì)量方法和計(jì)算結(jié)果的不可比和不透明等問題。即：由于不同的投資項(xiàng)目可能采取不同的固定資產(chǎn)折舊方法、存貨估價(jià)方法或費(fèi)用攤配方法，從而導(dǎo)致不同方案的利潤(rùn)信息相關(guān)性差、透明度不高和可比性差。 3．利用現(xiàn)金流量信息排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動(dòng)形式，從而簡(jiǎn)化了有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過程。4．由于現(xiàn)金流量信息與項(xiàng)目計(jì)算期的各個(gè)時(shí)點(diǎn)密切結(jié)合，有助于在計(jì)算投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值的形式進(jìn)行動(dòng)態(tài)投資效果的綜合評(píng)價(jià)。（三）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 現(xiàn)金流量包括三項(xiàng)內(nèi)容，即現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量 1．現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 一個(gè)方案的現(xiàn)金流出量是指由該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額，主要包括以下內(nèi)容：（1）建設(shè)投資。（2）流動(dòng)資金投資。（3）經(jīng)營(yíng)成本。（4）各項(xiàng)稅款。（5）其他現(xiàn)金流出。 2．現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 一個(gè)方案的現(xiàn)金流入量是指由該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額，主要包括以下內(nèi)容：（1）營(yíng)業(yè)收入。（2）回收固定資產(chǎn)的余值。（3）回收墊支的流動(dòng)資金。3．現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指一定期間現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額。這里所說的“一定期間”一般是指一年期間，流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。（四）現(xiàn)金流量的估算 現(xiàn)金流入量的估算，包括：營(yíng)業(yè)收入的估算；回收固定資產(chǎn)余值的估算；回收流動(dòng)資金的估算?，F(xiàn)金流出量的估算，包括：建設(shè)投資的估算，固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資＋資本化利息；流動(dòng)資金投資的估算；經(jīng)營(yíng)成本的估算；各項(xiàng)稅款的估算?，F(xiàn)金凈流量的估算 現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量一現(xiàn)金流出量在實(shí)際工作中，具體計(jì)算某一投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量時(shí)，可以采用編制現(xiàn)金流量表的形式，也可以采用簡(jiǎn)化計(jì)算公式的形式，二者只是形式不同，實(shí)質(zhì)是相同的。項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量表，是一種能夠全面反映投資項(xiàng)目在其項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)容，以及現(xiàn)金凈流量水平的報(bào)表。應(yīng)當(dāng)說明的是，它與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的現(xiàn)金流量表不但格式不同，而且作用也完全不同。 在實(shí)際工作當(dāng)中一般采用簡(jiǎn)化計(jì)算公式的形式計(jì)算現(xiàn)金凈流量，即根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算期不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量具體內(nèi)容，直接計(jì)算各階段的現(xiàn)金凈流量。 建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式 若原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入，則建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可按以下簡(jiǎn)化公式計(jì)算： 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=－該年發(fā)生的原始投資額經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量可按以下簡(jiǎn)化公式計(jì)算：三、項(xiàng)目投資決策的基本方法 （一）項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)及分類 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)：是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成。項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)較多，這里主要從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度介紹投資利潤(rùn)率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等指標(biāo)。 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類（1）按其是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，分為非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 （2）按其性質(zhì)不同，分為正指標(biāo)和反指標(biāo)。（3）按其數(shù)量特征的不同，分為絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)。 （4）按指標(biāo)重要性不同，分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)：凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等為主要指標(biāo)，投資回收期為次要指標(biāo)，投資利潤(rùn)率為輔助指標(biāo)。（5）按指標(biāo)計(jì)算的難易程度不同，分簡(jiǎn)單指標(biāo)和復(fù)指標(biāo) （二）非貼現(xiàn)投資評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期法投資回收期是根據(jù)回收初始投資額所需要時(shí)間的長(zhǎng)短來判定該方案是否可行的方法。投資回收期=投資總額247。年現(xiàn)金凈流量如果經(jīng)營(yíng)期每年的現(xiàn)金凈流量不相等，則投資回收期的計(jì)算需要先計(jì)算每年年末尚未收回的投資額，然后計(jì)算投資回收期。也可用下列公式：投資回收期=已收回投資的若干正年年數(shù)+（原投資額已收回的若干整年的年數(shù)的投資額之和）247。已收回投資的若干整年年數(shù)下一年的投資回收額投資回收期的優(yōu)點(diǎn)也是易于計(jì)算和理解，主要缺點(diǎn)在于：（1）沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；（2）只考慮了回收期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量，沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金凈流量。所以，它有一定的局限性，一般只能作為項(xiàng)目投資決策的次要指標(biāo)使用。投資利潤(rùn)率法 投資利潤(rùn)率又稱投資報(bào)酬率，是指達(dá)到正常生產(chǎn)年度利潤(rùn)或年平均利潤(rùn)占投資總額的比率。投資利潤(rùn)率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率越高越好，低于無風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)率的方案為不可行方案。其計(jì)算公式為：投資利潤(rùn)率=年平均利潤(rùn)247。投資總額投資利潤(rùn)率指標(biāo)具有簡(jiǎn)單、明了、易于掌握的優(yōu)點(diǎn)，且該指標(biāo)不受建設(shè)期的長(zhǎng)短、投資的方式、回收額的有無以及凈現(xiàn)金流量的大小等條件的影響，能夠說明各投資方案的收益水平。該指標(biāo)的缺點(diǎn)有三：一是沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響；二是該指標(biāo)的分子分母其時(shí)間特征不一致，因而在計(jì)算口徑上可比基礎(chǔ)較差；三是該指標(biāo)的計(jì)算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。貼現(xiàn)投資評(píng)價(jià)方法⑴貼現(xiàn)回收期法是一種以貼現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量計(jì)算投資回收期的方法，即首先將個(gè)年的現(xiàn)金徑流量進(jìn)行貼現(xiàn)，得到貼現(xiàn)現(xiàn)金流量表，然后，采取前述投資回收期的計(jì)算方法計(jì)算該羨慕的貼現(xiàn)投資回收期。⑵凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值的代數(shù)和。其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值=∑（項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）在原始投資均集中在建設(shè)期初一次性投入、其余時(shí)間不再發(fā)生投資的情況下，凈現(xiàn)值是指按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和減去初始投資后的余額。其計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)值=∑（項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）－初始投資額凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)：一是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)；二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一；三是考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性，因?yàn)檎郜F(xiàn)率的大小與風(fēng)險(xiǎn)的高低有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越高，折現(xiàn)率也就越高。因而用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法是一種較好的方法。其缺點(diǎn)是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際投資報(bào)酬率是多少，當(dāng)各個(gè)投資方案的投資額不相同，單純看凈現(xiàn)值的絕對(duì)值就不能作出正確的評(píng)價(jià)。因此，就應(yīng)采用其他方法結(jié)合進(jìn)行評(píng)價(jià)。⑶凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總額的百分比。計(jì)算公式為：⑷現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)是指按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值總額之比。計(jì)算公式為： 現(xiàn)值指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值基本相同，重要區(qū)別是，現(xiàn)值指數(shù)可從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可以彌補(bǔ)凈現(xiàn)值在投資額不同方案之間不能比較的缺陷，使投資方案之間可直接用現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。其缺點(diǎn)除了無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率外，計(jì)算起來比凈現(xiàn)值指標(biāo)復(fù)雜，計(jì)算口徑也不一致。因此，在實(shí)務(wù)中通常并不要求直接計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)，如果需要考核這個(gè)指標(biāo)，可在求得凈現(xiàn)值率的基礎(chǔ)上推算出來。內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率，它是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，越來越多的企業(yè)使用該指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算過程如下： （1）如果每年的現(xiàn)金凈流量相等，則按下列步驟計(jì)算： 第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)： 第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)折現(xiàn)率。 第三步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。 （2）如果每年的現(xiàn)金凈流量不相等，則需要按下列步驟計(jì)算： 第一步：先預(yù)估一個(gè)折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表明預(yù)估的折現(xiàn)率小于該投資項(xiàng)目實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)予提高，再進(jìn)行測(cè)算；如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則表明預(yù)估的折現(xiàn)率大于該投資項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)予降低，再進(jìn)行測(cè)算。經(jīng)過如此反復(fù)的測(cè)算，找到凈現(xiàn)值的由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)折現(xiàn)率。 第二步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的折現(xiàn)率再來用插值法，計(jì)算出投資項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)含報(bào)酬率?！實(shí)踐教學(xué)步驟]、20萬元和50萬元的創(chuàng)業(yè)基金；；；；；；，闡述各自方案；；，決定創(chuàng)業(yè)基金的去向；；。 [考核要點(diǎn)] 1. 投資項(xiàng)目的影響因素；2. 金流量的評(píng)估；3. 投資項(xiàng)目決策指標(biāo)。4. 投資計(jì)劃書?！〉谖宀糠?對(duì)外投資管理[實(shí)踐教學(xué)目的]通過本部分的實(shí)踐，使學(xué)生對(duì)不同證券的特征有進(jìn)一步的了解，并在實(shí)踐過程中了解和熟悉證券投資的基本常識(shí)、有關(guān)的法律知識(shí)及證券投資方法和證券分析方法，提高學(xué)生的實(shí)踐能力、分析能力和相互合作能力。[課時(shí)安排]校內(nèi)實(shí)訓(xùn)8課時(shí)[實(shí)踐教學(xué)地點(diǎn)]本校 [實(shí)踐教學(xué)要求]一、校內(nèi)實(shí)訓(xùn)，在分析證券市場(chǎng)行情和各企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的前提下，選定自己的投資對(duì)象，并能合理進(jìn)行投資組合。，并能適時(shí)地進(jìn)行調(diào)整。，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不能中途放棄。，真實(shí)反映本投資的收益情況和學(xué)業(yè)方面的收獲。二、校外實(shí)訓(xùn)。，學(xué)生了解基本程序，交易手續(xù)費(fèi)、交易規(guī)則等內(nèi)容。、交易量，本人所選股票的市場(chǎng)行情、交易量等情況。[實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容]一、對(duì)外投資管理概述（一）對(duì)外投資的概念概念：對(duì)外投資是指企業(yè)以購買股票、債權(quán)的方式或以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向企業(yè)以外的其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體進(jìn)行的投資。對(duì)外投資的特點(diǎn)：投資對(duì)象比較復(fù)雜；投資回收時(shí)間長(zhǎng)短不一；投資邊線能力差別很大；投資風(fēng)險(xiǎn)大，收益高。（二）對(duì)外投資的種類：按投資時(shí)間和目的分為短期投資和長(zhǎng)期投資；按投資方式分為對(duì)外證券投資和對(duì)外直接投資（三）對(duì)外投資的程序：分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，明確投資墓目的；認(rèn)真進(jìn)行可行性分析，科學(xué)選擇投資對(duì)象；根據(jù)投資對(duì)象的特點(diǎn)，正確選擇出資方式；根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，合理確定投資資產(chǎn)的價(jià)值；加強(qiáng)對(duì)被投資企業(yè)的監(jiān)控，不斷提高投資效益；認(rèn)真評(píng)價(jià)投資業(yè)績(jī)，及時(shí)反饋各種信息。二、 對(duì)外證券投資管理 證券是指票面載有一定金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如債券、股票、短期融資券、銀行承兌匯票等。（一）證券投資的種類：政府債券投資與金融債券投資；企業(yè)債券投資與股票投資（二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)和收益證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 一般說來，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。其風(fēng)險(xiǎn)主要來源于以下幾個(gè)方面：違約風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)；購買力風(fēng)險(xiǎn)；變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)；期限性風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。證券投資收益率的計(jì)算⑴短期證券投資收益率短期證券收益率的計(jì)算一般比較簡(jiǎn)單，因?yàn)槠谙薅蹋砸话悴挥每紤]資金時(shí)間價(jià)值因素，其基本的計(jì)算公式為： ⑵長(zhǎng)期證券投資收益率①債券投資收益率的計(jì)算，一般每年能獲得固定的利息，并在債券到期時(shí)收回本金或在中途出售而收回資金。債券投資收益率可按下列公式計(jì)算也可以寫成債券價(jià)值=利息年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) V=I（P/A，i，n ）＋P（P/F，i，n ）式中：V為債券的購買價(jià)格；I為每年獲得的固定利息；F為債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；i為債券投資的收益率；n為投資期限。②股票投資收益率的計(jì)算。企業(yè)進(jìn)行股票投資，每年獲得的股利是經(jīng)常變動(dòng)的，股票的市場(chǎng)價(jià)格也是波動(dòng)的，股票投資收益率宜于逐年計(jì)算。股票投資的收益包括兩部分：股利收入和資本利得收益，可按下式計(jì)算： 式中：V為股票的購買價(jià)格；F為股票的出售價(jià)格；Dj為股票投資報(bào)酬（各年獲得的股利）；n為投資期限；i為股票投資收益率。三、證券投資決策（一）證券投資決策證券投資的目的 進(jìn)行短期債券投資的目的主要是微利配合企業(yè)對(duì)資金的需要，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平。企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。債券的估價(jià)企業(yè)進(jìn)行債券投資，首先要確定該債券的內(nèi)在價(jià)值，債券的內(nèi)在價(jià)值也就是其預(yù)期收益的現(xiàn)值之和。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)才能進(jìn)行投資，等待其價(jià)值回歸。否則，不能投資。因此必須知道債券價(jià)值的計(jì)算方法，現(xiàn)介紹幾個(gè)最常見的估價(jià)模型。（1）一般情況下的債券估價(jià)模型一般情況下的債券估價(jià)模型是指按復(fù)利方式計(jì)算的債券價(jià)格的估價(jià)公式。其一般計(jì)算公式為：（2）到期一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型。 我國(guó)很多債券屬于到期一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券，其估價(jià)計(jì)算公式為：=（F+In）（P/F，K，n）3．債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)債券投資的優(yōu)點(diǎn)為：本金安全性高；收入穩(wěn)定性強(qiáng)；市場(chǎng)流動(dòng)性好。但也存在購買力風(fēng)險(xiǎn)較大、沒有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)等缺點(diǎn)。（二）、股票投資決策股票投資的目的（1）獲利 （2）控股股票的估價(jià)對(duì)于股票價(jià)值的評(píng)估類似于債券，即求股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入量包括兩部分：每期的預(yù)期股利；出售股票時(shí)的變價(jià)收益?，F(xiàn)介紹幾個(gè)最常見的股票估價(jià)模型。 （1）短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型在一般情況下，投資者投資于股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來出售股票時(shí)從股票價(jià)格的上漲中獲得好處。這種類型的股票估價(jià)模型為： 式中：V為股票價(jià)值；Vn為未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；K為投資人要求的必要投資報(bào)酬率；dt為第t期的預(yù)期股利；n為預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)（2）長(zhǎng)期持有、每年股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型。 在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長(zhǎng)的情況下，股票的估價(jià)模型可簡(jiǎn)化為： 式中：V為股票價(jià)值；d為每年固定股利；K為投資人要求的必要投資報(bào)酬率。 （3）長(zhǎng)期持有、股利固定比例遞增的股票估價(jià)模型 如果一個(gè)公司的股利保持固定比例遞增，投資人的投資期限又非常長(zhǎng)，則股票的估價(jià)就更加困難。我們可以假設(shè)投資期限無限長(zhǎng)，來計(jì)算近似數(shù)值，計(jì)算