【正文】 3200420052006工程物資%%%%%在建工程%%%%%固定赍產清理%%%%%固定資產合計%%%%%無形資產%%%%%遞延赍產%%%%%開辦費%%%%%長期待攤費用%%%%%其他長期資產%%%%%無形資產及其他資產臺計%%%%%遞延稅款借項%%%%%資產總計%%%%%短期借款%%%%%應付票據%%%%%虛付賬款%%%%%預收賬款%%%%%應付工資%%%%%應付福利費%%%%%應付股利%%%%%應交稅金%3. 61%%%%其他應變款%%%n 33%%其他應付款%%%%%預提費用%%%%%一年內到期的長期負債%%%%%其他流動負債%%%%%預計負債%%%%%流動負債合計%%%%%　　續(xù)表　　 年 份20022003200420052006長期借款%%%%%應付債券%%%%%長期應付款%%%%%其他長期負債%%%%%專項應付款%%%%%長期負債合計0v00%%%%%遞延稅款貸項%%%%%負債合計%%%%%少數股東權益%%%%%股本%%%%%資本公積%%%%%盈余公積%%%%%貨幣折算差額%%%%%來分配利潤%%%～%%股東權益合計%%%%%負債與股東權益總計%%%%%　　 在絕對數比較資產負債表分析的基礎上，結合構成百分比報表，可以進一步得出以下結論：　?。?）企業(yè)流動資產比重過大，連續(xù)5年占總資產的比率在80%左右，其中存貨和應收賬款又是比率最高的兩種資產。最近一年企業(yè)應收賬款較以前年度有較大幅度的下降，這應當是一個好現象，但是應當觀察該情況在未來期間的持續(xù)性；　?。?）企業(yè)負債率不高，連續(xù)5年保持在50%以下，雖然負債中絕大部分是流動負債，但是因為企業(yè)流動資產所占比重很高，因此短期償債能力應當較強。盡管負債率并不高，但是應當注意企業(yè)總負債水平有連年上升的趨勢；　　　　 （3）企業(yè)固定資產比重較低，連續(xù)5年維持在15%一20%的水平，這也可能是因為家電市場競爭激烈，供大于求，企業(yè)只能維持現有生產規(guī)模所致。 　　運用共同比資產負債表，可以綜合觀察企業(yè)在連續(xù)若干年內的財務狀況變動情況和趨勢，獲得有價值的比較信息。但是這種信息仍然是比較粗糙的，為了深入分析企業(yè)財務狀況，還需要進一步探究企業(yè)資產負債表內部結構狀況，以分析企業(yè)資金配置是否均衡、健康，從而保證企業(yè)未來長期的發(fā)展能力。　　某制造企業(yè)2007年6月30日，資產負債表如下：　　 資產 負債與所有者權益 項目 金額 項目 金額 流動資產 其中：速動資產 　　　固定資產凈值 　　　無形資產 201 970 68 700 237 000 138 955 流動負債 長期負債 負債合計 所有者權益 97 925 80 000 177 925 400 000 總計 577 925 總計 577 925 　　假定說行業(yè)流動資產結構的平均值是30%，對企業(yè)資產負債表進行垂直分析?！　答疑編號11020501]　　【答案】共同比資產負債表編寫　　流動資產是201970/577925，速動資產、固定資產凈值、無形資產這些都除以總資產，可以得出來相應的比重。%，%，%，%,%，%，%，%。　　流動負債，那負債總體來說，負債在整個資產當中所占比重相對來說比較低。制造業(yè)的資產負債率通常介于40%60%之間。說明這個企業(yè)的負債是相應偏低的。償債能力強，收益能力差。　　　　二、資產負債表結構分析　　識記：資產結構的含義、資產結構的類別以及資本結構的含義　　理解：資產結構的影響因素、資本結構的影響因素以及資本結構決策時需要考慮的因素　　資產負債表結構包括多種，如資產結構、資本結構、所有者權益結構、負債結構等，其中最重要的是企業(yè)的資產結構和資本結構?！　。ㄒ唬┵Y產結構　　資產結構是企業(yè)在某個時刻各項資產相互之間的搭配關系。企業(yè)如果希望持續(xù)穩(wěn)定地盈利，其資金必須均衡配置在不同的資產項下。資產負債表中資產的排列順序是按照流動性進行的，企業(yè)獲利性較強的資產是長期資產，但是流動資產又是不可或缺的，兩者相互配合才能產生較強的生產經營能力。再例如企業(yè)閑置的資金可以用于對外投資，通過觀察長期投資（尤其是長期股權投資）的多少，一方面可以得出企業(yè)資金的裕余水平，另一方面可以觀察企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展能力。　　　　企業(yè)資產結構相互之間有較大差異，這主要是源于以下原因：　　（1）企業(yè)內部管理水平。一般而言，企業(yè)內部管理水平高，則可以用較少的流動資產支撐較多的長期資產，提高資產周轉率；相反，營運能力較低的企業(yè)會將企業(yè)有限的資源投放在流動資產上，從而造成較多的應收賬款和存貨等項目?！　。?）企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模的大小也會對資產結構造成影響，一般而言，規(guī)模較大的企業(yè)具有更強的融資能力，如果其流動資金不足，它可以快速從銀行等金融機構取得資金，從而自身在日常經營中就不必保有大量的流動資產，可以更多地將資金投放在固定資產等長期資產上，擴大自身的經營規(guī)模，取得更高水平的收益。反之，小規(guī)模企業(yè)因為融資困難，為了應對可能發(fā)生的財務風險，必須持有較多的流動資產以降低相應的風險水平。　?。?）企業(yè)的資本結構。企業(yè)取得資金的方式有多種，從資金取得期限上可以分為長期資金和短期資金，后者主要是企業(yè)l年內到期的流動負債。如果企業(yè)資金較多地來自于流動負債，那么為了降低財務風險。就不得不保持較大規(guī)模的流動資產，以便及時清償債務；如果企業(yè)資金更多地來自于長期負債和股權融資，就可以將更多的資金投放到長期資產上，但是如果長期負債在到期的最后一年會成為流動負債，此時企業(yè)為了償債，會持有較多的流動資產。　?。?）行業(yè)因素。行業(yè)因素對企業(yè)資產結構有較大的影響，不同行業(yè)的企業(yè)資產結構之間會有較大的不同。對于制造業(yè)企業(yè)，其核心生產能力來源于產品的生產和銷售，所以固定贅產不可避免地占有較大的比重；對于金融企業(yè)，顯而易見，因其主業(yè)是提供金融服務，其資產必然較多地表現為貨幣資金等流動資產，長期資產相對較少。進而，在同一行業(yè)內部，不同的企業(yè)也可能表現出不同的資產結構，例如對于制造企業(yè)，如果其技術水平較高，所需人工較少，那么相對而言其固定資產比重將會大些，反之勞動密集型的制造企業(yè)，流動資產所占比重就會較多。　?。?）經濟周期。企業(yè)自身具有產品周期，宏觀經濟環(huán)境也表現出周期特征，這兩種周期一般都具有四個階段：成長階段、繁榮價段、衰退階段和復蘇階段，企業(yè)資產結構會隨著不同階段的變化而變動。如在成長階段。企業(yè)自身產品和服務都不完善，為了擴大生產和占領市場，企業(yè)會購置大量的機器設備，賒銷政策也相對寬松，應收賬款較大；在衰退階段，企業(yè)會收縮生產規(guī)模，減少固定資產，降低存貨規(guī)模，增加貨幣資金，應對即將到來的經濟蕭條，以求自保。因此，經濟周期和企業(yè)產品周期會影響企業(yè)資產結構狀況?！　?　　從不同的角度觀察，企業(yè)資產結構主要有以下幾種：　?。?）按照資產流動性，可以分為流動資產和長期資產。兩者之間的關系是資產結構中最重格政策要的關系，一個企業(yè)流動資產與長期資產之間的比重除了取決于上述資產結構影響因素之外，還與管理層的風險態(tài)度有很大聯(lián)系，與之相適應存在三種資產結構：保守型資產結構、適中型資產結構和激進型資產結構。保守型資產結構是指企業(yè)為了回避財務風險和經營風險，持有數量較大的流動資產，其中貨幣資金和交易性金融資產的比重較其他企業(yè)為大；適中型資產結構是指企業(yè)將流動資產和長期資產保持在適中的水平上；激進型資產結構持有的流動資產進一步減少，長期資產比重增加，這樣在增加企業(yè)風險的同時也增加了企業(yè)的盈利能力?！　。?）按照資產的使用形態(tài)，可以分為有形資產和無形資產，其中的無形資產并不是僅僅指投有實物形態(tài)的資產，而是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實物形態(tài)的可辨認非貨幣性資產。無形資產雖然沒有實物形態(tài)，但是在講求技術以及品牌的經濟中，企業(yè)無形資產的數量和質量無疑決定了企業(yè)的核心競爭力。所以當無形資產在企業(yè)資產結構中占有較大比重時，我們對企業(yè)未來發(fā)展前景是看好的。但是應當注意的是，按照原有及現有會計準則的規(guī)定，企業(yè)自行開發(fā)的許多無形資產并不能在賬面上反映，例如自有的商標、開發(fā)的技術等；此外，鑒于當今科技的快速發(fā)展，無形資產可能的貶值速度也非常快，財務分析人員應當關注企業(yè)在賬面上反映的無形資產數量和質量，觀察其是否有減值的跡象；再有，無形資產畢竟需要依靠與有形資產的結合才能發(fā)揮效力，所以對于無形資產和有形資產之間的比重關系，分析人員應客觀評價?！　。ā。　　　　　　　　　　　答疑編號11020502]　　【答案】ABCD　　【解析】參見教材第6768頁?！　。铝许椖勘硎稣_的有（?。　. 管理水平越高占用的流動資產會越多　　B. 一般而言，企業(yè)規(guī)模越大，占用的流動的資產就會越多　　C. 一般而言，企業(yè)流動負債越多，占用的流動資產就會越多　　D. 不同行業(yè)的企業(yè)資產結構不同，同一行業(yè)內部的企業(yè)資產結構相同　　E. 企業(yè)資產結構隨著經濟周期的變化而變化　　[答疑編號11020503]　　【答案】CE　　【解析】參見教材第68頁?！　。^多的長期資產，這樣增加企業(yè)風險的同時，也增加了企業(yè)的盈利能力，這種資產稱為（　）　　A. 保守型的資產結構　　B. 適中型的資產結構　　C. 激進型的資產結構　　D. 穩(wěn)健型的資產結構　　[答疑編號11020504]　　【答案】C　　【解析】參見教材第69頁?！　。ā。　. 財務風險低　　B. 流動資產和長期保持適中的水平　　C. 持有數量較大的流動資產　　D. 企業(yè)盈利能力較強 　　E長期資產比重較低　　[答疑編號11020505]　　【答案】ACE　　【解析】參見教材第69頁?！　?，但流動資產的比重不斷增加，這說明企業(yè)采用的資產風險結構是（?。　. 保守型　　B. 中庸型　　C. 激進型　　D. 無法確定　　[答疑編號11020506]　　【答案】A　　【解析】參見教材第69頁?！　。ā。　. 減少應收賬款　　B. 增加存貸　　C. 流動資產占總資產的比重保持穩(wěn)定　　D. 增加應收票據　　E增加固定資產　　[答疑編號11020507]　　【答案】BD　　【解析】參見教材第69頁?！　。ā。　. 面臨的財務風險小　　B. 面臨的經營風險小　　C. 資產的流動性增強　　D. 資產的收益能力增強　　[答疑編號11020508]　　【答案】D　　【解析】參見教材第69頁?！　。ǘ┵Y本結構 　　資本結構是指企業(yè)各項資本的構成及其比例關系。廣義的資本結構是指企業(yè)全部資本的構成，包括企業(yè)負債與所有者權益之間的比率關系，債務結構，所有權結構等；狹義的資本結構僅指企業(yè)債務與所有者權益之間的比值。　　　?。?）企業(yè)面臨的籌資環(huán)境。企業(yè)籌資環(huán)境決定了企業(yè)可選擇的籌資方式，例如，在20世紀90年代之前，我國沒有股票市場，企業(yè)很難通過直接融資手段取得股權資金，企業(yè)資金來源只能是國家投人、自身積累和銀行貸款。隨著證券市場的發(fā)展，企業(yè)融資手段逐漸增加，一些企業(yè)已經可以直接發(fā)行股票取得資金，但是所有企業(yè)商臨的籌資環(huán)境并不相同，上市發(fā)行股票融資需要企業(yè)自身已經具有較強的實力，同時又需要經過審批，許多企業(yè)因為籌資條件和時間的問題不能通過股票市場取得資金。即使是從銀行借貸，企業(yè)所面對的機會也不均等，一些民營中小企業(yè)因為自身實力和所有制的原因，很難從銀行等外部機構借到所需要的資金。但是隨著我國資本市場的逐漸晚上，創(chuàng)業(yè)板市場和債券市場的發(fā)展，我國企業(yè)所能利用的籌資渠道將不斷增加?！　。?）資本成本與融資風險。在企業(yè)能夠獲得多種籌資方式時，資本成本就成為選擇具體籌資方式的一個重要因素。一般而言，負債的資本成本相對較低，同時債務利息還可以抵稅，因此從資本成本考慮，負債融資就成為企業(yè)的首選，但是負債融資會導致企業(yè)財務風險上升，如果未來企業(yè)盈利能力下降，不能按時還本付息，企業(yè)將陷人財務危機的境地。企業(yè)內部融資和外部股權融資的資本成本較高，但是因為不需要歸還本金，同時現金股利也不是法定義務，所有這些融資方式的風險較小，企業(yè)適合使用這些融資來源的資金進行長期投資，增加自身的規(guī)模和產能，增強綜合實力。所以企業(yè)在選擇資本結構時需要綜合考慮各種籌資方式的風險和成本，并進行權衡考慮?！　。?）行業(yè)因素。行業(yè)是影響企業(yè)資本結構的重要因素，每個行業(yè)的盈利模式不同，現金流狀況差異較大，同時因為行業(yè)也是影響企業(yè)資產結構的重要因素。因此，企業(yè)依據自身的現金流人的時點以及自身的資產結構，會做出不同的資本結構決策?！　。?）企業(yè)生命周期。在企業(yè)生命周期的四個階段，企業(yè)的資本結構會發(fā)生對應的變化。在企業(yè)成長期，企業(yè)的迅速擴張需要大量的外部資金，企業(yè)會更多的依賴于銀行等金融中介，因而債務融資比率較高，隨著公司財富的不斷積累，必然用成本較低的內部資金來替代外部資金