【正文】 如可口可樂或吉列刮胡刀），雖然有其它類似競爭產(chǎn)品，但消費(fèi)者仍然會過街尋找此種商品。而且此種產(chǎn)品優(yōu)勢在可預(yù)見的未來都很難改變，這就是他“長期投資”甚至“永久投資”的基本面因素。更重要的是巴菲特對此等企業(yè)的營運(yùn)前景相當(dāng)“確定”，因此他的投資風(fēng)險相對大幅下降，他對許多機(jī)構(gòu)投資人動輒買進(jìn)一二百種股票的作法頗不以為然，因?yàn)樵诠緮?shù)目過多的情況下，經(jīng)理人根本無法深入每一家公司的營運(yùn)狀況，結(jié)果反而增加部分資金虧損的風(fēng)險。對于近年來許多大幅上漲的高科技股，巴菲特亦坦承因?yàn)樗麩o法多了解此一產(chǎn)業(yè)，所以他“避開”科技股。此中原因是股市中擁有大量的科技公司，但誰也沒把握哪幾家公司最后會脫穎而出，與其涉入高風(fēng)險的投資，不如“穩(wěn)扎穩(wěn)打”地投資自己所熟悉的領(lǐng)域，因?yàn)榘头铺氐男拍钪皇恰巴顿Y易于了解的企業(yè)”。 理財補(bǔ)習(xí)班：揀股５大基本法 產(chǎn) 經(jīng) — 創(chuàng) 富 對 于 中 長 線 投 資 者 來 說 ， 能 挑 選 一 只 業(yè) 績 卓 越 、 股 價 節(jié) 節(jié) 上 升 的 優(yōu) 質(zhì) 股 份 ， 相 信 是 不 少 股 民 的 心 愿 。 不 過 ， 截 至 今 年 十 月 ， 單 是 本 港 主 板 和 創(chuàng) 業(yè) 板 的 上 市 公 司 總 數(shù) 已 逾 一 千 家 ， 要 在 茫 茫 股 海 中 尋 覓 高 增 長 股 份 的 確 不 易 。 今 期 《 理 財 補(bǔ) 習(xí) 班 》 請 來 輝 立 證 券 董 事 黃 瑋 杰 介 紹 五 個 選 股 指 標(biāo) ， 作 為 股 海 尋 寶 的 指 路 明 燈 。 1 凈 利 潤 率 　 分 析 營 收 成 本 控 制 凈 利 潤 率 （ Net Profit Margin ） 是 將 純 利 除 以 營 業(yè) 額 ， 是 衡 量 純 利 與 營 業(yè) 額 關(guān) 系 的 指 標(biāo) 。 若 凈 利 潤 率 為 兩 成 ， 即 公 司 每 錄 得 一 千 萬 元 營 業(yè) 額 ， 將 有 二 百 萬 元 純 利 收 益 。 至 于 純 利 又 稱 股 東 應(yīng) 占 溢 利 ， 是 公 司 營 運(yùn) 或 銷 售 收 益 撇 除 成 本 開 支 、 營 業(yè) 開 支 、 稅 項 、 利 息 開 支 、 特 殊 虧 損 、 聯(lián) 營 公 司 開 支 等 支 出 ， 再 加 入 特 殊 利 潤 或 聯(lián) 營 公 司 盈 利 貢 獻(xiàn) 等 項 目 ， 所 得 出 的 公 司 利 潤 。 基 本 上 ， 凈 利 潤 率 愈 高 愈 好 ， 但 評 估 是 否 處 于 合 理 水 平 時 ， 宜 與 過 去 數(shù) 年 數(shù) 據(jù) 比 較 ， 以 及 因 應(yīng) 不 同 行 業(yè) 作 調(diào) 整 ， 如 工 業(yè) 股 凈 利 潤 率 一 般 介 乎 百 分 之 五 至 六 ， 零 售 股 約 為 一 成 ， 而 地 產(chǎn) 股 約 為 四 至 五 成 。 凈 利 潤 率 = 純 利 247。 營 業(yè) 額 x100%2 現(xiàn) 金 水 平 　 反 映 股 份 抗 跌 能 力 上 市 公 司 發(fā) 表 的 年 報 必 定 刊 登 三 個 重 要 財 務(wù) 報 表 ， 分 別 為 綜 合 損 益 表 、 綜 合 現(xiàn) 金 流 量 表 及 綜 合 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 。 評 估 公 司 流 動 資 金 是 否 充 足 ， 可 查 看 綜 合 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 內(nèi) 流 動 資 產(chǎn) 項 目 中 的 現(xiàn) 金 一 欄 。 評 估 現(xiàn) 金 水 平 能 分 析 有 關(guān) 股 份 的 防 守 性 ， 如 現(xiàn) 金 水 平 高 的 公 司 ， 在 加 息 周 期 時 不 會 因 利 息 支 出 大 幅 上 升 而 影 響 純 利 ， 股 價 抗 跌 力 強(qiáng) ， 而 且 公 司 資 金 充 裕 ， 有 機(jī) 會 向 股 東 派 發(fā) 股 息 ， 還 富 于 股 民 。 3 現(xiàn) 金 流 量 　 深 入 了 解 公 司 營 運(yùn) 現(xiàn) 金 流 量 （ Cash Flow ） 顯 示 該 年 度 現(xiàn) 金 流 入 及 流 出 的 情 況 ， 主 要 用 于 了 解 公 司 的 營 運(yùn) 狀 況 ， 預(yù) 料 未 來 產(chǎn) 能 增 長 速 度 及 資 金 充 足 水 平 。 如 果 現(xiàn) 金 流 量 為 正 數(shù) ， 現(xiàn) 金 水 平 相 應(yīng) 上 升 。 現(xiàn) 金 流 量 分 為 三 類 ， 可 在 綜 合 現(xiàn) 金 流 量 表 找 到 ： （ 一 ） 營 運(yùn) 活 動 的 現(xiàn) 金 流 量 ─ ─ 即 日 常 營 運(yùn) 所 帶 來 的 現(xiàn) 金 流 動 ， 營 業(yè) 活 動 包 括 購 買 和 銷 售 貨 品 、 支 付 員 工 薪 金 及 其 他 經(jīng) 營 開 支 。 （ 二 ） 投 資 活 動 的 現(xiàn) 金 流 量 ─ ─ 即 公 司 透 過 投 資 活 動 產(chǎn) 生 的 現(xiàn) 金 流 動 ， 投 資 活 動 包 括 購 入 固 定 資 產(chǎn) 、 興 建 廠 房 、 買 入 股 份 或 債 券 。 （ 三 ） 融 資 活 動 的 現(xiàn) 金 流 量 ─ ─ 融 資 活 動 包 括 發(fā) 行 股 票 、 債 券 或 銀 行 貸 款 。 4 股 本 回 報 率 　 衡 量 創(chuàng) 造 盈 利 能 力 股 本 回 報 率 （ Return On Equity ， ROE ） 是 年 度 純 利 或 虧 損 除 以 股 東 資 金 ， 可 理 解 為 公 司 能 為 每 一 元 股 東 資 金 帶 來 多 少 利 潤 ， 幫 助 投 資 者 衡 量 公 司 管 理 層 是 否 有 效 利 用 股 東 資 金 ； 如 股 本 回 報 率 為 三 成 ， 即 每 一 元 股 東 資 金 可 創(chuàng) 造 ○ 點(diǎn) 三 元 盈 利 。 股 本 回 報 率 一 般 達(dá) 雙 位 數(shù) 才 算 理 想 ， 愈 高 表 示 愈 具 投 資 價 值 ， 因 公 司 為 股 東 資 金 創(chuàng) 造 回 報 能 力 較 強(qiáng) 。 此 外 ， 無 形 資 產(chǎn) （ 包 括 公 司 品 牌 、 專 營 權(quán) 及 注 冊 商 標(biāo) ） 較 多 的 公 司 ， 其 股 本 回 報 率 通 常 會 被 高 估 ， 故 股 本 回 報 率 較 為 有 效 用 于 評 估 有 形 資 產(chǎn) 較 多 的 公 司 之 盈 利 能 力 。 股 本 回 報 率 = 年 度 純 利 或 虧 損 247。 股 東 資 金 x100%5 派 息 比 率 及 股 息 率 　 穩(wěn) 求 回 報 重 要 參 考 派 息 比 率 （ Dividend Payment Ratio ） 代 表 公 司 從 每 股 盈 利 中 發(fā) 放 股 息 予 股 東 的 比 重 ， 用 于 評 估 公 司 管 理 層 是 否 慷 慨 派 息 ； 若 公 司 每 股 盈 利 是 十 元 ， 并 決 定 向 股 東 派 發(fā) 每 股 四 元 股 息 ， 派 息 比 率 便 是 四 成 。 現(xiàn) 時 上 市 公 司 一 般 派 息 比 率 介 乎 三 成 至 五 成 ， 其 實(shí) 派 息 比 率 太 高 亦 不 是 好 事 ， 因 公 司 沒 有 預(yù) 留 資 金 作 日 后 投 資 ， 不 利 公 司 日 后 發(fā) 展 。 一 般 來 說 ， 公 用 股 派 息 比 率 較 高 而 且 穩(wěn) 定 ， 如 中 電 控 股 （ 0002 ） 和 港 燈 （ 0006 ） 去 年 的 派 息 比 率 均 逾 六 成 。 另 外 ， 股 息 率 （ Dividend Yield ） 代 表 每 股 股 價 與 每 股 派 息 的 關(guān) 系 ， 而 對 投 資 者 來 說 ， 股 息 率 可 視 為 投 資 回 報 率 。 如 某 股 份 包 括 中 期 息 、 末 期 息 和 特 別 股 息 ， 如 全 年 派 發(fā) 股 息 為 五 元 ， 而 投 資 者 在 股 價 五 十 元 時 購 入 該 股 ， 其 股 息 率 是 一 成 。 派 息 比 率 = 每 股 股 息 247。 每 股 盈 利 x100%股 息 率 = 每 股 股 息 247。 股 票 現(xiàn) 價 x100%事 實(shí) 上 ， 投 資 者 選 股 時 除 應(yīng) 用 以 上 五 個 選 股 指 標(biāo) 外 ， 還 可 以 參 考 其 他 如 財 務(wù) 比 率 、 公 司 管 理 層 表 現(xiàn) 及 市 場 營 商 環(huán) 境 等 影 響 公 司 發(fā) 展 前 景 的 因 素 ， 以 提 高 選 中 高 增 值 股 份 的 機(jī) 會 。19 / 19