中國現(xiàn)階段發(fā)展優(yōu)先股融資的構想-資料下載頁
2025-06-23 18:02本頁面
【正文】 陷使得國家和地方財政不應當充當主要的投資者。傳統(tǒng)的債務方式又難以滿足城市公用事業(yè)回報期長的要求，並且信貸作爲融資方式，其可交易性和流通性較差，將會降低銀行資金的流動性。而優(yōu)先股的股本特徵和可交易性恰好滿足了市政基礎設施建設的要求，是很好的融資方式。同時，優(yōu)先股由於其內(nèi)在債務性質，價值穩(wěn)定，其發(fā)行不會對證券市場造成大的衝擊。公用事業(yè)公司以及金融機構的優(yōu)先股可以成爲保險公司、社?；鸬葯C構投資者重要的長期投資品種。從完善證券市場的角度考慮，發(fā)行優(yōu)先股之利遠大於弊。在稅收方面，應考慮減輕優(yōu)先股的稅負對於發(fā)行優(yōu)先股的公司而言，稅收成本是其重要的考慮。按照一般的稅法規(guī)定，優(yōu)先股股利在公司所得稅稅後派發(fā)，這樣就使得優(yōu)先股無法像債務一樣享受稅收優(yōu)惠。美國對優(yōu)先股的稅收優(yōu)惠主要有兩種方式：其一，根據(jù)《1987年稅收改革法案》的規(guī)定，公司法人投資者獲得的優(yōu)先股股利可以享受70%的稅收減免，公司法人投資者的優(yōu)先股股利實際享受到間接的稅收優(yōu)惠；其二，美國國內(nèi)稅務署規(guī)定母公司通過信託優(yōu)先股發(fā)行的債務可以享受稅前列支的稅收優(yōu)待，從而承認信託優(yōu)先股的避稅處理。爲了配合優(yōu)先股的發(fā)行，我國也應該考慮優(yōu)先股股利的稅收優(yōu)惠問題。如果推出優(yōu)先股融資，那麼在稅法方面必須要有相應的考慮。在優(yōu)先股條款設計方面，鼓勵其靈活性和金融創(chuàng)新優(yōu)先股條款的靈活性，是優(yōu)先股的重要特性。未來如果推出優(yōu)先股融資，必須著重研究累積性、參與性、可轉換性等方面的界定。不同的界定將使優(yōu)先股獲得不同的債性或股性組合，從而形成其特定的性質。在優(yōu)先股條款方面嚴謹和靈活的設計，一方面可以大大提高優(yōu)先股在資本市場上的競爭力，另一方面，對於改善公司治理也將起到積極的作用。中國證券市場經(jīng)歷了十多年的發(fā)展，正在不斷走向成熟，市場結構也逐步合理，長期投資和價值投資的理念日漸得到推崇。在這樣的時機和條件下，適時推出優(yōu)先股融資，對於優(yōu)化市場結構、改善融資結構、豐富投資品種和加強公司治理都具有積極的作用。參考文獻：1. , Fooladi .I, Kayhani. N. Emerging Markets and Financing with Preferred Stock: the Case of Pacific Rim Countries, 20012. Kaplan, Steven N, Per Stromberg. Financial contracting theory meets the real world: an empirical analysis of venture capital contracts, University of Chicago, Graduate School of Business, Working Paper, 20003. Douglas Cumming. Adverse Selection and Capital Structure: Evidence from Venture Capital, University of Alberta, School of Business, Working Paper, 20014. 黃少安、張崗：中國上市公司股權融資偏好分析，經(jīng)濟研究，2001（11）5. 袁國良、鄭江淮、胡至乾：我國上市公司融資偏好和融資能力實證研究，管理世界，1999（3）（責任編輯：王鸞鳳、毛小崗、逯小瑩）44 /
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