我國(guó)上市公司長(zhǎng)期資本融資方式評(píng)析-資料下載頁(yè)
2025-06-23 08:41本頁(yè)面
【正文】 我國(guó)資本市場(chǎng)的股權(quán)分裂問(wèn)題也是影響市場(chǎng)機(jī)制完善的一大隱患我國(guó)上市公司現(xiàn)存的是一種以國(guó)有股為主導(dǎo)的“一股獨(dú)大”的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)國(guó)有股一直處于控股地位法人股股東也往往是國(guó)有公司或國(guó)家控股公司這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)下流通股股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束機(jī)制就難以落到實(shí)處股權(quán)分裂除了影響對(duì)公司管理層的有效監(jiān)管外還強(qiáng)化了股權(quán)投資的偏好因?yàn)樵诠局袊?guó)有股、法人股股東往往為控股股東并且股票認(rèn)購(gòu)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于流通股股東的購(gòu)買價(jià)格在增發(fā)時(shí)國(guó)有股、法人股股東放棄認(rèn)購(gòu)不但不受損失還會(huì)“搭便車”享受每股凈資產(chǎn)的增值而流通股股東在再融資時(shí)若放棄往往會(huì)因除權(quán)形成損失所以由國(guó)有股、法人股股東控制的董事會(huì)和股東大會(huì)是不會(huì)輕易作出放棄股權(quán)再融資的安排的換言之同股不同權(quán)同股不同價(jià)使得公司籌資計(jì)劃完全能按照內(nèi)部控制人的意愿得以執(zhí)行這是公司惡意圈錢行為的內(nèi)在根源 3．我國(guó)證券市場(chǎng)缺乏強(qiáng)有力的退市機(jī)制 由于我國(guó)證券市場(chǎng)還不是真正的市場(chǎng)化運(yùn)作融資主體進(jìn)出不自由許多有實(shí)力的公司暫時(shí)不能直接上市經(jīng)營(yíng)失敗的公司只要不退出市場(chǎng)因市場(chǎng)進(jìn)入門檻高其“殼資源”仍具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值從而引發(fā)市場(chǎng)參與者的投機(jī)熱情經(jīng)久不衰而投資理念遲遲難以建立股權(quán)融資的成本約束也就無(wú)從談起 三、解決我國(guó)上公司股權(quán)融資偏好的措施與途徑 、改善公司資金結(jié)構(gòu)的根本方法而且目前的市場(chǎng)狀況正給有關(guān)各方提供了良好的機(jī)遇％％％％大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司評(píng)定該債券信用級(jí)別為AAA級(jí)福建興業(yè)銀行以無(wú)條件不可撤消連帶責(zé)任保證方式為該債券提供全額擔(dān)保 ?。ィィヒ虼嗽陔娋W(wǎng)債在發(fā)行之前就有機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)定第一天就基本賣完連保險(xiǎn)公司這樣的機(jī)構(gòu)大戶都搶不到足夠的訂單 其次這兩年股市低迷也促使市場(chǎng)各方反思各種融資方式的利弊一段時(shí)間以來(lái)上市公司的增發(fā)不斷受到股市的冷落然而上市公司融資不可能停止客觀上使得發(fā)行公司債成了第一選擇 從財(cái)務(wù)理論分析理性的融資順序應(yīng)為內(nèi)部融資→債權(quán)融資→股權(quán)融資股權(quán)融資和債權(quán)融資是證券市場(chǎng)的兩條腿由于多方面原因我國(guó)債券市場(chǎng)尤其是公司債券市場(chǎng)的發(fā)展嚴(yán)重滯后從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)無(wú)論在規(guī)模上還是在品種上都不成比例在成熟資本市場(chǎng)公司債券融資額通常是股票市場(chǎng)的3—10倍 大力發(fā)展公司債有利于證券市場(chǎng)的良性發(fā)展由于發(fā)行公司債要求上市公司還本付息可以增加上市公司壓力同時(shí)也確保資金提供者——債權(quán)人對(duì)公司融資形成約束使上市公司慎重對(duì)待再融資和項(xiàng)目運(yùn)作16
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