股權(quán)優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)政策選擇論文-資料下載頁
2025-06-22 05:11本頁面
【正文】 部環(huán)境卻使我們無法繼續(xù)等待這個過程的完成。因此，轉(zhuǎn)換產(chǎn)業(yè)政策的著眼點(diǎn)就成為我們必然的選擇。 與具有政策傾向性的國有企業(yè)相比，此間民營企業(yè)卻獲得了更為迅速的發(fā)展，1979年以來，我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)工%，%。民營經(jīng)濟(jì)的迅速成長壯大，除表現(xiàn)它具有較高的增長率外，經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)也明顯高于國有企業(yè)，1993～1999年，明，（姚先國，盛樂，2002）。如果說，這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化趨勢在改革初期，民營經(jīng)濟(jì)尚處于發(fā)育期，它在國民經(jīng)濟(jì)中只占有極小比重的情況下可以視而不見，那么，當(dāng)今天的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已形成明顯的兩分天下的時(shí)候，仍不去關(guān)愛民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與企業(yè)競爭力的培育的話，我們就可能在面對WTO沖擊下，犯下歷史性的錯誤。可是事實(shí)是，直到現(xiàn)在為止，我們在對待民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題上不僅沒有給予它應(yīng)有的扶持，而且在關(guān)系到企業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)升級等事關(guān)企業(yè)存亡的融資問題上還采取歧視政策。如在上市公司結(jié)構(gòu)中，民營企業(yè)所占比例不到3%，幾乎到了可以完全忽略的地步，它與民營經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際地位形成了巨大的反差。 就上市公司整體而言，股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營績效之間沒有關(guān)系，但當(dāng)我們在樣本空間中剔除含有直接國有股權(quán)的上市公司時(shí)，兩者的關(guān)系就變得非常明確，%%的最優(yōu)第一大股東持股比例。這一結(jié)論表明，非國有企業(yè)通過股份制改造并取得上市地位后，不僅能夠獲得規(guī)模擴(kuò)張所帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)利益，而且還能獲得風(fēng)險(xiǎn)分散的好處。顯然，這一分析結(jié)果進(jìn)一步證明了產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的必要性和緊迫性。因此，我們認(rèn)為，面對我國加入WTO后外來經(jīng)濟(jì)的巨大壓力，現(xiàn)在已經(jīng)到不得不重新選擇產(chǎn)業(yè)政策的時(shí)候了。具體說就是盡快實(shí)施社會資源向民營企業(yè)聚集的產(chǎn)業(yè)政策，充分利用民營經(jīng)濟(jì)對市場經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)性，使其在短期內(nèi)迅速壯大。 民營企業(yè)作為非國有企業(yè)的最主要形式之一，它的上市能帶來比國企上市更大的好處，這就是說，扶持和鼓勵民營企業(yè)上市本應(yīng)是市場原則的自然選擇。然而，實(shí)際情況卻并非如此，民營企業(yè)在經(jīng)歷了改革初期的高速發(fā)展之后，于20世紀(jì)90年代中期遇到了極大的困難，這一期間，民營企業(yè)雖然仍呈快速增長勢頭，但它卻出現(xiàn)了大面積破產(chǎn)的局面。相當(dāng)一部分民營企業(yè)破產(chǎn)的主要原因是：(1)它的制度性優(yōu)勢逐漸喪失；(2)市場環(huán)境的重大變化，即買方市場開始形成，企業(yè)競爭力因素開始發(fā)揮作用。實(shí)際上，進(jìn)入90年代后，民營企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的資源、技術(shù)、規(guī)模等約束已明顯變硬，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正面臨著亟待升級的問題?？墒?，也正是在這個時(shí)候，民營企業(yè)還尚未發(fā)展到依靠自身的能力就能夠解決這些問題的程度，在這種情況下，一個必然的結(jié)果是，民營企業(yè)開始較明顯的表現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)升級中的資源斷裂，一旦這種資源斷裂得不到及時(shí)的彌合，破產(chǎn)就是必然的。對此，我們可以想象，若當(dāng)時(shí)在上市安排中，將安排給不適合國企上市行業(yè)的上市公司的規(guī)模和數(shù)量安排給民營企業(yè)，恐怕相當(dāng)一部分民營企業(yè)會度過難關(guān)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展中的良性循環(huán)，而且另一部分度過難關(guān)的企業(yè)的競爭力會比現(xiàn)在強(qiáng)得多，同時(shí)我們的上市公司質(zhì)量也會有一個明顯的提高。 另外，由于樣本的限制，雖然我們無法得到僅包含非國有企業(yè)上市公司的分行業(yè)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型（更別說民營企業(yè)），但當(dāng)我們不分行業(yè)僅考慮上市公司股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營績效的相互關(guān)系時(shí)，我們卻發(fā)現(xiàn)，對國企改制而成的公司上市實(shí)施行業(yè)限制，同時(shí)大力扶持和鼓勵民營企業(yè)上市一定能提高上市公司的質(zhì)量，優(yōu)化上市公司的結(jié)構(gòu)。【參考文獻(xiàn)】 [1] 茲維博迪、羅伯特C莫頓《金融學(xué)》（中譯本），中國人民大學(xué)出版社2000。 [2] 楊瑞龍《國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析》，中國人民大學(xué)出版社2001。 [3] 路易斯普特曼蘭德爾克羅茨納《企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)》（中譯本），上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2000。 [4] 張軍《需求、規(guī)模效應(yīng)與中國國有企業(yè)的虧損》，《經(jīng)濟(jì)研究》1998年第1期。 [5] 劉小玄《中國工業(yè)企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)對效率差異的影響》，《經(jīng)濟(jì)研究》2000年第3期。 [6] 張杰《民營經(jīng)濟(jì)的金融困境與融資次序》，《經(jīng)濟(jì)研究》2002年第4期。 [7] 范從來等《鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革模式與股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究》，《經(jīng)濟(jì)研究》2001年第1期。 [8] 劉懷德《論國有經(jīng)濟(jì)的規(guī)模控制》，《經(jīng)濟(jì)研究》2001年第6期。 [9] 王剛義、張燕《國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略重組與民營企業(yè)發(fā)展理論研討會綜述》，《經(jīng)濟(jì)研究》2001年第8期。 [10] 陳小悅、徐曉東《股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)績效與投資者利益保護(hù)》，《經(jīng)濟(jì)研究》2001年第11期。 [11] 董麓、肖紅葉《上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績關(guān)系的實(shí)證分析》，《統(tǒng)計(jì)研究》2001年第11期。 [12] 張銀杰《股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理結(jié)構(gòu)和行為的影響》，《上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2002年第1期。
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1