寧波銀行股份有限公-資料下載頁(yè)
2025-06-20 04:45本頁(yè)面
【正文】 接近，而通過半年期業(yè)績(jī)年化辦法得出的結(jié)論則明顯較高。我們認(rèn)為2010年下半年寧波銀行的業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)有所放緩，主要考慮了以下因素：根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，按照央行對(duì)貸款總量調(diào)控的慣例，銀行上半年通常會(huì)提前釋放下半年的貸款額度，且寧波銀行的息差收入占總收入比例超過85%；寧波銀行貸款業(yè)務(wù)中約11%的貸款為房地產(chǎn)相關(guān)貸款，目前房地產(chǎn)開發(fā)進(jìn)度受宏觀調(diào)控影響已明顯放緩，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)寧波銀行收入產(chǎn)生負(fù)面影響；2010年下半年貨幣政策將繼續(xù)穩(wěn)健偏緊；2010年1季度， %，成本收入比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，原因是公司異地開設(shè)分行，員工成本、開辦費(fèi)增長(zhǎng)較大。基于以上原因，我們認(rèn)為下半年公司利潤(rùn)增長(zhǎng)速度不會(huì)重復(fù)上半年的景氣程度，全年利潤(rùn)預(yù)計(jì)較上年增長(zhǎng)區(qū)間約為30%~35%。這也基本反映了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，以及公開市場(chǎng)的觀點(diǎn)。 ，—。三、 影響估值的其他因素(一) 定向增發(fā)對(duì)估值的影響：正面2009年10月10日，寧波銀行與寧波市電力開發(fā)公司、新加坡華僑銀行有限公司、雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司、寧波富邦控股集團(tuán)有限公司、華茂集團(tuán)股份有限公司分別簽署了《寧波銀行定向增發(fā)股票認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，上述幾家公司分別認(rèn)購(gòu)2600萬股、19242萬股、7050萬股、7050萬股、7050萬股、共計(jì)認(rèn)購(gòu)42992萬股。以上很大程度上表明，原有持有公司股票超過5%的股東大多對(duì)寧波銀行的未來發(fā)展前景表示樂觀。目前寧波銀行股價(jià)（2010716日收盤價(jià)），低于上述原有股東增持股票價(jià)格，從這一點(diǎn)出發(fā)，寧波銀行目前股價(jià)具有較高的安全邊際。(二) 大小非解禁對(duì)估值的影響：負(fù)面2010年7月起，將迎來城商行解禁高峰，解禁總額占總股本比例超過35%，其中寧波銀行的解禁數(shù)量超過總股本的56%，為三家銀行之最。我們認(rèn)為目前在銀行股估值較低的環(huán)境下，選擇拋售解禁股的股東有限，但是估值逐漸回歸時(shí)，這一影響將會(huì)愈發(fā)明顯。城商行解禁時(shí)間與數(shù)量一覽表名稱解禁日期解禁數(shù)量（萬股）占總股本比例南京銀行201071967,555%寧波銀行2010719141,500%北京銀行2010920227,203%結(jié)論通過以上分析，我們的結(jié)論是：銀行業(yè)的合理估值區(qū)間為PE 10—15倍，城商行相對(duì)于同行業(yè)有一定的溢價(jià)空間；從市場(chǎng)上的表現(xiàn)來看，寧波銀行相對(duì)于其他城商行短期內(nèi)更具投資價(jià)值，我們認(rèn)為其合理的PE為15—20倍。從定向增發(fā)參與情況來看多數(shù)股東拋售意愿不大，；2010年7月19日限售股解禁短期內(nèi)對(duì)股價(jià)預(yù)計(jì)影響不大，但中長(zhǎng)期會(huì)有一定的拋售壓力； ，按照2010/7/—，處在安全的區(qū)間內(nèi)，建議持有。（相對(duì)保守估計(jì)），且合理估值區(qū)間在15至20倍PE內(nèi)計(jì)算得出。12 / 12
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