【正文】 運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量中的“凈利潤(rùn)”修改為“息前稅后利潤(rùn)[即息稅前利潤(rùn)（1所得稅率）]”，即不再考慮利息抵稅。本章在考試中所占分值比重較大，近4年平均分值占19分左右。從題型來(lái)看，客觀題和主觀題都有可能出現(xiàn)，而且正常情況下主要考綜合題，因此考生應(yīng)全面理解和掌握。本章歷年考題分值分布 （一）單項(xiàng)選擇題某企業(yè)擬按15％的期望投資報(bào)酬率進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，所計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬(wàn)元，資金時(shí)間價(jià)值為8％。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（ ）。（2004年）A、該項(xiàng)目的獲利指數(shù)小于1B、該項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率小于8％C、該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7％D、該企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行此項(xiàng)投資[答案]C[解析]期望投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，在不考慮通貨膨脹因素的情況下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝資金時(shí)間價(jià)值，所以本題中15％＝8％+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝7％。企業(yè)擬投資一個(gè)完整工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)需用額分別為2000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元，兩年相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債需用額分別為1000萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，則第二年新增的流動(dòng)資金投資額應(yīng)為（ ）萬(wàn)元。（2004年）A、2000B、1500C、1000D、500[答案]D[解析]經(jīng)營(yíng)期某年流動(dòng)資金需用額＝該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額－該年流動(dòng)負(fù)債需用額，第一年的流動(dòng)資金需用額＝20001000＝1000（萬(wàn)元），第二年的流動(dòng)資金需用額＝30001500＝1500（萬(wàn)元），第二年新增的流動(dòng)資金投資額＝15001000＝500（萬(wàn)元）。某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，凈現(xiàn)值為10000萬(wàn)元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10％，5年期、折現(xiàn)率為10％，則該項(xiàng)目的年等額凈回收額約為（ ）萬(wàn)元。（2004年）A、2000B、2638C、37910D、50000[答案]B[解析]項(xiàng)目的年等額凈回收額＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/＝2638（萬(wàn)元）。下列各項(xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量?jī)?nèi)容的是（?。＃?005年）A、固定資產(chǎn)投資B、折舊與攤銷 C、無(wú)形資產(chǎn)投資D、新增經(jīng)營(yíng)成本 [答案]B [解析]折舊與攤銷屬于非付現(xiàn)成本，并不會(huì)引起現(xiàn)金流出企業(yè)，所以不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量?jī)?nèi)容。如果某投資項(xiàng)目的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)滿足以下關(guān)系:NPV＞0，NPVR＞0，PI＞1，IRR＞ic，PP＞n/2，則可以得出的結(jié)論是（　）。 （2005年）A、該項(xiàng)目基本具備財(cái)務(wù)可行性B、該項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性 C、該項(xiàng)目基本不具備財(cái)務(wù)可行性 D、該項(xiàng)目完全不具備財(cái)務(wù)可行性 [答案]A [解析]主要指標(biāo)處于可行區(qū)間（NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ic），但是次要或者輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間（PP＞n/2，PP＞P/2或ROI＜i＝，則可以判定項(xiàng)目基本上具備財(cái)務(wù)可行性。將投資區(qū)分為實(shí)物投資和金融投資所依據(jù)的分類標(biāo)志是（ ）（2006年）。A、投資行為的介入程度 B、投資的對(duì)象C、投資的方向 D、投資的目標(biāo)[答案]B[解析]按照投資的對(duì)象不同，投資可以分為實(shí)物投資和金融投資（2007年教材刪除了這一分類內(nèi)容）已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資為2000萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資為200萬(wàn)元，開辦費(fèi)投資為100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第二年的總成本費(fèi)用為1000萬(wàn)元，同年的折舊額為200萬(wàn)元、無(wú)形資產(chǎn)攤銷額為40萬(wàn)元，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出為60萬(wàn)元， 則投產(chǎn)后第二年用于計(jì)算凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營(yíng)成本為（ ）萬(wàn)元。（2006年）A、1300 B、760C、700 D、300[答案]C[解析]某年經(jīng)營(yíng)成本＝該年的總成本費(fèi)用（含期間費(fèi)用）－該年折舊額、無(wú)形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的攤銷額－該年計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出＝1000－200－40－60＝700（萬(wàn)元）若某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為零，則直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算該項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率指標(biāo)所要求的前提條件是（ ）。（2006年）A、投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為普通年金形式B、投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式C、投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量不相等D、在建設(shè)起點(diǎn)沒(méi)有發(fā)生任何投資[答案]A[解析]采用題干中的方法計(jì)算內(nèi)部收益率的前提條件是：項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，建設(shè)起點(diǎn)第0期凈現(xiàn)金流量等于原始投資的負(fù)值；投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，第1至n期每期凈現(xiàn)金流量為普通年金形式。（二）多項(xiàng)選擇題某單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的資金來(lái)源為銀行借款，按照全投資假設(shè)和簡(jiǎn)化公式計(jì)算經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量時(shí)，需要考慮的因素有（ ）。（2004年）A、該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤(rùn)B、該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊C、該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值D、該年償還的相關(guān)借款本金[答案]ABC[解析]單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式為：經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量＝該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤(rùn)＋該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊＋該年因使用該固定資產(chǎn)新增的利息＋該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值；按照全投資假設(shè)，在確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，只考慮全部資金的運(yùn)動(dòng)情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。償還的相關(guān)借款本金以及支付的利息都不計(jì)入經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量。下列各項(xiàng)中，可用于計(jì)算單一方案凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法有（　）。（2005年） A、公式法 B、方案重復(fù)法 C、插入函數(shù)法D、逐次測(cè)試法 [答案]AC [解析]凈現(xiàn)值的計(jì)算方法有：一般方法（公式法、列表法）；特殊方法；插入函數(shù)法。在項(xiàng)目計(jì)算期不同的情況下，能夠應(yīng)用于多個(gè)互斥投資方案比較決策的方法有（ ）（2006年）。A、差額投資內(nèi)部收益率法 B、年等額凈回收額法C、最短計(jì)算期法 D、方案重復(fù)法[答案]BCD[解析]差額投資內(nèi)部收益率法不能用于項(xiàng)目計(jì)算期不同的方案的比較決策。（三）判斷題在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果靜態(tài)投資回收期或投資利潤(rùn)率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。（ ）（2004年）[答案]√[解析]項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)屬于主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資利潤(rùn)率為輔助指標(biāo)。當(dāng)靜態(tài)投資回收期或投資報(bào)酬率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。在應(yīng)用差額投資內(nèi)部收益率法對(duì)固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，如果差額內(nèi)部收益率小于行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或資金成本率，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造。（?。?（2005年） [答案]√ [解析]使用差額投資內(nèi)部收益率法對(duì)固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，當(dāng)差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造；反之，不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造。在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。 （ ）（2006年）[答案][解析]凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。 5樓 [回復(fù)] 發(fā)表日期：20070801 16:02:25 RE: 2007年《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》重點(diǎn)內(nèi)容導(dǎo)讀 Angle淼淼圈主加為好友發(fā)紙條 （四）計(jì)算題某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表(部分)如下：現(xiàn)金流量表（部分）價(jià)值 單位：萬(wàn)元 要求：(1)在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值；③原始投資現(xiàn)值；④凈現(xiàn)值率；⑤獲利指數(shù)。(3)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。（2004年，5分）[答案](1)在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值A(chǔ)=1000+(1900)=900B=900(900)=1800(2)計(jì)算或確定下列指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期：包括建設(shè)期的投資回收期=3+900/1800=不包括建設(shè)期的投資回收期＝＝凈現(xiàn)值=原始投資現(xiàn)值==凈現(xiàn)值率=獲利指數(shù)=1+=評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：因?yàn)樵擁?xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于1，所以該投資項(xiàng)目可行。甲企業(yè)打算在2005年末購(gòu)置一套不需要安裝的新設(shè)備，以替換一套尚可使用5年、折余價(jià)值為91000元、變價(jià)凈收入為80000元的舊設(shè)備。取得新設(shè)備的投資額為285000元。到2010年末，新設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值超過(guò)繼續(xù)使用舊設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值5000元。使用新設(shè)備可使企業(yè)在5年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10000元。新舊設(shè)備均采用直線法計(jì)提折舊。假設(shè)全部資金來(lái)源均為自有資金，適用的企業(yè)所得稅稅率為33％，折舊方法和預(yù)計(jì)凈殘值的估計(jì)均與稅法的規(guī)定相同。要求：（1）計(jì)算更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額。（2）計(jì)算經(jīng)營(yíng)期因更新設(shè)備而每年增加的折舊。（3）計(jì)算經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額。（4）計(jì)算經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而增加的凈利潤(rùn)。（5）計(jì)算因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失。（6）計(jì)算經(jīng)營(yíng)期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。（7）計(jì)算建設(shè)期起點(diǎn)的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF0。（8）計(jì)算經(jīng)營(yíng)期第1年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF1。（9）計(jì)算經(jīng)營(yíng)期第2～4年每年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF2~4。（10）計(jì)算經(jīng)營(yíng)期第5年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF5。 （2006年）[答案]（1）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝285000－80000＝+205000（元）（2）經(jīng)營(yíng)期因更新設(shè)備而每年增加的折舊＝（205000－5000）/5＝+40000（元）（3）經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額＝1000033%＝+3300（元）（4）經(jīng)營(yíng)期每年因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加而增加的凈利潤(rùn)＝10000－3300＝+6700（元）（5）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失＝91000－80000＝11000（元）（6）經(jīng)營(yíng)期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額＝1100033%＝3630（元）（7）建設(shè)起點(diǎn)的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF0＝（285000－80000）＝205000（元）（8）經(jīng)營(yíng)期第1年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF1＝6700＋40000＋3630＝50330（元）（9）經(jīng)營(yíng)期第2～4年每年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF2~4＝6700＋40000＝46700（元）（10）經(jīng)營(yíng)期第5年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量ΔNCF5＝6700＋40000＋5000＝51700（元）（五）綜合題某企業(yè)準(zhǔn)備投資一個(gè)完整工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目，所在的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率（資金成本率）為10%，分別有A、B、C三個(gè)方案可供選擇。 （1）A方案的有關(guān)資料如下： 已知A方案的投資于建設(shè)期起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為1年，該方案年等額凈回收額為6967元。 （2）B方案的項(xiàng)目計(jì)算期為8年，凈現(xiàn)值為50000元，年等額凈回收額為9370元。 （3）C方案的項(xiàng)目計(jì)算期為12年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年，凈現(xiàn)值為70000元。 要求： （1）計(jì)算或指出A方案的下列指標(biāo)：①包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值。 （2）評(píng)價(jià)A、B、C三個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性。 （3）計(jì)算C方案的年等額凈回收額。 （4）按計(jì)算期統(tǒng)一法的最短計(jì)算期法計(jì)算B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）。 （5）分別用年等額凈回收額法和最短計(jì)算期法作出投資決策（已知最短計(jì)算期為6年，A、C方案調(diào)整后凈現(xiàn)值分別為30344元和44755元）。 部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下： （2005年）[答案]（1） ①因?yàn)锳方案第三年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量＝30000＋30000＋0－60000＝0，所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝3 ②凈現(xiàn)值＝折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和＝30344（元） （2）對(duì)于A方案由于凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的投資回收期＝3年＝6/2，所以該方案完全具備財(cái)務(wù)可行性； 對(duì)于B方案由于凈現(xiàn)值大于0，所以該方案完全具備財(cái)務(wù)可行性； 對(duì)于C方案由于凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年大于12/2，所以該方案基本具備財(cái)務(wù)可行性 （3）C方案的年等額凈回收額＝凈現(xiàn)值（A/P,10%,12）＝70000＝10276（元） （4）三個(gè)方案的最短計(jì)算期為6年，所以B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝年等額回收額（P/A,10%,6）＝9370＝40809（元） （5）年等額凈回收額法： A方案的年等額回收額＝6967（元） B方案的年等額回收額＝9370（元） C方案的年等額回收額＝10276（元） 因?yàn)镃方案的年等額回收額最大，所以應(yīng)當(dāng)選擇C方案； 最短計(jì)算期法： A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝30344（元） B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝40809（元） C方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝44755（元） 因?yàn)镃方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大，所以應(yīng)當(dāng)選擇C方案XYZ公司擬進(jìn)行一項(xiàng)完整工業(yè)項(xiàng)目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個(gè)可供選擇的互斥投資方案。已知相關(guān)資料如下：資料一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=800萬(wàn)元，NCF1=200萬(wàn)元，NCF2=0 萬(wàn)元，NCF3～11=250萬(wàn)元，NCFl2=280萬(wàn)元。假定經(jīng)營(yíng)期不發(fā)生追加投資，XYZ公司所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為16％。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)見(jiàn)表1： 資料二：乙、丙、丁三個(gè)方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見(jiàn)表2： 資料三：假定市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為9％，通貨膨脹因素忽略不計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10％，乙方案和丙方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率分別為10％和8％，丁方案預(yù)期的總投資收益率為22％。要求：（1）根據(jù)資料一，指出甲方案的建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期、項(xiàng)目計(jì)算期、原始總投資，并說(shuō)明資金投入方式。（2）根據(jù)資料一，計(jì)算甲方案的下列指標(biāo)：①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收