金融市場及其要素-資料下載頁
2025-06-19 13:06本頁面
【正文】 定。例如，債務人根據(jù)國際資本市場利率走勢，將其自身的浮動利率債務轉換成固定利率債務，或將固定利率債務轉換成浮動利率債務的操作。這又稱為利率互換。（二）按相關資產(chǎn)的標準分類按照金融衍生工具賴以生存的相關資產(chǎn)即原生資產(chǎn)分類，可以分為貨幣或匯率衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。（三）按衍生次序的標準分類按照衍生金融工具的衍生次序，金融衍生工具可以分為：一般衍生工具、混合工具、復雜衍生工具。一般衍生工具是指傳統(tǒng)金融工具衍生出來的比較單純的衍生工具，如遠期、期貨、簡單互換等?；旌瞎ぞ呤侵競鹘y(tǒng)金融工具與一般衍生金融工具組合而成的，介于現(xiàn)貨市場和金融衍生工具市場之間的產(chǎn)品。如可轉換債券。可轉換債券是指可兌換成普通股票的債券：在約定的期限內(nèi)，其持有者有權將其轉換（也可以不轉換）為該發(fā)債公司的普通股票。它是集債券和期權交易性質為一體的金融工具。復雜的衍生金融工具是指以一般衍生工具為基礎，經(jīng)過改造或組合而形成的新工具。主要包括期貨期權，即買進或賣出某種期貨合約的期權；互換期權，即行使某種互換合約的期權；復合期權，即以期權方式買或賣某項期權合約；特種期權，即期權合約的各種條件，如相關資產(chǎn)、計價方法、有效期等均較為特殊的期權，等等。（四）按交易場所的標準分類按照金融衍生工具是否在交易所上市，可以分為場內(nèi)工具和場外工具。在場內(nèi)交易的金融衍生工具主要有期貨和期權，在場外交易的金融衍生工具主要有遠期、期權和互換。三、雙刃作用好的方面：為規(guī)避形形色色的金融風險提供了可能，同時也使得交易成本日趨降低。不好：促成能夠了巨大的世界性投機活動。第五節(jié) 金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合一、金融工具與金融資產(chǎn)金融工具（financial instrument）：在市場上用以進行金融交易的工具。金融資產(chǎn)(financial assets)：指個人或單位所擁有的以價值形態(tài)存在的資產(chǎn).☆ 金融資產(chǎn)是相對于實物資產(chǎn)而言的，是一種索取實物資產(chǎn)的權利.☆ 金融資產(chǎn)通常分為貨幣和非貨幣性金融資產(chǎn)兩類：貨幣包括現(xiàn)金和存款貨幣；非貨幣金融資產(chǎn)主要是各種金融工具，如股票、債券等?！?金融工具與金融資產(chǎn)不能簡單劃等號，金融工具只是對持有者而言是金融資產(chǎn)，對發(fā)行者而言則為負債。例如銀行存款，債券等。二、資產(chǎn)選擇的標準資產(chǎn)本身的收入，比如利息收入。價格的收入，比如股價的上升。交易成本，比如傭金。風險，比如通貨膨脹情況下，手持現(xiàn)金和固定面值的債券會貶值。三、資產(chǎn)組合資產(chǎn)選擇理論也稱為托賓模型。這個理論是托賓對凱恩斯投機性貨幣需求理論的發(fā)展。通過這個理論，托賓論證了在未來不確定的情況下，人們依據(jù)總效用最大化原則在貨幣與債券之間進行組合， 貨幣投機需求指人們持有閑置的貨幣余額以在利率變動中進行債券的投機的行為。貨幣的投機需求與利率呈反方向變動。同時，人們對未來利率變化的預計是自信的，并在自信的基礎上決定自己持有貨幣還是保持債券，由于各人預計不同，因此總是有一部分人持有貨幣，另一部分人保持債券，二擇其一而不是兩者兼有。然而現(xiàn)實情況卻與凱恩斯的理論不相吻合，投資者對自己預計往往是猶豫不定的。一般人都是既持有貨幣，同時又持有債券，于是許多學者對凱恩斯的理論發(fā)表了新的見解，其中最有代表性的就是托賓模型，托賓模型主要研究在對未來預計不確定性存在的情況下，人們怎樣選擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以又稱為“資產(chǎn)組合理論”。托賓認為，資產(chǎn)的保存形式不外兩種：貨幣和債券。債券稱為風險性資產(chǎn)；貨幣被稱作安全性資產(chǎn)。風險和收益同方向變化。由于人們對待風險的態(tài)度不同，就可能做出不同的選擇決定，據(jù)此，托賓將人們分為三種類型：風險回避者、風險愛好者、風險中立者。托賓認為，現(xiàn)實生活中前兩種人只占少數(shù)，絕大多數(shù)人都屬于風險中立者，資產(chǎn)選擇理論就以他們?yōu)橹鬟M行分析。托賓認為，收益的正效用隨著收益的增加而遞減，風險的負效用隨風險的增加而增加。若某人的資產(chǎn)構成中只有貨幣而沒有債券時，為了獲得收益，他會把一部分貨幣換成債券，因為減少了貨幣在資產(chǎn)中的比例就帶來收益的效用。但隨著債券比例的增加，收益的邊際效用遞減而風險的負效用遞增，當新增加債券帶來的收益正效用與風險負效用之和等于零時，他就會停止將貨幣換成債券的行為。同理，若某人的全部資產(chǎn)都是債券，為了安全他就會拋出債券而增加貨幣持有額，一直到拋出的最后一張債券帶來的風險負效用與收益正效用之和等于零時為止。只有這樣，人們得到的總效用才能達到最大。這也就是所謂的資產(chǎn)分散化原則。這一理論說明了在不確定狀態(tài)下人們同時持有貨幣和債券的原因，以及對二者在量上進行選擇的依據(jù)。托賓模型還論證了貨幣投機需求的變動是通過人們調(diào)整資產(chǎn)組合實現(xiàn)的。這是由于利率的變動引起預期收益率的變動，破壞了原有資產(chǎn)組合中風險負效用與收益效用的均衡，人們重新調(diào)整自己資產(chǎn)組合的行為，導致了貨幣投機需求的變動。所以，利率和未來的不確定性對于貨幣投機需求具有同等重要性?！ ⊥匈e模型雖然較凱恩斯貨幣投機需要理論更切合現(xiàn)實，但許多西方學者也指出該模型存在著許多不足之處。例如模型忽略了物價波動的因素；托賓模型只包括兩種資產(chǎn)，即貨幣和債券，而不包括其他金融資產(chǎn)，這顯然與當代金融實際情況不符。總效用無差異曲線風險債券持有比率貨幣持有比率預期收益率11 / 11
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