河南某化工公司行業(yè)分析報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-05-29 23:28本頁(yè)面
【正文】 而錦化氯堿則是50％的電石法和50％的乙烯法。從燒堿的工藝看，主要就是隔膜法和離子膜法的區(qū)別，錦化氯堿全部是離子膜法，而滄州化工8萬(wàn)噸燒堿中則是隔膜法和離子膜法各4萬(wàn)噸，在南寧化工的6萬(wàn)噸產(chǎn)量中，4萬(wàn)噸是離子膜法，其余2萬(wàn)噸則是隔膜法。 滄州化工聚氯乙烯工藝的變化具有較大的代表性，該公司原以電石法工藝生產(chǎn)聚氯乙烯，1999年開(kāi)始變?yōu)镋DC法，在當(dāng)時(shí)EDC價(jià)格較低的時(shí)候取得了較好的收益，公司股價(jià)因此大幅飚升，成為生產(chǎn)工藝變更影響股價(jià)的典型例子。 近年行業(yè)整體不理想，但呈現(xiàn)探底回升的走勢(shì) 從下表可以看出，氯堿行業(yè)上市公司的平均凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率在98下半年達(dá)到最低點(diǎn)，99年基本上是逐漸回暖的格調(diào)，99年下半年行業(yè)回升較為明顯。如不包括渤化的七家公司，98年下半年平均凈利潤(rùn)為1575萬(wàn)元，增長(zhǎng)達(dá)138％；從平均凈資產(chǎn)收益率看，％，％。以上走勢(shì)和聚氯乙烯市場(chǎng)的變化情況是吻合的。進(jìn)入2000年，隨著聚氯乙烯市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，我們可以推斷，氯堿類公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將繼續(xù)回暖。 九家氯堿類上市公司近年表現(xiàn)統(tǒng)計(jì) 指標(biāo)平均值98上半年98下半年99上半年99下半年 (包括ST渤化)凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率 (不包括ST渤化)凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率 注：凈利潤(rùn)單位為萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率單位為％。 不少公司有調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的趨勢(shì) 最近上市的南寧化工代表了氯堿類公司的一類想法，就是涉及其它行業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。南寧化工是一家涉及生化的氯堿類公司，但該公司在繼續(xù)保持原有氯堿產(chǎn)能的同時(shí)，其募股資金主要投向木瓜蛋白酶及木瓜蛋白酶血腥試劑等項(xiàng)目，在一定程度上改變了該公司的形象，因此對(duì)于該公司來(lái)說(shuō)，更引人注目的就是其在生化行業(yè)的進(jìn)展。ST渤化與天津市政投資有限公司所屬的路、橋、污水處理廠等資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)重組，涉足環(huán)保產(chǎn)業(yè)，事實(shí)上也有異曲同工之妙。 對(duì)于其它氯堿類公司來(lái)說(shuō)，關(guān)注其是否有意涉及其它高新行業(yè)也是一個(gè)很重要的因素，對(duì)于小公司來(lái)說(shuō)，涉及其它行業(yè)往往意味著公司的徹底轉(zhuǎn)型，對(duì)于大公司來(lái)說(shuō)，則是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化整合，同時(shí)這種產(chǎn)業(yè)調(diào)整往往還和股權(quán)的運(yùn)作結(jié)合在一起，如金路集團(tuán)與三通集團(tuán)在1998年的重組就是先例。 三、重點(diǎn)上市公司分析 在進(jìn)行了產(chǎn)品市場(chǎng)分析、原料市場(chǎng)分析以及公司其它基本面的分析后，我們對(duì)各氯堿類公司進(jìn)行了較為具體的分析。我們的主要觀點(diǎn)是： l、 由于聚氯乙烯的價(jià)格飚升，氯堿類公司2000年利潤(rùn)均將比1999年出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，而且由于這些公司1999年每股收益均不高，有的甚至是微利，因此相應(yīng)的增長(zhǎng)幅度會(huì)很大，中報(bào)前后二級(jí)市場(chǎng)存在一定的短線機(jī)會(huì)；但同時(shí)這種變化主要表現(xiàn)在2000年利潤(rùn)的相對(duì)增長(zhǎng)幅度上，而從絕對(duì)價(jià)位的角度考慮，即使是以增長(zhǎng)后的2000年每股收益衡量，市盈率也并不很低。 技術(shù)原本相對(duì)落后的電石法工藝公司在原油、乙烯和聚氯乙烯價(jià)格上漲的背景下由于原料價(jià)格上漲不明顯，利潤(rùn)增長(zhǎng)最為顯著；乙烯法由于乙烯價(jià)格上漲而影響了利潤(rùn)增長(zhǎng)的幅度，但也有一定程度的增長(zhǎng)；EDC法利潤(rùn)率反而比1999年下降； 機(jī)會(huì)較大的公司并不一定是利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度最大的公司，也不一定是以2000年每股收益計(jì)算市盈率最低的公司，而是在利潤(rùn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，絕對(duì)股價(jià)不高，同時(shí)公司在資本運(yùn)作方面又有一定想法的公司。綜合考慮這幾方面的因素，我們認(rèn)為北京化二、錦化氯堿和沈陽(yáng)化工值得適當(dāng)關(guān)注。以下是氯堿類主要公司的簡(jiǎn)要分析。 北京化二（0728） ，以此計(jì)算，2000年在不考慮燒堿價(jià)格變化的情況下，，扣除費(fèi)用和計(jì)提準(zhǔn)備的影響，～。此外，該公司新增一名來(lái)自清華化工研究院的董事，此后雙方進(jìn)行技術(shù)合作并非沒(méi)有可能，因此可以適當(dāng)進(jìn)行關(guān)注?！ ″\化氯堿（0818） 。假設(shè)該公司2000年電石法聚氯乙烯每噸盈利上升1800元，乙烯法聚氯乙烯每噸盈利上升1100元，再扣除增值稅和所得稅。，再考慮到其它一些因素，～。 沈陽(yáng)化工(0698) 2000年公司主要產(chǎn)品糊樹(shù)脂、液氯價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲，且銷售形勢(shì)較好，故上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)均比1999年大幅提高，每股收益有可能出現(xiàn)一定增幅。同時(shí)公司將進(jìn)行配股，配股資金4000萬(wàn)元擬投資沈陽(yáng)豪凱消防數(shù)字網(wǎng)絡(luò)有限公司51％股權(quán)、沈陽(yáng)子午線輪胎模具有限公司活絡(luò)模具擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、年產(chǎn)3億只系列紙餐具生產(chǎn)線、年增產(chǎn)1000噸氣相法白炭黑項(xiàng)目、年產(chǎn)10000噸環(huán)氧樹(shù)脂項(xiàng)目等。 氯堿化工（600618） 氯堿化工的1999年燒堿產(chǎn)量32萬(wàn)噸，以此計(jì)算，2000年在不考慮燒堿價(jià)格變化的情況下，，扣除費(fèi)用和計(jì)提準(zhǔn)備的影響，～。 滄州化工(600722) 滄州化工1999年的表現(xiàn)在于其聚氯乙烯生產(chǎn)的EDC法工藝，但事實(shí)上1999下半年隨著原油價(jià)格上漲，國(guó)際EDC價(jià)格已出現(xiàn)了上漲的苗頭。進(jìn)入2000年，雖然聚氯乙烯價(jià)格居高不下，但EDC價(jià)格更是漲幅驚人，EDC法工藝生產(chǎn)聚氯乙烯的成本已達(dá)到了6000元/噸上下，因此滄州化工難以從2000年聚氯乙烯價(jià)格上漲中有所受益。 氯堿類公司情況一覽表 股票代碼公司名稱總股本流通股本每股收益 0510金路集團(tuán)2928719319 0698沈陽(yáng)化工4224016640 0728北京化二3452110400 0818錦化氯堿340009000 600301南化股份152254000 600618氯堿化工1058622530 600722滄州化工3924010000 600746江蘇索普156544191 600874ST渤 化13300011249 注：總股本、流通股本的單位為萬(wàn)股，每股收益、收盤價(jià)的單位為元，另南化股份的流通股本和總股本數(shù)據(jù)未考慮其轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換的影響。
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