河南開普化工行業(yè)分析報告-資料下載頁
2025-05-12 20:17本頁面
【導讀】硝基苯、苯胺等。從產(chǎn)品大類來說，開普化工的產(chǎn)品屬于基礎化工產(chǎn)品，現(xiàn)階段化工產(chǎn)品的。世界形勢以及國內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)狀將直接決定開普化工產(chǎn)品的市場和未來拓展方向；具體來說，本文擬就化學工業(yè)的世界格局、中國的現(xiàn)狀、氯堿工業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀作一深入的探討，目。明智的定位和發(fā)展策略。其發(fā)展水平在一定程度上代表著一國的經(jīng)濟發(fā)展水平。隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展和科學技術向廣度和深度的推進，市場競爭日趨激烈。公司成了世界農(nóng)藥界的龍頭老大。近年來，世界化工企業(yè)間并購多是從多元化發(fā)展轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化發(fā)展。經(jīng)營范圍，放棄了弱項，加強了核心產(chǎn)業(yè)，并逐步退出低附加值，污染嚴重的傳統(tǒng)化工領域。成長期，其收益較好。成為投資增長較快的地區(qū)。門之一，與國民經(jīng)濟各部門及人民生活有著極為密切的關系。挽回糧、棉損失達250億公斤和800多萬擔。何一個時期，化學工業(yè)已提前四年完成到2020年實現(xiàn)國民生產(chǎn)總值翻兩番的目標。結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)明顯成效。胎產(chǎn)量的比例由12％增加到20％。
【正文】 候取得了較好的收益，公司股價因此大幅飚升，成為生產(chǎn)工藝變更影響股價的典型例子。 近年行業(yè)整體不理想，但呈現(xiàn)探底回升的走勢 從下表可以看出，氯堿行業(yè)上市公司的平均 凈利潤和凈資產(chǎn)收益率在 98 下半年達到最低點， 99 年基本上是逐漸回暖的格調(diào)， 99 年下半年行業(yè)回升較為明顯。如不包括渤化的七家公司， 98 年下半年平均凈利潤為 1575 萬元，而 1999 年下半年平均凈利潤為 萬元，增長達 138％；從平均凈資產(chǎn)收益率看， 1998 年下半年為 ％，而 1999 年下半年為 ％。以上走勢和聚氯乙烯市場的變化情況是吻合的。 進入 2020 年，隨著聚氯乙烯市場的好轉(zhuǎn)，我們可以推斷，氯堿類公司的經(jīng)營業(yè)績將繼續(xù)回暖。 九家氯堿類上市公司近年表現(xiàn)統(tǒng)計 指標平均值 98 上半年 98 下半年 99 上半年 99 下半年 (包括 ST 渤化 )凈利潤 凈資產(chǎn)收益率 (不包括 ST 渤化 )凈利潤 凈資產(chǎn)收益率 注：凈利潤單位為萬元，凈資產(chǎn)收益率單位為％。 不少公司有調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的趨勢 最近上市的南寧化工代表了氯堿類公司的一類想法，就是涉及其它行業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié) 構(gòu)。南寧化工是一家涉及生化的氯堿類公司，但該公司在繼續(xù)保持原有氯堿產(chǎn)能的同時，其募股資金主要投向木瓜蛋白酶及木瓜蛋白酶血腥試劑等項目，在一定程度上改變了該公司的形象，因此對于該公司來說，更引人注目的就是其在生化行業(yè)的進展。 ST 渤化與天津市政投資有限公司所屬的路、橋、污水處理廠等資產(chǎn)進行資產(chǎn)重組，涉足環(huán)保產(chǎn)業(yè)，事實上也有異曲同工之妙。 對于其它氯堿類公司來說，關注其是否有意涉及其它高新行業(yè)也是一個很重要的因素，對于小公司來說，涉及其它行業(yè)往往意味著公司的徹底轉(zhuǎn)型，對于大公司來說，則是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化整合， 同時這種產(chǎn)業(yè)調(diào)整往往還和股權的運作結(jié)合在一起，如金路集團與三通集團在 1998 年的重組就是先例。 三、重點上市公司分析 在進行了產(chǎn)品市場分析、原料市場分析以及公司其它基本面的分析后，我們對各氯堿類公司進行了較為具體的分析。我們的主要觀點是： (11) l、 由于聚氯乙烯的價格飚升，氯堿類公司 2020 年利潤均將比 1999 年出現(xiàn)較大幅度的增長，而且由于這些公司 1999 年每股收益均不高，有的甚至是微利，因此相應的增長幅度會很大，中報前后二級市場存在一定的短線機會；但同時這種變化主要表現(xiàn)在 2020 年利潤的相對增長幅度上，而從絕對價位的角度考慮，即使是以增長后的 2020 年每股收益衡量，市盈率也并不很低。 技術原本相對落后的電石法工藝公司在原油、乙烯和聚氯乙烯價格上漲的背景下由于原料價格上漲不明顯，利潤增長最為顯著；乙烯法由于乙烯價格上漲而影響了利潤增長的幅度，但也有一定程度的增長； EDC 法利潤率反而比 1999 年下降； 機會較大的公司并不一定是利潤增長幅度最大的公司，也不一定是以 2020 年每股收益計算市盈率最低的公司，而是在利潤增長的基礎上，絕對股價不高，同時公司在資本運作方面又有一 定想法的公司。綜合考慮這幾方面的因素，我們認為北京化二、錦化氯堿和沈陽化工值得適當關注。以下是氯堿類主要公司的簡要分析。 北京化二（ 0728） 北京化二的 1999 年燒堿產(chǎn)量 萬噸，聚氯乙烯產(chǎn)量為 萬噸，以此計算， 2020年在不考慮燒堿價格變化的情況下，僅 萬噸聚氯乙烯價格上漲即可增加營業(yè)利潤 億元，折算每股稅后利潤增加 元，扣除費用和計提準備的影響，預計北京化二 2020 年每股收益可以達到 ～ 元左右。此外，該公司新增一名來自清華化工研究院的董事，此后 雙方進行技術合作并非沒有可能，因此可以適當進行關注。 錦化氯堿（ 0818） 錦化氯堿的聚氯乙烯年產(chǎn)量為 萬噸，其中電石法和乙烯法各 萬噸。假設該公司2020 年電石法聚氯乙烯每噸盈利上升 1800 元，乙烯法聚氯乙烯每噸盈利上升 1100 元，再扣除增值稅和所得稅，預計 噸的產(chǎn)量可增加利潤 5583 萬元，折合每股收益增加 元。考慮到該公司 1999 年的每股收益為 元，再考慮到其它一些因素，預計該公司 2020年每股收益為 ～ 元。 沈陽化工 (0698) 2020 年公司主要產(chǎn)品糊樹脂、液氯價格均出現(xiàn)大幅上漲，且銷售形勢較好，故上半年公司主營業(yè)務收入、凈利潤均比 1999 年大幅提高，每股收益有可能出現(xiàn)一定增幅。同時公司將進行配股，配股資金 4000 萬元擬投資沈陽豪凱消防數(shù)字網(wǎng)絡有限公司 51％股權、沈陽子午線輪胎模具有限公司活絡模具擴產(chǎn)項目、年產(chǎn) 3 億只系列紙餐具生產(chǎn)線、年增產(chǎn) 1000噸氣相法白炭黑項目、年產(chǎn) 10000 噸環(huán)氧樹脂項目等。 氯堿化工（ 600618） 氯堿化工的 1999 年燒堿產(chǎn)量 32 萬噸，聚氯乙烯產(chǎn)量為 萬噸，以此計算， 2020 年在不考 慮燒堿價格變化的情況下，僅 ，折算每股稅后利潤增加 元，扣除費用和計提準備的影響，預計氯堿化工 2020 年每股收 (12) 益可以達到 ～ 元左右。 滄州化工 (600722) 滄州化工 1999 年的表現(xiàn)在于其聚氯乙烯生產(chǎn)的 EDC 法工藝，但事實上 1999 下半年隨著原油價格上漲，國際 EDC 價格已出現(xiàn)了上漲的苗頭。進入 2020 年，雖然聚氯乙烯價格居高不下，但 EDC 價格更是漲幅驚人， EDC 法工藝生產(chǎn)聚氯乙烯的成本已達到了 6000 元 /噸上下，因 此滄州化工難以從 2020 年聚氯乙烯價格上漲中有所受益。 氯堿類公司情況一覽表 股票代碼 公司名稱 總股本 流通股本 每股收益 收盤價 0510 金路集團 29287 19319 0698 沈陽化工 42240 16640 0728 北京化二 34521 10400 0818 錦化氯堿 34000 9000 600301 南化股份 15225 4000 600618 氯堿化工 105862 2530 600722 滄州化工 39240 10000 600746 江蘇索普 15654 4191 600874 ST 渤 化 133000 11249 注：總股本、流通股本的單位為萬股，每股收益、收盤價的單位為元，另南化股份的流通股本和總股本數(shù)據(jù)未考慮其轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換的影響。
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