【正文】 入股上海城投控股，獲10%股權(quán)。城投控股是國內(nèi)最早專業(yè)從事城市固體廢棄物處理公共服務(wù)、投融資、建設(shè)和運營管理的公司，提供生活垃圾收運、中轉(zhuǎn)、末端處置（衛(wèi)生填埋、焚燒發(fā)電、污水處理等）的全方位、全過程管理服務(wù)的現(xiàn)代市場化企業(yè)。依靠公司的產(chǎn)業(yè)背景，圍繞“大環(huán)境”主線、高度關(guān)注污水處理產(chǎn)業(yè)中的成長型企業(yè)，在污水處理等產(chǎn)業(yè)鏈上具有投資優(yōu)勢。（1）推進城投控股總部“四個中心”建設(shè)。一是戰(zhàn)略中心，依據(jù)經(jīng)營環(huán)境的變化，結(jié)合公司的資源稟賦，深入研究發(fā)展戰(zhàn)略，并加強對三個業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略管理；二是管控中心，對下屬公司加強重大事項決策程序、內(nèi)部審計、重大事項報告、紀檢、安全檢查等工作，嚴控各項經(jīng)營風(fēng)險；三是資本中心，加強對下屬公司重大項目投資與資產(chǎn)處置、直接與間接融資、全面預(yù)算、資金統(tǒng)一調(diào)度的管理；四是利潤中心，繼續(xù)利用投資手段，獲取優(yōu)質(zhì)項目，為公司創(chuàng)造利潤。（2）打造污水處理業(yè)務(wù)“專業(yè)化”能力。2015年是污水處理業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵年。在努力推進一體化運作，拓展新項目，構(gòu)筑標準化設(shè)計、規(guī)范化建設(shè)、精細化運營等體系的同時，要提升“專業(yè)化”能力，引進關(guān)鍵環(huán)節(jié)的核心技術(shù)，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，分享污水處理產(chǎn)業(yè)價值鏈中高端部分的收益。（3）投資業(yè)務(wù)要提升“專業(yè)化”管理市場資金的規(guī)模。繼續(xù)把握金融股權(quán)等投資機會，為公司未來幾年儲備盈利資源。創(chuàng)業(yè)投資則要在鞏固現(xiàn)有投資品種的基礎(chǔ)上，進一步優(yōu)化投資組合，同時積極研究募集設(shè)立項目專項基金、污水處理基金等，擴大資金管理規(guī)模，獲取管理收益。（二）首創(chuàng)股份北京首創(chuàng)股份有限公司自成立以來一直致力于推動公用基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)市場化進程，主營業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)設(shè)施的投資及運營管理，發(fā)展方向定位于中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。公司發(fā)展戰(zhàn)略是：以水務(wù)為主體，致力于成為國內(nèi)領(lǐng)先的綜合環(huán)境服務(wù)商。公司憑借清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃和靈活的經(jīng)營理念，短短十多年時間，潛心培育出資本運作、投資、運營、人力等各方面競爭優(yōu)勢，具備了工程設(shè)計、總承包、咨詢服務(wù)等完整的產(chǎn)業(yè)價值鏈，成為中國水務(wù)行業(yè)中知名的領(lǐng)軍企業(yè)。目前，公司在北京、天津、湖南、山西、安徽等16個省、市、自治區(qū)的40個城擁有參控股水務(wù)項目，水處理能力達1500萬噸/日，服務(wù)人口總數(shù)超3000萬。截至2014年9月30日，公司總股本22億股。，%；，與二季度基本持平。公司通過 BOT、收購兼并等方式積極開拓水務(wù)市場，水處理規(guī)模持續(xù)增長。在傳統(tǒng)水務(wù)外延式擴張的同時，水務(wù)工程建設(shè)和電器拆解業(yè)務(wù)成為公司收入增長的又一動力。%，環(huán)比也呈現(xiàn)下降趨勢。收入增長結(jié)構(gòu)的變化是毛利率下降的主要原因。毛利率較低的水務(wù)工程建設(shè)、電器拆解業(yè)務(wù)是今年公司主要收入增量，%。財務(wù)費用、營業(yè)外支出拖累業(yè)績，%。公司銷售費用、管理費用保持穩(wěn)定，由于公司長、。此外，由于子公司本期報廢固定資產(chǎn)增加。財務(wù)費用、營業(yè)外支出拖累公司凈利潤增長，%。從單季度來看，與二季度持平。（1）2014年初以來，公司陸續(xù)投資建設(shè)了北京市延慶縣香營鄉(xiāng)污水廠等八個鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水項目。（2）2014年公司收購了蘇州嘉凈環(huán)保51%股權(quán)，嘉凈環(huán)保專業(yè)從事村鎮(zhèn)分散污水處理成套設(shè)備，公司將全面進入農(nóng)村污水處理市場（3）2014年初中標收購了新西蘭公司TranspacificNewZeaand（TPINZ）。2014年6月30日正式簽約，成立首創(chuàng)新西蘭環(huán)境治理有限公司。集團公司已經(jīng)開始拓展海外污水處理市場。（1）公司繼續(xù)保持水務(wù)行業(yè)龍頭地位：公司目前已經(jīng)在北京、天津、湖南、山西、安徽等城市進行了水務(wù)投資，目前已初步完成了對國內(nèi)重點城市的戰(zhàn)略布局，參股控股的水務(wù)項目遍及國內(nèi)16個省區(qū)和40個城市擁有參控股水務(wù)項目，水處理能力達1500萬噸/日。（2）擁有良好的社會資源和品牌影響力：作為北京市國資委下屬的大型上市企業(yè)，公司擁有豐富的社會資源；通過十余年來的努力和堅持，公司在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的口碑，同時通過多種途徑積極履行社會責(zé)任，擁有良好的社會聲譽，從而具備了相當程度的品牌影響力。（3）具有優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)價值鏈延伸能力：隨著業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司在保持原有資本和投資優(yōu)勢的同時，著力發(fā)展產(chǎn)業(yè)價值鏈，逐步完善公司的全產(chǎn)業(yè)鏈格局。目前，公司已經(jīng)成功涉足水務(wù)及固廢領(lǐng)域，形成了集設(shè)計、工程、投資和運營為一體的基本完整的產(chǎn)業(yè)鏈架構(gòu)。（1）處理不良項目回籠資金，外延擴張步伐加快。公司2014年23億元出售效率較低的京城水務(wù)回籠資金，加速優(yōu)質(zhì)項目外延。預(yù)計2015年公司新增項目規(guī)模將從歷史的100萬噸/年增加到200萬噸/年，持續(xù)外延進展可期。（2）農(nóng)村水處理市場優(yōu)勢明顯，有望有超預(yù)期的表現(xiàn)。我國農(nóng)村水務(wù)市場空間巨大，隨著財政資金的逐步到位，處加速發(fā)展期。2014年7月公司收購嘉凈環(huán)保51%股權(quán)，拓展農(nóng)村水處理市場，目前在江浙等地區(qū)已有項目基礎(chǔ)，未來目標項目市場仍集中在發(fā)達地區(qū)。預(yù)計公司能夠與嘉凈環(huán)保形成良好的協(xié)同效應(yīng)，同時公司的墊資能力較強，后續(xù)項目進展或超預(yù)期。（3）工程改造市場成為新增長點。公司引入丹麥技術(shù)，在用地緊張的污水處理廠改造方面優(yōu)勢明顯，伴隨部分地區(qū)污水處理標準提升，公司城市污水處理廠改造工程市場收入也將成為新的利潤增長點。（三）重慶水務(wù)重慶水務(wù)全名為重慶水務(wù)集團股份有限公司。重慶水務(wù)主要從事自來水生產(chǎn)和供應(yīng)及城鎮(zhèn)污水處理服務(wù)，公司現(xiàn)有供排水規(guī)模、技術(shù)水平、經(jīng)濟實力及供排水的管理服務(wù)能力均為重慶市水務(wù)行業(yè)之首。公司供水業(yè)務(wù)在重慶主城區(qū)市場占有率約為66%，在重慶市場占有率約為39%；污水處理業(yè)務(wù)在重慶主城區(qū)市場占有率約為 72%，在整個重慶市占有率約為79%。重慶水務(wù)區(qū)域優(yōu)勢為重慶市作為西部開發(fā)的區(qū)域性中心，目前處于工業(yè)化、城市化的快速發(fā)展階段，污水處理等相關(guān)市場前景廣闊。公司作為擁有重慶市水務(wù)特許經(jīng)營權(quán)的專業(yè)公司，將充分享受這歷史性的發(fā)展機遇。2014年公司營業(yè)收入實現(xiàn)穩(wěn)定增長，%；但受第三期污水處理服務(wù)結(jié)算價格下調(diào)、匯兌收益下降等因素影響，%；。（含稅）。從重慶水務(wù)主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，%；，%；實現(xiàn)工程施工業(yè)務(wù)收入48,，%?？梢姡鬯幚矸?wù)收入為公司主要收入來源，%。更重要的是，%，%，因此，污水處理業(yè)務(wù)占公司利潤的比重達九成以上。（1）外延擴張方面有望取得突破。與公司合作的重慶（長壽）化工園區(qū)中法水務(wù)有限公司已獲得長壽化工園區(qū)工業(yè)水處理項目,是國內(nèi)高水平、穩(wěn)定運營的工業(yè)園區(qū)水處理典型項目（2）重慶水務(wù)污水處理服務(wù)的結(jié)算模式為“政府特許、政府采購、企業(yè)經(jīng)營”，政府采購公司污水處理服務(wù)的結(jié)算價格每3年核定一次，（2010年12月31日到期）?？梢?，逐漸下調(diào)的污水處理服務(wù)價格直接影響了公司的盈利能力。（1）公司以超常規(guī)的速度發(fā)展壯大，八年時間凈資產(chǎn)增長了10倍以上，日污水處理能力增長了約40倍。公司及合營企業(yè)在重慶市40個區(qū)市縣中占有33個區(qū)市縣，供水業(yè)務(wù)在重慶主城區(qū)市場占有率約為91%，在重慶市場占有率約為54%；污水處理業(yè)務(wù)在重慶主城區(qū)市場占有率約為95%，在整個重慶市占有率約為96%。綜合比較，重慶水務(wù)是西部地區(qū)實力最強的專業(yè)水務(wù)集團之一。（2）重慶水務(wù)核心競爭力的最大特點是產(chǎn)業(yè)鏈完整。公司是目前國內(nèi)唯一一家供排水一體化、廠網(wǎng)一體化的水務(wù)企業(yè)，覆蓋了城市水務(wù)業(yè)務(wù)的全部產(chǎn)業(yè)鏈條，而國內(nèi)其他水務(wù)企業(yè)只有其中的部分產(chǎn)業(yè)鏈。（3）重慶水務(wù)所實行的供排水特許經(jīng)營模式是經(jīng)過長期市場化改革并符合國際先進經(jīng)驗的水務(wù)運營模式。公司獲得的特許經(jīng)營時間有30年，污水業(yè)務(wù)采取“政府特許、企業(yè)經(jīng)營、政府采購”的模式，這種模式下的污水處理價格采用成本加成的方法核定，特許經(jīng)營和先進的運營模式保證了業(yè)務(wù)市場和收入利潤的穩(wěn)定性。正是基于盈利能力的穩(wěn)定，公司才敢明確股東現(xiàn)金分紅不低于當期可供分配利潤的60%，這也是國內(nèi)上市公司公開承諾現(xiàn)金分紅比例最高的。（1）未來公司將按照“立足重慶，面向全國”的原則，穩(wěn)健拓展供排水相關(guān)產(chǎn)業(yè)，成為西部地區(qū)最具實力的現(xiàn)代化綜合性水務(wù)服務(wù)商及全國最具影響力的現(xiàn)代大型水務(wù)企業(yè)之一。（2）我國城市水務(wù)產(chǎn)業(yè)需求發(fā)展空間很大。一方面未來20年的城，%；另一方面目前我國的城市污水處理率偏低，遠遠低于發(fā)達國家近100%的水平。預(yù)計我國在供排水等方面的總投資將不斷提高。（3）重慶水務(wù)面臨的特別機遇來自三峽庫區(qū)污水防治，根據(jù)規(guī)劃，三峽庫區(qū)及其上游水污染防治區(qū)分階段建設(shè)150多座污水處理廠，這一項目總投資將達到600多億元。（四）興蓉投資（1）公司介紹成都市興蓉投資股份有限公司，是一家西部領(lǐng)先的水務(wù)環(huán)境綜合服務(wù)商。公司主營城市供排水和環(huán)保業(yè)務(wù)，現(xiàn)已獲得特許經(jīng)營權(quán)的供排水規(guī)模超500萬噸/日，居西部地區(qū)首位。公司業(yè)務(wù)區(qū)域已覆蓋成都、西安、蘭州、銀川、深圳、海南等地。公司以環(huán)境保護為己任，爭做“環(huán)保先鋒、環(huán)境衛(wèi)士”，依托水務(wù)資產(chǎn)雄厚的業(yè)績基石，積極延伸環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，大力拓展相關(guān)環(huán)保業(yè)務(wù)，目前已在污水污泥處理、垃圾滲濾液處理、垃圾焚燒發(fā)電、中水利用等領(lǐng)域取得顯著成效。公司自2010年完成重大資產(chǎn)重組以來，榮獲“環(huán)境企業(yè)競爭力大獎”“水業(yè)十大最具影響力企業(yè)”和“金牛上市公司百強”等榮譽。公司現(xiàn)下轄4家全資子公司和1家分公司，分別為成都市自來水有限責(zé)任公司、成都市排水有限責(zé)任公司、成都市興蓉再生能源有限公司、成都市興蓉安科建設(shè)工程有限公司和成都市興蓉投資股份有限公司中水分公司。（2）各分公司介紹成都市自來水有限責(zé)任公司始建于1946年，現(xiàn)承擔(dān)著成都市中心城區(qū)、天府新區(qū)、周邊部分區(qū)（市）縣及海南省清瀾市的城市供水服務(wù)。公司自主研發(fā)了國內(nèi)領(lǐng)先的生產(chǎn)數(shù)據(jù)采集與監(jiān)控（SCADA）系統(tǒng)、供水管網(wǎng)地理信息系統(tǒng)（GIS）、管網(wǎng)水力模型系統(tǒng)，率先達到國內(nèi)《生活飲用水衛(wèi)生標準》全部106項水質(zhì)指標，并獲得“全國供水突出貢獻單位”等榮譽。成都市排水有限責(zé)任公司成立于1998年，是國內(nèi)最早從事污水處理的服務(wù)商之一。公司現(xiàn)承擔(dān)成都、巴中、蘭州、銀川、西安、深圳等地14個污水處理項目的運營管理。公司積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，率先在國內(nèi)投運處理規(guī)模為400噸/日的污水污泥處理廠，奠定了其在污水污泥處理等領(lǐng)域領(lǐng)先的市場地位。成都市興蓉再生能源有限公司成立于2010年6月，主要從事垃圾滲濾液處理、垃圾焚燒發(fā)電等新興環(huán)保業(yè)務(wù)，其下屬的成都市垃圾滲濾液處理廠處理總規(guī)模為2300噸/日，在建的萬興環(huán)保發(fā)電廠垃圾處理規(guī)模為2400噸/日，是成都市日處理規(guī)模最大的垃圾焚燒發(fā)電項目。成都市興蓉安科建設(shè)工程有限公司成立于2014年3月，主要負責(zé)供排水工程及市政工程的設(shè)計、施工、管線探測等業(yè)務(wù)。公司下轄4個項目部（給水工程、用戶工程、遷改工程、老舊院落改造工程），1個物資供應(yīng)中心及2家全資子公司（成都沃特地下管線探測有限責(zé)任公司和成都沃特供水工程設(shè)計有限公司）。成都市興蓉投資股份有限公司中水分公司成立于2014年12月，主要負責(zé)中水項目的投資、建設(shè)、運營及中水銷售。目前，公司正積極實施成都市新建污水處理廠30萬噸/日清水河景觀環(huán)境補水項目。興蓉投資原名藍星清洗劑股份有限公司，2002年更名為藍星清洗股份有限公司。興蓉投資主營業(yè)務(wù)為污水處理及其再生利用項目的投資、建設(shè)和運營管理；對外投資及資本運營（不含金融業(yè)務(wù)），投資管理及咨詢；技術(shù)開發(fā)、咨詢及配套服務(wù)。公司在經(jīng)歷重大資產(chǎn)置換后，置入的成都市排水有限責(zé)任公司下轄8座污水處理廠（130萬噸/日），公司合計擁有150萬噸/日的污水處理能力，公司制定了立足成都、輻射四川、面向全國的市場開發(fā)戰(zhàn)略。興蓉投資在自來水業(yè)務(wù)上已取得成都市中心城區(qū)（含高新區(qū)）以及郫縣郫筒鎮(zhèn)、犀浦鎮(zhèn)等九個鎮(zhèn)供水特許經(jīng)營權(quán)，期限為30年，自來水公司在特許經(jīng)營區(qū)域內(nèi)新收購、新建或改建的自來水 廠自動獲得該協(xié)議授予的特許經(jīng)營權(quán)。該特許經(jīng)營權(quán)為公司售水區(qū)域的擴大和售水量的增加提供了基礎(chǔ)。在污水處理業(yè)務(wù)上，公司先后取得多個TOT、BOT等項目，為公司未來污水業(yè)務(wù)的盈利穩(wěn)定增長打下基礎(chǔ)。2014年度，%；，%；。由于公司自來水售水量快速增長，污水處理量穩(wěn)定增長，使得公司營業(yè)收入同比增加；同時，公司財務(wù)費用同比增加，致使凈利潤增速不及營業(yè)收入的增速。，（含稅）。（1）成都新建污水處理廠一期工程已正式投運，新建污水處理廠二期目前主體工程已全面完工。公司快速推進成都市三、四、五、八污水處理廠擴能提標。成都市高新區(qū)中和污水處理廠正在進行前期工作。（2）西安市第一污水處理廠二期BOT項目及銀川市第六污水處理廠BOT項目已開始商業(yè)試運行。（3）巴中市經(jīng)開區(qū)污水處理廠BOT項目一期建成完工，巴中市污水處理廠遷建工程開工建設(shè)。（4）成都市第一城市污水污泥處理廠已投入試運行，成都市固體廢棄物衛(wèi)生處置場滲濾液處理廠擴容工程已正式成都市萬興環(huán)保發(fā)電廠項目已實現(xiàn)場平工程，并正式開工建設(shè)。公司獲授成都市中心城區(qū)中水服務(wù)特許經(jīng)營權(quán)，并啟動成都市新建污水處理廠30萬噸/日清水河景觀環(huán)境補水項目，目前正在進行錦城湖補水方案論證，待方案確定后開展實施。（1）特許經(jīng)營的政策優(yōu)勢：公司擁有成都市中心城區(qū)30年污水處理、污水污泥處理特許經(jīng)營權(quán)、成都市中心城區(qū)24年中水服務(wù)特許經(jīng)營權(quán)、成都市中心城區(qū)及郫縣30年自來水供應(yīng)特許經(jīng)營權(quán)，成都市固體廢棄物衛(wèi)生處置場垃圾滲濾液處理服務(wù)20年特許經(jīng)營權(quán)、萬興環(huán)保發(fā)電廠項目25年特許經(jīng)營權(quán)等。同時，公司通過異地拓展在蘭州市、銀川市、西安市以及四川省巴中市的污水處理BOT項目以及深圳市污水處理委托運營項目獲授特許經(jīng)營權(quán)，成都市近郊金堂縣部分地區(qū)獲授30年供水特許經(jīng)營權(quán)。公司污水處理、污水污泥處理、中水服務(wù)、垃圾滲濾液處理服務(wù)均實行政府采購的盈利模式。（2）西部領(lǐng)先的規(guī)模優(yōu)勢：公司運營及在建供排水規(guī)模超過500萬噸/日，居西部地區(qū)第一；污泥處理規(guī)模400噸/日、垃圾滲濾液處理規(guī)模2300噸/日、垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模2400噸/日。業(yè)務(wù)區(qū)域除成都市外，已拓展到蘭州、銀川、西安、深圳、海南和巴中等地。（3）良好的品牌影響力：公司通過不斷努力，在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的口碑。公司2010年、2011年、2012年連續(xù)三年榮獲全國“環(huán)境企業(yè)競爭力大獎”，蟬聯(lián)2011年、2012年“中國水業(yè)十大影響力企業(yè)”，獲授2013年“中國金牛上市公司百強獎”。（4）豐富的運營管理經(jīng)驗：公司從1991年就涉足國內(nèi)污水處理行業(yè)，擁有二十多年的污水處理運營管理經(jīng)驗，多次榮獲“全國城市污水