【正文】 證券市場(chǎng)之中的房四海給《錢(qián)經(jīng)》讀者的建議赫然是：一步一個(gè)腳印，普通百姓不要搞股票和高風(fēng)險(xiǎn)投資，踏踏實(shí)實(shí)過(guò)日子和看書(shū)。房的頭銜是宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，見(jiàn)過(guò)太多股市悲歡——“不搞股票”，他的理由很直接：“在一個(gè)不分紅的股市里，玩的是純投機(jī)的圈錢(qián)游戲?！?在過(guò)去22年，，分紅連融資金額的一半都沒(méi)有到。這似乎能捕捉到歐美人食“生肉”的理由，如果投資一只分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌股，相當(dāng)于持有一只債券。，從2005年2010年投資者獲得的紅利，這只“債券”%，這還沒(méi)有算上股票上漲的收益。巴菲特在1988年1994年期間陸續(xù)購(gòu)入約13億美元的可口可樂(lè)股票，一直持有至今當(dāng)然不是為了一箱櫻桃味的可樂(lè)，根據(jù)《錢(qián)經(jīng)》專欄作家楊天南的計(jì)算，在截止2010年的24年中，可口可樂(lè)的分紅每年都在增長(zhǎng)。也許很快，中國(guó)股民就能享受到如此福利，在證監(jiān)會(huì)主席履新的第一個(gè)媒體通氣會(huì)上，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將出臺(tái)舉措提升上市公司分紅水平。來(lái)自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2008年至2010年，A股實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量逐年增加，從856家上升至1321家，增幅達(dá)到54%，現(xiàn)金分紅的金額也從3423億元增至5006億元。分紅制度解決并不意味著這塊肉就能生吃。東亞銀行（中國(guó)）財(cái)富管理部總經(jīng)理陳柏軒回憶2000年的香港科技股，感慨萬(wàn)千：“當(dāng)時(shí)市場(chǎng)非常瘋狂，街頭巷尾都在談?wù)摴善?，買的都是電訊盈科這類電信、網(wǎng)絡(luò)股，明明知道市盈率已經(jīng)很高，但還是不管不顧，全民投入?！崩罴握\(chéng)之子李澤楷在2000年憑盈科數(shù)碼動(dòng)力，以2300億元“鯨吞”香港電訊，成立電訊盈科，卻在成立之初遇上科網(wǎng)泡沫爆破。，在2002年10月初跌穿1元，淪為“毫子藍(lán)籌股”。高位入股電盈的小股東 慘淡收?qǐng)?。理?cái)師劉啟斌與《錢(qián)經(jīng)》分享了一些數(shù)據(jù)，%。，平均每個(gè)賬戶損失上萬(wàn)元。除非藝高人膽大，否則死得最慘的也是拿生肉當(dāng)主食的人。我們大多數(shù)人可能不了解信用違約掉期、商品期貨升水和抵押衍生品，甚至，也沒(méi)有我們想象中那么了解股票，與其啖生肉難以下咽，不如找到好廚子烹制肉羹，“隔靴搔癢”未償不可。 在摩根士丹利華鑫基金副總經(jīng)理秦紅與投資者們的交流中，她發(fā)現(xiàn)投資七情——“喜、怒、哀、懼、愛(ài)、惡、欲”深刻的影響著投資行為。在一次投資論壇上，有位穿著時(shí)尚的阿姨提出了一個(gè)讓秦紅印象深刻的問(wèn)題，并獲得了廣泛的關(guān)注：“我從2003年開(kāi)始買基金，也算是老基民了。以前一直秉承長(zhǎng)期投資的理念，卻發(fā)現(xiàn)一直虧錢(qián)，現(xiàn)在我打算低買高賣做短線了?！币韵率乔丶t的講述：聽(tīng)了這位阿姨的話，我卻產(chǎn)生了一些疑慮：雖然是2003年開(kāi)始投資基金，但是投入最大的投資是在什么時(shí)候進(jìn)行的呢？這個(gè)問(wèn)題的答案，會(huì)決定這位阿姨是真的在賠錢(qián)，還是與市場(chǎng)最高點(diǎn)6000點(diǎn)時(shí)相比“感覺(jué)”在賠錢(qián)。追問(wèn)了一句之后，阿姨并沒(méi)有給出明確的回答。于是我又問(wèn)了另一個(gè)問(wèn)題：“假定有兩個(gè)產(chǎn)品，都是2007年購(gòu)得，都沒(méi)分過(guò)紅，一個(gè)賺錢(qián)了，；一個(gè)還虧著，你們會(huì)賣掉哪個(gè)呢？”臺(tái)下的聲音是復(fù)雜的，有說(shuō)賣賺錢(qián)了的，有說(shuō)賣虧錢(qián)了的。當(dāng)然還是阿姨的聲音最為響亮：“當(dāng)然是賣賺錢(qián)的，虧了的就留著，養(yǎng)到賺錢(qián)！”“同樣的開(kāi)始，同樣的周期，一個(gè)賺錢(qián)、一個(gè)賠錢(qián)，哪個(gè)基金好呢？”我接著問(wèn)?！爱?dāng)然是賺錢(qián)了的好！”在基金評(píng)價(jià)方面，阿姨是清楚的?！澳敲礊槭裁匆u好的呢？”“等它跌下來(lái)再買呀！”“能確定預(yù)測(cè)準(zhǔn)嗎？”“不管怎樣，也比跌下來(lái)好呀！”“這是典型的賺錢(qián)頻繁交易。賠錢(qián)仍然一拿到底，能賺到市場(chǎng)的錢(qián)嗎？”我問(wèn)道。臺(tái)下大部分是“不能”的回答。活動(dòng)結(jié)束，阿姨找到我談及如此做法的原因，原來(lái)，來(lái)自家人的壓力才是核心?！八麄兝险f(shuō)：你看你沒(méi)賣，又賠了吧！你看從6000點(diǎn)下來(lái)，本來(lái)都能買房了，現(xiàn)在沒(méi)了。去年又沒(méi)賣，現(xiàn)在又賠了，所以，我才想改成低買高賣的?！闭劻诉@么久，阿姨的自我總結(jié)正好符合了七情下的投資心情。首先是參照點(diǎn)的不斷漂移——自己的投資到底是賺錢(qián)還是賠錢(qián)，阿姨也不是很清楚。但是我們按照市場(chǎng)歷史推斷，以基金指數(shù)60%的超額收益來(lái)看，阿姨的投資整體盈利是大概率事件。而阿姨口中一直說(shuō)到的“賠錢(qián)”，其實(shí)是不斷地與過(guò)去的最高點(diǎn)相比：2008年與2007年的6000點(diǎn)比較，賠了一半也是正常；等到2010年，就開(kāi)始與2009年8月的3400點(diǎn)高點(diǎn)比較，賠了20%也是可能；近期，又與2010年10月相比，似乎又賠了10%。在這樣連續(xù)“虧損”壓力下，做出低買高賣的決策似乎是理性使然。往回看，我們總會(huì)知道那個(gè)歷史最高點(diǎn)和之后巨大的下跌；但是身在其中之時(shí)，卻永遠(yuǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)。上漲之后“再創(chuàng)新高”固然令人愉悅，卻遠(yuǎn)沒(méi)有下跌的記憶來(lái)得深刻。家人的參照點(diǎn)漂移與選擇性記憶，令這位阿姨不知所措，所以才會(huì)得出她的結(jié)論：賣好基金，留差基金。按照這種低買高賣的思路，其結(jié)果可想而知。從2003年開(kāi)始，到2010年止，綜指有超過(guò)1倍的增長(zhǎng)，基金指數(shù)更是1元變5元。然而在參照點(diǎn)不斷漂移之下，投資者們感受增長(zhǎng)的日子綜指只有7%，基金指數(shù)也只有10%；感受到損失的日子，綜指卻超過(guò)了70%，基金指數(shù)也將近60%。投資是為了賺錢(qián)，但風(fēng)險(xiǎn)下的投資不會(huì)天天賺錢(qián)，為了長(zhǎng)期的盈利忍受痛苦，這是基金投資的現(xiàn)實(shí)。因?yàn)橥纯嗑筒扇∪绨⒁贪愕牡唾I高賣策略，最終的結(jié)果大概率事件會(huì)是承受了下跌（因?yàn)椴豢细钊猓?，還賺不到牛市的錢(qián)（因?yàn)橘嶅X(qián)時(shí)會(huì)頻繁買賣，拿不到牛市的收益）。 外人看來(lái)，低買高賣是應(yīng)該的呀。尤其是高點(diǎn)不賣出，真是笨人所為。在如此的外部壓力下，許多人從長(zhǎng)期投資者走向短期交易者，這大概也是現(xiàn)階段基金發(fā)行規(guī)模尚可，但整體規(guī)模下降的原因之一吧。再加上渠道本身的利益傾向，以及長(zhǎng)期投資教育聲音的弱化，最終讓投資者不是走向理性，而是走向短視：逐漸關(guān)注短期利益、忽視長(zhǎng)期利益，而不再尋求大概率、大幅度的獲勝事件。直到牛市來(lái)臨，他們才發(fā)現(xiàn)因此喪失了巨大收益，可惜已為時(shí)過(guò)晚。牢騷太盛防腸斷，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。國(guó)金證券研究所基金研究中心總經(jīng)理張劍輝引用了毛澤東《和柳亞子先生》這首七律的后半句，只為說(shuō)明投資需要更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看。長(zhǎng)期投資未必是獲取最高收益的方式，卻是適合大多數(shù)人的方式。在市場(chǎng)波動(dòng)中，很多投資者愿意追逐短期的收益或者風(fēng)險(xiǎn)控制，較為頻繁的波段操作，并且因?yàn)槎唐诘牡檬Ф凑醋韵不蛘邜瀽灢粯?lè)。也許，長(zhǎng)期投資不能把握市場(chǎng)上提供的所有機(jī)會(huì)，不是收益最大化的投資方式，但實(shí)際上對(duì)于大多數(shù)投資者而言，往往是最適合的投資方式。這下這組數(shù)據(jù)均顯示這一點(diǎn)。海外市場(chǎng)，有統(tǒng)計(jì)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在1926到1999的70多年間，標(biāo)普500指數(shù)漲幅逾幾十倍，而在持有期為1年的74個(gè)時(shí)間段中，仍有3成投資者虧損，在持有期為5年的70個(gè)時(shí)間段中，有1成投資者虧損。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一樣有類似故事，我們統(tǒng)計(jì)了2004年到2008年底的基金收益情況，其中投資期限只有兩個(gè)季度的投資者損失比例在一半左右，而投資期限如果延長(zhǎng)到一年，投資者損失比例在30%多。 匯率進(jìn)一步市場(chǎng)化的條件在逐步形成。與此相關(guān)的是人民幣國(guó)際化和資本賬戶的完全可兌換，這件事情在“十二五”規(guī)劃期間毫無(wú)疑問(wèn)將被不斷推進(jìn)。事實(shí)上，資本賬戶的可兌換在很大程度上正在逐步實(shí)現(xiàn)。如果一定要算一個(gè)數(shù)字的話，按照IMF（國(guó)際貨幣組織）的標(biāo)準(zhǔn)7080%的可兌換項(xiàng)目都已經(jīng)可兌換了。只差一點(diǎn)點(diǎn)，百姓自己能夠把存款完全不受限制的轉(zhuǎn)換到外幣這件事。也是一步一步，讓我們老百姓直接出國(guó)投資。為什么這么講，從百姓個(gè)人的利益考慮，國(guó)外有巨大的投資回報(bào)的空間。我們不要只看到歐債危機(jī)，看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況不好，看到華爾街指數(shù)下降，這個(gè)是片面的。我們應(yīng)該看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷上漲，事實(shí)上帶動(dòng)了蘋(píng)果公司、力拓、必和必拓、英國(guó)石油BP、美孚公司、寶馬公司等等大企業(yè)的股價(jià)上漲。用中國(guó)人俗話來(lái)講這等于是肥水流入外人田，難道我們的消費(fèi)者、投資者、儲(chǔ)蓄者只能隔岸觀火嗎？我們應(yīng)該積極走出去，布局到這些優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)上去。讓我們的百姓獲得中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來(lái)的大企業(yè)的股價(jià)上漲、資產(chǎn)價(jià)格上漲的部分回報(bào)。 “他們花起錢(qián)來(lái)總是大手筆，但生活中卻節(jié)約樸素”，韓國(guó)投資專家樸容錫在描述新生代富豪時(shí)說(shuō)。這句話看起來(lái)有點(diǎn)矛盾。樸容錫花掉7年的時(shí)間約訪了681位3040歲的億萬(wàn)富翁（40億韓元以上，相當(dāng)于2200萬(wàn)人民幣），其中一位受訪者是在釜山經(jīng)營(yíng)高級(jí)日本料理店的孫泳雨先生（40歲），他說(shuō)，“花大錢(qián)去消費(fèi)，我是有原則的，我花了大錢(qián)買的東西至少能使用5年以上，如果那是一件能使用5年以上的東西，那么你就要毫不吝嗇的買下來(lái)，這才是真正的節(jié)約。你得購(gòu)買隨著時(shí)間的流逝而漸漸散發(fā)氣質(zhì)和品位的物品，至于沖動(dòng)購(gòu)物，那是絕無(wú)僅有的事情?！卞X(qián)到底去哪了？每個(gè)月接到信用卡單時(shí)，我們總是有這樣的疑惑——錢(qián)無(wú)聲無(wú)息滑過(guò)指縫。幾乎每位女性都有這樣的感覺(jué)：置裝費(fèi)大把花出去，還是覺(jué)得沒(méi)衣服穿?！澳闶窃敢饷看蚊考路┏鰜?lái)都非常漂亮，很有自信，還是看起來(lái)不怎么樣，很一般還湊合的，這種感受完全不一樣的。整理衣柜時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)，好多衣服都是隨便穿穿的，買的時(shí)候不貴也說(shuō)不上太好，真的要出席一個(gè)場(chǎng)合時(shí)，總是那些當(dāng)時(shí)買的時(shí)候有點(diǎn)肉疼的經(jīng)典衣飾能派上用場(chǎng)”，財(cái)經(jīng)節(jié)目主持人李南說(shuō)出多數(shù)女性心聲：“現(xiàn)在回頭看看，我買的最成功的物件是一套意大利的名牌瓷器，當(dāng)時(shí)買的時(shí)候挺心疼，但因?yàn)橄矚g，一件一件配齊的。買了也不是把它們掛墻上當(dāng)擺設(shè)，而是自己用，用慣了好東西會(huì)自然提高生活品質(zhì)，朋友來(lái)到家里坐坐，也都對(duì)這套瓷器贊不絕口?！币浑p質(zhì)量好的皮鞋，只要保養(yǎng)得好，穿上10年也嶄新如初；一張經(jīng)典的實(shí)木好床，即便連續(xù)睡上10年，也結(jié)實(shí)如新；一套紅木家具，可能越用越值錢(qián)。雖然大家都在說(shuō)LV貴且不值，但花同樣的錢(qián)，買一個(gè)經(jīng)典皮具可能比買十個(gè)“隨便背背”的包劃算得多：第一，當(dāng)時(shí)絕對(duì)貴，下次自然買的少；第二，錢(qián)花在了看得見(jiàn)的地方。不考慮你的彩票中獎(jiǎng)、遠(yuǎn)方表姑媽留給你一幢四環(huán)內(nèi)的房產(chǎn)、以及你的創(chuàng)業(yè)成功——這幾乎都是小概率事件，那么，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)殘忍的事實(shí)，大多數(shù)人一輩子能賺多少錢(qián)是固定的，就像thinkpad筆記本的開(kāi)合次數(shù)，十萬(wàn)次，被設(shè)計(jì)師計(jì)算在冊(cè)的。開(kāi)關(guān)越頻繁，壞得越快。也意味著，這一塊錢(qián)花在這里，你就不能花在另一個(gè)地方；花在現(xiàn)在，意味著你的未來(lái)少了一塊錢(qián)。 會(huì)花錢(qián)并不比會(huì)投資容易，怎么把有限的錢(qián)花得更有效率？《錢(qián)經(jīng)》給你三條建議。 花大錢(qián)買貴貨，但不要勉為其難如果購(gòu)買了大房子或者高級(jí)轎車帶來(lái)的是一大堆貸款的話，《錢(qián)經(jīng)》的建議是，別買。 投資要保值增值，消費(fèi)也要盡量把錢(qián)花在能保值、增值的物品上，比如買耐用消費(fèi)品，而不是用了就扔的低值易耗品。比如紅木家具、限量版的皮包。 購(gòu)買經(jīng)歷，而不是物品當(dāng)我們考慮如何花掉富余的閑錢(qián)時(shí)，我們首先想到的是購(gòu)買各種東西——一輛新車、更寬敞的房子、最新潮的家電，或者是新衣服。問(wèn)題是，購(gòu)買這些東西帶來(lái)的激情和快樂(lè)不能維持很久，甚至?xí)芸煜恕８愀獾氖?，它們也許會(huì)變成不幸福的根源，一段時(shí)日后，汽車可能刮花，房子需要裝修，家電會(huì)損壞，新衣服變成舊衣服，所有這些，在購(gòu)買時(shí)令我們無(wú)比著迷，而最后卻成為累贅，令人煩惱。如果我們把錢(qián)花在享受各種經(jīng)歷上，這種情況就極少發(fā)生了，比如，出去和朋友一起聚餐，或者帶上孩子去游樂(lè)園玩耍，再或者一家人出國(guó)旅行。這些經(jīng)歷不會(huì)變得老舊，也不會(huì)令人生厭，取而代之的是珍藏的記憶。多年之后，享受回憶，會(huì)覺(jué)得無(wú)比珍貴。23 / 23