【正文】 股本291318346儲(chǔ)備3,2253,4763,844保留溢利1,8312,8763,7845,3476,6707,9743. 于1994年12月31日 (第一次收購(gòu)建議) 及 1995年12月31日 (第二次收購(gòu)建議) 的額外資料附錄 ：東茗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)項(xiàng)目19941995貝他值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 (%)附錄 表 ：東茗于第一次收購(gòu)建議中競(jìng)爭(zhēng)者的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)千港元凈收入息稅前盈利銷售額股本市值總負(fù)債股票數(shù)目 (’000)黃氏國(guó)際136,760123,5554,258,943482,1681,036,579438,335長(zhǎng)城電子171,284226,0254,263,157462,9301,169,494925,859Yanion國(guó)際 45,90059,4671,125,635105,000171,261100,000龍記 (百慕達(dá))40,141213,0051,021,059140,784111,036116,350東茗63,30083,1854,022,342625,3741,680,257762,651附錄 表 ：東茗于第二次收購(gòu)建議中競(jìng)爭(zhēng)者的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù) 千港元凈收入息稅前盈利銷售額股本市值總負(fù)債股票數(shù)目 (’000)黃氏國(guó)際90,034258,4794,569,823394,5011,092,105438,335長(zhǎng)城電子146,656249,5784,085,798370,3441,453,567925,859Yanion國(guó)際 17,58040,567998,256100,000205,180100,000龍記 (百慕達(dá))29,43758,943985,147129,149257,093116,350東茗98,370106,4274,286,669396,5791,623,272894,273附錄 表 ：東茗第一次收購(gòu)建議的綜合現(xiàn)金流動(dòng)預(yù)測(cè) 港幣財(cái)政年度凈收入折舊資本支出營(yíng)運(yùn)資金改變現(xiàn)金流向199470,512,00081,869,000256,766,000202,133,00097,748,000199563,460,80097,424,110192,574,50038,867,00070,556,590199657,114,720115,934,691144,430,87557,058,97028,440,434199751,403,248137,962,282108,323,15675,250,9405,791,434199859,113,735154,517,756113,739,31479,013,48720,878,690199967,980,795173,059,887119,426,28082,964,16138,650,241200078,177,915193,827,073125,397,59487,112,36959,495,025200189,904,602217,086,322131,667,47391,467,98883,855,463200294,399,832249,649,270151,417,59482,321,189110,310,319200399,119,824287,096,661174,130,23474,089,070137,997,1812004104,075,815330,161,160200,249,76966,680,163167,307,043 假設(shè):我們假設(shè)東茗于未來(lái)十年將會(huì)有三個(gè)發(fā)展的階段:1 Restructuring period重組期 (1995–1997)：善美會(huì)用此階段去重組東茗，目的是建立與其他聯(lián)營(yíng)公司如雅佳，山水及港華的更好聯(lián)系，藉以達(dá)致協(xié)同效果。東茗在1994年的短期虧損將會(huì)于未來(lái)三年持續(xù)。2 First rapid growth period 第一次迅速增長(zhǎng)期(1998–2001)：東茗的業(yè)務(wù)發(fā)展在重組后將會(huì)重上軌道。 港華與山水 (善美的子公司)，在銷售電子電器市場(chǎng)中有良好的品牌，將會(huì)為東茗生產(chǎn)的原裝器材制造商零件提供最好的渠道。另外，隨著中國(guó)及其他發(fā)展中國(guó)家對(duì)錄影帶的需求不斷增加，估計(jì)東茗的凈收入會(huì)大幅上升。 3 Adjustment period調(diào)整期 (2002–2004)：經(jīng)過(guò)四年迅速增長(zhǎng)后，東茗的發(fā)展將會(huì)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈而飽和，而中國(guó)及其他發(fā)展中國(guó)家對(duì)錄影帶的需求將會(huì)轉(zhuǎn)向于一些高端產(chǎn)品例如 VCDs 及 DVDs 。 因此，東茗的發(fā)展將會(huì)就此趨勢(shì)而作出調(diào)整。 4 凈收入在第一階段仍然是 –10%，因?yàn)樯泼佬枰恍r(shí)間去作業(yè)務(wù)重組。 在重組之后,東茗的凈收入會(huì)預(yù)期每年上升 15% ，因?yàn)閺闹袊?guó)及其他發(fā)展中國(guó)家的業(yè)務(wù)有大量利潤(rùn)。 在 2002年后，增幅將會(huì)冷卻到 5% 的低水平，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈與及消費(fèi)者需求的改變。 5 在第一階段 ，折舊率將會(huì)再跌至 19%，因?yàn)闁|茗預(yù)期資本支出減少與及出售虧損項(xiàng)目。在 1998–2001 年，折舊率將會(huì)再跌至 12%，因?yàn)闁|茗預(yù)期不需要投資大量資金。在 2002年后，隨著高端科技電子電器的發(fā)展，估計(jì)折舊率會(huì)回升至 15%。6 資本支出會(huì)在 1995–1997年下降至25%，因?yàn)榘烟潛p項(xiàng)目出售。資本支出將會(huì)增加至每年 5% 因?yàn)檎I(yíng)運(yùn)而購(gòu)買新設(shè)備。 2002 年后，增長(zhǎng)會(huì)因科技發(fā)展而上升至 15%。7 1995 年，預(yù)期營(yíng)運(yùn)資金 在1995，1996，及 1997年的改變分別是 3900萬(wàn)港元，5700萬(wàn)港元，及 7500萬(wàn)港元。 在 1998 及 2001年之間，營(yíng)運(yùn)資金 會(huì)回復(fù)到正常水平的 5%. 2002年后，營(yíng)運(yùn)資金的改變將會(huì)是 –10% ，原因是在調(diào)整期的大量投資.8 假設(shè)已發(fā)行的股本不會(huì)改變，1994年12月31日，已發(fā)行股份為 762,651,000 張9 在現(xiàn)金流向期完結(jié)后的現(xiàn)金流動(dòng)是假設(shè)以不變的每年 5%的幅度增長(zhǎng) .所有項(xiàng)目用以計(jì)算凈現(xiàn)金流動(dòng)的增長(zhǎng)率如下: 附錄 表 ：會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)率年度凈收入折舊資本支出營(yíng)運(yùn)資金1995–1997––1998–20012002–2004– 附錄 表 ：東茗第二次收購(gòu)建議的綜合現(xiàn)金流動(dòng)預(yù)測(cè)港幣財(cái)政年度凈收入折舊資本支出營(yíng)運(yùn)資金改變現(xiàn)金流向1995111,483,000104,975,000293,597,000118,420,000181,685,000199616,532,333131,218,750199,645,960121,580,000173,474,877199714,879,100164,023,438135,759,253131,053,60087,910,316199813,391,190205,029,29792,316,292140,527,20014,423,005199916,471,163231,683,10596,932,106147,553,5603,668,602200020,259,531261,801,909101,778,712154,931,23825,351,490200124,919,223295,836,157106,867,647162,677,80051,209,933200230,650,644334,294,858112,211,030170,811,69081,922,783200333,409,202394,467,932129,042,684153,730,521145,103,929200436,416,031465,472,160148,399,087138,357,469215,131,635200539,693,473549,257,149170,658,950124,521,722293,769,950假設(shè):我們假設(shè)東茗于未來(lái)十年將會(huì)有三個(gè)發(fā)展的階段:1 Restructuring period 重組期 (1996–1997)：善美會(huì)用此階段去重組東茗，目的是建立與其他聯(lián)營(yíng)公司如雅佳，山水及港華的更好聯(lián)系，藉以達(dá)致協(xié)同效果。東茗在1995年的短期虧損將會(huì)于未來(lái)二年持續(xù)。2 First rapid growth period 第一次迅速增長(zhǎng)期(1998–2001)：東茗的業(yè)務(wù)發(fā)展在重組后將會(huì)重上軌道。 港華與山水 (善美的子公司)，在銷售電子電器市場(chǎng)中有良好的品牌，將會(huì)為東茗生產(chǎn)的原裝器材制造商零件提供最好的渠道。另外，隨著中國(guó)及其他發(fā)展中國(guó)家對(duì)錄影帶的需求不斷增加，估計(jì)東茗的凈收入會(huì)大幅上升。3 Adjustment period 調(diào)整期 (2002–2004)：經(jīng)過(guò)四年迅速增長(zhǎng)后，東茗的發(fā)展將會(huì)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈而飽和，而中國(guó)及其他發(fā)展中國(guó)家對(duì)錄影帶的需求將會(huì)轉(zhuǎn)向于一些高端產(chǎn)品例如 VCDs 及 DVDs 。 因此，東茗的發(fā)展將會(huì)就此趨勢(shì)而作出調(diào)整。4 因?yàn)?1995 年的凈收入為負(fù)數(shù)，我們預(yù)期 1996年的凈收入為 1653 萬(wàn)港元，以過(guò)去三年的加權(quán)平均計(jì)算，即是 1/2[(1995年凈收入+1994年凈收入)/2+ (1995年凈收入+1994年凈收入+1993年凈收入)/3]. 凈收入在第一階段仍會(huì)是 –10%因?yàn)樯泼佬枰恍r(shí)間去作業(yè)務(wù)重組。 在重組之后,東茗的凈收入會(huì)預(yù)期每年上升 23% ，因?yàn)閺闹袊?guó)及其他發(fā)展中國(guó)家的業(yè)務(wù)有大量利潤(rùn)。 在 2002年后，增幅將會(huì)冷卻到 9%的低水平，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈與及消費(fèi)者需求的改變。5 在第一階段，折舊率將會(huì)再跌至 25%，因?yàn)闁|茗預(yù)期資本支出減少與及出售虧損項(xiàng)目。在 1998–2001 年，折舊率將會(huì)再跌至 13%，因?yàn)闁|茗預(yù)期不需要投資大量資金。在 2002年后，隨著高端科技電子電器的發(fā)展，估計(jì)折舊率會(huì)回升至 18%。6 資本支出會(huì)在 1996–1997年下降達(dá) 32% 。 資本支出會(huì)上升至每年 5% 因?yàn)檎I(yíng)運(yùn)而購(gòu)買新設(shè)備。 2002 年后，增長(zhǎng)會(huì)因科技發(fā)展而上升至 15%。7 ，預(yù)期營(yíng)運(yùn)資金 在1996，1997，及 1998年會(huì)分別增加至 ， ，及 。 在 1998 及 2001年之間，營(yíng)運(yùn)資金 會(huì)回復(fù)到正常水平的 5%。8 假設(shè)已發(fā)行股本不會(huì)改變，1995年12月31日， 已發(fā)行股份為894,273,000 張9 在現(xiàn)金流向期完結(jié)后的現(xiàn)金流動(dòng)是假設(shè)以不變的每年 5%的幅度增長(zhǎng)。所有項(xiàng)目用以計(jì)算凈現(xiàn)金流動(dòng)的增長(zhǎng)率如下:附錄 表 ：會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)率年度折舊凈收入資本支出營(yíng)運(yùn)資金1996–1997––1998–20012002–2004–35 / 35