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2025-05-25 18:07本頁(yè)面
【正文】 圖 39一年后開(kāi)建方案的現(xiàn)金流量圖 （ 經(jīng)濟(jì)蕭條 ，則放棄項(xiàng)目 ） ① 計(jì)算立即建廠房的價(jià)值 如果 經(jīng)濟(jì)繁榮 ， 其價(jià)值為： 10+15/=310（ 萬(wàn)美元 ） 100 如果 經(jīng)濟(jì)蕭條 ， 其價(jià)值為： 10+（ 萬(wàn)美元 ） 另，由式（ 325）可得風(fēng)險(xiǎn)中性概率 p，為 )()1(????????dudrP = 故 ， 該項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)值為： （ 310 +60 ） 100=（萬(wàn)美元） ② 推遲投資建廠房 ， 這時(shí) ， 如出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮的有利形勢(shì)時(shí) ， 才決定投資；如出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條的不利形勢(shì)時(shí) ， 則放棄投資的權(quán)利 ， 此時(shí)投資項(xiàng)目的價(jià)值為 0。其凈現(xiàn)值為： ?????（萬(wàn)美元） 看跌期權(quán)在投資評(píng)價(jià)決策中的應(yīng)用 同樣通過(guò)例來(lái)說(shuō)明 。 H公司為一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的企業(yè) ， 市場(chǎng)調(diào)查，決定生產(chǎn)某種新產(chǎn)品。可以采用 A、 B兩種生產(chǎn)技術(shù)，它們的初始投資額相同，均為 60萬(wàn)美元，壽命周期也相同，均為 3年。 A技術(shù)采用的是專用設(shè)備 ， 設(shè)備變現(xiàn)能力差 。 第一年如果新產(chǎn)品在市場(chǎng)上暢銷 ， 凈現(xiàn)金流為 52萬(wàn)美元；如果新產(chǎn)品在市場(chǎng)上不暢銷 ， 凈現(xiàn)金流為 13萬(wàn)美元 。其后兩年 ， 如新產(chǎn)品在市場(chǎng)上暢銷 ， 其凈現(xiàn)金流分別在前一年的基礎(chǔ)上翻倍；如新產(chǎn)品在市場(chǎng)上不暢銷 ，其凈現(xiàn)金流分別在前一年的基礎(chǔ)上減半 。 B技術(shù)采用的是通用設(shè)備 ， 設(shè)備變現(xiàn)能力強(qiáng) 。 第一年如果新產(chǎn)品在市場(chǎng)上暢銷 ， 凈現(xiàn)金流為 50萬(wàn)美元；如果新產(chǎn)品在市場(chǎng)上不暢銷 ， 凈現(xiàn)金流為 。其后兩年 ， 如新產(chǎn)品在市場(chǎng)上暢銷 ， 其凈現(xiàn)金流分別在前一年的基礎(chǔ)上翻倍；如新產(chǎn)品在市場(chǎng)上不暢銷 ，其凈現(xiàn)金流分別在前一年的基礎(chǔ)上減半 。 假設(shè) A、 B兩方案投資后第一年新產(chǎn)品暢銷與不暢銷的概率各為 。 若第一年新產(chǎn)品在市場(chǎng)上暢銷 ，則以后出現(xiàn)產(chǎn)品暢銷的概率為 ， 產(chǎn)品不暢銷的概率為 ；若第一年新產(chǎn)品在市場(chǎng)上不暢銷 ， 則以后出現(xiàn)產(chǎn)品暢銷的概率為 ， 產(chǎn)品不暢銷的概率為 。 項(xiàng)目的折現(xiàn)率為 20%， 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 10%（ 每年復(fù)利一次 ） 。 請(qǐng)幫助該公司進(jìn)行決策 。 解：這也是兩個(gè) 互斥方案的決策 ， 即兩個(gè)方案中只能選擇一個(gè) 。 ① 畫出 A、 B技術(shù)方案的現(xiàn)金流量圖 ， 見(jiàn)圖 310和圖311。 26 26 第一年 第二年 第三年 52 13 104 208 52 13 圖 310 A技術(shù)方案的現(xiàn)金流量圖 50 100 25 200 50 25 第一年 第二年 第三年 圖 311 B技術(shù)方案的現(xiàn)金流量圖 思考與練習(xí) 內(nèi)部收益率和外部收益率的含義是什么？ 項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值指數(shù)的含義有何不同？ 投資方案如何分類？獨(dú)立方案及互斥方案各有什么特點(diǎn)？ “回收期短方案可取，回收期長(zhǎng)方案不可取”說(shuō)法全面嗎？為什么？ 某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表如下所示： 單位：萬(wàn)元 年份 0 1 2 3 4 5 6 現(xiàn)金流量 250 400 200 300 300 300 300 試計(jì)算當(dāng)期望投資收益率為 80%，該項(xiàng)目的靜態(tài)與動(dòng)態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值、凈年值；當(dāng)期望投資收益率取 10%，計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率，凈現(xiàn)值指數(shù)。 投資 20220元，壽命為 10年的機(jī)器，每年作業(yè)成本為 10000元。另一部機(jī)器售價(jià)降低了 15%，每年作業(yè)成本為 13000元，經(jīng)濟(jì)壽命相同。 MARR要求為 8%。試選擇最優(yōu)方案。 有 5個(gè)備選項(xiàng)目，見(jiàn)下表。其中 A與 B互斥，C與 D互斥，項(xiàng)目 E必須以項(xiàng)目 A的采納為前提， C與 D都要以 B的采納為前提，若MARR=10%，試在以下兩種情況下選擇最優(yōu)項(xiàng)目組合： （ 1）資金無(wú)限制； （ 2）資金限額為 250萬(wàn)元。 年 末 項(xiàng) 目 0 14 A 250 100 B 150 60 C 70 20 D 75 25 E 55 35 美女圖片 毉燚灜
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