【正文】 t, the money is used to purchase the property. Commercial banks, however, are given security a lien(留置權(quán) ,扣押權(quán) ) on the title to the house until the mortgage is paid off in full. If the borrower defaults on the loan, the bank would have the legal right to repossess the house and sell it, to recover sums owing to it. Part Bank ? is Investment Bank ? practice of Investment Bank professional terms ? 21． bought deal先買式交易（包銷） ? A bought deal occurs when an underwriter(承銷商 ), such as an investment bank or a syndicate, purchases securities from an issuer before a preliminary prospectus(初始招股說明書 ) is filed. The investment bank (or underwriter) acts as principal rather than agent . The bank negotiates a price with the issuer (usually at a discount to the current market price, if applicable). ? 指證券承銷商對(duì)發(fā)行人發(fā)行的股票、債券或其他有價(jià)證券全部或部分買入，再銷售給其他投資者的行為 Part Bank ? is Investment Bank? ? An investment bank is a financial institution that raises capitals, trades in securities and manages corporate mergers and acquisitions. ? 投資銀行是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。 在中國，投資銀行的主要代表有中國國際金融有限公司、中信證券、投資銀行在線等。在美國，投資銀行往往有兩個(gè)來源：一是由綜合性銀行分拆而來，典型的例子如摩根士丹利；二是由證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)展而來，典型的例子如美林證券。 Part Bank ? Investment banks profit from panies and governments by raising money through issuing and selling securities in capital markets (both equity, debt) and insuring bonds (. selling credit default swaps 信用違約互換 ), as well as providing advice on transactions such as mergers and acquisitions. Credit Default Swaps ? 信用違約互換，在次級(jí)房貸中被廣泛應(yīng)用。其本身是為了對(duì)那些信用級(jí)別較低的公司違約起保險(xiǎn)作用，但是由于該產(chǎn)品的大量產(chǎn)生和過度集中，導(dǎo)致了拖累了一些原本較好信用的公司，并由此產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。使得保險(xiǎn)鏈斷裂，并造成了次貸危機(jī)的擴(kuò)大和蔓延。 ? 舉例來說，信用級(jí)別較低的 A公司向 B銀行申請(qǐng)貸款， B銀行一方面希望完成該筆業(yè)務(wù)，但又擔(dān)心 A的較低信用所帶來的潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)另一信用級(jí)別較高的交易商 C提供了一種產(chǎn)品即信用違約互換（ CDS），那么 B在提供給 A貸款后，向 C支付了一定的費(fèi)用購買了該產(chǎn)品，實(shí)際是訂立了一份合約。該合約規(guī)定，如果 A發(fā)生違約，那么將由 C購買下 A與 B的貸款合同，由 C向 B銀行支付 A的貸款金額。而 C獲得了向 A追償?shù)臋?quán)利。在該產(chǎn)品中， B以支付信用違約互換的價(jià)格為代價(jià)規(guī)避了 A較低信用帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 事實(shí)上， CDS從起初具有的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品變?yōu)橐环N投機(jī)產(chǎn)品，許多 CDS的購買者并不事實(shí)上持有低信用的合同，這造成了虛擬經(jīng)濟(jì)脫離了實(shí)際的需要。 ? 并購的內(nèi)涵非常廣泛，一般是指兼并（ Merger）和收購（ Acquisition）。兼并 —又稱吸收合并，即兩種不同事物，因故合并成一體。指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或者多家公司。收購 — 指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。與并購意義相關(guān)的另一個(gè)概念是合并（ Consolidation） ——是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)合并成為一個(gè)新的企業(yè)，合并完成后，多個(gè)法人變成一個(gè)法人。 Part Bank ? practice of Investment Bank ? (2) Securities Underwriting ? Most Wall Street firms offer a full range of capital raising service, from initial public offerings (IPOs) and secondary equity offerings, to debt financing, to private placements. ? Stock Underwriting describes the process of bringing securities to the public. ? 證券承銷是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。投資銀行承銷的職權(quán)范圍很廣，包括本國中央政府、地方政府、政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券、企業(yè)發(fā)行的股票和債券、外國政府和公司在本國和世界發(fā)行的證券、國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券等。投資銀行在承銷過程中一般要按照承銷金額及風(fēng)險(xiǎn)大小來權(quán)衡是否要組成承銷和選擇承銷方式。 Part Bank ? practice of Investment Bank ? (3) Asset securitization ? Asset securitization is the selling of securities backed by the cash flows from a pool of financial assets. It has revolutionized the way by which businesses are financed. It provides businesses with access to new sources of capital at lower costs. ? 資產(chǎn)證券化 是指經(jīng)過投資銀行把某公司的一定資產(chǎn)作為擔(dān)保而進(jìn)行的證券發(fā)行，是一種與傳統(tǒng)債券籌資十分不同的新型融資方式。進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的公司稱為資產(chǎn)證券發(fā)起人。發(fā)起人將持有的各種流動(dòng)性較差的金融資產(chǎn)，如住房抵押貸款、信用卡應(yīng)收款等，分類整理為一批資產(chǎn)組合，出售給特定的交易組織，即金融資產(chǎn)的買方（主要是投資銀行），再由特定的交易組織以買下的金融資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行資產(chǎn)支持證券，用于收回購買資金。這一系列過程就稱為資產(chǎn)證券化。 ? 一次完整的證券化融資的基本流程是：發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的機(jī)構(gòu) (Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由 SPV 主動(dòng)購買可證券化的資產(chǎn)，然后 SPV 將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（ Assets Pool ），再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價(jià)證券融資，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價(jià)證券。 ? 必須由一定的資產(chǎn)支撐來發(fā)行證券，且其未來的收入流可預(yù)期。 ? 即資產(chǎn)的所有者必須將資產(chǎn)出售給 SPV，通過建立一種風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，在該資產(chǎn)與發(fā)行人之間筑起一道防火墻，即使其破產(chǎn)，也不影響支持債券的資產(chǎn)，即實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離。 ? 必須建立一種風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，將該資產(chǎn)與 SPV的資產(chǎn)隔離開來，以避免該資產(chǎn)受到 SPV破產(chǎn)的威脅。后兩個(gè)方面的問題正是資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵之所在。其目的在于減少資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，提高該資產(chǎn)支撐證券的信用等級(jí)，減低融資成本，同時(shí)有力地保護(hù)投資者的利益。 案例 ? 2022年 3月，深圳中集集團(tuán)與荷蘭銀行簽署了總金額為8000萬美元的應(yīng)收賬款證券化項(xiàng)目協(xié)議，有效期為 3年。在 3年內(nèi)，凡中集集團(tuán)發(fā)生的應(yīng)收賬款，都可以出售給荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司，由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行商業(yè)票據(jù)，總金額不得超過8000萬美元。在此期間，荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所得資金支付給中集集團(tuán)，中集集團(tuán)的債務(wù)人則將應(yīng)付款項(xiàng)交給指定的信托人，由該信托人履行收款人職責(zé)，而商業(yè)票據(jù)的投資者可以獲得高出倫敦同業(yè)拆借市場利息率1%的利息。 基本流程 ? 中集首先把應(yīng)收賬款結(jié)合荷蘭銀行提出的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行設(shè)計(jì)安排，挑選其中優(yōu)良部分組成一個(gè)資金池，而后交由信用公司評(píng)級(jí)，中集委托了標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪，得到了 A1+和 P1的分?jǐn)?shù)，這是短期融資的最高信用級(jí)別，由此，這筆資產(chǎn)才得以注入荷蘭銀行旗下的資產(chǎn)購買公司 TAPCO建立的大資金池。 基本流程 ? 中集集團(tuán)向所有客戶說明 ABCP ( asset backed mercial paper) 融資方式和付款要求，令其應(yīng)付款項(xiàng)在某一日付至海外 SPV賬戶。 ? 中集集團(tuán)仍然履行所以針對(duì)客戶的義務(wù)和責(zé)任。 基本流程 ? SPV再將全部應(yīng)收賬款出售給 TAPCO公司，該公司是國際票據(jù)市場上享有良好聲譽(yù)的資產(chǎn)購買公司，其大資金池匯集的幾千億美元的資產(chǎn)，皆為經(jīng)過嚴(yán)格評(píng)級(jí)的優(yōu)良資產(chǎn)，由 TAPCO在 CP市場上向投資者發(fā)行 CP，獲得資金后支付給SPV， SPV再將資金付至中集集團(tuán)設(shè)于國家外管局批準(zhǔn)的專用賬戶，項(xiàng)目完成后，中集集團(tuán)只需兩周的時(shí)間，就可以獲得本應(yīng) 138天左右才能收回的應(yīng)收賬款，而作為服務(wù)方的荷蘭銀行則可收取 200萬美元的服務(wù)費(fèi)用。 Part Bank ? practice of Investment Bank ? (6) Financial Engineering(金融資產(chǎn)重整 ) ? Financial Engineering explains how petition among investment banking professionals to meet the needs of borrowers and investor such as hedging(對(duì)沖，套期保值 ), funding, arbitrage(套利 ), yield enhancement, and tax purposesdrives the explosive growth in the structured and derivatives markets ( rapidly approaching the $30 trillion mark). Chapter 3 Interest and Interest rates Chapter Structure ? Essence of Interest ? Types of Interest Rates ? Calculation of Interest ? Determinants of Interest Rates ? Functions of Interest Rates ? The Structure of Interest Rates ? Interest Rate Policies Essence of Interest ? The fee charged by a lender to a borrower for the use of borrowed money, usually expressed as an annual percentage of the principal What is Interest Rate? ? The interest rate is the yearly price charged by a lender to a borrower in order for the borrower to obtain a loan. This is usually expressed as a percentage of the total amount loaned Types of Interest Rate ? The market interest rate and official interest r