證券投資第二章ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-12 13:12本頁(yè)面
【正文】 ? 口頭競(jìng)價(jià) 是指場(chǎng)內(nèi)交易員在交易柜臺(tái)或指定區(qū)域內(nèi)大聲喊出自己買(mǎi)入賣(mài)出的證券價(jià)格、數(shù)量直至成交。同時(shí)輔以手勢(shì)， 以手指變動(dòng)表示不同的數(shù)字， 掌心向內(nèi) 表示 買(mǎi)進(jìn) ， 掌心 向外表示 賣(mài)出 。 ? 牌板競(jìng)價(jià) 指買(mǎi)方的出價(jià)和賣(mài)方的要價(jià)都書(shū)寫(xiě)在交易牌板上來(lái)表示，經(jīng)紀(jì)通過(guò)牌板競(jìng)價(jià)直至成交。 ? 書(shū)面競(jìng)價(jià) 是場(chǎng)內(nèi)交易員將買(mǎi)賣(mài)要求填寫(xiě)在買(mǎi)賣(mài)登記單上交給交易所的中介人，通過(guò)中介人撮合成交。 ? 電腦終端申報(bào)競(jìng)價(jià) 是指證券公司交易員在電腦終端機(jī)上將買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)輸入到交易所的電腦主機(jī)，然后由電腦主機(jī)配對(duì)成交。目前，這是世界各國(guó)證券交易所采用的主要競(jìng)價(jià)方式。 *成交價(jià)是如何決定的 ?決定成交價(jià)的原則什么 ? ? 目前在世界所有證券或證券衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，成交價(jià)的決定基本上按價(jià)格的形成是否連續(xù)分為 連續(xù)競(jìng)價(jià)和集合競(jìng)價(jià) ，相應(yīng)的交易市場(chǎng)分為 連續(xù)市場(chǎng)和集合市場(chǎng) 兩種。 ? 連續(xù)市場(chǎng) 是指當(dāng)買(mǎi)賣(mài)雙方投資人連續(xù)委托買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券時(shí)，只要彼此符合成交條件，交易均可在交易時(shí)段中任何時(shí)點(diǎn)發(fā)生，成交價(jià)格也不斷依買(mǎi)賣(mài)供需而出現(xiàn)漲跌變化。 ? 集合市場(chǎng) 是指買(mǎi)賣(mài)雙方投資人間隔一段較長(zhǎng)的時(shí)間，市場(chǎng)積累買(mǎi)賣(mài)申報(bào)后一次競(jìng)價(jià)成交。 ? 世界大多數(shù)證券市場(chǎng)在大部分交易時(shí)間均采用連續(xù)競(jìng)價(jià)方式交易。 ? 連續(xù)市場(chǎng)依形成價(jià)格的市場(chǎng)主導(dǎo)力量，區(qū)分為 委托單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng) 。 ? 委托單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的 主要特點(diǎn) ，是市場(chǎng)價(jià)格直接反映市場(chǎng)投資者的供需，如日本、韓國(guó)、新加坡等國(guó)家和我國(guó)香港的證券市場(chǎng)均是委托單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)，我國(guó)的上海、深圳證券交易所也屬于委托單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)。 ? 報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的 主要特點(diǎn) 是市場(chǎng)價(jià)格直接反映市場(chǎng)中介人的多寡，如美國(guó)的納斯達(dá)克、英國(guó)倫敦等證券市場(chǎng)均是報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)。 ? 集合競(jìng)價(jià)是這樣決定價(jià)格的： ? 首先， 在有效價(jià)格范圍內(nèi)， 選取所有有效委托產(chǎn)生最大成交量的價(jià)位。 如果有兩個(gè)以上這樣的價(jià)位，則依以下規(guī)則選取成交價(jià)：高于選取價(jià)格的所有買(mǎi)方有效委托和低于選取價(jià)格的所有賣(mài)方有效委托價(jià)格能夠全部成交，與選取價(jià)格相同的委托的一方必需全部成交。如滿足以上的價(jià)位仍有多個(gè)，則選取離上日收市價(jià)最近的價(jià)位。 其次，進(jìn)行集中撮合處理。 所有買(mǎi)方有效委托按照委托限價(jià)由高到低的順序排列，限價(jià)相同者按照進(jìn)入撮合主機(jī)的時(shí)間先后排列。所有委托賣(mài)方有效委托按照委托限價(jià)由低到高的順序排列，限價(jià)相同者按照進(jìn)入撮合的時(shí)間先后排列，即按照 “ 價(jià)格優(yōu)先，同等價(jià)格下時(shí)間優(yōu)先 ” 的成交順序一次成交，直到成交條件不滿足為止。所有成交都以同一成交價(jià)成交。 ? 連續(xù)競(jìng)價(jià)是這樣決定的： 集合競(jìng)價(jià)結(jié)束后，集合競(jìng)價(jià)中未能成交的委托，自動(dòng)進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)。當(dāng)進(jìn)入一筆委托時(shí)，若能成交，即根據(jù)下述成交價(jià)格確定規(guī)則進(jìn)行競(jìng)價(jià)撮合；如不能成交，則以 “ 價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先 ” 的順序派對(duì)等待。對(duì)于已進(jìn)入撮合系統(tǒng)的有效委托，根據(jù)下述成交價(jià)格確定規(guī)則逐筆撮合，直至系統(tǒng)內(nèi)已有的所有買(mǎi)賣(mài)不能成交，即已有買(mǎi)賣(mài)盤(pán)達(dá)到平衡狀態(tài)。然后再逐筆處理新進(jìn)入系統(tǒng)的委托。這樣循環(huán)往復(fù)，直至收市。 四、清算與交割 證券的清算與交割是一筆證券交易達(dá)成后的后續(xù)處理，是價(jià)款結(jié)算和證券交收的過(guò)程。 證券的結(jié)算方式有逐筆結(jié)算和凈額結(jié)算兩種 我國(guó)目前證券結(jié)算對(duì) A股實(shí)行 T+l交收，對(duì) B股實(shí)行T+3交收。深交所與證券商之間的資金結(jié)算，采用凈額結(jié)算的辦法， 實(shí)行 T＋ 0記帳， T＋ l交收制度。 深交所在深圳人民銀行和深圳清算銀行開(kāi)立帳戶，深圳本地券商須在深圳市人民銀行開(kāi)立帳戶；異地券商須在所在地人民銀行和深圳人民銀行開(kāi)立帳戶；上海地區(qū)券商須在上海市工行營(yíng)業(yè)部開(kāi)立帳戶；實(shí)行資金就地清算地區(qū)的券商則應(yīng)在當(dāng)?shù)厍逅愦頇C(jī)構(gòu)開(kāi)立清算分戶。 ? 以下介紹一下我國(guó)上海、深圳證券交易所的證券結(jié)算體系。 1．上海證券交易所的證券結(jié)算體系 上海證券交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)上交所）上市證券的結(jié)算、登記業(yè)務(wù)由上交所全資附屬的上海證券中央登記結(jié)算公司辦理， 采用 “ 集中結(jié)算與集中登記 ” 模式。 證券結(jié)算實(shí)行 “ 指定交易 ” 制度，即投資者只能委托指定交易的證券營(yíng)業(yè)部賣(mài)出或買(mǎi)入自己的全部證券。與深圳證券交易所的 “ 托管券商 ” 制度不同，是單個(gè)證券賬產(chǎn)的指定，每個(gè)賬戶只能在指定營(yíng)業(yè)部進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)和辦理投資者的結(jié)算。 資金清算，以上海證券中央登記結(jié)算公司為中心，實(shí)行磁卡清算、二級(jí)清算、三級(jí)清算相結(jié)合的模式。 ? 2．深圳證券交易所證券結(jié)算體系 深圳證券交易所上市證券的結(jié)算、登記業(yè)務(wù)由深交所全資附屬的深圳證券結(jié)算公司辦理。 證券結(jié)算實(shí)行 “ 托管券商 ” 制度，投資者所持證券必須托管到某一證券商名下，且只能委托該證券商賣(mài)出。相對(duì)于上海證券交易所的單個(gè)賬戶指定，這里是單筆證券買(mǎi)賣(mài)的指定，即在哪兒買(mǎi)（賣(mài)）， 就在哪兒賣(mài)（買(mǎi)）， 并在哪兒辦理投資者的結(jié)算。 資金清算，由結(jié)算公司統(tǒng)一結(jié)算，以二級(jí)清算為主。 /
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