【正文】 債和短期流動性分析 示例 四、公司財(cái)務(wù)杠桿評價(jià) 流動負(fù)債和短期流動性分析 流動負(fù)債 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 流動負(fù)債 現(xiàn)金 +短期投資 流動負(fù)債 現(xiàn)金 +短期投資 +應(yīng)收帳款 速動比率 = 現(xiàn)金比率 = 經(jīng)營活動現(xiàn)金比率 = 四、公司財(cái)務(wù)杠桿評價(jià) 償債能力分析 分析要點(diǎn)： ?分析公司的負(fù)債率是否過低，通過股權(quán)融資后會導(dǎo)致財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更加不合理； ?分析公司是否具有償還債務(wù)的能力 。 項(xiàng) 目 19 98 年 19 9 9 年 20 0 0 年資產(chǎn)負(fù)債率 ( 總負(fù)債 ) 5 6 .03 % 4 0 .31 % 4 2 .58 %資產(chǎn)負(fù)債率 ( 附息債務(wù) ) 4 3 .46 % 2 8 .55 % 2 9 .03 %利息支出 2 ,03 2 ,56 2 .39 9 9 3 ,98 5 .02 1 0 ,77 8 ,27 9 .35利息保障系數(shù) ( 盈利基礎(chǔ) ) 1 9 .06 3 7 .75 2 .63利息保障系數(shù) ( 現(xiàn)金基礎(chǔ) ) 1 7 .25 2 2 .38 0 .89償債能力分析 示例 四、公司財(cái)務(wù)杠桿評價(jià) 償債能力分析 利息保障系數(shù) (盈利基礎(chǔ) )= 凈利潤 +利息費(fèi)用 +所得稅費(fèi)用 利息費(fèi)用 利息保障系數(shù) (現(xiàn)金基礎(chǔ) )= 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 +利息支出 +所得稅支出 利息支出 或有風(fēng)險(xiǎn)分析 分析要點(diǎn)： ?分析公司各項(xiàng)或有負(fù)債（主要是對外擔(dān)保、抵押等）是否其正常生產(chǎn)經(jīng)營所必需，或有負(fù)債占公司凈資產(chǎn)的比重，重點(diǎn)考察被擔(dān)保方是否具備償還債務(wù)的能力； ?對于公司的重大仲裁或訴訟，分析其最終結(jié)果對公司的影響程度 。 五、全面現(xiàn)金流量分析 分析要點(diǎn) ： ?合規(guī)性審查 ?現(xiàn)金流量與利潤之間的關(guān)系 ?分析公司內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流量滿足公司正常經(jīng)營的支付要求。我們推薦大家使用“全面現(xiàn)金流量分析表”。 全面現(xiàn)金流量分析表 前提 現(xiàn)金支出的順序 : 滿足日常營運(yùn)資本的需要；支付利息 資本性支出；支付股利；自由現(xiàn)金流 項(xiàng) 目1991年1992年凈收益 折舊 遞延所得稅 () 股權(quán)投資 ( 收益 )/ 損失 () () 資產(chǎn)和投資出售的 ( 利得 )/ 損失 () 利息費(fèi)用減利息及股利收益 （稅后） 其他 營運(yùn)資本與利息支付前的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 479 五、全面現(xiàn)金流量分析表 — 示例 五、全面現(xiàn)金流量分析表 (續(xù)表 ) 項(xiàng) 目1991年1992年?duì)I運(yùn)資本所需的現(xiàn)金流量： 應(yīng)收帳款的 （增加）/減少 2 .2 (3 6 2 .3) 存貨的 （增加） / 減少 1 0 6 .8 (3 9 7 .6) 應(yīng)付帳款的增加 / （減少） (9 6 .8) 3 2 0 .7 其他流動資產(chǎn)的 （增加） / 減少 (1 8 6 .1) 1 2 8 .1 其他流動負(fù)債的增加/（減少） 9 1 .8 1 .2扣除營運(yùn)資本后、利息支付前的經(jīng)營現(xiàn)金流量 3 9 6 .9 (5 3 .5)五、全面現(xiàn)金流量分析表 (續(xù)表 ) 項(xiàng) 目 1991 年 1992 年利息費(fèi)用 (2 2 .1 ) (2 5 .3 )利息收益 1 9 .4 1 9 .4扣除營運(yùn)資本投資和利息支付后的經(jīng)營現(xiàn)金流量 3 9 4 .2 (5 9 .4 )五、全面現(xiàn)金流量分析表 (續(xù)表 ) 項(xiàng) 目1991年1992年長期資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流量影響數(shù) （購買）/銷售固定資產(chǎn) (1 8 8 .8) (1 5 9 .2) （購買）/出售投資 (1 3 5 ) 3 7 6 .4 其他 (1 6 .6) 13 小計(jì) (3 4 0 .4) 2 3 0 .2股利支付和外部融資前的自由現(xiàn)金流量 5 3 .8 1 7 0 .8五、全面現(xiàn)金流量分析表 (續(xù)表 ) 項(xiàng) 目1991年1992年股利支付 0 0支付股利后的自由現(xiàn)金流量 外部融資活動的現(xiàn)金流量影響數(shù) 股票回購 () () 股票發(fā)行 債務(wù)贖回 () () 現(xiàn)金及等價(jià)物的匯兌利得/(損失) ()外部融資后的凈現(xiàn)金流量 ()六、其他非財(cái)務(wù)要求 ?公司內(nèi)控制度是否存在較大缺陷； ?公司最近一年內(nèi)因違反信息披露規(guī)定及未履行報(bào)告義務(wù)受到證監(jiān)會公開批評和證券交易所公開譴責(zé)； ?公司董事會未履行其向全體股東所作出的承諾； ?公司未按照證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)發(fā)出的限期整改通知書的要求完成整改； ?公司本次發(fā)行籌資計(jì)劃與本次募集資金項(xiàng)目的資金需要及實(shí)施周期相互不匹配，投資項(xiàng)目缺乏充分的論證； ?公司最近三年未有分紅派息，董事會對不分配的理由未作出合理解釋； ?公司可能不具備可持續(xù)發(fā)展能力，經(jīng)營存在重大不確定性。 *這里只列示了 上市公司新股發(fā)行管理辦法 中 17條重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)中的非財(cái)務(wù)要求 ,其他非財(cái)務(wù)要求主要體現(xiàn)在 中國證監(jiān)會股票發(fā)行審核委員會關(guān)于上市公司新股發(fā)行審核工作的指導(dǎo)意見 。 財(cái)務(wù)分析是分析的起點(diǎn)而不是終點(diǎn) ：財(cái)務(wù)分析更多的是發(fā)現(xiàn)上市公司的財(cái)務(wù)異常情況，應(yīng)該把所發(fā)現(xiàn)的財(cái)務(wù)異常情況作為分析的起點(diǎn)，進(jìn)行進(jìn)一步的驗(yàn)證、判斷。 在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析及判斷時(shí)，應(yīng)該注意結(jié)合公司的行業(yè)背景以及其具體的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行分析。 ?如何運(yùn)用財(cái)務(wù)分析 一張表 ? 資產(chǎn)負(fù)債表 ? 資本價(jià)值表 有效資本 利益相關(guān)者權(quán)益 與所有者價(jià)值 資產(chǎn) 負(fù)債與所有者權(quán)益 … … … … … … … … 余音 世界第一富豪蓋茨的財(cái)產(chǎn)超過400億美元，迄今為止他已經(jīng)捐出了超過 250億美元，他的遺囑中宣布拿出 98%給自己創(chuàng)辦的“比爾和梅林達(dá)基金會”，這筆錢用于研究艾滋病和瘧疾的疫苗，并為世界貧窮國家提供援助。 世界第二富翁、“股神”沃倫 巴菲特 2022年 6月 25日宣布，將從下月起逐年把價(jià)值370億美元、相當(dāng)于其個(gè)人財(cái)富 85％的股票捐給 5家慈善基金會。 巴菲特曾對自己的子女明確表示：“如果能從我的遺產(chǎn)中得到一個(gè)美分，就算你們走運(yùn)?！? 主要參考資料 [美 ]羅伯特 庫恩 著《投資銀行學(xué)》 北師大出版社 1996 宋國良 著 《 投資銀行學(xué)》 人民出版社 2022 徐洪才 主編 《 資本運(yùn)營經(jīng)典案例 》 清華大學(xué)出版社 2022 張極井 著 《 項(xiàng)目融資 》 中信出版社 2022 網(wǎng)站： （ 中國投資銀行網(wǎng)） (企業(yè)改制網(wǎng)）等 報(bào)紙：《 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》、《證券時(shí)報(bào)》等 雜志：《財(cái)經(jīng)》、《資本市場導(dǎo)報(bào)》等 ※ 版權(quán)所有，禁止任何商業(yè)目的傳播。 ※