互聯(lián)網(wǎng)公司估值的科學(xué)方法與經(jīng)典案例-資料下載頁
2025-05-11 22:59本頁面
【正文】 戶數(shù)。第二，從R的角度看，網(wǎng)絡(luò)上的質(zhì)量可能較高或具有較多的高質(zhì)量節(jié)點(diǎn)(名人、大型企業(yè)等)導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)距離很短。第三，從P的角度看，其目前正處在細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)前端(或宣稱將要、愿意進(jìn)行并購以成為行業(yè)領(lǐng)先者)，而互聯(lián)網(wǎng)的贏者通吃的確支持企業(yè)的想法，因?yàn)槿绻贿@樣做，企業(yè)可能就很快死掉。. 進(jìn)一步，考慮增長階段和市場空間梅特卡夫定律面對的一個(gè)問題是N如果一直爆發(fā)增長下去，那么企業(yè)的價(jià)值豈不是很快就變得無窮大?每一個(gè)新的用戶的邊際價(jià)值也將變得極大?這實(shí)際上是一種誤解。韋呂勒在1844年在研究人口增長時(shí)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)一個(gè)物種遷入到一個(gè)新的生態(tài)系統(tǒng)中時(shí)，數(shù)量會(huì)發(fā)生變化。假設(shè)該物種在這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中存在資源的限制(如天敵、食物等)，則增長函數(shù)滿足Logistics方程。這一方程對應(yīng)的增長曲線即是S型曲線?；ヂ?lián)網(wǎng)領(lǐng)域的企業(yè)增長也依然符合這一定律。在用戶數(shù)達(dá)到一定數(shù)量的時(shí)候，再想獲取新的用戶就變得較難。最終呈現(xiàn)出S型曲線，如下圖的Facebook用戶數(shù)增長已經(jīng)漸漸放緩。在中國，多數(shù)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)往往還處于起步階段?？赡軙簳r(shí)還不會(huì)面臨到像Facebook一樣的問題。但我們在思考互聯(lián)網(wǎng)問題的時(shí)候，需要從天花板的角度出發(fā)。投資者在選擇互聯(lián)網(wǎng)成長股的時(shí)候需要關(guān)注市場的容量。太過于細(xì)分的領(lǐng)域(利基市場)中的客戶往往容易被快速占據(jù)掉，從而失去增長潛力。只有有一定規(guī)模的市場才能使真正有成長性的企業(yè)快速成長到足夠的高度，以滿足投資者的要求。2. 用戶價(jià)值幾何?對估值參考因素的進(jìn)一步分析很多人可能對上面的分析意猶未盡，或許大家希望聽到的是，一個(gè)用戶到底值多少錢?這并不是一個(gè)容易回答的問題。這從上面的公式我們可以看出，一個(gè)用戶的價(jià)值和其所屬網(wǎng)絡(luò)的用戶數(shù)成正比。對一個(gè)100萬用戶的電商企業(yè)和一個(gè)1000萬的電商企業(yè)，每一個(gè)用戶的價(jià)值可能差很多。但我們在此仍希望對此進(jìn)行嘗試，由于很多初創(chuàng)企業(yè)或者新業(yè)務(wù)，沒有收入的情況下很難有ARPU的參考數(shù)據(jù)，用戶數(shù)可能是個(gè)很好的參考指標(biāo)。我們在此對幾個(gè)典型的行業(yè)中典型的公司，每一個(gè)用戶的價(jià)值進(jìn)行了簡單的分析。. 社交產(chǎn)品：強(qiáng)弱分化明顯聚焦于中國的社交產(chǎn)品，騰訊一家獨(dú)大，且體現(xiàn)出了明顯的規(guī)模效應(yīng)。但需要提示的是，這里的單用戶價(jià)值實(shí)際上計(jì)算了騰訊的游戲等收入，并非僅僅或微信。單純的社交產(chǎn)品如新浪微博等，由于沒有好的變現(xiàn)模式，單用戶價(jià)值并不高。. 電商：用戶價(jià)值普遍較高我們對比了國內(nèi)外知名的電商企業(yè)，平均每用戶價(jià)值為486美元(按市值計(jì)算)。由于阿里巴巴的業(yè)務(wù)中涉及到部分中小企業(yè)間的B2B業(yè)務(wù)，京東的單用戶價(jià)值可能更好地代表了市場對中國電商的評價(jià)。而當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的單用戶價(jià)值就要比京東小很多。. 金融：支付為王，互聯(lián)網(wǎng)仍有提升空間金融行業(yè)即使不上網(wǎng)，其用戶的價(jià)值也非常值得刮目相看。我們看到Visa和MasterCard的每用戶價(jià)值都達(dá)到了700美元之多(按市值計(jì)算)。遙遙領(lǐng)先Paypal的單用戶價(jià)值。我們也選取了幾家中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行對比。，據(jù)市場分析估值大概約350550億美元。我們暫時(shí)以400億美元加以估算。對Paypal我們以350億美元進(jìn)行估算。和Paypal相比，大智慧和螞蟻金服的單用戶價(jià)值大概在同一個(gè)水準(zhǔn)上。. 討論：初步的橫向?qū)Ρ群唵蝸砜?，我們發(fā)現(xiàn)電商的單用戶價(jià)值最高，同時(shí)在國內(nèi)的電商中，我們對比的京東和當(dāng)當(dāng)也展現(xiàn)出明顯的贏者通吃傾向。京東的單用戶價(jià)值可以達(dá)到當(dāng)當(dāng)?shù)慕?倍之多。由于電商行業(yè)的上市公司最多，數(shù)據(jù)相對全面。我們也明顯的看出，每個(gè)用戶的價(jià)值和其網(wǎng)絡(luò)的用戶數(shù)成正相關(guān)關(guān)系。用戶數(shù)越多，網(wǎng)絡(luò)價(jià)值越大。社交產(chǎn)品展現(xiàn)出了明顯的分化特征，強(qiáng)者如騰訊可以達(dá)到很高的價(jià)值，而被甩到后面的新浪微博等單用戶價(jià)值差很多。不同市場的贏家，如Facebook、LINE等也都展現(xiàn)出較強(qiáng)的價(jià)值。我們對金融行業(yè)只能進(jìn)行初步的討論，但我們發(fā)現(xiàn)在這個(gè)領(lǐng)域，傳統(tǒng)的“網(wǎng)絡(luò)”仍然極為強(qiáng)勢。后起之秀還有較大的成長空間。歡迎您的光臨，！希望您提出您寶貴的意見，你的意見是我進(jìn)步的動(dòng)力。贈(zèng)語； 如果我們做與不做都會(huì)有人笑，如果做不好與做得好還會(huì)有人笑，那么我們索性就做得更好，來給人笑吧！ 現(xiàn)在你不玩命的學(xué)，以后命玩你。我不知道年少輕狂，我只知道勝者為王。不要做金錢、權(quán)利的奴隸；應(yīng)學(xué)會(huì)做“金錢、權(quán)利”的主人。什么時(shí)候離光明最近？那就是你覺得黑暗太黑的時(shí)候。最值得欣賞的風(fēng)景，是自己奮斗的足跡。壓力不是有人比你努力，而是那些比你牛幾倍的人依然比你努力。
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