【正文】 第十四章 財務評價一、評價原則、依據(jù)及參數(shù)（一）原則本次財務評價只對新建部分的收益及新增生產(chǎn)能力部分進行分析；遵循費用與效益計算范圍一致性原則，效益計算與投資對應；遵循費用與效益識別的有無對比原則；以動態(tài)、定量分析為主，靜態(tài)、定性分析為輔，對項目的盈利能力、償債能力進行評價；在計算期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素。（二）依據(jù)1. 國家計委頒發(fā)的《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》；2. 國家計委辦公廳計辦投資[2001]1153號文頒發(fā)的《投資項目可行性研究指南》；。（三）評價參數(shù)根據(jù)項目及行業(yè)特點分析，財務評價計算期確定為16年。項目基準財務內(nèi)部收益率取12%。 二、新增銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算（一）新增銷售收入估算項目產(chǎn)品為食用纖維素和發(fā)酵飼料，項目實施后，滿負荷生產(chǎn)年份新增生產(chǎn)能力為：。根據(jù)目前市場行情及企業(yè)近年來銷售情況預測，產(chǎn)品平均含稅銷售價格為：食用纖維和果肉1萬元/噸。滿負荷生產(chǎn)年份新增銷售收入為3750萬元，其中食用纖維素3000萬元，發(fā)酵飼料750萬元。（二）銷售稅金及附加和增值稅估算項目應繳納稅金為增值稅、城市維護建設費、教育費附加。增值稅銷項稅率為17%、進項稅率為17%，城市維護建設費費率為5%，教育費附加費率為3%。經(jīng)計算，其中食用纖維素銷售收入的增值稅為265萬元，；城市維護建設費為16萬元，；，其中纖維素8萬元。項目逐年新增銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算見附表141。三、成本估算（一）經(jīng)營成本估算1．材料費產(chǎn)品材料消耗量根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)及項目技術(shù)設計綜合確定，材料價格按目前市場價格計算。2．燃料及動力費項目消耗的燃料及動力主要為電，其消耗量根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)及項目工藝設計綜合確定，價格按市價計算。3．工資及職工福利費項目新增職工按崗位配備，各類人員工資根據(jù)企業(yè)提供數(shù)據(jù)計算，職工福利費按工資總額的14%估算。4．修理費根據(jù)同類企業(yè)生產(chǎn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)和項目工藝設計綜合估算。5．產(chǎn)品銷售費用根據(jù)企業(yè)以往銷售統(tǒng)計數(shù)據(jù)估算。6．管理費及其它支出參照企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗數(shù)據(jù)估算。通過上述計算，新增生產(chǎn)能力部分年經(jīng)營成本為1250萬元。經(jīng)營成本估算結(jié)果見表141。表1411 經(jīng)營成本估算表（食用纖維素）序號費用名稱年成本（萬元）備注1材料費6562輔助材料653動力費384工資675職工福利6修理費1027銷售費用458管理費及其它支出90經(jīng)營成本表1412 經(jīng)營成本估算表（發(fā)酵飼料）序號費用名稱年成本（萬元）備注1材料費2輔助材料133動力費4工資185職工福利6修理費7銷售費用118管理費及其它支出經(jīng)營成本（二）折舊費、攤銷費、財務費用折舊費按直線折舊法以工程分類計算。建筑工程折舊年限為30年，設備及安裝工程折舊年限為15年。無形及遞延資產(chǎn)按5年攤銷。財務費用為建設投資貸款生產(chǎn)期利息與流動資金貸款利息之和。經(jīng)計算，，發(fā)酵飼料38萬元，年攤銷費為12萬元，其中食用纖維素10萬元，發(fā)酵飼料2萬元。 （三）總成本通過上述估算，,。新增生產(chǎn)能力部分逐年成本估算見附表142。四、利潤估算及分配正常生產(chǎn)年份，項目新增銷售收入為3750萬元，，故項目年新增利潤總額為1945萬元，；。企業(yè)享受所得稅減免。法定盈余公積金按稅后利潤的10%提取，。利潤估算及分配見損益及利潤分配表（附表143）。五、盈利能力分析項目損益及利潤分配表見附表143。項目財務現(xiàn)金流量表（增量投資）見附表144。項目資本金財務現(xiàn)金流量表(增量投資)見附表145。根據(jù)損益和利潤分配表計算項目投資利潤率、投資利稅率等財務指標如下：食用纖維素投資利潤率=年平均利潤總額/總投資100% =%食用纖維素投資利稅率=年平均利稅總額/總投資100% =%發(fā)酵飼料投資利潤率=年平均利潤總額/總投資100% =%發(fā)酵飼料投資利稅率=年平均利稅總額/總投資100% =%根據(jù)項目財務現(xiàn)金流量表及項目資本金財務現(xiàn)金流量表計算項目財務內(nèi)部收益率、資本金收益率、財務凈現(xiàn)值、投資回收期等財務指標如下：食用纖維素財務內(nèi)部收益率：%食用纖維素資本金收益率：%食用纖維素財務凈現(xiàn)值：（基準收益率12%）食用纖維素投資回收期：發(fā)酵飼料財務內(nèi)部收益率：%發(fā)酵飼料資本金收益率：%發(fā)酵飼料財務凈現(xiàn)值：（基準收益率12%）發(fā)酵飼料投資回收期：分析上述財務指標，項目財務內(nèi)部收益率都遠遠高于行業(yè)基準收益率12%；%；財務凈現(xiàn)值都大于零，表明項目除能滿足行業(yè)最低要求外，還有超額盈余；說明項目在財務上是可行的。六、財務平衡及償債能力分析項目資金來源與運用表(增量投資)見附表146。分析表中數(shù)據(jù)，建設期（計算期第一、第二年）項目的資金流入與流出持平，從投產(chǎn)年(計算期第三年）開始項目均有盈余資金。說明項目能夠保證財務平衡。建設投資借款償還計劃見附表147。項目建設投資借款償還期為()：，滿足貸款機構(gòu)要求，說明項目的償債能力較好。七、不確定性分析（一）敏感性分析項目在計算期內(nèi)可能發(fā)生變化的因素有產(chǎn)品銷售價格、固定資產(chǎn)投資和經(jīng)營成本，以上各項因素變化177。10%、177。5%時對財務內(nèi)部收益率影響的程度見表142。根據(jù)敏感性分析表所示數(shù)據(jù)繪制敏感性分析圖見圖141。從敏感性分析表和分析圖可以看出，項目對產(chǎn)品銷售價格變化最為敏感，對經(jīng)營成本的變化次之，對固定資產(chǎn)投資變化最不敏感。但總體說來對價格、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)投資的變化都不敏感，抗風險能力非常強。表142 1 食用纖維素敏感性分析表序號變化因素10%5%05%10%1固定資產(chǎn)投資變化財務內(nèi)部收益率（%） 投資回收期（年）2經(jīng)營成本變化財務內(nèi)部收益率（%） 投資回收期（年）3產(chǎn)品銷售價格變化財務內(nèi)部收益率（%） 投資回收期（年）圖1411 食用纖維財務敏感性分析圖表142 2 發(fā)酵飼料敏感性分析表序號變化因素10%5%05%10%1固定資產(chǎn)投資變化財務內(nèi)部收益率（%） 投資回收期（年）2經(jīng)營成本變化財務內(nèi)部收益率（%） 投資回收期（年）3產(chǎn)品銷售價格變化財務內(nèi)部收益率（%） 投資回收期（年）圖1412 發(fā)酵飼料財務敏感性分析圖（二） 盈虧平衡分析盈虧平衡分析以項目計算期第三年為基礎進行，該年食用纖維素總成本費用為1237萬元，可變成本為759萬元，固定成本為478萬元,年銷售收入為3000萬元，；發(fā)酵飼料總成本223萬元，可變成本為108萬元，固定成本為115萬元，年銷售收入750萬元。根據(jù)上述數(shù)據(jù)計算項目盈虧平衡點如下:食用纖維 素BEP（生產(chǎn)能力利用率）= 年 固 定 總 成 本 100%年銷售收入年可變成本銷售稅金及附加 = %食用纖維素BEP（新增產(chǎn)量）=%=根據(jù)以上數(shù)據(jù)繪制盈虧平衡分析圖見圖1421。 圖142 1食用纖維素盈虧平衡分析圖發(fā)酵飼料BEP（生產(chǎn)能力利用率）= 年 固 定 總 成 本 100%年銷售收入年可變成本銷售稅金及附加 = %發(fā)酵飼料BEP（新增產(chǎn)量）=%=根據(jù)以上數(shù)據(jù)繪制盈虧平衡分析圖見圖1422。 圖1422 發(fā)酵飼料盈虧平衡分析圖盈虧平衡分析表明，%，新增生產(chǎn)能力部分可以保本，%。說明項目具有很強的抗風險能力。八、財務評價結(jié)論該項目的財務內(nèi)部收益率高于行業(yè)基準收益率和銀行長期貸款利率，、扣除建設期1年半，、說明項目的盈利能力較強；從項目的償債能力分析可知，、，滿足貸款機構(gòu)的要求；從不確定性分析來看，該項目具有較強的抗風險能力。綜上所述，該項目從財務上講是完全可以接受的。重慶勝利工業(yè)（集團）有限公司 摩托車變速鼓總成系統(tǒng)生產(chǎn)線擴產(chǎn)項目附表 1411 新增銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表（食用纖維素）單位：萬元序號項目名稱建設期生產(chǎn)期123456789101新增銷售收入1500300030003000300030003000300000000002銷售稅金及附加營業(yè)稅消費稅城市維護建設費教育費附加3增值稅銷項稅進項稅重慶三峽果業(yè)集團有限公司 三峽庫區(qū)優(yōu)質(zhì)柑桔產(chǎn)業(yè)化果渣綜合利用項目續(xù)附表 1411 新增銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表（食用纖維素）單位：萬元序號項目名稱生產(chǎn)期111213141516171新增銷售收入300030003000300030003000150000000002銷售稅金及附加營業(yè)稅0000000消費稅0000000城市維護建設費教育費附加3增值稅265265265265265265133銷項稅進項稅附表 1412 新增銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表（發(fā)酵飼料）單位：萬元序號項目名稱建設期生產(chǎn)期123456789101新增銷售收入37575075075075075075075000000002銷售稅金及附加營業(yè)稅消費稅城市維護建設費教育費附加3增值稅銷項稅進項稅續(xù)附表 1412 新增銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表（發(fā)酵飼料）單位：萬元序號項目名稱生產(chǎn)期111213141516171新增銷售收入75075075075075075037500000002銷售稅金及附加營業(yè)稅消費稅城市維護建設費教育費附加3增值稅