【正文】 的證券公司內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)都比較相似、投資風(fēng)格雷同。. 資產(chǎn)管理組織結(jié)構(gòu)設(shè)計　　在國外，以高盛為代表的金融集團，其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開展的非常靈活：他們發(fā)揮金融集團的優(yōu)勢，不僅在資產(chǎn)管理公司內(nèi)進行，同時還常常依托集團內(nèi)的其他子 公司進行宣傳、管理，擴大了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的范圍。用這種方式進行資產(chǎn)管理，不僅能夠為資產(chǎn)管理公司帶來業(yè)務(wù)上的收益，而且也能為集團內(nèi)的其他子公司帶來客戶關(guān)系，兩者相互影響、相互促進，有利于投資銀行、經(jīng)紀業(yè)務(wù)的開展。而國內(nèi)證券公司規(guī)模相對比較小，組織結(jié)構(gòu)比較相似，券商們雖專門設(shè)置資產(chǎn)管理部從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但是公司內(nèi)各部門各自為政，不能整合資源，發(fā)揮公司的整體力量。
上述組織結(jié)構(gòu)上的差異，又致使高盛的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)非常廣泛，如代客管理資產(chǎn)、代客進行組合投資、代客管理流動資產(chǎn)、代客管理營運資本、代客管理現(xiàn)金等。與之相比，國內(nèi)券商的資產(chǎn)管理內(nèi)容則顯得非常單一，基本上就是代理客戶進行投資，對象也一般是風(fēng)險較大的股票市場、收益較穩(wěn)定的債券市場、基金市場。因此，國內(nèi)券商可以仿照高盛的“綜合性選擇”理財計劃，重組設(shè)立一個集投資管理與客戶服務(wù)為一體的部門。在前臺實行財務(wù)管理顧問制度，負責(zé)收集整理客戶的 各種投資需要，推薦適合投資需要的公司理財產(chǎn)品，然后指定相應(yīng)的投資計劃；在后臺實行投資管理人制度，根據(jù)投資產(chǎn)品設(shè)置相應(yīng)的投資經(jīng)理崗位，投資經(jīng)理的業(yè) 績定期向投資者公布，由監(jiān)督部門和投資者共同監(jiān)督。. 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)　　高盛集團的收入結(jié)構(gòu)基本保持較穩(wěn)定，其中資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占總收入的1/4左右，并呈上升趨勢，是集團最大的利潤來源。即使在2000年，全球和國內(nèi)股票 市場都處于科技股浪潮帶來的高峰期，美林各項收入結(jié)構(gòu)仍保持穩(wěn)定，沒有發(fā)生較大的波動。于此相比，中信證券收入比重的波動較大，其中資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入比重 變化尤其明顯，并與自營收入比重呈同向變化。其主要原因是國內(nèi)券商的資產(chǎn)管理收入不是基本按照委托資產(chǎn)總額提取固定費率，而是根據(jù)預(yù)先約定的超額收益提 成，這也導(dǎo)致了資產(chǎn)管理收入與自營收入同時隨市場走弱而大幅縮水的現(xiàn)象。而在美國，券商收費的結(jié)構(gòu)組成一般為：(1)基本費。不管資產(chǎn)管理的成效如何，委托方都要付給券商基本的管理費用；(2)達標費。根據(jù)委托管理合同的 標準．投資銀行若達到預(yù)期效果，即可獲得一定的達標費；(3)增值獎勵。以資產(chǎn)管理所產(chǎn)生的新的價值為獎勵標準。高盛由于有強大的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以及由此帶來的穩(wěn)定經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金收入，保持了總收入僅 在相對平穩(wěn)中下降。而我國券商由于其采用的收費方式存在著較大的風(fēng)險，收入不穩(wěn)定，在熊市的沖擊下，各項收入大幅下降?！　纳厦娴谋容^可以看出，我國的資產(chǎn)管理者要想提高競爭力水平，就必須開展良性循環(huán)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：一是以資產(chǎn)管理部門為核心、以客戶需求為導(dǎo)向整合公司內(nèi)部資源，二是以費率型收費取代對超額收益進行提成的收費。. 國外資產(chǎn)管理創(chuàng)新對我國證券公司的啟示美國金融服務(wù)公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新，其動因主要有：第一， 傳統(tǒng)證券經(jīng)紀商遭遇了基于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的新興證券經(jīng)紀商的強大競爭，市場份額大幅度喪失，迫使它們開發(fā)新的投資品種奪回市場；第二， 主流的共同基金已經(jīng)進入了成熟期，平均收益在過去的幾年里大為降低，這也使投資者不得不考慮尋找新的突破 口；第三， 在經(jīng)過了近十年的經(jīng)濟繁榮期后，美國現(xiàn)在已經(jīng)擁有了龐大的富裕階層，他們對個性化的投資需求也越來越大，客戶的這種需求也要求券商開發(fā)出新產(chǎn) 品。同美國資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的環(huán)境相比，我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)除了上述的困境之外，還有一個最主要的障礙，就是規(guī)則的限制。歐美國家特別是美國對金融創(chuàng)新實行鼓勵的政策，法無明文限制即視為許可，雖然經(jīng)過這次金融危機之后，對法規(guī)的制度更嚴格了但是總體的形勢還是 給給產(chǎn)品的開發(fā)者很大的創(chuàng)新空間；在國內(nèi)，法律沒有明文允許的，即為非法的，留給券商產(chǎn)品開發(fā)的空間卻很小。在這樣一個大背景下，針對客戶的風(fēng)險、收益特征，設(shè)計出個性化的投資產(chǎn)品；其次在組織結(jié)構(gòu)上，打破原有的業(yè)務(wù)部門各自為政的格局，重新整合資產(chǎn)管理、研究開發(fā)、經(jīng)紀業(yè)務(wù)等部門，走“大資產(chǎn)管理”之路。而如今一種新興的形勢值得我們注意，即券商系資產(chǎn)管理公司，金融海嘯后，股票大幅縮水，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)則看到了另一種發(fā)展契機，一方面，基金資產(chǎn)管理公司正在放開，新的基金公司接二連三地出現(xiàn)；另一方面券商系資產(chǎn)管理公司也在紛紛建立。作為新的投資生力軍，券商系資產(chǎn)管理公司可謂醞釀已久，2009年,證監(jiān)會公布了“證券公司設(shè)立子公司審批”的行政許可事項。不少券商于2009年下半年便開始上報方案。而作為中國內(nèi)地首家“券商系”資產(chǎn)管理公司，東方證券資產(chǎn)管理有限公司與去年的7月28日在上海正式成立。這一事件標志著中國資產(chǎn)管理業(yè)迎來了一個發(fā)展新紀元。從投資理財?shù)氖袌龇蓊~看，券商已經(jīng)大大落后于公募基金，在規(guī)模上與公募相比望塵莫及；在激勵機制上難以匹敵發(fā)展迅猛的私募。但一些業(yè)內(nèi)人士還是認為，券商的資產(chǎn)管理公司，是介于公私募之間的一種形態(tài)，在好的機制下，應(yīng)當是最有發(fā)展?jié)摿Φ摹Ｍ瑫r公司還能利用券商的理財?shù)钠脚_大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，另一方面券商資產(chǎn)管理經(jīng)過這幾年的規(guī)范發(fā)展，已經(jīng)具備了公募基金的規(guī)范管理模式，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)背靠母公司的整體實力，在研究、銷售上具有天然優(yōu)勢。，％。而在成熟市場，如美國的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以占到券商（投行）收入的四分之一。我們看到其不足的同時也應(yīng)看到其廣闊的發(fā)展前景，相信在未來幾年中國券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)會有一個飛躍式的發(fā)展的。參考文獻[1] HFN, Industry Research June 2011 Performance Report[2] S. Kelley MacDonald, State Street First Quarter 2011[3] , Goldman Sachs 2010 Annual Report[4] Vanguard Asset Allocation Fund Annual Report 2010[5] Vanguard Wellington? Fund Annual Report 2010[6] BlackRock Annual report 2010[7] State Street Global Advisor Summary, [8] STATE STREET CORPORATION Quarterly Financial Trends, [9] STATE STREET CORPORATION annual report to shareholders, [10] 羅秋菊，美國券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)研究及對我國的啟示，江西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2008年第2期總第20期[11] 中國券商盈利模式分析——基于中信證券的案例分析，2010[12] 中美券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)狀研究，南京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院[1]賈佳，[13] 劉莉，耿軍會，[14] [J].[15] 胡琦，深圳證券交易所綜合研究所，美國基金市場發(fā)展與啟示，深證綜研字第0177號[16] 龐博，王偉，中信證券股份有限公司全球?qū)_基金報告，2010年第四季[17] 對沖基金風(fēng)云錄，國泰君安證券，2010[18] 研字第[2009]01號 28 / 28