【正文】 時(shí) ， 如果選擇貨幣供給作為貨幣政策的中間目標(biāo) ， 那么將偏離最終目標(biāo) Y*。 Y1 Y2 LM2 LM1 2022/5/29 110 貨幣政策的目標(biāo)選擇 ?觀察 1) 當(dāng) IS曲線移動(dòng)而貨幣存量保持不 變時(shí) ， 貨幣政策具有自動(dòng)的穩(wěn)定 作用 。 2) 當(dāng)貨幣供給量變得難于控制時(shí) ， 利率目標(biāo)重新開(kāi)始為人關(guān)注 。 2022/5/29 111 貨幣政策的目標(biāo)選擇 ?觀察 3) 如果能夠確定和預(yù)測(cè) IS曲線和 LM 曲線的準(zhǔn)確位置 ， 那么利率目標(biāo) 與貨幣供給目標(biāo)總是統(tǒng)一的 。 4) 根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況 ， 貨幣當(dāng)局可以調(diào) 整利率目標(biāo)和貨幣供給目標(biāo) 。 2022/5/29 112 貨幣政策的目標(biāo)選擇 ?另一種觀點(diǎn)：貨幣當(dāng)局必須關(guān)注信用 ?原因一：信用配給使利率成為一種不可靠的貨幣政策指示器 ?當(dāng)個(gè)人不能以現(xiàn)行的利率想借多少就借多少時(shí) ， 信用就是配給的 。 2022/5/29 113 貨幣政策的目標(biāo)選擇 ?另一種觀點(diǎn)：貨幣當(dāng)局必須關(guān)注信用 ?原因二：債務(wù)量與國(guó)民收入之間有著比貨幣與國(guó)民收入之間更密切的關(guān)系 ?政府 、 家庭和非金融性廠商的債務(wù)等于向他們提供的信用 （ 貸款 ） 2022/5/29 114 貨幣政策的目標(biāo)選擇 ?究竟選擇什么中間目標(biāo) ?貨幣當(dāng)局可以選擇能夠完全控制但可能遠(yuǎn)離最終目標(biāo)的目標(biāo) ?貨幣當(dāng)局還可以選擇更能接近最終目標(biāo)但較難達(dá)到的目標(biāo) 2022/5/29 115 貨幣政策的目標(biāo)選擇 ?究竟選擇什么中間目標(biāo) 1) 基礎(chǔ)貨幣量目標(biāo) ?優(yōu)點(diǎn)：貨幣當(dāng)局可以完全控制 ?缺點(diǎn)：貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度不可預(yù)測(cè)的變動(dòng) ， 破壞了基礎(chǔ)貨幣和名義 GDP之間的密切聯(lián)系 。 2022/5/29 116 貨幣政策的目標(biāo)選擇 ?究竟選擇什么中間目標(biāo) 2) 通貨膨脹目標(biāo) ?優(yōu)點(diǎn)：即使不能達(dá)到一個(gè)精確的目標(biāo) ， 但貨幣當(dāng)局完全有能力使通貨膨脹保持在一個(gè)較低的平均水平 。 ?缺點(diǎn)：消除了貨幣當(dāng)局拉平真實(shí)產(chǎn)出和失業(yè)波動(dòng)的能力 2022/5/29 117 貨幣政策的目標(biāo)選擇 ?究竟選擇什么中間目標(biāo) 3) 名義 GDP目標(biāo) ?優(yōu)點(diǎn)：政策自動(dòng)在通貨膨脹和產(chǎn)出之間取舍；即使未能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)也不會(huì)受到責(zé)備 。 ?缺點(diǎn)：不能確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 2022/5/29 118 貨幣政策的目標(biāo)選擇 ?總結(jié) ?貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)擁有并宣布貨幣政策的最終目標(biāo) ?貨幣當(dāng)局應(yīng)該宣布中間目標(biāo)并解釋與最終目標(biāo)的一致性 ?貨幣當(dāng)局應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)適時(shí)調(diào)整中間目標(biāo) 2022/5/29 119 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?四個(gè)基本目標(biāo) ?充分就業(yè) ?價(jià)格穩(wěn)定 ?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ?國(guó)際收支平衡 2022/5/29 120 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?充分就業(yè) 是經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全部資源在正常使用強(qiáng)度下得到充分利用的狀態(tài) ?由于要素結(jié)合使用才能創(chuàng)造財(cái)富 ， 所以我們通常用就業(yè)率或失業(yè)率來(lái)反映充分就業(yè) 。 充分就業(yè) 2022/5/29 121 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?問(wèn)題 家庭主婦屬于就業(yè)還是失業(yè) ？ ?回答 就業(yè) ， 因?yàn)樗齻円矂?chuàng)造財(cái)富 。 充分就業(yè) 2022/5/29 122 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?充分就業(yè)不意味著沒(méi)有失業(yè) ?摩擦性失業(yè) —— 由于個(gè)人更換工作并尋找新工作時(shí)而形成的失業(yè) ?原因：勞動(dòng)力市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變化 充分就業(yè) 2022/5/29 123 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?充分就業(yè)意味著沒(méi)有非自愿失業(yè) ?周期性失業(yè) —— 經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條時(shí)因需求下降而造成的失業(yè) 充分就業(yè) 2022/5/29 124 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 充分就業(yè) 勞動(dòng)力人數(shù) 充分就業(yè)人數(shù) 摩擦性失業(yè)人數(shù) 就業(yè)人數(shù) 周期性失業(yè)人數(shù) 失業(yè)人數(shù) 2022/5/29 125 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?價(jià)格穩(wěn)定 指的是物價(jià)總水平的穩(wěn)定 ?價(jià)格穩(wěn)定并不意味著每一種商品和勞務(wù)的價(jià)格都保持穩(wěn)定 價(jià)格穩(wěn)定 2022/5/29 126 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 是指人均產(chǎn)量 （ 收入 ） 的持續(xù)增長(zhǎng) ?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)蘊(yùn)含于經(jīng)濟(jì)發(fā)展 ， 后者具有更寬泛的意義 。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 2022/5/29 127 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?國(guó)際收支 是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)從國(guó)外收進(jìn)的全部貨幣資金和向國(guó)外支付的全部貨幣資金的對(duì)比關(guān)系 國(guó)際收支平衡 2022/5/29 128 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?國(guó)際收支赤字的一種情況 ?如果進(jìn)口大于出口 ， 那么可能 影響國(guó)內(nèi)就業(yè) 。 ?國(guó)際收支盈余的一種情況 ?資本流入過(guò)多可能引起 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 國(guó)際收支平衡 2022/5/29 129 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?最終目標(biāo)的選擇 ?充分就業(yè) 、 價(jià)格穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡屬于短期的 、 靜態(tài)的目標(biāo) ?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)屬于長(zhǎng)期的 、 動(dòng)態(tài)的目標(biāo) 2022/5/29 130 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?最終目標(biāo)的選擇 ?四個(gè)基本目標(biāo)中的任何一個(gè)都可能成為某一時(shí)期的最終目標(biāo) ?但首要目標(biāo)通常是實(shí)現(xiàn)潛在 GDP， 然后才是較低的通貨膨脹 。 2022/5/29 131 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?真實(shí) GDP目標(biāo) ?如果真實(shí) GDP始終等于潛在 GDP， 那么不僅實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè) ， 也實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ， 還保持了價(jià)格穩(wěn)定 。 ?但如果對(duì)潛在 GDP增長(zhǎng)估算錯(cuò)誤 ， 可能導(dǎo)致失業(yè)的擴(kuò)大或加劇通貨膨脹 。 2022/5/29 132 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?名義 GDP目標(biāo) ?回憶：這是一種政策自動(dòng)化的目標(biāo) ?保持名義 GDP與潛在 GDP的增長(zhǎng)率相等 ， 當(dāng)真實(shí) GDP趨向于潛在 GDP時(shí) ，通貨膨脹率將不斷降低 。 ?但如果高估潛在 GDP的增長(zhǎng)率 ， 可能導(dǎo)致通貨膨脹 。 2022/5/29 133 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?通貨膨脹目標(biāo) ?雖然實(shí)現(xiàn)潛在 GDP是最好的選擇 ， 但信息不完備可能導(dǎo)致通貨膨脹 。 ?如果能夠完全放棄首要目標(biāo) ， 政策制定者就能很好地實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo) 。 2022/5/29 134 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇 ?目標(biāo)選擇上的爭(zhēng)論 ?認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)自動(dòng)趨向于充分就業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家 ， 主張以通貨膨脹為目標(biāo) 。 ?認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不能自我矯正的經(jīng)濟(jì)學(xué)家 ，強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出目標(biāo)的好處比通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)更重要 。 2022/5/29 135 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性 ?思考 1) 經(jīng) 濟(jì)處于蕭條時(shí)期 ， 最好采用財(cái) 政政策還是貨幣政策 ？ 通貨膨脹 時(shí)期呢 ？ 2) 哪種政策工具直接影響產(chǎn)出 ？ 3) 哪些政策工具的實(shí)施阻力更小 ？ 2022/5/29 136 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性 ?思考 4) 對(duì)經(jīng)濟(jì)影響速度比較快的政策工 具有哪些 ？ 5) 哪些政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更猛 烈一些 ， 哪些更溫和一些 ？ 第四講結(jié)束 ISLM曲線模型的應(yīng)用