【正文】 ）公開市場業(yè)務(wù)（ Open Market Operation） 指中央銀行在金融市場上公開買進(jìn)或賣出政府債券，以增加或減少銀行準(zhǔn)備金的一種政策手段。 在經(jīng)濟蕭條時期，中央銀行買進(jìn)政府債券，把貨幣投放市場。這樣，出賣債券的企業(yè)和家庭得到貨幣，把它存入商業(yè)銀行，增加銀行存款，通過貨幣創(chuàng)造乘數(shù)作用，使存款貨幣成倍增加，引起利息率降低；利息率下降會引起投資增加，從而又起到收入、價格和就業(yè)的上升。 反之，在通貨膨脹時期，采取相反做法會抑制與消除通貨膨脹。 三、貨幣政策工具 公開市場業(yè)務(wù) 政策主要是通過影響商業(yè)銀行體系的準(zhǔn)備金數(shù)量，影響貨幣供應(yīng)量的增減。 公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點： （ 1）操作靈活； （ 2）不易引起社會公眾的注意； （ 3）對貨幣供給的影響可以比較準(zhǔn)確的預(yù)測 （二）公開市場業(yè)務(wù) （三）法定準(zhǔn)備率 貨幣創(chuàng)造乘數(shù)與法定準(zhǔn)備率成反比。法定準(zhǔn)備率高，銀行能夠創(chuàng)造的貨幣少；法定準(zhǔn)備率低，銀行能夠創(chuàng)造的貨幣多。因此，調(diào)整法定準(zhǔn)備率會影響貨幣供給與利息率。 具體做法是：在 經(jīng)濟衰退 時， 降低 法定準(zhǔn)備率，使銀行可以創(chuàng)造更多的貨幣，增加貨幣供給量，降低利息率，刺激總需求的擴大，收入、就業(yè)和價格都提高。在通貨膨脹時，提高法定準(zhǔn)備率，使銀行減少可以創(chuàng)造的貨幣，減少貨幣供給量，提高利息率，壓縮總需求，使得收入、就業(yè)和價格都降低。 三、貨幣政策工具 法定準(zhǔn)備率的高低決定著商業(yè)銀行的存款中有多大比例可以作為貸款使用，因此，改變法定準(zhǔn)備率可以調(diào)整商業(yè)銀行的過度儲備數(shù)量，進(jìn)而調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的貸款數(shù)量。 通過貨幣乘數(shù)的作用，法定存款準(zhǔn)備金率的作用效果十分明顯，人們通常認(rèn)為這一政策工具效果過于猛烈，法定準(zhǔn)備率的頻繁變動也會給銀行帶來許多的不確定性，不利于中央銀行對銀行體系的管理。因此，改變法定準(zhǔn)備率是一個強有力但不常使用的政策工具 。 （三）法定準(zhǔn)備率 ◆ 其他貨幣政策工具： ? 道義上的勸告 指中央銀行運用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對銀行及其他金融機構(gòu)的勸告，影響其貸款和投資方向，以達(dá)到控制信用的目的。 注意：道義勸告沒有法律地位，也不同于強制性行政手段。但效果不錯。 ? 墊頭規(guī)定：對證券市場放款 ? Q號條例：規(guī)定商業(yè)銀行的利率上限 ? 控制分期付款和房地產(chǎn)抵押貸款條件 三、貨幣政策工具 四、貨幣政策的運用 在不同的經(jīng)濟形勢下，中央銀行要運用不同的貨幣政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟。 貨幣政策 在公開市場上買進(jìn)有價證券 降低貼現(xiàn)率并放構(gòu)貼現(xiàn)條件 降低準(zhǔn)備率 …… 擴張性貨 幣政 策 ??????????? ??? ADrMASAD在蕭條時期 四、貨幣政策的運用 在公開市場上賣出有價證券 提高貼現(xiàn)率并嚴(yán)格貼現(xiàn)條件 提高準(zhǔn)備率 ……… 緊 縮 性 貨幣政策 ??????????? ??? ADrMASAD在繁榮時期 四、貨幣政策的運用 ? 時期 蕭條時期 通貨膨脹時期 ? 調(diào)整法定 降低法定準(zhǔn)備率 ?商行擴大 提高法定準(zhǔn)備率 ?商行收 ? 準(zhǔn)備率 放款、增加貨幣量、降低利 縮放款、減少貨幣供應(yīng)、 ? 率、促進(jìn)企業(yè)投資， AD?。 提高利率減少投資， AD?。 ? 央行調(diào) 降低貼現(xiàn)率 ?促進(jìn) 商行向 央 提高 貼現(xiàn)率 ?減少 商行向 ? 整貼現(xiàn)率 行借款、增加向企業(yè)貸款、 央行借款、迫使商行收 縮 ? 增加 貨幣供應(yīng)量、降低利率 放款、減少貨幣供應(yīng)量、 ? 擴大投資，從而 AD?。 提高利率減少投資， AD?。 ? 公開市場 買進(jìn)政府債券 ?央行的支票 賣出政府債券 ?央行得到 ? 買賣政府 進(jìn)入市場并被存入商行，于 商行的支票即商行減少活 ? 債券業(yè)務(wù) 是商行擴大放款、貨幣供應(yīng) 期存款，也就減少放款， ? 量增加，利率下降， I?AD?。 貨幣供應(yīng)減少利率提高 AD? 第六章 宏觀經(jīng)濟政策： ISLM模型運用 宏觀經(jīng)濟政策概述 財政政策 貨幣政策 兩種政策的混合使用 兩種政策混合使用的效果 LM1LM2IS1IS2 r % r0r1r2E0E1財政政策和貨幣政策的混合使用 E2r0Y Y2 Y1 Y0 初始點 E0 ，收入低 ,為克服蕭條，達(dá)充分就業(yè)。 ? 實行擴張性財政政策，IS 右移； ? 實行擴張性貨幣政策，LM 右移。 兩種辦法都可使收入增加 ,但會使利率大幅度變化。 穩(wěn)定利率的同時，增加收入 ? 如果既想增加收入，又不使利率變動，可采 用擴張性財政和貨幣政策相混合的辦法。 ? 擴張性財政政策，使利率上升，同時擴張性 貨幣政策，使得利率保持原有水平，投資不被擠 出。 ? IS 和 LM 移動的幅度相同，產(chǎn)出增加時， 利率不變。 穩(wěn)定利率的同時，增加收入 LM1LM2IS1IS2 r % E1E0 E2r2r1r0Y0 Y1 Y2 Y 混合使用的政策效應(yīng) 政策混合 產(chǎn)出 利率 Ⅰ 擴張性財政 緊縮性貨幣 不確定 上升 Ⅱ 緊縮性財政 緊縮性貨幣 減少 不確定 Ⅲ 緊縮性財政 擴張性貨幣 不確定 下降 Ⅳ 擴張性財政 擴張性貨幣 增加 不確定 混合使用的政策效應(yīng) ? Ⅰ ： 經(jīng)濟蕭條不太嚴(yán)重，擴張性財政政策刺 激總需求，緊縮性貨幣政策控制通貨膨脹。 ? Ⅱ ： 嚴(yán)重通貨膨脹，緊縮性貨幣提高利率， 降低總需求。緊縮財政，以防止利率過高。 ? Ⅲ ： 不嚴(yán)重的通貨膨脹，緊縮性財政壓縮總 需求，擴張性貨幣降低利率，以免財政過度而衰 退。 ? Ⅳ ： 經(jīng)濟嚴(yán)重蕭條，擴張性財政增加總需 求，擴張性貨幣降低利率。 IS 、 LM 斜率對政策的影響 ? IS、 LM 斜率對財政政策的影響 : LM 斜率越小，財政政策效果越明顯； LM 斜率越大，財政政策效果越不明顯。 IS 斜率越小，財政政策效果越不明顯； IS 斜率越大，財政政策效果越明顯。 IS 、 LM 斜率對政策的影響 ? IS 、 LM 斜率對貨幣政策的影響 : IS 斜率越小，貨幣政策效果越明顯； IS 斜率越大，貨幣政策效果越不明顯。 LM 斜率越小，貨幣政策效果越不明顯； LM 斜率越大，貨幣政策效果越明顯。 IS 、 LM 斜率對政策的影響 IS 、 LM 斜率對政策的影響綜合 財政政策（ IS 移動） 貨幣政策（ LM 移動） 政策效果 擠出效應(yīng) 政策效果 利率 IS 斜率 垂直 (?) 完全 0 0 大 ? ? ? ? ? 水平 (0) 0 完全 完全 小 LM 斜率 垂直 (?) 0 完全 完全 大 ? ? ? ? ? 水平 (0) 完全 0 0 小 財政與貨幣政策配合使用 ? 政策運用技巧：政策使用必須相互配合，不 能互相沖突，一種政策抵消另一種政策的作用。 ? 政策調(diào)節(jié)力度不同 。 如支出與法定準(zhǔn)備率變 動影響猛烈 ， 而稅收較緩 。 政策作用范圍不同 。 政策見效時間長短不同 。 任何政策既積極 ， 也消極 。 財政與貨幣政策配合使用 ? 古典主義區(qū)域 貨幣政策有效， 財政政策無效 ? 凱恩斯區(qū)域 財政政策有效， 貨幣政策無效 ? 中間區(qū)域 財政政策有效， 貨幣政策有效 古典區(qū)域 凱恩斯區(qū)域 中間區(qū)域 r1r2 r % Y