【導(dǎo)讀】案的未來使用年限不同，且只有現(xiàn)金流出，沒有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入。則合適的評價方法是()。現(xiàn)金流入，應(yīng)選擇比較兩個方案的總成本或年平均成本進行決策，額、項目完工投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量、項目預(yù)計使用年限，所以，，不屬于現(xiàn)金流量流動性分析的指標(biāo)是()。于反映變現(xiàn)能力的指標(biāo)，所以應(yīng)選B。資風(fēng)險越大；市盈率不能用于不同行業(yè)公司的比較；市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券是()。公司股票權(quán)利的債券；可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換為普通股的債券。產(chǎn)凈利率為20%，則該公司的每股收益為()。道每股收益、每股賬面價值和權(quán)益凈利率的關(guān)系。凈利率=每股賬面價值×資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=3×20%×4=2.房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的β值為，行業(yè)標(biāo)準產(chǎn)權(quán)比率。該項目的股東權(quán)益β值為()。以上公式中，X風(fēng)和X無分別表示風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)在構(gòu)成。一次，則實際利率比名義利率高()。

　　

【正文】 中國最大的管理資源中心 第 22 頁 共 25 頁 兩個籌資方案可供選擇。 A 方案：發(fā)行票面年利率為 12%、期限為 3年的公司債券； B 方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長 %。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本?！疽蟆? (1)指出該公司股票的 β 系數(shù)。 (2)計算該公司股票的必要收益率。 (3)計算甲項目的預(yù)期收益率。 (4)計算乙項目的內(nèi)含報酬率。 (5)以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項目。 (6)分別計算乙項目 A、 B 兩個籌資方案的資本成本。 (7)根據(jù)乙項目的內(nèi)含報酬率和籌資方案的資本成本，對 A、 B 兩方案的經(jīng)濟合理性進行分析。 (8)計算乙項目分別采用 A、 B 兩個籌資方案再籌資后，該公司的加權(quán)平均資本成本。 (9)根據(jù)再籌資后公司的加權(quán)平均資本成本，對乙項目的籌資方案做出決策。 (14分 ) 您的答案： 標(biāo)準答案： (1)該公司股票的 β 系數(shù) = (2)該公司股票的必要收益率 =5%+(8% 5%)=% (3)甲項目的預(yù)期收益率 =(5%)+12%+17%=% (4) 乙項目的內(nèi)含報酬率 =14%+(0)/[()](15% 14%)=% (5)判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項目： ∵ 甲項目預(yù)期收益率 %＜該公司股票的必要收益率 % 乙項目內(nèi)含報酬率 %＞該公司股票的必要收益率 % ∴ 不應(yīng)當(dāng)投資于甲項目，應(yīng)當(dāng)投資于乙項目 (6)A、 B 兩個籌資方案的資本成本： A 籌資方案的資本成本： NPV=20xx12%(1 33%) 中國最大的管理資源中心 第 23 頁 共 25 頁 (P/A ， Kdt， 3)+20xx(P/S ， Kdt， 3)20xx 當(dāng) Kdt=10%， NPV=200012%(1 33%)(P/A ， 10%， 3)+20xx(P/S ， 10%， 3)20xx=16+20xx 20xx=+=(萬元 ) 當(dāng) Kdt=8%， NPV=20xx12%(1 33%)(P/A ， 8%， 3)+20xx(P/S， 8%， 3)20xx=+20xx 20xx=+1587.620xx=2(萬元 ) Kdt=8%+[(02)/()](10%8%)=% B 籌資方案的資本成本 =%+%=% (7)A、 B 兩個籌資方案的經(jīng)濟合理性分析 ∵A 籌資方案的資本成本 %＜乙項目內(nèi)含報酬率 14.4% B 籌資方案的資本成本 %＜乙項目內(nèi)含報酬率 % ∴A 、 B兩個籌資方案在經(jīng)濟上都是合理的。 (8)再籌資后該公司的加權(quán)平均資本成本：由于長期借款為平價，無籌資費，所以，長期借款稅后成本 =8%(1 33%)=% 按 A方案籌資后的加權(quán)平均資本成本 =%(4000/120xx)+%(6000/120xx)+(20xx/120xx)≈% 按 B方案籌資后的加權(quán)平均資本成本 =%(4000+20xx)/120xx+%(6000/120xx )=% (9)對乙項目的籌資方案做出決策： ∵ 按 A 方案籌資后的加權(quán)平均資本成本 %＜按 B 方案籌資后的加權(quán)平均資本成本 % ∴A 籌資方案優(yōu)于 B 籌資方案。【解析】本題的主要考核點是資本成本、內(nèi)含報酬率等的計算。 、乙兩種產(chǎn)品，運用品種法計算產(chǎn)品成本。直接材料、直接人工、制造費用均為甲、乙產(chǎn)品共同耗用，直接材料分產(chǎn)品領(lǐng)用。直接材料在生產(chǎn)開工時一次投入。有關(guān)資料如下： (l)甲 中國最大的管理資源中心 第 24 頁 共 25 頁 產(chǎn)品期初在產(chǎn)品成本為 3350 元，其中，直接材料 1600 元，直接人工 700元，制造費用 1050元。 (2)本期費用資料：本期發(fā)出材料 120xx元，其中，產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)用 8400元，企業(yè)行政管理部門領(lǐng)用 3000 元，生產(chǎn)部門設(shè)備維修領(lǐng)用 600元。本期應(yīng)付工資 8960 元，其中，生產(chǎn)人員工資 4960 元，行政管理部門人員工資 2400 元，生產(chǎn)部門管理人員工資 1600 元。以上數(shù)額中包括了應(yīng)提取的職工福利費。本期生產(chǎn)部門使用的固定資產(chǎn)應(yīng)提折舊費 500 元，企業(yè)行政管理部門使用的固定資產(chǎn)折舊費 300元。生產(chǎn)管理部門用現(xiàn)金支付的其他支出 400元。 (3)消耗記錄：甲產(chǎn)品消耗工時 700 小時，乙產(chǎn)品消耗工時 540小時。甲產(chǎn)品消耗材料 2400 千克，乙產(chǎn)品消耗材料 1800 千克。 (4)產(chǎn)量資料：甲產(chǎn)品生產(chǎn)由三個工序完成，本期產(chǎn)成品 600 件，期末在產(chǎn)品 200 件。期末在成品在第一、第二、第三工序的數(shù)量分別為60件、 40件和 100件。三個工序的單位產(chǎn)品定額工時分別為 3 小時、2 小時和 5 小時?！疽蟆? (l)按消耗量比例在甲、乙產(chǎn)品之間分配費用； (2)按約當(dāng)產(chǎn)量比例法計算甲產(chǎn)品完工成本。 (14分 ) 您的答案： 標(biāo)準答案： (l)分配本期費用 ① 直接材料費分配：分配率=8400247。(2400+1800)=2 甲產(chǎn)品應(yīng)分配材料費 =24002=48 00(元 ) 乙產(chǎn)品應(yīng)分配材料費 =18002=3600( 元 ) ② 直接人工分配：分配率=4960247。(700+540)=4 甲產(chǎn)品應(yīng)分配直接人工 =7004=2800( 元 ) 乙產(chǎn)品應(yīng)分配直接人工 =5404=2160( 元 ) ③ 制造費用匯集分配：本期 中國最大的管理資源中心 第 25 頁 共 25 頁 發(fā)生額 =600+1600+500+400=3100( 元 ) 分配率=3100247。(700+540)= 甲產(chǎn)品分配制造費用 =700=1750( 元 ) 乙產(chǎn)品分配制造費用 =540=1350( 元 ) (2)計算甲產(chǎn)品成本甲產(chǎn)品在產(chǎn)品的約當(dāng)量計算： ① 完工程度計 算第一工序 =350%/10=15% 第二工序 =(3+250%)/10=40% 第三工序 =(3+2+550%)/10=75% ②在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量 =6015%+4040%+10075%=100( 件 ) 1)直接材料費：單位成本 =(1600+4800)247。(600+200)=8 產(chǎn)成品負擔(dān)材料費=6008=4800( 元 ) 在產(chǎn)品負擔(dān)材料費 =2008=1600( 元 ) 2)直接人工費：單位成本 =(700+2800)247。(600+100)=5 產(chǎn)成品負擔(dān)直接人工費=6005=3000( 元 ) 在產(chǎn)品負擔(dān)直接人工 費 =1005=500( 元 ) 3)制造費用：單位成本 =(1050+1750)/(600+100)=4 產(chǎn)成品負擔(dān)制造費用=6004=2400( 元 ) 在產(chǎn)品負擔(dān)制造費用 =1004=400( 元 ) 甲完工產(chǎn)品成本：完工總成本 =4800+3000+2400=10200(元 ) 單位成本=8+5+4=17(元 ) 期末在產(chǎn)品成本 =1600+500+400=2500(元 ) 【解析】該題主要考查成本費用的歸集、分配以及本期生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的分配等問題。考生應(yīng)注意直接材料、直接人工和制造費用在分配方法上的異同 。