【正文】 義的貨幣政策是就其狹義而言，即中央銀行為實現(xiàn)既定的目標(biāo)運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運行的各種方針措施。貨幣政策的目標(biāo)是貨幣政策的首要問題。貨幣政策目標(biāo)一般有：(一)穩(wěn)定物價是指中央銀行通過貨幣政策的實施，使一般物價水平保持基本穩(wěn)定，在短期內(nèi)不發(fā)生顯著的急劇的波動。(二)充分就業(yè)是指失業(yè)率降到社會可以接受的水平。(三)經(jīng)濟(jì)增長是各國政府追求的最終目標(biāo)。(四)國際收支平衡有利于一個國家國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是對于開放經(jīng)濟(jì)部門占總體經(jīng)濟(jì)比重較大的國家更是如此。貨幣政策諸目標(biāo)的關(guān)系有的在一定程度上具有一致性；有的則相互獨立；但更多地表現(xiàn)為目標(biāo)間的沖突性。西方貨幣政策目標(biāo)理論較有代表性的有新古典綜合派理論、貨幣主義理論與弗萊堡學(xué)派理論。中國貨幣政策目標(biāo)的選擇是由“雙重目標(biāo)”修正為“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長?！钡诙?jié) 貨幣政策中介指標(biāo)中介指標(biāo)的作用與基本要求：貨幣政策中介指標(biāo)是指實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而選定的中間性或傳導(dǎo)性金融變量，選取的基本要求有三：可測性、可控性、相關(guān)性?？勺鳛橹薪橹笜?biāo)的金融變量包括：(一)利率作中介指標(biāo)，就是通過政策工具來調(diào)節(jié)、監(jiān)控市場利率水平。(二)貨幣供應(yīng)量作為中介指標(biāo)，就是通過政策工具來調(diào)節(jié)、監(jiān)控貨幣供給量增長水平，以使貨幣供給增長與經(jīng)濟(jì)增長要求相適應(yīng)。(三)超額準(zhǔn)備金作為中介指標(biāo)，就是通過政策工具來調(diào)節(jié)、監(jiān)控商業(yè)銀行及其他各類金融機構(gòu)的超額準(zhǔn)備金水平。(四)基礎(chǔ)貨幣作為中介指標(biāo)，就是中央銀行直接調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量。西方學(xué)者關(guān)于中介指標(biāo)選擇的爭論集中在利率與貨幣供應(yīng)量這兩個金融變量上。我國現(xiàn)行的貨幣政策中介指標(biāo)有： (一)貨幣供應(yīng)量，一般包括流通中現(xiàn)金和社會公眾、單位在銀行的存款。(二)信用總量，包括銀行信用量、合作信用量、國家信用量、股份信用量、企業(yè)間商業(yè)信用量、銀行間同業(yè)拆借信用量、民間信用量等，是上述信用量的總和。(三)同業(yè)拆借利率是指各銀行和金融機構(gòu)間的臨時資金融通的利率。(四)銀行備付金及其比率：備付金西方稱之為超額儲備，銀行備付金率是銀行(包括非銀行金融機構(gòu))的存款備付金與當(dāng)期存款總額的比率。第三節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具的含義：貨幣政策工具又稱貨幣政策手段，是指中央銀行為調(diào)控中介指標(biāo)進(jìn)而實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采用的政策手段。一般性政策工具也稱為“三大法寶”，即：(一)法定存款準(zhǔn)備率是指以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行等金融機構(gòu)將其吸收存款的一部分上繳中央銀行作為準(zhǔn)備金的比率。(二)再貼現(xiàn)政策是指中央銀行對商業(yè)銀行持有未到期票據(jù)向中央銀行申請再貼現(xiàn)時所作的政策性規(guī)定。(三)公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，以此來調(diào)節(jié)市場貨幣量的政策性行為。選擇性政策工具是對某些特殊領(lǐng)域的信用活動加以調(diào)節(jié)和影響的一系列措施。其他政策工具主要有兩大類：(一)直接信用控制是以行政命令或其他方式，直接對金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動進(jìn)行控制。(二)間接信用指導(dǎo)是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法來間接影響商業(yè)銀行等金融機構(gòu)行為的做法。中國貨幣政策工具的選用：逐步由直接調(diào)控為主向間接調(diào)控為主轉(zhuǎn)化。第四節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機制 貨幣政策傳導(dǎo)機制主要環(huán)節(jié)的順序是：從中央銀行到商業(yè)銀行等金融機構(gòu)和金融市場；從商業(yè)銀行等金融機構(gòu)和金融市場到企業(yè)、居民等非金融部門的各類經(jīng)濟(jì)行為主體；從非金融部門經(jīng)濟(jì)行為主體到社會各經(jīng)濟(jì)變量。西方學(xué)者關(guān)于傳導(dǎo)機制的理論主要分為凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機制理論和貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機制理論。貨幣政策傳導(dǎo)的時滯效應(yīng)：貨幣政策時滯是指從貨幣政策制定到最終影響各經(jīng)濟(jì)變量，實現(xiàn)政策目標(biāo)所經(jīng)過的時間?？煞譃閮?nèi)部時滯和外部時滯，主要指后者。第五節(jié) 貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合貨幣政策與財政政策的一般作用體現(xiàn)在政策的“松”與“緊”上。貨幣政策與財政政的功能差異(一)傳導(dǎo)過程差異：貨幣政策的傳導(dǎo)過程具有多層次的特點，財政政策的傳導(dǎo)過程具有直接性。(二)政策調(diào)整時滯差異：貨幣政策調(diào)整時滯比較短，財政政策調(diào)整時滯長。(三)政策調(diào)節(jié)的側(cè)重點差異：一般地講，貨幣政策側(cè)重于對總量的調(diào)節(jié)，而財政政策側(cè)重于結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)運用的必要性是由財政和銀行相互之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系及兩大政策時總需求的不同調(diào)節(jié)功能決定的。西方國家貨幣政策與財政政策的搭配一般有四種組合，“一松一緊”主要解決結(jié)構(gòu)問題；使用“雙松”或“雙緊”主要為解決總量問題。我國貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合需注意：兩大政策的協(xié)調(diào)配合要以實現(xiàn)社會總供求的基本平衡為共同目標(biāo)；應(yīng)有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；兩大政策既要相互支持，又要保持相對獨立性；從實際出發(fā)進(jìn)行兩大政策的搭配運用。 第十二章 金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展第一節(jié) 金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系 l 經(jīng)濟(jì)發(fā)展決定金融： 金融是依附于商品經(jīng)濟(jì)的一種產(chǎn)業(yè)，是在商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中產(chǎn)生并隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展的。商品經(jīng)濟(jì)的不同發(fā)展階段對金融的需求不同，由此決定了金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)、規(guī)模和層次。金融發(fā)展的階段主要取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段。l 金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動作用： 通過金融運作的特點，如提供貨幣促進(jìn)商品生產(chǎn)和流通、提供信用促進(jìn)資金融通、提供各種金融服務(wù)便利經(jīng)濟(jì)運作等，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供條件。 通過金融的基本功能促進(jìn)儲蓄并將其順利轉(zhuǎn)化為投資，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金投入。如通過吸收存款和發(fā)行有價證券、向國外借款等為發(fā)展經(jīng)濟(jì)組織資金來源；通過發(fā)放貸款、抵押、貼現(xiàn)、購買有價證券等為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金供給等。 通過金融機構(gòu)的經(jīng)營運作節(jié)約交易成本，促進(jìn)資金融通，便利經(jīng)濟(jì)活動，合理配置資源，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率。 通過金融業(yè)自身的產(chǎn)值增長直接為經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出貢獻(xiàn)。l 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中金融可能出現(xiàn)的不良影響： 因金融總量失控出現(xiàn)通貨膨脹、信用膨脹，導(dǎo)致社會總供求失衡，危害經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 因金融業(yè)運作不善使金融風(fēng)險加大，一旦風(fēng)險失控不僅導(dǎo)致金融業(yè)的危機，而且將破壞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性和安全性，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機。 因信用過度膨脹產(chǎn)生金融泡沫，膨脹虛擬資本，刺激過度投機，剝離金融與實質(zhì)經(jīng)濟(jì)的血肉聯(lián)系，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很大的破壞性。第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)貨幣化與金融化 經(jīng)濟(jì)貨幣化的概念：是指一國國民經(jīng)濟(jì)中用貨幣購買的商品和勞務(wù)占其全部產(chǎn)出的比重及其變化過程。貨幣化程度一般可以用一定時期的貨幣存量與名義收入之比來衡量。 貨幣化程度越高，意味著商品化程度越高，貨幣和貨幣政策的作用范圍大，貨幣滲透力、推動力和調(diào)節(jié)功能強。因此，提高貨幣化程度對于商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場機制的運作具有重要作用。 一國貨幣化程度的高低是多種因素綜合作用的結(jié)果。其中最主要的支配因素一是商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度；二是貨幣金融的作用程度。 本世紀(jì)50年代前，西方主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)貨幣化程度提高很快，而后由于出現(xiàn)了大規(guī)模和持續(xù)性的金融創(chuàng)新高潮，使經(jīng)濟(jì)貨幣化的發(fā)展趨勢發(fā)生了變化，表現(xiàn)為貨幣化比率呈現(xiàn)下降的趨勢，與此同時金融化比率（即金融資產(chǎn)總量占經(jīng)濟(jì)總量之比）大幅度上升，其結(jié)果是把發(fā)達(dá)國家從經(jīng)濟(jì)貨幣化推向經(jīng)濟(jì)金融化的高級發(fā)展階段。但大多數(shù)發(fā)展中國家仍處于經(jīng)濟(jì)貨幣化的發(fā)展階段。第三節(jié) 金融壓制論與金融深化論 l 發(fā)展中國家貨幣金融的特征： 貨幣化程度低； 金融發(fā)展呈現(xiàn)二元結(jié)構(gòu)； 金融市場落后； 政府對金融業(yè)實行嚴(yán)格管制。 金融壓制是指由于政府對金融實行過分干預(yù)和管制，人為壓低利率和匯率并強行配給信貸，造成金融體系與實際經(jīng)濟(jì)同時呆滯落后的現(xiàn)象，金融壓制使金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間出現(xiàn)相互制約的惡性循環(huán)。導(dǎo)致金融壓制的主要原因是金融體系發(fā)展不平衡；政府對金融業(yè)過分干預(yù)；市場發(fā)育不全；理論認(rèn)識上存在誤區(qū)。 金融深化是指一個國家的金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間呈現(xiàn)相互促進(jìn)的良性循環(huán)狀態(tài)。實現(xiàn)金融深化的前提條件一是政府放棄對金融的過分干預(yù)；二是允許市場機制特別是利率機制自由運行。衡量金融深化程度的指標(biāo)主要是金融資產(chǎn)的存量和流量、金融體系的規(guī)模和結(jié)構(gòu)、金融市場的運行和功能等。 發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中應(yīng)該解除金融壓制，推進(jìn)金融深化。金融深化對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用主要通過儲蓄效應(yīng)、投資效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)、收入效應(yīng)產(chǎn)生的。l 對金融壓制論和金融深化論的簡要評價。第四節(jié) 金融創(chuàng)新與發(fā)展 金融創(chuàng)新是指金融業(yè)內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進(jìn)的新事物。金融創(chuàng)新大致可分為三類：金融制度創(chuàng)新、金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。 當(dāng)代以發(fā)達(dá)國家為先導(dǎo)出現(xiàn)了大規(guī)模、全方位的金融創(chuàng)新，其基本特征是新型化、電子化、多樣化、持續(xù)化。 對于當(dāng)代金融創(chuàng)新的成因，西方學(xué)者有多種解說。引發(fā)當(dāng)代金融創(chuàng)新的最主要原因一是經(jīng)濟(jì)思潮的變遷，二是需求刺激和供給推動，三是對金融管制的回避，四是新科技革命的推動。 當(dāng)代金融創(chuàng)新對金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動作用，主要是通過提高金融機構(gòu)的運作效率和金融市場的運作效率，增強金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能力和金融作用力來實現(xiàn)的。當(dāng)代金融創(chuàng)新使貨幣供求的機制、總量和結(jié)構(gòu)乃至特征都發(fā)生了深刻的變化，在很大程度上改變了貨幣政策的決策、操作、傳導(dǎo)及其效果。但由于創(chuàng)新中金融風(fēng)險有增無減，金融業(yè)的穩(wěn)定性趨于下降，因此必須加強引導(dǎo)監(jiān)管以揚利抑弊。 17 / 17