無套利定價法補(bǔ)充ppt課件-資料下載頁
2025-04-30 18:25本頁面
【正文】 風(fēng)險的投資組合，其收益率應(yīng)該是無風(fēng)險收益率 r ? 所以? 只要有具備上述性質(zhì)的一對基本證券存在，我們就能夠通過復(fù)制技術(shù)，為金融市場上的任何有價證券定價。? 關(guān)于有價證券的價格上升的概率 p， 它依賴于人們作出的主觀判斷，但是人們對 p認(rèn)識的分歧不影響為有價證券定價的結(jié)論。? 無套利分析（包括其應(yīng)用狀態(tài)價格定價技術(shù)）的過程與結(jié)果同市場參與者的風(fēng)險偏好無關(guān)。 狀態(tài)價格定價法的應(yīng)用? 假設(shè)某股票符合我們上面提到的兩種市場狀態(tài)，即期初價值是 S0， 期末價值是 S1， 這里 S1只可能取兩個值：一是 S1 = Su = uS0, u＞ 1, 二是 S1= Sd = dS0, d＜ 1。 我們現(xiàn)在想要確定的是依附于該股票的看漲期權(quán)的價值是多少？ ? 我們構(gòu)造這樣一個投資組合，以便使它與看漲期權(quán)的價值特征完全相同：以無風(fēng)險利率 r借入一部分資金 B（ 相當(dāng)于做空無風(fēng)險債券），同時在股票市場上購入 N股標(biāo)的股票。該組合的成本是 N S0B， 到了期末，該組合的價值 V是 N S1RB， R是利率因子。對應(yīng)于 S1的兩種可能， V有兩個取值：如果 S1=Su,則 V=Vu= N SuRB， 如果S1=Sd, 則 V=Vd= N SdRB。 ? 由于期初的組合應(yīng)該等于看漲期權(quán)的價值，即有 ? N S0B=c0,? 把 N和 B 代入本式中，得到看漲期權(quán)的價值公式 c0=[pcu+(1p)cd]er(Tt) ? 其中 p=(er(Tt)S0Sd)/(SuSd)=(er(Tt)d)/(ud) 。
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