無套利定價法補充ppt課件-資料下載頁
2025-04-30 18:25本頁面
【正文】 風險的投資組合，其收益率應該是無風險收益率 r ? 所以? 只要有具備上述性質的一對基本證券存在，我們就能夠通過復制技術，為金融市場上的任何有價證券定價。? 關于有價證券的價格上升的概率 p， 它依賴于人們作出的主觀判斷，但是人們對 p認識的分歧不影響為有價證券定價的結論。? 無套利分析（包括其應用狀態(tài)價格定價技術）的過程與結果同市場參與者的風險偏好無關。 狀態(tài)價格定價法的應用? 假設某股票符合我們上面提到的兩種市場狀態(tài)，即期初價值是 S0， 期末價值是 S1， 這里 S1只可能取兩個值：一是 S1 = Su = uS0, u＞ 1, 二是 S1= Sd = dS0, d＜ 1。 我們現(xiàn)在想要確定的是依附于該股票的看漲期權的價值是多少？ ? 我們構造這樣一個投資組合，以便使它與看漲期權的價值特征完全相同：以無風險利率 r借入一部分資金 B（ 相當于做空無風險債券），同時在股票市場上購入 N股標的股票。該組合的成本是 N S0B， 到了期末，該組合的價值 V是 N S1RB， R是利率因子。對應于 S1的兩種可能， V有兩個取值：如果 S1=Su,則 V=Vu= N SuRB， 如果S1=Sd, 則 V=Vd= N SdRB。 ? 由于期初的組合應該等于看漲期權的價值，即有 ? N S0B=c0,? 把 N和 B 代入本式中，得到看漲期權的價值公式 c0=[pcu+(1p)cd]er(Tt) ? 其中 p=(er(Tt)S0Sd)/(SuSd)=(er(Tt)d)/(ud) 。
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