【正文】 回規(guī)定 具有提前贖回可能性的債券應具有較高的票面利率，也應具有較高的到期收益率4. 稅收待遇 免稅債券的到期收益率應比納稅債券的到期收益率低5. 市場屬性:債券可以迅速出售而不會發(fā)生價格損失的能力市場屬性好的債券具有較高的內在價值6. 違約風險 債券發(fā)行者不能按期履行合約規(guī)定的義務、無力支付利息和本金的潛在可能性影響債權價格的外部因素1. 銀行利率2. 市場利率3. 通貨膨脹債券投資的風險：1. 違約風險 發(fā)行者無法按時支付債券利息和償還本金的風險 回避方法：不購買償債能力差的企業(yè)債券和金融債券2. 利率風險 由于市場利率變動而使投資者遭受損失的風險 回避方法：在利率低谷時不買長期債券3. 通貨膨脹風險 由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險 回避方法：通貨膨脹期間不買長期債券4. 變現(xiàn)風險 無法在短期內以合理的價格出售債券的風險 回避方法：不購買市場屬性差的債券5. 再投資風險 債券變現(xiàn)后，難以找到比變現(xiàn)債券更高收益率的投資對象的風險 回避方法：在預期市場利率處于上升通道時，不宜買入債券特別是長期債券影響股票價格的因素：1. 公司因素2. 行業(yè)因素3. 宏觀經(jīng)濟形勢和政策因素（1）經(jīng)濟增長和經(jīng)濟周期（2）利率水平（3）貨幣政策（4）財政、稅收政策4. 市場技術股票市場的各種投機操作、股價循環(huán)規(guī)律以及證券主管機構的某些干預行為等因素股價循環(huán)過程：盤旋——轉變——活躍——回落——再盤旋5. 社會心理因素6. 市場效應7. 政治因素股票投資與債券投資的比較：1. 投資性質 股票是所有權證書債券是債權證書2. 投資期限和本金返還 股票是一種永久性證券，沒有到期日債券是有一定償還期限的3. 剩余財產分配 債券投資者不僅在利息分配上比股利優(yōu)先，而且比股票享有優(yōu)先償還權4. 市場價差收益和投資風險 債券投資風險小，股票投資風險大債券投資收益的評價方法：債券價值的計算：1. 分年付息到期還本債券價值的計算2. 到期一次還本付息債券價值的計算債券到期收益率的計算：1. 分年付息到期還本債券到期收益率的計算已知V值，求i值2. 到期一次還本付息債券到期收益率的計算已知V，求i值股票投資收益的評價模式：（1）股票持有者的現(xiàn)金流入量：股利收入和出售時的股價（2）股票價值是由一系列的股利和未來出售股票時售價的現(xiàn)值構成（3）股利的多少決定于每股收益和股利支付率兩個因素（4）折現(xiàn)率的確定方法 一是根據(jù)股票歷史上的平均收益率確定；二是參考債券的收益率加上一定的風險收益率來確定三是用市場利率估算。零增長股票價值的計算、固定增長股票價值計算、市盈率的計算方法：零增長股票的價值：當股利不變時，股利收益過程是一個永續(xù)年金固定增長股票價值：普通股各年股利是逐年增長的Dt＝D0(1+g)t固定增長股票的價值當增長率固定不變時用市盈率計算：股票價值市盈率是股票價格為每股收益（凈利潤）倍數(shù)投資基金、開放式基金、封閉式基金的概念：投資基金:是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度。通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，主要從事股票、債券等金融工具投資。開放式基金:基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或贖回基金單位。封閉式基金:事先確定發(fā)行總額，在封閉期內基金單位總額不變，基金上市后投資者可以通過證券市場轉讓、買賣基金單位。投資基金設立的程序、基金托管人和基金管理人各自的主要職責：程序：①確定基金性質。②選擇共同發(fā)起人、基金管理人與托管人，制定各項申報文件。③向主管機關提交規(guī)定的報批文件。④發(fā)表基金招募說明書，發(fā)售基金券?；鹜泄苋酥饕幸韵侣氊煟孩侔踩９苋炕鹳Y產：②執(zhí)行基金管理人的投資指令；③監(jiān)督基金管理人的投資運作，如果發(fā)現(xiàn)基金管理人有違規(guī)行為，有權向證券上管機關報告。并督促基金管理人予以改正；④對基金管理人計算的基金資產凈值和編制的財務報表進行復核?；鸸芾砣烁髯缘闹饕氊?1. 按照基金契約的規(guī)定運用基金資產投資并管理基金資產；2. 及時、足額的向基金持有人支付基金收益；3. 保存基金的會計賬冊、記錄15年以上；4. 編制基金財務報告，及時公告，并向中國證監(jiān)會報告；5. 計算并公告基金資產凈值及每一基金單位資產凈值基金證券與股票、債券的區(qū)別：1. 權利關系不同 基金持有人與基金管理人是一種契約關系:股東與股份有限公司是一種股權關系:債券持有人與發(fā)行者是一種債權債務關系2. 投資者的經(jīng)營管理權不同 票投資者有權參與公司的經(jīng)營決策權,債券投資者無權干預債券資金的運用基金投資者只分享基金的收益，不干預基金資產的管理和運用3. 風險和收益各不相同 基金投資風險小于股票，大于債券，收益是高于債券而低于股票4. 存續(xù)期間不同 基金投資有一定的存續(xù)期間，期滿即終止基金證券投資收益的評價方法：可轉換債券、優(yōu)先認股權、初始轉股比率的概念：可轉換債券：是可以根據(jù)債券持有人的選擇，以一定價格轉換成普通股的有價證券優(yōu)先認股權：在發(fā)行新股時，給予現(xiàn)有股東優(yōu)先購買新股的權利初始轉股比率：可轉換債券每張面值與初始轉股價格的比率?？赊D換債券轉股價格的計算、含優(yōu)先認股權的價值和除權優(yōu)先認股權的價值的計算：第七章 利潤及其分配的管理利潤、利潤總額、營業(yè)利潤、投資凈收益、營業(yè)外收入和營業(yè)外支出的概念、永久性差異、時間性差異、股利政策的含義和意義：利潤：企業(yè)在一定期間施工生產經(jīng)營活動的最終成果，也就是收入與成本、費用配比相抵后的余額。利潤總額：是企業(yè)在一定時期內實現(xiàn)盈利的總額 利潤總額＝營業(yè)利潤＋投資凈收益＋營業(yè)外收入－營業(yè)外支出營業(yè)利潤:施工企業(yè)營業(yè)利潤是企業(yè)在一定時期內實現(xiàn)的工程結算利潤、其他業(yè)務利潤減去管理費用、＝工程結算利潤＋其他業(yè)務利潤－管理費用－財務費用資產減值損失+公允價值變動收益+投資收益投資凈收益:投資凈收益＝投資收益－投資損失 投資收益包括：對外投資分得的利潤、股利、債券利息、投資回收等 投資損失包括：對外投資分擔的虧損、到期回收出現(xiàn)的差額等營業(yè)外收入：固定資產盤盈、處理固定資產凈收益、處理臨時設施凈收益、轉讓無形資產收益、罰款收入、無法支付應付款、教育費附加返還、非貨幣性交易收益等 營業(yè)外支出：固定資產盤虧、處理固定資產凈損失、處理臨時設施凈損失、轉讓無形資產損失、計提的固定資產、無形資產、在建專項工程減值準備、公益救濟性捐贈、違約金、債務重組損失等永久性差異：因稅法與會計制度規(guī)定不同致使應稅所得與會計利潤不同而產生的差異。時間性差異：因收入或費用在會計中確認時間與稅法規(guī)定申報時間而產生的差異，主要指以后各期發(fā)生的應稅所得和以后各期發(fā)生的可扣除費用股利政策：股份制企業(yè)管理當局對股利分配有關事項所制定的方針和政策。股利政策意義:1. 股利政策在一定程度上決定企業(yè)對外再籌資能力2. 股利政策在一定程度上決定企業(yè)市場價值的大小企業(yè)利潤的作用：企業(yè)利潤的作用：（一）利潤是實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標的重要保證。企業(yè)財務管理目標是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化取決于兩個因素：1. 不斷提高企業(yè)的盈利水平2. 不斷降低企業(yè)的財務風險和經(jīng)營風險（二）利潤是企業(yè)自我發(fā)展的資金來源 增加企業(yè)自有資金的根本途徑是不斷提高企業(yè)的盈利水平（三）利潤是投資者獲得投資回報的前提（四）利潤是保證社會正常活動的必要條件 國家通過財政預算，把企業(yè)利潤的一部分以所得稅等形式集中起來，形成社會消費基金，然后將它用于行政、國防、文教衛(wèi)生等部門的支出。企業(yè)利潤的構成：由營業(yè)利潤、營業(yè)外收支凈額兩個部分組成。施工企業(yè)凈利潤的分配順序：，支付各項稅收的滯納金和罰款2. 彌補企業(yè)以前年度虧損3. 提取法定盈余公積金。按稅后利潤扣除前兩項后的10％提取，達到注冊資本的50％是可不再提取4. 提取法定公益金按稅后利潤扣除2項后的5％～10％提取5. 向投資者分配利潤股份有限公司凈利潤的分配順序：1. 支付優(yōu)先股股利2. 提取任意盈余公積金3. 支付普通股股利企業(yè)所得稅的計算和交納：目前我國企業(yè)的所得稅稅率為25％。交納的企業(yè)所得稅，按年計算，分月或分季預繳。月份或季度終了后15天內預繳，年度終了后4個月內匯算清繳，多退少補。企業(yè)應在月份或季度終了15日內，向其所在地主管稅務機關報送會計報表和預繳所得稅申請表，年度終了后45日內向其所在地主管稅務機關報送會計決算報表和所得稅申報表。制約股利政策的因素：（一）法律約束因素:1. 資本金保全約束2. 資本充實原則約束:3. 超額積累利潤限制（二）債務合同約束因素 1. 未來股利只能以簽訂債務合同之后的利潤來發(fā)放，不能用過去的留存收益來發(fā)放。2. 必須建立償債基金，或付清當年債券和長期借款利息、償還當年應付債券、借款本身以后，才能發(fā)放股利。（三）股東意見1. 為保證控股權而不希望派發(fā)股利2. 為取得穩(wěn)定收入和回避風險而要求支付股利3. 為避稅目的而要求限制分派股利（四）企業(yè)自身因素:1. 籌資能力和現(xiàn)金流量的約束 2. 企業(yè)發(fā)展規(guī)劃和投資機會的約束3. 資產流動性的約束提留積累以后分配的股利政策、穩(wěn)定或穩(wěn)定增長的股利政策、固定分配比率的股利政策、正常股利加額外股利的股利政策：提留積累以后分配的股利政策 企業(yè)較多地考慮將凈利潤用于增加積累，只有當增加留存收益達到企業(yè)預定的目標資金結構，才將剩余的利潤用于股東的分紅。股利分配的基本步驟：1. 確定企業(yè)目標資金結構，即資本與全部資金的比率2. 進一步確定達到目標資金結構需要增加的自有資金3. 最大限度低用留存利潤來滿足施工經(jīng)營所需自有資金的數(shù)額4. 降滿足自有資金后剩余的利潤，用于股利的分派這種股利政策是，只要存在有利可圖的投資機會，就應首先考慮其資金需要，然后才考慮剩余利潤的分紅。穩(wěn)定或穩(wěn)定成長的股利政策企業(yè)將每年分配的股利，固定在一定水平上，并基本保持不變。缺點：當企業(yè)盈利水平下降時，保持原有水平會使財務負擔增加一般在市場繁榮、企業(yè)趨于成長期采用。固定分配比例的股利政策企業(yè)每年按固定的股利支付率，從企業(yè)凈利潤中支付股利。固定分配比率的股利政策能使股利與凈利潤保持一定的比例關系，體現(xiàn)風險投資與風險收益的對等關系，使企業(yè)在微利或虧損年度不致因股利的分配而陷入財務困境。缺點：可能使企業(yè)股票不受投資者歡迎，引起股票下跌，導致投資者對企業(yè)成長缺乏信心。正常股利加額外股利的股利政策企業(yè)將每年分配的股利固定在一個較低的水平，即正常股利，企業(yè)可根據(jù)當年盈利狀況向投資者額外增發(fā)一定金額的股利。不足之處：當企業(yè)面臨微利或虧損時，按照這種股利政策仍要分配正常股利?，F(xiàn)金股利、股權股利、債權股利形式：（一）現(xiàn)金股利 以現(xiàn)金分派股利企業(yè)采取這種股利形式，要增加現(xiàn)金流出量，增加企業(yè)的支付壓力，一般只能在有大量現(xiàn)金凈流量時才能采用。（二）股權股利 以企業(yè)的股權份額作為股東投資的收益，使原股東增加其在企業(yè)總權益中的份額。股票權利——企業(yè)以本企業(yè)的普通股股票發(fā)給普通股股東作為股利。企業(yè)宣布發(fā)放股票股利，僅僅是將股東權益中留存收益的一部分轉作股本，避免了企業(yè)現(xiàn)金達的流出。好處：可以免交個人所得稅，企業(yè)也有利于節(jié)約現(xiàn)金流出。（三）債權股利 企業(yè)以一定的債權授予股東，作為股東的投資收益，在未來期間股東可將持有債權向企業(yè)索取債權和相關的利息收入。債權股利根據(jù)債權的不同形式，可分為票據(jù)股利和債券股利等。由于票據(jù)、債券都是帶息的，一般只在企業(yè)已宣布并需立即發(fā)放現(xiàn)金股利而現(xiàn)金暫時不足時采用的一種權宜之計。股權宣告日、股權登記日、股權除息日、股權發(fā)放日的含義：股利宣告日：董事會將股利發(fā)放情況予以公告的日期。 股權登記日：有權領取股利的股東登記截止日期，也叫除權日 股權除息日：領取股利的權利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利權從屬于股票，持有者享有領取股利的權利；除息日開始，股利權與股票分離，新購入股票的人和單位不能分享股利。股利發(fā)放日：向股東發(fā)放股利的日期。一般情況股份制企業(yè)對不同股利政策的選擇：決策樹：以方框和圓圈為結點，并由直線連接結點而形成的一種像樹枝形狀的結構工程結算利潤的兩種測算方法：利用決策樹進行決策的過程：由左向右，逐步后退，根據(jù)右端的損益值和概率枝上的概率，計算出同一方案不同狀況下的期望收益值或損失值，然后根據(jù)不同方案的期望收益值或損失值的大小進行選擇，對落選的方案在圖上進行修枝，即在落選的方案枝上畫上“//”符號，以表示舍棄不選的意思，最后決策點只留下一條樹枝，即為決策中的最優(yōu)方案。企業(yè)獎勵基金辦法、利潤分成辦法、利改稅分配辦法、企業(yè)承包經(jīng)營的利潤分配辦法以及各種方法的不足：企業(yè)獎勵基金辦法 20世紀50、60年代，我國國有施工企業(yè)曾實行企業(yè)獎勵基金辦法。企業(yè)應提企業(yè)獎勵基金和應上交利潤計算：企業(yè)應提企業(yè)獎勵基金＝全年實現(xiàn)利潤企業(yè)獎勵基金提成率 企業(yè)應交利潤＝全年實現(xiàn)利潤－企業(yè)應提企業(yè)獎勵基金利潤分成辦法1978～1982年間，大部分國有企業(yè)實行了利潤分成辦法，即基數(shù)利潤五五分成，增長利潤二八分成（20％上交，80％留用）:企業(yè)分成利潤＝基數(shù)利潤50％+增長利潤80％,企業(yè)上繳利潤＝基數(shù)利潤50％+增長利潤20％基數(shù)利潤＝上年應分成利潤,應提法定利潤＝全年點交工程預算成本法定利潤率利改稅的分配辦法:1983年開始，國家規(guī)定對國有企業(yè)實行“利改稅”分配辦法,利改稅——把國有企業(yè)上交利潤改為按國家規(guī)定的稅率交納稅金，稅后利潤規(guī)企業(yè)支配，把國家與企業(yè)的分配關系通過稅收形勢固定下來。企業(yè)部分大小，一律按固定比例稅率55％計征。企業(yè)應交所得稅＝應稅所得額規(guī)定上交稅率應稅所得額＝全年實現(xiàn)利潤－應歸還技措和基建投資借款企業(yè)留用利潤＝應稅所得額－應交所得額,對于小型企業(yè)，按超額累進稅率計征所得稅：企業(yè)應交所得稅＝∑（各級應稅所得額各該級別適用稅率）對于企業(yè)留用的利潤中，先提取5％作為后備基金，再確定生產發(fā)展基金、新產品試制基金、職工福利基金、職工獎勵基金的比例。企業(yè)承包經(jīng)營的利潤分配辦法承包經(jīng)營的分配原則：包死基數(shù)，確保上交，超收多留，欠收自補1. 上交利潤定額包干，超收留用適用于微利施工企業(yè)應上交利潤＝承包上交利潤基數(shù) 應留用利潤＝應稅所得額－承包上交利潤基數(shù)2. 上交利潤基數(shù)包干，超收分成適用于一般盈利企業(yè)產品銷售利潤的直接計算法、產品銷售利潤的分析計算法：直接計算法：是根據(jù)企業(yè)計劃期內各種產品的銷售數(shù)量，按規(guī)定的銷售價格和產品計劃銷售成本，分別計算各種產品的計劃銷售利潤，