浙江大學(xué)遠(yuǎn)程教育金融工程學(xué)離線作業(yè)-資料下載頁(yè)
2024-10-27 07:08本頁(yè)面
【導(dǎo)讀】與標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨空頭的組合。該說(shuō)法是正確的。從課本圖中可以看出，如果將等式左邊的標(biāo)的資產(chǎn)多頭移至等式右邊，整個(gè)等式左。邊就是看漲期權(quán)空頭，右邊則是看跌期權(quán)空頭和標(biāo)的資產(chǎn)空頭的組合。15%，請(qǐng)計(jì)算與之等價(jià)的連續(xù)復(fù)利年利率。連續(xù)復(fù)利年利率=4ln(1+)=%。以人民幣/100美元的價(jià)格在2020年10月18日向工行買入美元。買賣價(jià)格，消除了因價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，這種權(quán)利將會(huì)降低期貨價(jià)格。5．保證金是投資者向其經(jīng)紀(jì)人建立保證金賬戶而存入的一筆資金。投資者在期貨交易面臨損失時(shí)，保證金就作為該投資者可承擔(dān)一定損失的保證。就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。這一制度大大減小了投資者的違約可能性。人與清算會(huì)員的違約可能。10%，求該股票3個(gè)月期遠(yuǎn)期價(jià)格。個(gè)月期的遠(yuǎn)期合約空頭，交易單位為100。需要套期保值的日期不一致時(shí)，會(huì)產(chǎn)生基差風(fēng)險(xiǎn)。
【正文】 6 0 0 . 0 1 0 0 4 7 1 6 . 4 7e ??? ? ? 萬(wàn)美元 ? ? 0 . 0 9 30 . 8 6 0 0 . 0 1 0 5 6 2 1 2 . 6 9e ??? ? ? 萬(wàn)美元 與最終的本金交換等價(jià)的遠(yuǎn)期合約的價(jià)值為 ? ? 0 . 0 9 31 0 1 2 0 0 0 . 0 1 0 5 6 2 2 0 1 . 4 6e ??? ? ? ? 萬(wàn)美元 因?yàn)樵摻鹑跈C(jī)構(gòu)收入日元付出美元， 所以 此筆 貨幣 互換對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值 為 ― ― ― ＝ 萬(wàn)美元 與互換相聯(lián)系的 風(fēng)險(xiǎn)主要包括 ：（ 1）信用風(fēng)險(xiǎn)。 由于互換是交易對(duì)手之間私下達(dá)成的場(chǎng)外協(xié)議，因此包含著信用風(fēng)險(xiǎn)，也就是交易對(duì)手違約的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率或匯率等市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)使得互換對(duì)交易者而言價(jià)值為正時(shí)，互換實(shí)際上是該交易者的一項(xiàng)資產(chǎn)，同時(shí)是協(xié)議另一方的負(fù)債，該交易者就面臨著協(xié)議另一方不履行互換協(xié)議的信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)利率互換的交易雙方來(lái)說(shuō)，由于交換的僅是利息差額，其真正面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露遠(yuǎn)比互換的名義本金要少得多 ；而 貨幣互換由于進(jìn)行本金的交換，其交易雙方面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)顯然比利率互換要大一些。 （ 2） 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 。對(duì)于利率互換來(lái)說(shuō)，主要的市場(chǎng)風(fēng) 險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于貨幣互換而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。 值得注意的是，當(dāng)利率和匯率的變動(dòng)對(duì)于交易者是有利的時(shí)候，交易者往往面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以用對(duì)沖交易來(lái)規(guī)避，信用風(fēng)險(xiǎn)則 通常通過(guò)信用增強(qiáng)的方法來(lái)加以規(guī)避。 第 8章 第 19節(jié)結(jié)束時(shí)布置 教材第 140 頁(yè) 第 3 答： 1. 從表中可以看出， A 公司的借款利率均比 B 公司低；但是在固定利率市場(chǎng)上 A 比 B 低 %，在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上 A 僅比 B 低 %。因此 A 公司在兩個(gè)市場(chǎng)上均具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但 A 在固定利率市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì)， B 在浮動(dòng)利率市場(chǎng)上具有比較 優(yōu)勢(shì)。所以， A 可以在其具有比較優(yōu)勢(shì)的固定利率市場(chǎng)上以 %的固定利率借入 100 萬(wàn)美元， B 在其具有比較優(yōu)勢(shì)的浮動(dòng)利率市場(chǎng)上以 LIBOR+%的浮動(dòng)利率借入 100 萬(wàn)美元，然后運(yùn)用利率互換進(jìn)行信用套利以達(dá)到降低籌資成本的目的。由于本金相同，雙方不必交換本金，只交換利息現(xiàn)金流，即 A 向 B支付浮動(dòng)利息， B 向 A 支付固定利息。 2. （ 1）運(yùn)用利率互換轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的利率屬性。如果交易者原先擁有一筆固定利率資產(chǎn)，她可以通過(guò)進(jìn)入利率互換的多頭，所支付的固定利率與資產(chǎn)中的固定利率收入相抵消，同時(shí)收到浮動(dòng)利率，從而轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率資 產(chǎn)；反之亦然。（ 2）運(yùn)用利率互換轉(zhuǎn)換負(fù)債的利率屬性。如果交易者原先擁有一筆浮動(dòng)利率負(fù)債，她可以通過(guò)進(jìn)入利率互換的多頭，所收到的浮動(dòng)利率與負(fù)債中的浮動(dòng)利率支付相抵消，同時(shí)支付固定利率，從而轉(zhuǎn)換為固定利率負(fù)債；反之亦然。（ 3）運(yùn)用利率互換進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理。作為利率敏感性資產(chǎn)，利率互換與利率遠(yuǎn)期、利率期貨一樣，經(jīng)常被用于進(jìn)行久期套期保值，管理利率風(fēng)險(xiǎn)。 3. 由于 A 公司認(rèn)為美元相對(duì)于英鎊會(huì)走強(qiáng)，因此 A 公司可以利用貨幣互換轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的貨幣屬性，通過(guò)貨幣互換將其英鎊投資轉(zhuǎn)換為美元投資。假設(shè)其交易對(duì)手為擁有 一筆 5 年期的年收益率 為 8％、 本金為 150 萬(wàn)美元投資的 B 公司，具體互換過(guò)程如下圖所示： 第 9 章 第 22 節(jié)結(jié)束時(shí)布置 教材第 165 頁(yè) 5 答： 1． 因?yàn)槊朗狡跈?quán)和歐式期權(quán)相比具有提前執(zhí)行的優(yōu)勢(shì)，所以美式期權(quán)價(jià)格不可能比同等條件下歐式期權(quán)的價(jià)格低。 2． 因?yàn)槠跈?quán)的買方在購(gòu)買了期權(quán)后就只享有權(quán)利，而沒(méi)有任何義務(wù)，因此買方?jīng)]有違約風(fēng)險(xiǎn)。而期權(quán)的賣方承擔(dān)著履約的義務(wù)，而這種義務(wù)往往是對(duì)期權(quán)的賣方不利的，因此賣方有違約風(fēng)險(xiǎn)，必須繳納保證金。 3． 無(wú)擔(dān)保期權(quán)的保證金為以下兩者的較大者 A．出售期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入加上期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的 20%減去期權(quán)處于虛值狀態(tài)的數(shù)額（如果有這一項(xiàng)的話）；保證金 A=（ +57 （ 6057）） 5 100= 500=5950 元 B．出售期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入加上標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的 10%； 保證金 B=（ +57 ） 5 100=4600 元 由于用 A 算出來(lái)的保證金較大，因此必須繳納 5950 美元作為保證金。 4． 4 月 10 日交易的期權(quán)包括 8 和 11 月到期的。 5 月 31 日交易的期權(quán)包括 11 月到期的。 5． 股本權(quán)證與備兌權(quán)證的差別主要在于： （ 1） 有無(wú)發(fā)行環(huán)節(jié)； （ 2） 有無(wú)數(shù)量限制； （ 3） 是否影響總股本。 股票期權(quán)與股本權(quán)證的區(qū)別主要在于： （ 1） 有無(wú)發(fā)行環(huán)節(jié) （ 2） 有無(wú)數(shù)量限制。
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